벤 버냉키의 통화 정책

버냉키의 연설로 인해 은값이 상승했습니다

2013년 1월 14일 런던 은값은 급등하여 최고가가 31.16에 도달하고 최저 가격이 30.36으로 하락하여 31.02에 마감되었습니다. 전 거래일보다 0.58%, 1.91% 상승했다. 은 선물 1306은 최저가 개장 후 소폭 상승해 최고가는 6492, 최저가는 6409를 기록했습니다. 최종 거래일은 전 거래일보다 10, 0.15% 오른 6479에 마감되었으며 미결제약정은 219878이었습니다.

베이징 시간으로 1월 15일 이른 아침, 벤 버냉키 연방준비은행 의장이 미시간대학교 제럴드 포드 공공정책대학원에서 연설을 했습니다. 보라오 총리의 연설은 연준 12월 회의록 공개 이후 처음 등장해 사전에 시장의 큰 관심을 받았다고 할 수 있다. 그의 연설 내용으로 볼 때 버냉키는 여전히 현재의 느슨한 정책을 유지하려는 경향이 상대적으로 높으며 이는 실제로 시장의 이전 기대와 크게 다르지 않습니다. 이에 영향을 받아 미 달러지수는 소폭 하락했고, 은은 크게 상승했다.

에번스 시카고 연준 총재는 2014년 1월 14일 연준이 2012년에 통화 정책을 특정 경제 상황과 연결하여 인플레이션 상승을 방지하기로 결정했다고 말했습니다. . 버냉키 연준 의장의 후속 발언은 좀 더 비둘기파적이었고 기존 통화 완화 정책을 유지하기를 희망했습니다. 이는 시장 전망에서 금과 은의 상승을 촉진하는 데 큰 역할을 할 것입니다.

주간 은차트를 보면 은값은 3주 연속 변동세를 보이다가 이번주 첫 거래일(2013.1.14~2013.1.20)에 급등세를 보이며 단숨에 135를 돌파한 것으로 나타났다. 일일 라인은 31.00에서 중요한 압력 수준에 있으며 MACD 녹색 운동 에너지 기둥은 약간 단축되어 낮은 수준에서 분기되어 주간 저점을 완료했습니다. 동시에 은의 시간별 차트에서도 은이 단기 상승 채널을 달리고 있으며 은이 31.20 근처의 고점에 도달했을 때 저항에 부딪힌 후 소폭 하락한 것을 볼 수 있습니다. MACD 빨간색 운동에너지 기둥은 계속해서 단기적으로 하락세를 보였으며 상승세를 보인 후 조정에 직면할 수도 있습니다.

버냉키의 발언은 시장을 충격에 빠뜨렸고, 미국 주식은 폭락했으며 금값은 한 달 최저치를 기록했습니다.

베이징 시간인 2013년 6월 20일 이른 아침, 연준이 성명을 낸 뒤 벤 버냉키 연준 의장은 기자회견을 통해 연준이 양적완화를 점진적으로 줄일 수도 있다고 말했다. (QE) 규모를 완화하고 2014년 중반에 QE를 완전히 종료합니다. 버냉키의 연설로 인해 시장은 극심한 변동을 겪었습니다. 미국 국채 수익률이 급등하고, 미국 주식이 급락했으며, 3대 주가 지수가 모두 1.1% 이상 하락했으며, 금 가격이 한 달 만에 최저치를 기록했고, 미국 달러화가 급등했으며, 일본 엔화가 급등했습니다. 닛케이 선물은 급등 후 급락했고, 미국 신용시장은 전반적으로 급락했습니다.

