정보는 투자자에게 어떤 역할을 하나요?

주당 순이익의 금 함량

주당 순이익의 금 함량

상장 기업의 이익 희화 행위를 숨길 곳이 없도록하십시오

서문:

일반 투자자의 경우 '정보 비대칭'과 '전문적인 지원 부족'으로 인해 상장기업이 발표하는 보고서에서는 투자 위험을 판단할 근거를 찾기 어려운 경우가 많다. , 이로 인해 투자 위험이 증가합니다. 국제현금흐름클럽은 일반 투자자를 보호한다는 관점에서 '주당순이익의 현금비율' 지표가 상장기업 재무보고의 리스크를 가장 직접적으로 반영할 수 있으며, 상장기업이 기업의 주당 수익을 희화화할 가능성.

공식: 주당 순이익 = 주당 영업 현금 흐름 / 주당 순이익

(1) 주당 순이익(주당 이익)이 양수인 경우

비율이 높을수록 회사의 판매 현금 회수 능력이 더 강해집니다.

비율이 높을수록 회사의 본업 경쟁력이 강하다는 뜻이다.

비율이 높을수록 이익(주당순이익) 내용이 높아집니다.

미수금이 크게 늘어나면 주당순이익이 조작될 가능성이 매우 높다는 뜻이다.

(2) 주당 순이익(주당 이익)이 음수인 경우

비율이 높을수록 회사의 판매 현금 회수 능력이 약해집니다.

비율이 높을수록 회사의 본업 경쟁력이 떨어지는 것을 의미한다.

비율이 높을수록 회사가 직면한 현금흐름 위기가 더 심각하다는 뜻이다.

마이너스 비율은 본업 운영은 여전히 ​​정상이지만, 기타 투자에서는 상당한 손실이 있을 수 있다는 뜻이다.

예:

TBEA 주식 코드: 600089 주당 순이익: 0.53위안 주당 영업 현금 흐름: 0.43위안

주당 순이익의 금 함량= 0.81 (정상)

중국 Taiyue 주식 코드: 300002 주당 순이익: 0.47위안 주당 영업 현금 흐름: -0.05위안

주당 순이익의 금 함량 = - 0.11(비정상)

완방다 주식 코드: 300027 주당 순이익: 0.22위안 주당 영업 현금 흐름: -0.79위안

주당 순이익 금 함량 = - 3.59(매우 비정상적)

Qianyuan Electric Power 주식 코드: 002039 주당 순이익: -1.46위안 주당 영업 현금 흐름: 1.49위안

주당 순이익 내용 = -1.02(주요 사업은 정상)

Phoenix 주식 코드: 600716 주당 순이익: -0.004위안 주당 영업 현금 흐름: -0.33위안

주당 순이익 금 함량 = 82.5(현금 회수가 약함)

심층분석:

1. 상장기업은 왜 사기를 저지르는가?

위조로 인한 이익은 위조 비용보다 훨씬 높으며 이는 상장 기업이 위조를 저지르는 근본적인 이유이자 동기입니다. 상장기업은 현금흐름 위기에 처하면 은행 자금조달, 주식시장 재융자 등을 통해 더 많은 자금을 확보하기 위해 이익을 부풀리고 주당순이익을 늘리며, 수익을 부풀리고 P/E 배수를 줄여 비용을 줄이는 경우가 많다. . 이를 바탕으로 제3자(주로 은행가)와 일정한 암묵적 합의를 하여 투기 테마를 만들어 주가를 상승시키고 많은 이익을 얻는 방법을 사용합니다. 상장회사는 어떤 혜택을 얻을 수 있나요? 분석을 통해 주로 다음 사항을 요약합니다.

1. 은행 자금 조달 할당량 증가: 상장 회사의 지분 가치는 대출을 받기 위해 은행에 담보로 제공될 수 있습니다. 상장회사의 지분가치가 높을수록, 상장회사가 지분담보를 통한 은행대출을 통해 얻을 수 있는 현금흐름은 더 커집니다.

2. 주식시장에서 재조달 확보: 상장기업의 재조달을 위해서는 기업의 지속적인 수익성이 필수조건인 경우가 많다. 이 경우 부풀려진 주당순이익이 중요한 비중이 된다.

