마오옌 엔터테인먼트가 타격을 입었다

작가 Zou Zhou

70억 위안 적다! 적어도 현재 서적 수치로 판단하면 Maoyan Entertainment에 베팅하는 것은 비용 효율적인 투자가 아닙니다.

2017년 9월 21일, 중국의 가장 유명한 온라인 영화 예매 및 라이브 예능 예매 서비스인 메이투안과 광광의 두 '왕왕'을 체험한 후 플랫폼이 환영받았다. 가장 큰 재정 후원자. 10억 위안에 Weiying 사업 부문을 투입함으로써 Tencent의 가치는 이제 200억 위안을 초과합니다.

더 큰 지원은 실제로 돈으로 측정할 수 없습니다. 전략적 협력을 바탕으로 Ma Huateng은 QQ라는 이름으로 이 트랙의 유일한 공급업체 지위를 부여했으며 위챗.

그러나 2년 뒤 홍콩 상장 첫날부터 자본시장은 펭귄킹덤의 판단에 동의하지 않는 듯했다. 2021년 4월 8일 기준, Maoyan Entertainment는 주당 HK$13.58로 마감했는데, 이는 발행 가격인 HK$14.8보다 여전히 8.25% 낮을 뿐만 아니라, 총 시장 가치인 HK$154억 6900만(약 130억 위안)도 더 낮습니다. 3년 전과 비교하면 반년 전의 낙관론과는 거리가 멀다.

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전염병 중 가치 평가와 손실의 근원

" "실수로 사람을 죽이면 가만 두지 않는다"는 말이 있는데, 이는 정직하고 속이지 않는다는 뜻이다.

3월 30일, Maoyan Entertainment(01896.HK)가 2020년 연간 보고서를 발표했습니다. Maoyan의 지난해 영업이익은 13억 6600만 위안으로 전년 대비 68% 감소했습니다. 전체 실적은 흑자에서 적자로 전환됐다. 연간 순손실은 6억4600만 위안에 달했다.

2020년에는 전 세계 영화 및 엔터테인먼트 산업이 코로나19로 인해 심각한 영향을 받았습니다. 중국 본토에서만 영화관이 183일 동안 문을 닫았습니다. 마오옌 엔터테인먼트는 일년 내내 비용 절감과 효율성 향상을 위해 열심히 노력해 왔지만, 여전히 대기업의 악영향을 저항하기는 어렵습니다.

그러나 더욱 주목되는 점은 중국이 방역에 큰 성공을 거두면서 관련 부문에서 보복 반등을 경험했다는 점이다. 올해 춘절 기간 영화 흥행액이 78억 달러라는 역대 최고 기록을 달성하면서 외부 세계는 영화와 텔레비전, 극장 체인 및 관련 상장 기업의 성과에 대해 '강세'를 보이고 있습니다. 소의 해 홍콩 주식 거래 첫날인 2월 16일, Maoyan Entertainment는 하루 종일 9.55% 급등하여 IPO 이후 역사적 최고치인 HK$19.3을 기록했습니다. 불행하게도 이는 단지 일시적인 현상에 불과했고, 두 달도 채 지나지 않아 주가는 다시 30% 하락했습니다.

또 다른 비교를 해보자. 세계 최대 엔터테인먼트 산업의 왕인 디즈니의 주가는 지난해 3월 주당 79.07달러까지 떨어졌다. 그러나 올해 3월 8일 현재. 1년 만에 주당 203.02달러로 1년 만에 2.57배나 뛰었다.

동시에 텐센트가 개입하게 된 배경에도 주목할 필요가 있다. 2017년과 2018년에는 결제 분야를 둘러싼 구스팩토리와 알리바바의 경쟁이 더욱 치열해졌고, 두 사람은 계속해서 영토 경쟁을 벌이며 가능한 모든 하위 회로에서 자신들만의 절대적인 담론을 구축했습니다. .