미국 국채시장 수익률은 급등해 5년 만기 국채 수익률이 2011년 8월 이후 최고 수준으로 가장 크게 올랐고, 10년 만기 국채 수익률은 S&P 500 지수에서 2.32%에 달했다. 3대 주요 주가 지수 모두 1.1% 이상 하락하는 등 변동 속에 지수가 급락했습니다. 금 가격은 온스당 1,348.50달러로 한 달 최저치를 기록했습니다. 미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 베이징 시간으로 2013년 6월 20일 이른 아침 통화정책 성명을 발표했다. 그런 다음 버냉키 연방준비은행 의장이 연설을 했습니다. 시장을 놀라게 한 것은 이번에 연준의 통화정책 성명과 버냉키 총리의 연설 모두 기존의 모호한 스타일에서 달라져 톤이 매우 명확해졌다는 점, 즉 경제 상황이 연준이 설정한 목표를 충족하는 한, 2013년에는 양적완화(QE)를 종료하는 것이 가능하다. 과거 출구정책의 모호함으로 인한 금융시장의 혼란이 결국 미국 경제 회복 과정에 영향을 미칠 것이라는 점을 연준은 깨달은 것으로 보인다. 따라서 시장의 '강요된 행동' 하에서 연준은 이번에는 과거의 스타일을 바꿀 수밖에 없었고 앞으로의 퇴출 가능성도 분명히 제시했다.

이번 회의에서 FOMC는 시장의 전반적인 기대에 맞춰 기준금리를 동결하기로 결정했습니다. 동시에 FOMC는 최소한 실업률을 유지할 것으로 예상됩니다. 금리는 6.5%를 상회하고, 물가상승률은 향후 1~2년 동안 FOMC의 장기 목표인 2%가 기준금리보다 0.5%포인트 이상 높지 않다는 조건 하에 극도로 낮은 수준에서 금리가 유지될 예정이다. FOMC의 올해 장기 목표인 2%와 장기 인플레이션 기대치는 매우 안정적으로 유지될 것입니다.

FOMC는 또 자산매입 프로그램의 규모를 그대로 유지하기로 결정하고, 적절한 정책적 수용을 유지하기 위해 노동시장이나 인플레이션 전망이 바뀔 때 자산매입 프로그램의 속도를 높이거나 낮추겠다고 밝혔습니다.

연준의 명확한 발언에는 깊은 의미가 담겨 있다

연준이 의도적으로 출구 정책을 모호하게 밝힌 이유는 출구 비용이 매우 높기 때문일 수 있다. Fed는 향후 원활한 탈퇴를 위해 탈퇴 비용을 전가한다는 의미입니다. 목요일 통화정책에 대한 명확한 발표 이후 미국 국채수익률과 단기 금리의 급격한 급등은 연준이 결국 금융시장과의 싸움에서 패했다는 점을 여실히 보여줍니다. 연준의 출구전략은 앞으로도 순탄치 않을 것이 분명하고 우여곡절을 겪을 것이 분명해 보입니다.

그러나 다른 관점에서 이는 연준이 미래 경제 회복 전망, 특히 실업률 감소와 인플레이션 통제라는 주요 목표 달성에 대해 어느 정도 확신을 갖고 있음을 나타낼 수도 있습니다. 앞으로 미국 경제가 완전히 회복되어야만 2013년 미국 국채 시장의 변화가 자동으로 조정되고 국채 수익률이 정상 수준으로 돌아올 것이며 연준은 앞으로도 '딜레마'에 직면하지 않을 것입니다.

그러나 현재 미국 경제의 전반적인 상황은 약한 회복세라고 밖에 표현할 수 없습니다. 목요일(2013년 6월 20일)에 발표된 주택시장, 제조업 및 기타 지표는 예상보다 좋았지만, 미국 노동부(DOL)가 지난 주 미국의 신규 실업수당 청구 건수에 대해 최근 발표한 바에 따르면 고용 데이터가 여전히 통제를 벗어나지 않고 있음을 알 수 있습니다. 연준의 또 다른 주요 벤치마크인 인플레이션 역시 설정된 목표와는 거리가 멀습니다.

그래서 깨달아야 할 것은 다른 경제 지표가 아무리 강하더라도 실업률과 인플레이션이 연준이 설정한 목표에 도달하지 못할 때까지 연준은 실질적인 탈퇴 조치를 취하지 않을 것이라는 점입니다.

세계 최대 채권펀드사인 태평양투자운용사(PIMCO)의 모하메드 엘 에리안 CEO는 최근 밤새 금융시장의 반응이 출구정책이 처음 거론됐을 때의 상황을 반복했다고 썼다.