3. 저가 매수, 고가 매도 이익: 제3자와 결탁하여 일정한 암묵적 이해를 얻고 주가를 억제하여 저가 매수한 후 테마를 만들어 주가를 높여 직접 이익을 얻는 행위 이 방법은 종종 투자자의 정보 비대칭성을 기반으로 하며 직접적인 부의 이익을 얻습니다.

4. 기타 혜택 획득: 상장 기업은 위의 방법을 통해 더 많은 자금을 확보한 후 이를 보다 광범위한 채널에서 사용하여 추가 투자 수익을 얻을 수 있습니다.

5. 현금 흐름 파열 위기 방지: 위에서 언급한 목적과 비교하여 혜택을 얻으려는 동기는 더 인도적이라고 말해야 합니다. 왜냐하면 이러한 동기는 적어도 상장 기업의 운영자가 나는 아직도 이 사업을 계속하고 싶습니다.

2. 상장회사는 보통 어떤 방식으로 사기를 저지르나요?

위조 방법은 상장회사에 비해 매우 비대칭적이어서 상장회사의 비용행태를 공개하기 어렵다는 점이 감독상 큰 문제이다. 상장회사. 그러나 연구와 요약을 통해 우리는 상장 기업의 가격 책정 행동을 두 가지 범주로 나누었습니다. 하나는 소득 위조, 즉 이익 위조이고 다른 하나는 현금 흐름 위조입니다. 다음은 이 두 가지 유형의 사기에 대한 분석 및 설명입니다.

1. 소득 사기: 이러한 유형의 사기는 일반적으로 거짓으로 수익을 늘리고 거짓으로 비용을 줄이는 방식으로 이루어집니다. 구체적으로는, 수익을 늘리기 위해 친숙한 고객과 허위 계약을 체결하고 판매 송장을 허위로 발행하는 동시에 상각 제조 비용 및 관리 비용을 줄여 비용을 절감함으로써 허위 수익을 늘리는 것입니다. 이러한 종류의 위조품은 법적인 관점에서 불법적인 흔적을 찾아내기 어려운 경우가 많으며, 은폐되는 경우도 많습니다.

2. 현금 흐름 위조: 본질적으로 이러한 행위가 발생하는 경우 이는 불법입니다. 그러나 이는 조작될 수 있으며, 이러한 조작은 일반 투자자가 감지하기가 더 미묘하고 어렵습니다. 연구를 통해 상장회사의 주요 현금흐름 조작 수법을 정리했습니다:

(1) 송장 및 명세서를 직접 조작하고 은행 예금을 부풀리는 행위

(2) , 미계좌 이용 은행 예금 잔액을 조작하는 항목

(3), 운영 현금 유입과 운영 현금 유출을 동시에 부풀리는 것

(4), 동시에 운영 현금 유입과 투자 현금 유출을 부풀리기

(4)

(4) p>

(5), 투자 유입을 영업 유입으로 위장

(6), 자금 유입을 영업 유입으로 위장

3. 상장기업의 사기를 어떻게 판단할 것인가?

1. 수익 사기: 이러한 유형의 사기는 세 가지 지표를 통해 쉽게 발견할 수 있습니다. 하나는 '미수금'의 대폭적인 증가, 다른 하나는 '재고'의 대폭적인 증가입니다. "재고"가 크게 증가함과 동시에 "영업현금흐름"이 크게 감소하여 심지어 마이너스가 되었습니다.

2. 현금 흐름 사기:

앞서 언급한 것처럼 일부 상장 기업은 운영 현금 흐름에서 직접적으로 결함을 찾을 수 없지만, 아무리 말해도 마찬가지입니다. 계란이 촘촘하고 솔기도 있어요. 전문적인 분석을 통해 위에서 언급한 '주당 순이익의 금 함량' 지표를 사용하여 직관적인 판단을 하는 것 외에도 지원을 위해 다음과 같은 보조 지표에도 주의를 기울여야 한다고 생각합니다.

(1 ) 현금으로 지급된 1인당 급여가 합리적인지 여부: 예를 들어 Lantian Shares는 2000년에 "직원에게 지급된 현금/직원 수"가 비정상적이라는 치명적인 비난을 받았습니다. 연간 보고서에 따르면 Lantian 직원의 월급은 145위안으로 명백히 상식과 일치하지 않습니다. 이들 직원은 임금을 받지 못했지만 이 설명은 설득력이 없습니다.