영화 예매시장의 경우 오프라인에서 온라인으로의 전환은 당연히 파괴적인 혁명으로 높은 가치를 부여할 수 있다. 극장 수가 늘어나고 영화 관람 횟수가 늘어난 것도 플러스 요인이다. 그러나 일년 내내 개봉하는 영화의 수이든 단일 티켓 가격이든 암묵적인 상한선이 있습니다.

업계 분석가들에 따르면 텐센트가 마오옌 엔터테인먼트의 2대 주주가 되겠다는 의지를 밝힌 이유는 영향력에 더 주목하고 관심을 두지 않는 전략적 투자 스타일 때문이다. 는 또한 자체 엔터테인먼트 산업 체인을 구축하기 위한 전략적 고려 사항에서 벗어났습니다. 그러나 더 중요한 것은 여전히 ​​'WeChat 결제' 시나리오를 기반으로 한다는 것입니다.

이것이 총 가치 200억의 내부 논리이다.

물론 Maoyan Entertainment 관계자에 따르면 'Tengmao Alliance'는 프로젝트 통합을 포함하여 생태적 수준에서 양측의 심층적 통합을 기반으로합니다. 이는 시너지 효과를 창출하고 궁극적으로 폐쇄 루프를 형성합니다.

문제는 Maoyan Entertainment의 데이터 역량, 마케팅 역량 및 홍보 역량에도 불구하고 지난 몇 년 동안 콘텐츠 제작 및 사용자 트래픽 측면에서 지속적으로 강화되었습니다. , 업계 선두라고 할 수 있지만 여전히 Tencent의 생태 환경에서 특정 연결 고리에 속해 있지만 무거운 부담이지만 의심 할 여지없이 종속적이고 계층적인 역할을 수행합니다. 즉, '결제 경쟁'의 무게가 잃으면 양측의 소위 '동맹'은 각자의 강점 차이가 커서 대등한 관계를 구축하기 어려울 것이다.

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한도가 바로 눈앞에 있습니다

재정적 압박에 직면 공연과 자본 시장에서 Maoyan Entertainment는 당연히 이에 빠져들고 싶지 않습니다. 앞으로 회사는 플랫폼 서비스 역량을 강화하고, 영화 콘텐츠 보유량을 풍부하게 하며, 영화 및 TV 산업 참여의 폭과 깊이를 강화할 계획인 것으로 알려졌다. '캣츠 클로 모드'와 '티켓팅+콘텐츠' 듀얼 드라이브가 모두 대응책이다.

Maoyan Entertainment의 경영진은 회사의 장기적인 발전에 대해 항상 낙관적이었습니다. 그런데 이러한 낙관주의가 언제까지 지속될 수 있을까요? Maoyan은 "두 번째 곡선"을 실현할 수 있을까요?

Maoyan의 주요 주주로는 Enlight Media, Tencent Holdings, Meituan이 있습니다. 황금 열쇠를 가지고 태어났다고 할 수 있습니다. 온라인 티켓팅 분야에서 Maoyan은 Meituan과 WeChat Pay라는 두 가지 슈퍼 앱을 통해 트래픽을 전환하며 시장 점유율이 60% 이상입니다. 그러나 타오피아오피아오의 거점을 더 이상 공략하기는 쉽지 않다.

업계 분석가들은 상장 기업의 경우 투자자들이 현재 성과와 미래 성장 공간이라는 두 가지 요소에 집중하는 경향이 있다고 말합니다.

머큐리가 위 두 가지 측면에서 동시에 역행하고 있다는 점 때문에 마오옌 엔터테인먼트의 주가는 오랫동안 부진해 왔다.

우선 작동 성능이 충분히 이상적이지 않습니다. 마오옌 엔터테인먼트는 2019년 상장 전 3년(2015~2018년) 동안 각각 12억9700만 위안, 5억800만 위안, 7500만 위안의 연간 적자를 기록하며 매년 적자를 냈다. 해마다 손실이 줄어들고 2019년에는 4억 2,700만 위안의 영업 이익을 달성했지만, 2020년에는 전염병의 영향으로 마오옌은 다시 한번 6억 4,600만 위안의 손실을 입었습니다.

