Tongli Technology의 최대 공급업체는 종종 벌금을 부과받습니다. 업계 선두라고 주장하지만 시장 점유율은 1% 미만입니다.

기사 출처 | Times Business School

저자 | Huang Youqian

편집자 | Chen Xinxin

IPO는 0.62% 정도에 불과하지만 국내 1위라고 주장하고 있는데, 사실 이 회사보다 시장점유율이 훨씬 높은 경쟁사가 많다는 게 투자자들을 현혹시키는 걸까요?

Zhejiang Tongli Transmission Technology Co., Ltd.(이하 'Tongli Technology')는 투자설명서에서 강력한 시장 경쟁력을 갖추고 있으며 중국 최고의 종합 감속기 회사라고 밝혔습니다. 선전증권거래소는 질의서에서 핵심기술의 발전, 시장점유율, 순위에 대해 의문을 제기했다.

2월 23일, 코네 테크놀로지는 선전증권거래소의 2차 문의 서한에 응답하고 투자설명서를 업데이트했습니다. 이번 조사에서 심천증권거래소는 주로 회사의 핵심 기술, 자본 흐름 검증, 고객, 유통, 공급업체, 총 이익률 및 기타 11개 측면에 대해 질문했습니다.

코네테크놀로지는 2008년 11월 설립되었으며 주로 감속기의 연구개발, 생산, 판매, 서비스를 담당하고 있으며 제품으로는 일반 감속기, 산업용 기어박스, 액세서리 등이 있습니다. 회사는 이번 IPO에서 3억4500만 위안을 조달할 계획이다. 스폰서는 Essence Securities이고 스폰서 대표는 Zhai Pingping과 Gan Qiangke이다.

개요

공개 정보에 따르면 보고 기간 동안 Tongli 기술의 최대 공급업체인 Xinling Electric은 시 감독국, 천연자원 계획국, 보건국의 명령을 받았습니다. , 환경 보호국 및 기타 부서에서는 불량 제품 생산, 공장 건설을 위한 불법 토지 점유, 공장 건설 및 허가 없이 생산에 투입하는 등의 처벌을 부과했습니다. 상황은 비교적 심각합니다. 또한 Changzhou Nanfang Electric Co., Ltd.(이하 'Southern Electric'), Fujian Shenghua Casting Co., Ltd. 등 주요 공급업체도 위반 혐의로 환경보호국으로부터 처벌을 받았습니다. 자주 처벌을 받는 공급업체에 대해 코네테크놀로지는 수년 동안 안정적으로 협력해오고 있습니다. 공급업체 시스템에 문제가 있습니까? 자사 제품의 품질이 영향을 받았나요?

투자설명서에는 코네테크놀로지가 강력한 시장경쟁력을 갖고 있으며 국내 1위의 종합감속기 기업이라고 주장하고 있다. 하지만 이에 비해 2020년 회사의 시장 점유율은 약 0.62%에 불과하며, 동종 업체들과 일정한 격차가 있습니다. 동시에 Tongli Technology는 발명 특허 및 R&D 투자 측면에서 업계 중하위 수준에 있어 '강력한 시장 경쟁력'을 반영하기 어렵습니다.

1. 최대 공급업체가 벌금을 부과받는 경우가 많습니다

감속기는 범용 장비로 다양한 산업용 변속기 시스템의 중요한 기본 구성 요소 중 하나이며 다양한 분야에서 널리 사용될 수 있습니다. 야금, 화학 산업, 환경 보호, 에너지, 엔지니어링 기계 및 기타 산업과 같은 국가 경제 분야. 감속기 생산에 필요한 주요 원자재로는 모터, 주물, 철강, 베어링 등이 있습니다. 따라서 감속기 산업의 상류 산업에는 전기 기계 및 장비 제조, 금속 제련 및 압연 가공 산업, 일반 장비 제조가 포함됩니다.

투자설명서에 따르면 2018년부터 2021년 상반기(이하 '보고 기간')까지 Tongli Technology의 주요 사업 비용은 직접 자재, 직접 노무, 제조 등 4가지 범주로 나뉜다. 비용 및 교통비. 이 중 모터, 주물, 철강 등 직접재료비가 70% 이상을 차지해 각각 75.66%, 76.08%, 74.94%, 79.15%를 차지했다.