El-Erian은 기사에서 채권, 주식 및 원자재 시장이 거의 집합적으로 투자자들의 매도 물결을 불러일으켰다고 썼습니다. 일부 시장의 유동성 증발로 인해 가격 변동이 더욱 복잡해졌습니다. 격렬한 시장 반응은 연준이 경제에 대한 지원을 줄일 것이라는 투자자들의 우려를 부각시켰습니다. 밤새 시장 성과는 본질적으로 몇 주 전 연준이 처음으로 QE 둔화를 언급했을 때 반영되었습니다. 따라서 많은 사람들은 연준이 이전 발언을 되돌리기를 거부하고 기존 발언을 고수한다면 예상되는 위험을 감수하고 있다고 추측할 것입니다.

El-Erian은 연준 관리들이 지금 가장 해야 할 일은 증가하는 초과 위험을 질서있게 제거하는 것이라고 믿습니다.

El-Erian은 시장이 유동성, 위험, 기간 스프레드라는 새로운 삼중 공격에 적응할 것으로 예상합니다. 변동성이 높아지면 브로커의 재고 축적 감소, 대규모 투자자의 본국 복귀 관심 감소 등 위험 회피도 높아집니다. El-Erian은 앞으로 시장의 변동성이 더욱 커지고 유동성 불일치가 더욱 심각해질 것이라고 예측합니다.

향후 금융시장의 변동성은 더욱 커질 수 있다

동시에 연준은 회의를 통해 향후 3년간 경제상황에 대한 전망 보고서도 발표했다. 해결. 보고서에는 좋은 소식과 나쁜 소식이 모두 포함되어 있습니다. 연준은 2013년 경제성장률 전망치를 하향 조정했다. 미국 정부의 재정 긴축 조치로 단기 경제가 영향을 받았기 때문일 수도 있지만, 중장기적 전망은 여전히 ​​밝다.

따라서 경제 펀더멘털 관점에서 볼 때 이는 2013년에 탈퇴를 시작할 가능성을 감소시킵니다. 반대로 2014년 탈퇴를 선택하는 것이 연준에게는 더 좋은 시기일 수 있습니다. 정책 성명서에 언급된 2013년 9월 탈퇴에는 두 가지 이유가 있을 수 있습니다. 한편으로는 연준이 현재 금융 시장의 혼란을 끝내기를 열망하고 있는 반면, 이는 또한 자체 탈퇴를 예고하는 것이기도 합니다. 기대에 부응하는 금융시장 성과. 실제적인 퇴출을 위한 실질적인 계획을 수립합니다. 즉, 최소한의 비용으로 원활한 퇴출을 달성합니다.

시장과 연준은 실물 경제의 지속적이고 꾸준한 개선의 징후에 더 많이 의존한다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 이러한 징후에는 그 이후 실제 및 예상 명목 GDP 성장의 증가가 포함됩니다.

이 경우 발표되는 6월 비농업 고용지표에 초점이 옮겨져 시장은 과거보다 데이터에 더욱 민감해질 것입니다. 또한, 향후 미국 금융시장에는 흐름이 있을 수 있습니다. 해외 핫머니 반환에 따른 성 과잉 현상으로 볼 때 향후 금융시장 변동폭은 더욱 빈번해지고 커질 수 있다.

요컨대 연준의 탈퇴는 확실하고 다음 질문은 탈퇴 시기와 방식이다.

코멘트: 벤 버냉키 연방준비제도이사회 의장의 계획

시장은 행복한 소식을 기다리고 있지만, 벤 버냉키 연방준비제도 의장이 이 바람을 이행하고 싶어하지 않는다는 것은 분명합니다.

2013년 7월 18일 버냉키는 미국 하원 금융서비스위원회에 준비된 증언을 전달했다. 버냉키는 고용 상황이 악화되거나 인플레이션율이 연준이 설정한 2% 목표 수준으로 돌아갈 수 없거나 금융시장 상황이 연준은 기존 채권 매입 프로그램을 그대로 유지하거나 매입 규모를 확대할 수도 있습니다.

월스트리트저널은 이것이 지금까지 버냉키의 연설 중 가장 명료하다고 평가했다.

이 증언은 빠르게 공개적으로 유포됐고, 전혀 다른 두 가지 버전이 등장했다. 로이터 통신은 버냉키가 채권 매입 규모를 축소할 준비를 하고 있다고 보도했다. 이는 버냉키가 증언에서 어조를 바꾸고 경제 상황이 연준의 기대보다 나아지면 중앙은행(연준)이 채권 매입 규모를 축소할 수도 있다고 밝혔기 때문이다. 채권 매입 계획.