두 번째는 올려다보면 보이는 천장이다. 중국 영화시장의 총 흥행수입은 2018년 606억 9,800만 위안, 2019년 641억 4,800만 위안, 2020년 203억 1,100만 위안(전염병의 영향)을 기록했다. 권위 있는 추정에 따르면, 중국 영화 시장의 전체 박스오피스 수익은 앞으로 전년 대비 5~10% 정도만 성장할 것으로 예상됩니다. 마오옌은 이미 전체 온라인 박스오피스 시장에서 큰 점유율을 차지하고 있습니다. 시장이 더 커지지 않는 한 온라인 티켓팅의 미래는 제한적일 것입니다.

투자자들은 일반적으로 Maoyan의 현재 시장 가치가 온라인 티켓 시장에서의 위치를 ​​완전히 반영했다고 믿고 있습니다. 주가가 더 상승해야 한다면 새로운 사업 성장 포인트를 찾아야 한다.

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고양이 발톱 모형과 이륜구동

실제로 경영진은 Maoyan Entertainment 정부는 이미 이 사실을 충분히 이해하고 있습니다.

이르면 2019년 7월 '2019 마오옌 풀 엔터테인먼트 전략 업그레이드 컨퍼런스'를 개최하며 티켓팅 플랫폼에서 풀 엔터테인먼트로의 진화를 완전히 완료했다고 발표했다. 생태계.

이번 회의에서 Zheng Zhihao 전 Dianping 사장, Tencent 부사장이자 Maoyan Entertainment의 CEO가 Maoyan Entertainment의 '고양이 발톱 모델'을 공식 발표했습니다. .

소위 Maoyan 모델은 Maoyan 종합 엔터테인먼트 티켓팅 플랫폼, Maoyan 종합 엔터테인먼트 제품 플랫폼, Maoyan 종합 엔터테인먼트 데이터 플랫폼, Maoyan 종합 엔터테인먼트 마케팅 플랫폼 및 Maoyan 종합 엔터테인먼트 자본 플랫폼의 5개 주요 플랫폼으로 구성되어 라이브 서비스를 제공합니다. 엔터테인먼트, 단편영상, 영상, 영화 등 엔터테인먼트 미디어, 드라마, 음악, 아티스트 KOL 등을 포함한 전체 엔터테인먼트 산업 체인입니다. 위 모델이 성공하면 다운스트림 티켓팅 끝에서 업스트림 산업 체인으로 이동할 뿐만 아니라 Maoyan도 영화와 공연에서 음악 및 기타 분야로 확장될 것입니다.

마오옌 엔터테인먼트는 2020년에도 또 적자를 냈음에도 불구하고 콘텐츠 분야에 대한 투자를 계속 늘리고 있다. 마오옌은 최근 연례 보고서에서 “좋은 콘텐츠를 축적하고 육성한다”고 언급했다. 2020년에는 다수의 영화와 드라마 시리즈에 참여한 것으로 알려졌으며, 2020년 총 흥행 수익이 10억 위안이 넘는 영화 중 마오옌은 이 중 3편의 제작 및 배급에 참여한 것으로 알려졌다. : "나와 내 것" 고향", "장자야", "킹콩강", 2021년에도 마오옌은 여전히 ​​풍부한 영화 목록을 보유하고 있습니다. 이미 개봉된 "안녕 리환영" 외에 "1921"도 있습니다. , '분노: 심각한 사건', '차이나' 닥터, '성난 바다를 건너다', '내일의 전쟁', '방문자' 등

53억 달러 이상의 흥행 수익을 올린 '안녕 리환영'은 마오옌 엔터테인먼트가 공동제작 및 주배급을 맡으며, 중요한 수혜자. 실제로 소띠해 첫날 주가가 급등한 것도 바로 위와 같은 이유 때문이다.

