우리나라 위안화 환율제도와 향후 동향 분석

2005년 7월 21일부터 우리 나라는 시장 수요와 공급에 기초하고 통화 바스켓을 참조하여 조정되는 관리형 변동 환율 제도를 시행하기 시작했습니다. 이번 환율제도 개편의 주요 내용은 세 가지 측면이다.

첫째, 환율통제 방식이다. 시장 수요와 공급을 기반으로 하고 통화 바스켓을 기준으로 조정되는 관리형 변동 환율 시스템을 구현합니다. 위안화 환율은 더 이상 단일 미국 달러에 고정되지 않고 통화 바스켓과 시장 공급 및 수요에 따라 변동됩니다. 여기서 말하는 통화바스켓이란 우리나라의 대외경제발전 실태에 기초하여 여러 주요 통화를 선택하고 이에 상응하는 가중치를 부여하여 통화바스켓을 구성하는 것을 말한다. 동시에 국내외 경제 및 금융 상황, 시장 공급 및 수요, 통화 바스켓을 기준으로 위안화 다자간 환율 지수를 계산하여 위안화 환율을 관리 및 조정하고 환율을 유지합니다. 합리적이고 균형 잡힌 수준의 위안화 환율의 기본 안정성. 바스켓의 통화 구성은 우리나라의 대외 무역, 외채, 해외 직접 투자 및 기타 대외 경제 및 무역 활동의 큰 부분을 차지하는 주요 국가, 지역 및 해당 통화를 종합적으로 고려합니다. 바스켓을 언급하는 것은 외화 간의 환율 변화가 위안화 환율에 영향을 미친다는 것을 의미하지만 통화 바스켓을 언급한다고 해서 통화 바스켓을 고정한다는 의미는 아니며 또 다른 중요한 기준으로 시장 공급과 수요가 필요합니다. 관리되는 변동환율이 형성됩니다. 이는 환율 유연성을 높이고 일방적인 투기를 억제하며 다자간 환율을 유지하는 데 도움이 될 것입니다.

두 번째는 중앙 패리티 환율과 일일 변동 범위를 결정하는 것입니다. 중국인민은행은 매 영업일 시장 마감 후 그날 은행간 외환시장에서 위안화에 대한 미국 달러화 및 기타 거래 통화의 환율 마감 가격을 발표하며, 이 마감 가격은 기준으로 사용됩니다. 다음 영업일 위안화 대비 통화의 중간 가격. 현 단계에서 은행간 외환시장에서 위안화에 대한 미국 달러의 일일 거래가격은 여전히 ​​중국 인민은행이 발표한 미국 달러 거래 중앙환율보다 0.3 위 또는 아래 범위 내에서 변동하고 있다. 변동률은 3 범위 내에서 안정적입니다.

세 번째는 시작 환율 조정이다. 2005년 7월 21일 19시 기준 미달러-위안화 거래가격은 1달러-8.11위안으로 조정되었으며, 이는 다음 날 은행간 외환시장에서 지정 외국환은행간 거래의 중간가격으로 사용됨 이 시점부터 지정 외국환은행이 고객에게 환율을 조정할 수 있습니다. 이는 일회성 소액 감사입니다2. 이는 위안화 환율의 첫 단계 조정을 의미하지 않습니다2. 왜냐하면 위안화 환율제도 개혁은 위안화 환율 수준의 양적 증감보다는 위안화 환율 형성 메커니즘의 개혁에 초점을 두고 있기 때문이다. 이러한 조정의 정도는 주로 우리나라의 무역흑자 정도와 구조조정의 필요성에 따라 결정되며, 또한 국내기업의 구조조정 적응성을 고려한다.