사실 버냉키는 자신이 별로 좋아하지 않는 것에 대해 모호한 태도를 유지하는 평소의 특성을 발휘했다. 버냉키는 이전에 미국이 가능한 한 빨리 경제 회복을 추구하도록 돕기 위해 양적 완화를 사용할 것을 주장해 왔습니다.

이번은 연준이 실시하는 4차 양적완화입니다. 지난 3차례의 양적완화와 가장 큰 차이점은 2012년 12월 시작된 이번 라운드에는 종료 일정도 없고 자산매입에 대한 배분한도도 없다는 점이다. 버냉키가 시간표를 정하지 않는 이유는 상황이 나빠지면 다음 양적완화를 다시 시작할지 여부에 대해 연준 청문회를 끝없이 열 필요가 없기 때문입니다.

이번 양적 완화가 곧 종료된다는 소식은 2013년 5월 5일부터 시작됐다. 이날 새벽 미국 달러화가 급등했고, 기타 고금리 통화들은 미국 달러화 대비 급락했다. 그날. 5일 이전에는 호주달러가 미국달러 대비 1.2위안 이상으로 거래됐지만 이날 이후 호주달러는 미국달러 대비 1위안 이하로 떨어졌다. 미국 달러 대비 하락.

시장에서 정반대의 두 가지 견해는 완전히 다른 두 투자자를 반영합니다. 위험 자산을 달러로 전환하는 사람들은 분명히 QE가 가능한 한 빨리 종료되기를 원합니다. 이런 식으로 미국 달러는 항상 상승 기대치를 유지할 것이며 미국 달러를 제때에 전환하지 않았거나 위험 자산으로 복귀한 투자자들은 분명히 양적 완화가 가능한 한 늦게 끝나기를 바랄 것입니다.

양적 완화는 금리 도구가 덜 효과적일 때 유동성을 통제하는 데 사용되는 도구입니다. 이를 통해 중앙은행은 돈을 인쇄하여 시장에 투입할 수 있지만, 그 돈으로 특정 자산을 구매하기 때문에 중앙은행 장부의 균형도 유지됩니다.

미국이 이 도구를 여러 번 사용해 왔기 때문에 전 세계 중앙은행에 매우 나쁜 본보기가 되었습니다. 이후 일본, 영국, 유럽연합(EU) 등이 경제 개입을 위해 중앙은행 대열에 합류했다. 그러나 사실 중앙은행은 화폐의 수호자이고 화폐는 자유로우며 중앙은행이 정부의 뜻에 굴복해서는 안 된다.

양적 완화는 자산 가격을 쉽게 급등시킬 수 있으며 사람들은 다른 혜택을 얻기 위해 장기 자산을 구매하게 됩니다. 양적완화 이후 원자재 가격이 급등하는 이유다.

영국은 양적완화 종료를 분명히 밝혔지만, 일본은 아직 아무런 조짐도 보이지 않고 있다. 중국은 대규모 부양책을 시작하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 이전에는 미국 달러화 대비 엔화가 극도로 무섭고 위험한 상황으로 치닫게 된 것은 바로 연준의 무제한 유동성 투입 계획 때문이었습니다.

장기적으로는 양적 완화가 종료되더라도 달러가 강세를 보이지는 않을 것이다. 연방준비제도(Fed)가 매입한 자산은 차례로 만료되며, 이들 자산의 규모도 상대적으로 크다. 미국 정부가 그 힘으로 이들 자산을 되사들인다는 것은 불가능하다. 그때까지 미국 달러가 금리를 올리는 것은 불가능하다.

양적 완화는 시작되어서는 안 됩니다. 근본적인 문제를 해결할 수 없고 정부의 성과가 덜 나빠 보일 뿐입니다.

그러나 시작하지 말아야 할 정책보다 더 나쁜 유일한 것은 시작하지 말아야 할 정책이 끝나야 하는 것입니다. 이번 양적 완화로 인해 실업 문제가 해결되지 않은 이유는 실업자 중 일할 의향이 없는 사람이 더 많이 포함되기 때문입니다(즉, 노동 참여율). 일하기를 꺼리는 사람은 셀 수 없습니다. 실업률은 통계에 포함됩니다. 버냉키는 실제로 이를 잘 알고 있습니다.