보고 기간 동안 Tongli Technology의 주요 원자재 공급업체 구성을 보면 Xinling Electric이 회사의 최대 공급업체였음을 알 수 있습니다. Tongli Technology는 주로 Xinling Electric에서 모터를 구매하며, 구매 금액은 각각 1285만8300만 위안, 1210만3100만 위안, 1696만9600만 위안, 119333만 위안으로 전체 조달 금액의 8.37%, 8.31%, 9%, 8.87%를 차지한다. 각 기간의 생산 재료.

그러나 타임즈경영대학원은 스카이아이 조사를 통해 신링전기라는 회사가 “나쁜 기록으로 얼룩져 있다”는 사실을 밝혀냈다.

그러한 공급업체가 계속해서 KONE Technology의 주요 공급업체가 될 수 있습니다. 그 뒤에는 어떤 "미스터리"가 있습니까?

Huangshi Jianfenshuzi [2019] No. 102에 따르면 Xinling Electric은 인간의 건강과 개인 및 재산 안전을 보호하기 위해 국가 표준 및 산업 표준을 충족하지 않는 제품을 생산 및 판매했다는 이유로 Taizhou Huangyan시에서 금지되었습니다. 지역 시장 감독 관리국은 해당 회사에 부적격 3상 비동기 모터 생산을 중단하라고 명령하고, 부적격 3상 비동기 모터 2개를 압수했으며, 2,240위안의 벌금을 부과했습니다.

2021년 Xinling Electric은 Taizhou시 천연자원 기획국 황옌지부로부터 불법 점유한 1,027제곱미터의 토지를 Jing'an Village 집단에 반환하여 농지를 점유하라는 명령을 받았습니다. 불법 점유 토지에 새로 건설한 건물(구조물)을 모두 철거하고 82,200위안의 벌금을 부과합니다.

2020년 8월 11일, 타이저우 황옌국 위생국은 회사 작업장의 직업 위험 요인의 강도 또는 농도가 국가 산업 보건 관련 기준을 초과했기 때문에 Xinling Electric에 경고 행정 처벌을 발령했습니다. 규정.

공개 정보에 따르면 Xinling Electric은 여러 가지 이유로 Taizhou Huangyan 지구 환경 보호국으로부터 행정 처벌을 여러 차례 받았습니다. 예를 들어, 2017년 10월 19일 타이저우(Taizhou) 환경보호국 황옌(Huangyan) 지부는 건설 프로젝트가 완료되어 규정 준수 없이 모터 및 주철 생산에 투입된 것으로 의심되어 회사에 생산 중단을 명령하고 58,000위안의 벌금을 부과했습니다. 환경 보호 부서의 승인.

2020년 7월 6일, Xinling Electric은 모터 및 철 주물 제조에 종사하고 있었으며 모터 하우징 침지실의 입구와 출구가 밀봉되지 않았으며 휘발성 유기 폐가스를 생산하는 생산이 중단되었습니다. 폐쇄된 공간에서 실시하지 않은 경우 타이저우시 환경보호국 황옌 지부에서는 그에게 28,000위안의 벌금을 부과했습니다.

2020년 11월 11일, Xinling Electric은 국가 환경 보호 표준에 따라 유해 폐기물을 보관하지 않은 혐의로 타이저우시 환경 보호국 황옌 지점으로부터 RMB 100,000의 벌금을 부과 받았습니다.

신링전기는 여러 부서로부터 처벌을 받은 것 외에도 다수의 계약 분쟁 소송에 연루되어 강제집행을 당하고 부정집행자 명단에 포함되기도 했다.

최대 공급업체가 기록한 벌금 건수 외에도 Southern Electric은 2019년과 2020년에 Tongli Technology의 5번째 공급업체이자 2021년 상반기에는 3번째로 큰 공급업체입니다. 2020년에는 휘발성 유기폐기물 관리 시스템을 위반한 혐의로 벌금 6만 위안을 선고받았다.