미국 달러에 대한 단일 페그를 포기한다는 것은 향후 위안화 환율 시스템이 더욱 유연해질 뿐만 아니라 환율 가격의 레버리지 효과도 작용하여 환율이 가격 메커니즘은 단기 거시경제학의 목적을 촉진하기 위해 국내 및 해외 시장 자원의 흐름을 규제하는 데 사용될 수 있습니다(환율은 이자율과 마찬가지로 단기 거시경제 통제의 주요 수단이기 때문입니다). 위안화 환율은 시장 수요와 공급에 따라 결정됩니다. 향후 위안화 환율 수준의 변화는 이론적 모델에 의한 과대평가나 과소평가가 아닌 실물경제의 변화와 국내경제의 발전수준에 전적으로 달려 있을 것입니다. 이는 또한 위안화 환율이 상승하거나 하락할 수 있음을 나타냅니다.

통화 바스켓을 참조하여 조정할 때 가장 중요한 것은 "참조"라는 단어입니다. 즉, 위안화 환율수준은 국내시장의 수요공급관계에 기초하지만, 국제금융시장의 주요통화 환율의 변동도 반영하여야 한다. 이러한 변화는 세계 주요 통화(예: 미국 달러, 유로, 엔 등)의 가중치 바스켓에 반영됩니다. 이렇게 하면 위안화 환율 수준의 변화를 통해 다른 국가와의 수출입 무역 관계를 조정할 수 있을 뿐만 아니라 국제 금융 시장의 주요 통화 변동이 국내 거시 경제에 미치는 영향을 줄일 수 있습니다. 관리변동환율이란 위안화 환율의 변동이 시장 수요와 공급에 기초하고 통화 바스켓을 기준으로 조정되지만 이러한 변화는 중국 정부, 특히 위안화의 통제 가능한 범위 내에서 이루어져야 함을 의미합니다. 이는 특히 개혁과 전환기에 해당됩니다.

그래야만 위안화 환율이 합리적이고 균형 잡힌 수준에서 기본적으로 안정적으로 유지될 수 있으며 국내 기업과 대중이 직면할 수 있는 환율 위험을 줄일 수 있습니다.

위안화 환율 형성 메커니즘에 관해서는 중앙은행 주도로 기존 외환결제·판매 시스템을 바꾸고, 위안화 환율 수준의 변화를 중앙은행을 통해 관찰하는 것이다. 은행간 외환시장의 일상적인 공급과 수요관계를 강화하고 외환시장과 외환시장의 다양한 금융상품을 적극적으로 발전시켜 상업은행과 기타 금융기관이 고객에게 더 많고 더 나은 위험을 제공하도록 장려합니다. 이를 통해 외환 시장에서 효과적인 공급과 수요 관계를 형성하고 위안화 환율 메커니즘을 형성합니다.

위안화 환율 수준은 이전 수준 대비 2포인트 절상된 셈이다. 이러한 변화와 일반적인 시장 기대 사이에는 어느 정도 차이가 있지만 이는 위안화 환율 수준이 변경되었다는 매우 명확한 신호를 시장에 보낼 뿐만 아니라 경영진의 기본 개혁 아이디어를 구현합니다. 즉, 위안화 환율 개혁은 점진적으로 이루어져야 하며, 이는 과도한 환율 변화가 경제에 미칠 수 있는 부정적인 영향을 줄일 수 있을 뿐만 아니라, 외환에 대한 외부 압력도 약화시킬 수 있습니다. 위안화에 대한 장기적인 기대를 테스트하고 위안화 절상에 대한 시장의 반응을 테스트합니다. 개혁파의 전문성과 지혜가 고스란히 반영된 위안화 환율의 전반적인 개혁이라고 할 수 있다.

국내 시장의 경우 위안화 절상은 과거 중국 경제의 수출 중심 패턴을 바꿀 뿐만 아니라 기존 무역 구조를 개선하고 자원 집약적 제품의 수출을 억제하며 수출을 장려할 것입니다. 경쟁에서 승리하기 위해 동시에 위안화의 절상은 업계 내 기업의 자산, 부채, 수입, 비용 등의 장부가치를 단기적으로 변화시켜 영향을 미칠 것입니다. 외화환산차이를 통한 영업실적 기업이 환율 위험을 피하는 방법은 향후 발전을 위한 가장 중요한 교훈이 될 것입니다. 따라서 국내 금융업계는 위안화 환율 개혁을 계기로 외환시장과 외환시장의 다양한 금융상품을 적극 발전시키고 각종 금융상품을 혁신해 나갈 예정이다. 국내 금융시장의 구조조정과 변화도 뒤따를 것이다.