(2) 판매 수익 대비 현금으로 지급되는 직원 임금 비율: 예를 들어 처음에 Conch Profile의 성과에 대해 의문을 제기한 이유 중 하나는 '직원에게 지급된 현금'이었습니다. 물론 매출이 1%로 낮다고 해서 문제가 있는 것은 아닙니다. 이 지표에 대해 저자는 종종 수직적 비교(연간 보고서와 중간 보고서의 연간 비교, 같은 해의 연간 보고서와 중간 보고서의 비교 포함)와 수평적 비교(일반적으로 "현금 지급 대상"이라는 용어를 사용합니다. 직원/판매 비용') 동료와 비교한 지표). 수직이든 수평이든 상관없이 이상이 발견되면 원인을 추가로 조사해야 합니다.

(3) 현금 흐름과 대차대조표 연결: 이를 위해서는 상당한 전문적인 지원이 필요합니다.

현금흐름표 중 "재화를 판매하여 받은 현금" 항목과 손익계산서의 주요 사업소득 간의 대응 및 "미수금", "미수금", "선지급금" 및 기타 항목과의 대응 대차대조표 관계; 현금흐름표의 "상품 구매를 위해 지불한 현금" 및 손익계산서의 "주요 사업 비용", 대차대조표의 "재고", "미지급금", "지급금", "선불 계정", 등 프로젝트 서신 확인. 저자는 해당 항목의 정확성을 검증하기 위해 현금흐름표, 손익계산서, 대차대조표 간의 관계를 자주 사용하는데, 발생주의와 현금주의를 환산할 때 몇 가지 특별한 관계에 주의해야 한다. 현금흐름표의 특징 중 하나는 '상품 판매로 얻은 현금'이 손익계산서의 '주사업 수입'보다 훨씬 낮다는 점이다. 그러나 나중에 "상품 구매 대금으로 지불한 현금"이라는 사실이 밝혀졌습니다. "또한 손익 계산서의 "주요 사업 비용"보다 훨씬 낮습니다. 회사 재무 이사에게 문의한 결과 회사는 은행 인수 어음을 사용하여 상품 구매 및 판매를 직접 배서함으로써 '상품 판매로 받은 현금'과 '상품 구매 대가로 지급한 현금'이 동시에 감소합니다.

(4) 또한, 현금흐름표 중 “기타 영업(투자, 자금 조달) 활동과 관련된 현금 수령” 및 “영업(투자, 자금 조달) 활동과 관련된 기타 지급”에 대해 " 현금"에 특히 주의해야 합니다. 이러한 현금 흐름은 손익계산서의 비반복적 손익 항목과 유사합니다. 많은 기업에서는 이러한 항목을 사용하여 현금 흐름을 조작하거나 이러한 항목에 비정상적인 현금 수령 및 지급을 숨깁니다. 특히 , 이러한 현금 수령 및 지급은 운영인지, 투자인지, 자금 조달인지 명확하지 않은 경우가 많습니다. 또한, 우리나라의 현재 현금 흐름표에는 현금 흐름 항목에 대한 자세한 설명이 없습니다. 현금 흐름 조작자에게 큰 편의를 제공합니다. 나의 접근 방식은 "다른 영업(투자, 자금조달) 활동과 관련하여 현금을 받음"과 "운영(투자, 자금 조달) 활동과 관련하여 기타 현금을 지급"하는 기업을 비정상적으로 취급하는 것입니다. 천진자기카드 등 영업활동'은 2001년 6억 1,587만 위안의 매출을 달성했지만, '상품 판매 및 서비스 제공으로 얻은 현금'은 4억 2,484만 위안에 불과해 세금을 제외하면 3억 6,311만 위안에 불과하다. 매출 2억 5,276만 위안이 계정에 포함되어 있으며 동시에 "기타 영업 활동과 관련된 현금"이 10423만 위안입니다. 이는 "기타 영업 활동과 관련된 현금" 7억 8,949만 위안이 전액 공제되었음을 의미합니다. , "영업 활동과 관련된 기타 현금"의 순 수령액도 2억 5281만 위안인 반면, 당기 영업 활동에서 창출된 순 현금 흐름은 2001년에도 매우 특별한 프로젝트를 수행한 2억 1353만 위안에 불과했습니다. 연결 범위의 변화로 인해 현금에 미치는 영향은 -7,261만 위안이었습니다. 운영비와 관리비에 대한 현금 지출을 고려하면 2001년 천진미카의 순영업현금도 적자였으며 그 금액도 엄청났습니다. 사실 이토록 큰 '영업활동과 관련된 기타현금의 수령(지급)'을 본다면, 이토록 막대한 현금이 들어오고 나가는 것을 회사는 무엇을 하고 있는지 궁금하지 않을까?

