전환사채가 왜 이렇게 잘 오르나요?

1. 전환사채 시장 검토

A주는 2019년 이후 주기적인 반등을 경험했으며, 특히 춘절 이후에도 A주는 지속적으로 상승했습니다. 전환사채시장도 주기적인 반등세를 보이고 있어 고무적이다. 2019년 첫 거래일 종가를 기준으로 연초 이후 누적 상승분을 계산했는데, 2월 15일 기준 상하이종합지수는 8.81%, CSI 전환사채지수는 8.71% 상승했다. %.

1.1. 전환사채지수가 주가지수보다 좋은 성과를 내고 있나요?

연초 이후 27거래일 중 CSI 전환사채지수가 ***15일 동안 상하이종합지수를 앞지르는 성과를 냈다. 1월 3일, 1월 8일~1월 14일, 1월 17일, 1월 24일~2월 11일입니다. 거래일의 절반 이상에서 전환사채지수가 주가지수를 앞지르는 등 시장 유연성이 양호한 것으로 나타났다.

1.2. 어떤 전환사채가 실적이 좋나요?

연초 이후 상장된 전환사채 118개는 전반적으로 상승세를 보였으며, 강남전환사채는 1개만 하락해 1.70% 감소했다. 증가한 전환사채 117개 중 10% 이상 증가한 채권은 26개, 5~10% 증가한 채권은 58개로, 그 중 가장 많이 증가한 상위 5개 채권은 특수종전환사채(26.62%)였다. , Unilumin 전환사채(22.16%), Dingxin 전환사채(19.97%), LONGi 전환사채(17.82%) 및 Tianma 전환사채(17.19%).

전환사채 기초주 관점에서 보면, 당사 통계에 따르면 연초 이후 기초주가 전환사채 대비 좋은 성과를 낸 개별채권은 59개, 개인채권은 59개이다. 전환사채가 기초 주식보다 더 나은 성과를 낸 채권. 그중에서도 성루전환사채, 중신전환사채, 링난전환사채가 탄력성이 더 높다. Shenglu 전환사채의 기초 주가는 9.45% 하락하고 전환사채는 7.84% 상승했으며 Uxin 전환사채의 기초 주가는 10.06% 하락한 반면 Lingnan 전환사채의 기초 주가는 12.23% 하락했습니다. 전환사채는 3.05% 상승했다. 이는 기초주 상승이 전환사채 상승을 견인하는 요인 중 하나일 뿐임을 보여준다. 전환사채시장 급등의 또 다른 요인은 기업가치 상승이다.

전환사채 유형별로는 주식편향 전환사채가 연초 대비 누적 증가율 11.61%로 가장 높은 성장세를 보이고 있으며, 균형형이 그 뒤를 이었다. 누적 증가율은 7.47%이며, 약간 약한 성장은 부분부채 유형으로 증가율이 5.41%에 그쳤습니다.

업계 관점에서 전환사채시장은 비광산업과 종합산업을 포함해 총 26개 1차 산업을 포괄한다. 연초부터 통신(18.14%), 철강(11.24%), 경공업(10.93%), 농림축산업(10.41%), 은행(10.02%) 등 전 산업이 문을 닫았다. ) 더 나은 이득을 기록합니다.

주식시장별로는 가전(17.96%), 전자제품(17.25%), 식음료(17%), 농림축산업(16.56%), 전기전자 등이다. 장비(13.43%)는 연초 이후 증가했습니다. 전환사채 시장의 깊이가 제한되어 있기 때문에 전환사채와 기초 주식 시장 간의 업계 성과에는 일정한 차이가 있습니다.

2. 현재 전환사채 상승 요인

우리는 전환사채 가격에 영향을 미치는 요인을 흔히 기초주식, 부채비율, 가치평가, 가치평가 등 4가지로 분류한다. 게임 용어. 그 중 핵심이자 가장 중요한 영향을 미치는 요인은 해당 종목의 가격 추세입니다. 이는 주로 우리나라 전환사채의 수익모델에 따라 결정된다. 우리나라 A주 시장의 불완전한 공매도 메커니즘으로 인해 기초주 가격의 상승이 전환사채 가격을 상승시키는 근본적인 수익 모델입니다.

2.1. 기초 주식에 의해 주도됨

전환사채 가격 변동의 중요한 요소는 기초 주식에 의해 주도됩니다. 일부 상장기업이 2018년 실적 전망을 점차 공개하면서 실적이 좋은 기업의 주가는 물론 삼이전환사채 등 전환사채 가격도 상승했다. 삼이중공업은 2019년 1월 26일 2018년 실적 전망을 발표했다. 2018년 상장사 주주 귀속 순이익은 전년 대비 182%~202% 증가할 것으로 예상된다. 성과가 지속적으로 증가하는 기업의 경우, 위험을 통제할 수 있다면 기초 주식은 미래에 어느 정도 성장할 여지가 있을 것입니다. 그들은 해당 전환사채에 대해 낙관적입니다.

2.2. 부분출자전환사채 가치 상승

현재 부분출자전환사채 전환율은 3.94%로 역대 백분위수 44%에 속한다. ; 채무전환사채의 YTM은 3.52%로 역대 백분위수 28%로 주식형에 비해 낮다. 주식 편향 전환사채의 가치평가 수준이 크게 높아졌다.