위안화 절상 이후 향후 환율 수준의 동향은 국내외 시장이 가장 우려하는 이슈이다. 그러나 개혁된 위안화 환율 메커니즘의 관점에서 볼 때 현행 환율 제도는 위안화 환율 수준이 기본적으로 합리적이고 균형 잡힌 수준에서만 안정적일 수 있다고 판단합니다. 외부 세계는 단기간에 점차 상승할 것이며 너무 높지는 않을 것입니다. 우리가 더욱 주목해야 할 것은 위안화 환율 형성 메커니즘의 변화가 어떻게 환율을 효과적인 사회 경제적 운영을 위한 도구로 만들었는지, 그리고 이 도구가 국내외 경제 발전에 미치는 지대한 영향입니다.

위안화 환율 전망

이번 환율 개혁의 구성 메커니즘 조정은 우리나라가 진정으로 유연한 변동 환율 제도로 나아가고 있음을 의미합니다. 이는 중요한 조치를 취했으며 위안화 환율을 둘러싼 수년간의 추측과 논란을 종식시켰습니다. 그러나 환율시장의 다음 단계에 대해서는 다양한 의견이 나오고 있는데 그 중 위안화 가치가 소폭 상승할 것이라는 견해가 더 일반적이다.

이러한 견해는 주로 외국계 은행 경제 조사 부서의 의견입니다. 예를 들어 도이체방크는 위안화가 2년 안에 미국 달러 대비 10% 절상될 것으로 보고 있고, 스코틀랜드 왕립은행은 위안화가 5년 안에 20% 절상될 것으로 보고 있지만 3년 안에는 큰 변화가 없을 것이라고 내다봤다. -6개월. 그들의 주요 주장은 다음과 같습니다. 첫째, 급속도로 성장하는 중국 경제는 외국 자본 유입을 계속해서 유치할 것입니다. 둘째, 중국인민은행은 계속해서 높은 외환 보유액을 유지할 수 없습니다. 셋째, 2% 절상은 미국의 정치적 압력을 완화할 수 없습니다.

전문가들은 이번 환율제도 개편의 본질을 국내외 경제환경 변화추이와 우리나라 외환관리 현실과 연계하여 면밀히 연구, 분석해야 한다고 본다. 좀 더 적절한 관점을 그리기 위해.

우리 모두 알고 있듯이 이번 개혁의 초점은 환율 수준의 변화가 아니라 환율 제도, 환율 형성 메커니즘, 환율 수준 등의 전반적인 개혁을 동시에 추진하는 데 있다.

즉, 이러한 위안화 절상은 단순히 환율 수준의 변화도 아니고, 단지 환율 제도의 개혁도 아니며, 변화하면서 위안화 환율의 시장화를 촉진하기 위한 제도적 장치를 활용하는 것이기도 하다. 이를 통해 위안화 환율의 시장화 기반을 마련하고, 경제적 지렛대로서의 환율의 역할을 진정으로 회복할 수 있는 메커니즘을 구축합니다.