Tongli Technology의 관계자인 Fujian Shenghua Casting Co., Ltd.는 2018년 Tongli Technology의 세 번째로 큰 공급업체였습니다. 또한 2017년과 2018년에 환경보호국으로부터 한 차례 처벌을 받았습니다. 처벌 사유는 건설이 필요한 환경보호 시설에 맞는 저장시설과 산업고형폐기물 보관 장소를 건설하지 않고 인수검사 없이 생산에 투입하고, 산업고형폐기물을 무분별하게 쌓아두는 것 등이다.

주요 공급업체는 여러 차례 벌금을 부과받았지만 이는 KONE Technology와의 협력 관계에 전혀 영향을 미치지 않았습니다. KONE Technology는 건전한 공급업체 심사 및 관리 메커니즘을 확립했습니까? 위에서 언급한 공급업체들은 어떻게 선정 과정을 통과하고 코네테크놀로지와 협력 관계를 맺게 되었나요? 두 당사자 사이에 다른 이해관계 약정이 있습니까? Xinling Electric에서 생산한 부적격 제품이 Tongli Technology 관련 제품에 유입됩니까?

2차 조사에서 심천증권거래소는 Tongli Technology의 아웃소싱 공급업체가 상대적으로 분산되어 있고 개별 산업 및 상업 가구가 많다고 밝혔으며 Tongli Technology가 설명을 요구했다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 열처리 및 거친 가공의 실패 이유 및 합리성, 원자재 및 아웃소싱 여부에 관계없이 투자설명서에 공개된 관련 당사자 외에 동일한 공정에 대해 다른 공급업체로부터 구매 가격으로 아웃소싱 가공 조달의 공정성을 설명합니다. 처리 공급자는 발행자 관계와 관련이 있습니다.

2. 업계에서 '선도적'이지만 시장 점유율은 1% 미만입니다.

공급업체와의 협력에 대한 의구심 외에도 Tongli Technology의 핵심 기술과 GEM 포지셔닝도 거듭 비판을 받아왔다.

투자설명서에 따르면 Tongli Technology는 현재 감속기 변속기 구조 설계 및 개발 기술, 감속기 부품 모듈 설계 및 개발 기술, 감속기 린 생산 기술, 감속기 맞춤형 설계 및 개발 기술 등 4가지 핵심 기술을 보유하고 있습니다. 감속기 제품의 연구 개발 및 생산의 핵심 영역을 다룹니다. 핵심 기술의 적용을 통해 회사는 R&D, 생산, 판매 및 서비스 분야에서 강력한 시장 경쟁력을 형성했으며 중국 최고의 일반 감속기 기업입니다.

그렇다면 국내 선두기업 코원테크놀로지의 시장점유율은 얼마나 될까?

데이터에 따르면 2020년 코네테크놀로지의 감속기(전송장비) 매출은 3억 4천만 위안으로 시장점유율은 약 0.62%이다. Guomao Co., Ltd.(603915.SH)와 Ningbo Dongli(002164.SZ)의 유사 제품 매출은 각각 21억 5,800만 위안과 10억 6,900만 위안으로 시장 점유율은 각각 3.92%, 1.94%를 차지했습니다. Guomao Co., Ltd.와 Ningbo Dongli Technology의 시장 점유율은 높지 않다는 것을 알 수 있지만, 이에 비해 Tongli Technology의 매출 및 시장 점유율은 동종 업계의 비교 상장 기업보다 훨씬 낮습니다. 시장경쟁력을 반영하기 어렵다.

이 업계의 시장이 상대적으로 세분화되어 위에서 언급한 기업의 시장 점유율이 낮기 때문일까요? 아니면 Kone Technology는 경쟁사와의 격차가 작다는 "환상"을 만들기 위해 시장 점유율이 더 높은 비교 가능한 회사를 의도적으로 피합니까?

심천증권거래소는 1차 조사에서 Tongli Technology에게 Guomao Co., Ltd.의 배경을 바탕으로 동종 업계의 유사 기업 선정의 근거, 범위 및 합리성에 대한 설명을 요구하는 문제를 제기했습니다. . 및 Ningbo Dongli의 낮은 시장점유율 ; 상기 경쟁사 이외에 발행인의 동종업계 유사기업 관련 상품은 동종업계 유사기업 분석에 포함되지 않습니다.