그러나 시장에서 "고양이 발톱 모델"의 효과에는 일정한 시차가 있습니다. 동시에 이는 마오옌이 '앉아서 티켓을 파는 것'에서 ' 서서 돈을 투자하는 것'으로 바뀔 것임을 의미하기도 한다. 티켓팅 시장에서 장점이 있고, 일부 투자 포지션으로 전환도 가능하지만, 재정적인 지출이 늘어날 수밖에 없다. 더 중요한 것은 영화 시장의 모든 사람들이 "도박"에 의존하고 있으며 다크호스 영화는 "예외"일뿐입니다. 많은 투자자 중 한 명인 Maoyan의 수익은 상당히 제한적입니다.

이에 대해 마오옌 엔터테인먼트는 진지한 입장을 견지하고 있습니다. 회사 관계자는 "마오얀은 단일 프로젝트의 성공에 비해 재사용 가능한 역량 축적에 더 많은 관심을 기울이고 있다"고 말했다. > "3개의 '캐리지'가 캐츠아이 케이크를 잠식합니다

2020년 전염병이 오프라인 티켓팅 시장에 영향을 미쳤지만 대신 클라우드 우선 비즈니스를 탄생시켰습니다. 광대역 인터넷과 스마트TV 기술의 발전으로 영화는 온라인에서만 개봉하는 것이 가능해졌다. 현재의 기술 여건 하에서 시청자들은 집을 떠나지 않고도 4K(TV) + 돌비 비전(Dolby Vision), 돌비 애트모스(Dolby Atmos)로 극장 수준의 몰입감을 즐길 수 있다. 점점 더 많은 우수한 영화가 클라우드 배급 모델을 채택하고, 전체 온라인으로 개봉되거나, 온라인과 오프라인 동시 개봉될 수 있습니다. 이는 Maoyan의 핵심 사업인 티켓팅에도 영향을 미칩니다.

또 다른 '암시' 과제는 Tencent의 태도입니다. 작년 10월 Tencent Pictures, Xinli Media 및 China Literature는 처음으로 전체 영화 및 TV 제작 시스템을 공개했으며 Tencent와 China Literature의 영화 및 TV 사업을 심층적으로 전개하고 두 분야의 결합을 강화하는 '트로이카'가 되었습니다. 디지털 콘텐츠 사업. Tencent는 Maoyan Entertainment의 전략적 주주 중 하나이지만 상위 3명은 Goose Factory의 '개인 군인'입니다.

정보에 따르면 Tencent Pictures는 Tencent가 지분의 54%를 소유하고 있으며 China Literature는 Tencent가 59%를 소유하고 있으며 China Literature가 1억 위안을 인수했습니다. 거래 전 Xinli Media는 Tencent가 지분 53%를 소유하고 있었습니다. Tencent의 Maoyan Entertainment 지분율은 16%에 불과하며 Wang Changtian의 Guangguang Group이 최대 주주입니다.

상식에 따르면 '가까움과 거리의 구별'이라는 업계 경쟁에서 Tencent는 '자신의 이익'을 우선시해야 합니다. 어린이". 결국 Maoyan Entertainment의 완전한 엔터테인먼트 개념은 Tencent가 원하는 것과 매우 유사합니다. 물론 Ma Huateng은 자신의 손으로 주도권을 잡고 싶어합니다. 그렇다면 마오옌 엔터테인먼트에는 얼마나 많은 기회와 공간이 남아있나요?

Tencent의 결단력을 과소평가하지 마세요.

작년에 Tencent는 기업 발전 모델에 대한 원래 경영진의 접근 방식에 동의하지 않았기 때문에 그룹 부사장이자 Tencent Pictures CEO인 Cheng Wu를 중국 문학 그룹의 CEO 겸 전무이사, 플랫폼 및 콘텐츠 부사장으로 낙하시켰습니다. Hou Xiaonan 비즈니스 그룹 회장은 Yuewen Group의 사장 겸 전무이사를 맡게 됩니다.

Maoyan Entertainment도 이러한 문제에 직면 해 있습니다. 이제 모든 것은 스스로 선택해야 합니다.