전문가들은 개편된 환율제도가 통화 바스켓을 참고로 시장 수요와 공급에 기초하고 있으며, 변동 관리도 세계 통화 시스템 역사상 금융 혁신이라고 평가했다. 이는 시장화 원칙을 구현할 뿐만 아니라 세계 주요 통화를 기준 시스템으로 삼아 시장 변화에 따른 유연성과 위안화 환율 수준에 대한 정부의 통제 가능성도 보여줍니다. 현재 시장 운영으로 볼 때 위안화 환율은 등락을 거듭하며 약간의 양방향 변동을 보이며 미국 달러에 대한 고정 페그에서 벗어났습니다. 전문가들은 단기(3~6개월) 동안 위안화 환율은 주로 국제 외환시장의 다양한 통화 추세에 따라 변동할 것으로 보고 있습니다. , 미국 달러는 위안화에 대해서도 등락할 것입니다. 반대로 미국 달러가 미국 이외의 달러에 대해 평가절하되면 미국 달러도 위안화에 대해 평가절하됩니다. 그러나 국제 외환시장에서 상승 또는 하락 여부에 관계없이 그 진폭은 미국 달러가 아닌 다른 달러에 대한 미국 달러의 변동 범위보다 작을 것입니다. 중장기적으로 한 국가의 환율을 결정하는 주요 동인은 다른 국가에 비해 해당 국가 자산의 매력입니다. 한 국가의 자산이 평가절상 가능성이 높으면 국제 자본 유입을 유치하여 해당 국가 통화의 평가절상을 촉진할 수 있습니다. 국가 및 기타 국가의 상대적인 경제성장률 외에도 국가 자산의 매력은 국가 자산 가격이 높은지 낮은지, 국가 자본의 깊이와 유동성 등 다른 주요 요소에 의해 결정됩니다. 시장. .

경제 성장 측면에서는 중국의 경제 속도가 여전히 높은 수준에 머물고 있지만, 거시적 통제 정책의 점진적인 효과(투자 성장 둔화, 부동산 가격 하락, 하락세)로 인해 자원 가격), 위안화 절상과 함께 진행 감소로 인해 수출 흑자가 GDP 성장에도 영향을 미칠 것이며, 하반기 경제성장률이 하락할 것이라는 것은 상식입니다. 중국의 경제성장은 현재 70%에 달하는 대외의존도를 유지하기 어려운 구조적 변혁 단계에 직면해 있다. 미래 성장의 관건은 내수 활성화 여부에 달려 있다. 미국 경제성장률은 여전히 ​​견조하다. 2분기 GDP 성장률은 3.4%로 1분기 3.8%보다 다소 낮았지만, 여기에 더해 강력한 소비자 신뢰로 인해 벌써 9분기 3% 성장을 기록했다. 3분기에 기업 재고가 정상 수준으로 회복된다면 성장세는 더욱 가속화될 것으로 예상된다. 따라서 경제성장 관점에서 보면 우리나라는 절대성장률은 높지만 후퇴하며 조정을 하고 있는 반면, 미국은 꾸준히 회복세를 보이며 아직 조정 조짐을 보이지 않고 있습니다. 상대적으로 말하면 미국의 상황이 더 좋습니다.

중국과 미국의 자산 가격 수준으로 볼 때 최근 몇 년간 양국의 자산 가격은 상대적으로 높은 수준을 유지하고 있다. 특히 주식시장에서는 우리나라 주식시장의 대대적인 조정과 정부의 일련의 개혁조치가 점차 주식시장의 투자가치를 드러내고 있습니다. 그러나 미국 자본시장의 폭, 깊이, 자유도, 유동성이 우리나라에 비해 훨씬 좋기 때문에 위에서 언급한 상대적인 가격 차이를 완전히 상쇄할 수 있습니다.

따라서 전문가들은 일본과 대만의 경험에 따르면 환율 개혁이 시작된 후 자국 통화가 크게 상승할 것으로 예상되지만, 위의 요인으로 인해 중기적으로 인센티브가 충분하지 않다고 생각합니다. 국제 자본이 위안화 자산에 대한 외환 투자를 늘려 위안화 가치 상승 압력을 높이고 있습니다. 그러나 장기적으로 우리나라 경제가 경제성장 모델을 성공적으로 전환하고, 자본시장의 폭과 깊이를 확대하며, 이번 경제조정 기간 동안 부동산 가격의 연착륙을 달성할 수 있다면 위안화 자산의 매력은 높아질 것입니다. , 궁극적으로 위안화의 실질적인 평가를 촉진합니다.