현재 우리나라의 고급 감속기 시장은 SEW, FLENDER, BOSCH 등 외국 브랜드가 주로 점유하고 있으며, 중산층에는 분산된 국내 브랜드가 많이 분포되어 있다고 KONE Technology는 설명했습니다. -저가 시장. 국내 A주에는 외국 브랜드가 상장되어 있지 않습니다. Guomao Co., Ltd.와 Ningbo Dongli를 제외하고 국내 A주 시장에는 주요 사업이나 주요 제품이 유사한 상장 회사가 없습니다. 의 다른 A주 상장 기업은 주로 특정 분야에 중점을 두거나 특정 다운스트림 산업에 주로 서비스를 제공합니다.

2019년 Tongli Technology의 시장 점유율은 0.26%였으며, Ningbo Dongli와 Guomao의 시장 점유율은 각각 0.75%와 1.62%였습니다. 계산에 따르면 2019년부터 2020년까지 Tongli Technology의 시장 점유율은 약 0.36% 포인트 증가했고, Ningbo Dongli와 Guomao의 시장 점유율은 각각 1.19% 포인트와 2.3% 포인트 증가했는데, 두 수치 모두 Tongli Technology보다 높았습니다.

실제로 시장 점유율은 기업의 경쟁력을 어느 정도 반영할 수 있습니다. 특히 감속기 산업은 기술적 요구사항이 높으며 시장점유율은 회사의 기술적 강점을 더 잘 드러낼 수 있습니다. Tongli Technology의 현재 시장 점유율로 볼 때 회사와 동종 업체 간에는 여전히 일정한 격차가 있습니다.

보고기간 동안 연구개발비 측면에서 Tongli Technology의 연구개발비는 각각 1015억9800만위안, 1064억9800만위안, 1170억9400만위안, 745억9200만위안을 기록했고, 업계 평균은 6095억5100만위안, 745억9200만위안을 기록했다. 각각 5,545억 9천만 위안, 6,549억 6,500만 위안, 4,471억 2,600만 위안으로 Tongli Technology의 약 5~6배입니다.

R&D 비용 비율은 보고 기간 동안 Tongli Technology의 R&D 비용 비율이 각각 3.59%, 3.47%, 3.41%, 3.42%였으며 업계 평균은 3.45%, 3.92%, 각각 3.92%, 3.76%입니다. 2018년 코네테크놀로지의 R&D 비용은 업계 평균보다 높았지만, 이후 회사의 R&D 비용은 소폭 하락세를 이어가며 업계 평균을 밑도는 것으로 나타났다.

발명특허 관점에서 보면, 2021년 6월 30일 현재 코네테크놀로지의 발명특허 수는 8건이며, 그 중 양도를 통해 취득한 것은 1건이다. Peers Guomao Co., Ltd.와 Ningbo Dongli는 각각 14개와 11개의 발명 특허를 보유하고 있으며 모두 원래 취득한 것입니다. Guomao Co., Ltd.의 설립일은 Tongli Technology보다 5년 늦은 2013년입니다. 그러나 2021년 6월 30일 현재 회사의 특허 수는 Tongli Technology의 두 배입니다.

업계 최고의 성과에 대한 Tongli Technology의 구체적인 설명이 너무 모호했을 수도 있습니다. 선전 증권 거래소는 1차 문의와 2차 문의 서신에서 회사의 비즈니스, 시장 점유율 및 기술에 대해 반복적으로 질문했습니다. Tongli Technology가 핵심 기술이 동종 업계에 비해 업계에서 앞서 있음을 입증하도록 요구할 충분한 근거가 있습니까? 핵심 기술이나 제품이 쓸모 없게 될 위험이 있나요? 발행사 상품의 시장점유율과 시장순위가 정확한지 설명해주세요. 위의 문제, 발행자의 기술 혁신, 핵심 기술 및 고급 특성 등을 결합하여 발행자가 GEM 포지셔닝 요구 사항을 충족하는지 설명합니까?

참고 자료

"Tongli Technology의 주식 공모 및 GEM 상장 안내서"(신청 초안)

"Tongli Technology 정보" 기업공개(IPO)' 주식공모 및 GEM 상장 신청서류 검토에 관한 질의서에 대한 회신'(1, 2차 심천증권거래소 문의)