2.3. 유동성 개선

연초 이후 전환사채시장의 거래량이 크게 증가하여 일평균 거래량이 약 22억 위안에 이르렀으며, 시장 유동성이 개선된 만큼, 유동성 개선은 투자심리 개선도 어느 정도 반영한 것입니다. 또한, 주식편향전환사채의 누적거래금액이 균형채권 및 부채편향사채에 비해 현저히 높은 것으로 나타나 이번 전환사채시장의 상승세가 주로 주식편향전환사채의 상승에 따른 것임을 알 수 있다.

3. 전환사채 시장에 대한 생각

3.1 취약한 부채 보호

현재 전환사채 시장의 가치는 상승했고, 이에 따른 전환사채 시장도 추세는 주식 시장의 성과에 더 많이 의존합니다. 현재 시장에는 만기수익률이 마이너스인 전환사채가 29개 있는데, 이들 전환사채는 2차 시장상황에서 좋은 성과를 냈다. 현재 평균 가격 수준은 117위안이다. 하락했고, 부채 바닥 보호가 약하기 때문에 맹목적으로 상승을 쫓지 말고, 단기적인 가격 조정이 있을 때 진입하고 종목을 신중하게 선택하는 것이 좋습니다.

3.2. 투자전략

현재 상황은 펀더멘털에 기초하여 우량 전환사채를 선택해야 한다고 믿습니다. Avionics 전환사채, Unilumin 전환사채, Sany 전환사채, Haier 전환사채, YTO 전환사채 및 LONGi 전환사채에 주목할 것을 권장합니다. 또한, 은행전환사채는 방어성이 강하고 배당률이 높다는 점을 고려하면 포지션의 안전마진을 높이기 위한 중장기 배분자산으로 더 적합하다고 판단하여, 핀인전환사채에 주목하실 것을 권고드립니다. 창수전환사채와 닝싱전환사채. 마지막으로, 새로운 채권에 더 많은 관심을 기울이고, 새로운 채권에 적절하게 참여하며, 포지션 보유의 비용 효율성을 향상시킵니다.

2. 이번 주 시장 리뷰

1. 주식 시장

이번 주 주식 시장은 반등했습니다. 금요일 마감 기준으로 상하이종합지수는 2.45% 상승해 2,682.39포인트로 마감했고, ChiNext 지수는 6.81% 상승해 1,357.84포인트로 마감했다. 업종별로는 이번주 전반적으로 업종이 상승세를 보였다. 은행 부문만 1.02% 하락했다. 이 중 가장 많이 증가한 업종은 전자, 농업, 임업, 축산업, 수산업, 통신 등으로 각각 10.97%, 10.59%, 8.37% 증가했다.

2. 채권시장

이번주에도 채권시장은 상승세를 이어가고 있습니다. 월요일 주식과 채권은 상승했고, 국채 선물은 크게 상승했으며, 역환매가 중단되고, 단기 펀드 가격이 상승했습니다. 주요 10년 계약은 0.31% 상승했고, 주요 5년 계약은 0.19% 상승했습니다. 10년 만기 주요 금리 채권 수익률이 3bp 이상 하락했다. 현물 국채 거래는 적었고 단기는 상대적으로 활발했으며 수익률 추세는 다양했습니다. 대부분의 국채 선물은 주요 10년 계약이 0.11% 하락하는 등 주요 5년 계약으로 화요일 하락세로 마감했습니다. 수요일 국채 선물은 0.02% 하락했고, 주요 10년 채권 선물 계약은 0.02% 하락했습니다. 주요 10년 계약은 0.12% 하락했고, 주요 5년 계약은 0.03% 하락했습니다. , 주요 2년 계약은 동일하게 종료됩니다. 10년 만기 주요 금리 채권 수익률은 소폭 상승했고, 현물 채권은 모두 약세를 보였으며, 10년 만기 채권 수익률은 0.23% 가까이 상승했고, 금요일 신규 채권 발행도 활발했다. 국채 선물의 만기 거래 급락은 주요 10년 만기 채권 계약이 0.05%, 주요 5년 채권 계약이 0.03% 상승하는 등 크게 줄어들었습니다.

3. 전환사채시장

이번주 CSI 전환사채지수는 전주 대비 1.64% 상승한 302.12포인트로 마감했다. 개별채권 실적을 보면 전환사채의 대부분이 증가했다. 그 중 강타이전환사채, 특수전환사채, 완순전환사채가 각각 10.58%, 9.86%, 8.77% 증가해 가장 큰 증가세를 보였다. Everbright 전환사채, Dongcai 전환사채, Haier 전환사채가 각각 0.84%, 0.95%, 2.15% 하락해 가장 많이 하락했습니다.

이번 주 전환사채시장 거래액은 170억5500만 위안으로 전주보다 52.09% 증가했다.

4. 발행시장 발행 진행상황

이번 주 *** 7개사가 전환사채 최신 진행상황을 공개했고, 그 중 3개사는 전환사채 이사회 계획을 발표했다. 총 4개 회사가 주주총회에서 승인되었습니다.

3. 리스크 경고

1) 경제 펀더멘털의 변화와 주식시장 변동으로 인한 리스크.

2) 기초주 실적이 기대만큼 좋지 않고, 질권리스크 등이 존재한다.

이 기사는 Yuedu Bond Market에서 발췌한 것입니다.

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