사모펀드를 관리하는 시스템은 무엇인가요?

최근 몇 년간 사모펀드(PE)는 급속도로 발전해 자본시장의 중요한 부분으로 자리 잡았지만, 모호한 법적 지위와 규제 격차로 인해 업계의 표준화된 발전이 심각하게 저해되고 있습니다. 특히 규제 당국은 여전히 ​​해결되지 않은 채 많은 부서에서 규제 권한을 놓고 경쟁하고 있으며 그 중 국가발전개혁위원회와 중국 증권감독관리위원회 간의 '전투'가 가장 치열하다.

사전 규제 부서에는 주로 국가발전개혁위원회, 중국 증권감독관리위원회, 상무부, 중국 은행감독관리위원회가 포함됩니다.

1. 발전개혁위원회

국가발전개혁위원회 등 10개 부서는 2006년에 '벤처캐피탈 기업 관리에 관한 임시조치'를 발표했는데, 이는 벤처캐피탈 기업의 설립을 규제한다. 방법, 투자 방향, 서류 제출 조건 및 사업 범위, 투자 제한, 기업 감독 및 기타 측면에 대한 원칙 조항이 작성되었습니다. "임시조치"에 따른 벤처캐피털 기업의 감독은 국가발전개혁위원회의 등록에 반영된다. 발전개혁부를 통해 등록된 벤처캐피털 기업은 규제당국의 감독을 받아야 한다. 사모펀드에 대한 감독을 더욱 강화하기 위해 국가발전개혁위원회는 2009년에 "벤처캐피털 기업의 등록 관리 강화 및 벤처캐피탈 기업의 자금 조달 행위를 엄격히 규제하는 데 관한 고시"를 발표했습니다. 등록된 벤처 캐피털 기업의 사업 범위 및 최소 납입 자본금, 투자 자본, 투자자 수, 단일 투자자의 최소 투자 및 고위 경영진 자격 요건을 표준화하고 벤처 캐피털 회사의 투자 업무를 강화했습니다. 벤처캐피털 기업의 정보 공개 및 비정기적인 불시 점검.

2011년 1월 국가발전개혁위원회 사무국은 "시험 지역 내 지분 투자 기업의 개발 및 등록 관리에 대한 추가 규제에 관한 고시"를 발표하여 시험 지역에 설립된 기업에 대해 지분 투자 회사는 요구에 따라 필수 서류 관리, 표준화된 운영 관리 및 정보 공개를 허용합니다. 그 후 3월, 국가발전개혁위원회는 홈페이지에 '자본 투자 기업 등록 서류 지침/표준문안/양식 다운로드'를 게시하여 지분 투자 기업(예: '펀드') 및 지분 투자에 대한 요구 사항을 더욱 자세히 설명했습니다. 관리 기업(즉, "관리 기관")의 서류 제출 업무. 2011년 11월 국가발전개혁위원회 사무국은 '자본투자기업의 표준화된 발전 촉진에 관한 고시'를 발표하고 PE 의무등록제도를 시범지역에서 전국으로 확대했다. 이 "통지"는 또한 중국 내 지분 투자 기업에 대한 최초의 국가 규정이 되었습니다.

그러나 신청 조건을 충족하지 못하는 기존 PE가 전국에 여전히 많이 있을 수 있습니다.

2. 증권감독관리위원회

중국 증권감독관리위원회는 우리나라가 성숙한 시장의 규제 관행을 배워야 하고 미국과 영국의 관행을 따라야 한다고 믿습니다. 중국 증권감독관리위원회는 일상적인 감독을 담당하는 주요 기관이 될 것이며, 기타 부서에서도 관련 내용을 제공할 것입니다. 예를 들어, 미국은 미국 증권거래위원회가 사모펀드를 감독하도록 명확히 규정하고 있습니다. 일정 규모 이상이면 미국 재무부와 연방준비은행이 사모펀드에 대한 국내 금융위험 평가와 조사를 실시한다. 영국은 처음부터 사모펀드에 대한 통합 감독을 담당해 왔다. .

2011년 6월 'Alipay 지분 양도 사건'은 업계에서 VIE의 합법성에 대한 큰 논의를 촉발시켰습니다. 9월에는 법조계에 종사하는 몇몇 사람들이 중국 증권감독관리위원회가 국무원에 VIE 구조를 신속하게 금지할 것을 권고하는 보고서를 제출하고 있다는 사실을 밝혔습니다. 이 보고서는 대중에게도 확산되어 업계에 열띤 토론을 불러일으키고 심지어 패닉에 빠지기까지 했습니다. 그러나 현재로서는 VIE 감독에 대한 추가 정책이 없습니다.

개정 중인 증권투자기금법(이하 '펀드법')도 PE를 법적 감독 대상으로 삼을 예정이다. 2012년 개정된 '증권투자기금법'이 시행될 예정인 것으로 알려졌다. 그러나 사모투자펀드(PE)를 감독 범위에 포함해야 하는지 여부가 펀드법 개정 과정에서 큰 걸림돌이 되고 있다.

3. 상무부

구 대외무역경제합작부 등 5개 부서는 2003년에 '외국인 투자 벤처캐피털 기업 관리에 관한 규정'을 공포했다. 외국인투자 벤처캐피탈의 설립, 승인 및 설립에 관한 규정을 두고 있으며, 외부투자 승인, 투자제한, 투자신고, 자금사용, 투자관리자 감독 등에 관한 규정을 두고 있습니다. 순 국내 사모펀드에 대한 감독에 비해 해외 사모펀드 설립에 대해서는 규제당국이 승인제도를 시행하고 가장 엄격한 감독을 실시하고 있다.

2011년 6월 'Alipay 지분 양도 사건'은 업계에서 VIE의 합법성에 대한 큰 논의를 촉발시켰습니다. 이후 상무부 외국인투자국이 상하이로 가서 연구회의를 조직했는데 VIE가 언급된 주제 중 하나였다.

4. 중국 은행감독관리위원회

신탁형 사모펀드 감독과 관련해 중국 은행감독관리위원회는 '사모투자신탁업 운영지침'을 제정했다. 신탁회사'는 신탁사모펀드의 투자 및 운용을 규제하는 제도입니다. 신탁회사의 투자결정 및 위험관리 등을 규제함으로써 감독이 이루어집니다. 예를 들어 신탁회사는 신탁업무를 직접 처리하고 투자결정을 독립적으로 수행하도록 요구됩니다. 신탁회사가 제3자를 고용하여 투자 자문 서비스를 제공하더라도 투자 결정을 대신할 수는 없습니다. 중국은행감독관리위원회는 신탁회사의 감독기관이기 때문에 가이드라인의 감독조치는 명확한 목표를 갖고 있으며 비교적 포괄적이다.

요컨대 우리나라는 사모펀드에 대한 통일된 규제와 규제 기준이 없고, 관련 부서에서 별도로 감독을 받고 있습니다.