로이터 조사: 버냉키의 재임 기간 동안의 성과는 높은 평가를 받았습니다

로이터 조사에서 인터뷰에 응한 분석가들은 버냉키의 재임 기간 동안의 전반적인 성과에 대해 높은 평가를 내렸습니다.

버냉키는 한때 역사상 최악의 금융 위기와 수년 만에 최악의 경기 침체에서 미국 경제를 이끌었습니다. 버냉키 하에서 연준은 정기 기자회견 도입을 포함해 몇 가지 주요 개혁을 단행했습니다. 연준이 마치 요새처럼 정책 변화를 발표하지 않던 시절이 있었습니다.

조사에 따르면 버냉키 총리는 애널리스트들로부터 평균 10점 만점에 8점을 받았음에도 숨겨진 위험을 사전에 감지하지 못했다는 비판을 받아왔다.

매뉴라이프 자산운용의 빌 체니 수석 애널리스트는 버냉키의 금융위기 전후 실적은 기본적으로 10점을 주지 않은 이유는 사전에 예방조치를 취하지 못했기 때문이라고 말했다. , 모기지 대출 규제 조치 등. 체니는 주식을 더 높게 평가한 53명의 분석가 중 한 명이었습니다.

나로프 이코노믹 어드바이저스(Naroff Economic Advisors)의 조엘 나로프(Joel Naroff)는 버냉키를 “훌륭한 위기관리자였지만 위기를 예견하지 못했다”고 평가했다. 나로프는 이 때문에 주택시장과 금융시장 붕괴에 부분적으로 책임이 있다고 말했다. . 책임.

몇 년 ​​전 미국 경제가 불황에서 벗어났지만 주식시장은 경제성장을 견인하지 못하고 수백만 명의 실업자에게 혜택을 주지 못한 채 사상 최고치까지 급등했습니다. 주택 시장은 마침내 회복되기 시작했지만 기업들은 제자리 걸음을 하고 있습니다. 현금 더미에 투자하지 않습니다.

Bernanke는 진지합니다. 연준은 QE 축소를 발표했습니다.

Bernanke는 마침내 양적 완화(QE) 축소가 "울고 있는 늑대"가 아니라는 것을 투자자들에게 확신시켰을 것입니다. 버냉키 의장과 그의 팀은 지난 연방공개시장위원회(FOMC) 통화 정책 회의에서 자산 매입 규모를 줄이면서 금리에 대한 엄격한 통제를 유지하기로 결정했습니다.

버냉키 의장은 정기회의 후 기자회견에서 연준의 결정을 설명하면서 “이번 축소 후에도 보유 증권 규모를 계속해서 급속히 확대할 것”이라고 지적했다. QE를 줄이기 시작하는 것이 통화 긴축 정책과 같지는 않습니다.

수요일, FOMC는 월간 채권 매입 규모를 100억 달러에서 750억 달러로 줄이겠다고 발표했습니다. 구체적으로 연준은 모기지담보부증권(MBS)의 월간 매입 규모를 400억 달러에서 350억 달러로 줄이고, 미국 국채 매입 규모도 450억 달러에서 400억 달러로 줄인다.

기자회견에서 버냉키 의장은 추가 QE 축소를 위한 실업률 기준점은 6.5%이지만, 이 기준점에 도달한다고 해서 자동으로 QE 축소가 실행되는 것은 아니라는 점을 반복했습니다. 그는 연준이 향후 작고 빠른 단계로 QE 규모를 점진적으로 축소할 것이며, 특히 인플레이션이 발생하는 경우 실업률이 한계점에 도달하는 시기보다 "훨씬 오랫동안" 금리 환경이 느슨하게 유지될 것이라고 예측했습니다. 비율은 2% 미만으로 유지된다. 그는 위원회가 너무 높거나 너무 낮은 인플레이션을 피하기로 결정했다고 말했습니다. 따라서 연준의 향후 조치는 경제 데이터에 달려 있으며, 이는 연준이 QE 축소 노력을 늘리거나 심지어 금리를 높일 수도 있다고 말했습니다. 향후 QE 규모를 다시 확대할 것입니다.