(5) "고정자산, 무형자산 및 기타 장기자산의 구매 및 건설을 위해 지급된 현금"과 "지급된 현금" 등 특별한 주의를 기울여야 할 다른 항목도 있습니다. 투자를 위해." 과거에는 상장 기업의 부풀려진 수입이 매출채권과 직접 연결될 수 있었는데, 이는 매출채권, 기타 미수금, 선불 계정, 미수금의 부풀려진 증가로 나타났습니다. 그러나 Yinguangxia의 사기 진술서는 다음과 같습니다. 매출채권을 직접 부풀리는 위조 방식은 시대에 뒤떨어져, 위조되고 부풀려진 자산의 대부분이 장기 투자, 고정 자산, 건설 중인 프로젝트, 무형 자산 등 비유동 자산으로 이전되는 경우가 많습니다. 예를 들어 Lantian 주식은 채권 금액을 직접적으로 부풀립니다. 고정 자산과 건설 프로젝트를 늘리지 만 이 방법도 매우 위험합니다. Lantian Co., Ltd.는 "홍호의 파도"를 이용하여 미정 가치에 대해 소란을 피우고 있습니다. 농업, 목축업, 어업, 임업 분야의 고정자산은 회계사의 재고에 따르면 일반 기업이 '고정자산' 사기에서 벗어나기가 어렵습니다. "건설중인 프로젝트"는 "프로젝트 선지급"이라는 이름으로 직접 부풀려질 수 있습니다.

또한, 저자는 '장기투자'와 '무형자산'을 부풀리는 것이 더 안전하다고 판단하여 '장기투자'의 자기자본비율이 20% 미만이므로 원가법을 사용하여 계산한다. 부풀려진 투자 프로젝트의 자기자본 비율이 20% 미만인 한 일반적으로 회계사의 감사를 통과하기가 쉽고 회계사 감사의 중요성 원칙으로 인해 일부 중요하지 않은 투자는 무작위로 검사되지 않습니다. 비용을 이전하기 위해 자회사를 설립하는 것이 종종 더 안전합니다. 부풀려진 무형 자산의 경우 무형 자산 자산은 보거나 만질 수 없고 그 가치를 결정하기가 훨씬 더 어렵기 때문에 더욱 안전합니다. 이러한 사기 기법을 배경으로 상장 회사, 특히 다른 회사(특히 계열사)의 지분을 자주 인수하는 자본 운용이 빈번한 회사의 비유동 자산을 증가시키는 현금 유출에 특별한 주의를 기울여야 합니다. 종종 품질이 낮고 가격이 높으며, 부실자산을 전가하는 의혹을 받고 있습니다. 비유동자산이 빠르게 증가했지만 수익이 이를 따라가지 못하는 상장회사의 경우, 비유동자산의 질은 대차대조표를 기반으로 추가 분석되어야 합니다.

결론

국제적으로 유명한 평가 기관인 Weiss는 최근 미국 상장 기업의 3분의 1이 수익 보고서를 조작했을 수 있다고 밝혔습니다. 주된 이유는 '많은 기업의 영업 현금'입니다. "흐름은 공개적으로 발표된 수익 실적과 극도로 일치하지 않습니다." 미국 상장 기업의 수익 정보 품질을 평가하는 데 있어 현금 흐름 정보도 매우 중요한 역할을 한다는 것을 알 수 있습니다. 투자자들은 현금 흐름 함정을 파악하고 이를 바탕으로 상장 기업의 수익 품질을 분석해야 합니다. 그들의 사기 수법과 우리의 분석 방법 또한 지속적으로 혁신되어야 합니다. 이것은 컴퓨터 바이러스와 마찬가지로 새로운 바이러스가 자주 나타나며 안티 바이러스 소프트웨어도 지속적으로 업데이트되어야 합니다!

첨부:

1. 2010년 상장기업의 주당순이익 가치(순위)