2023년 중국 화동 제약 재고 목록

2023년 화동제약 주식목록

화동제약(000963)은 1.57 상승한 42.10위안으로 마감했다. 어제 약간의 상승이 있었습니다. 많은 팬들이 저에게 백그라운드에서 비공개 메시지를 보냈고 "기대됩니다. 오늘 포지션을 더 추가해야 할까요, 아니면 서두르지 마세요."라고 말했습니다. 화동제약 주식, 지금 투자할 가치가 있나요?

화동제약 주식 개요

첫째, 회사는 장기 투자 가치를 갖고 있는데, 이는 주로 당뇨병 치료에 좋은 궤도에 있고, -품질 펀더멘털을 유지하고 경영진은 사업을 되살리기 위해 혁신적인 의약품이나 메디컬 뷰티 사업으로 전환하기 위해 모든 수단을 다하고 있으며, 둘째, 주가가 낮은 수준이고 밸류에이션이 합리적이라는 점입니다.

간단히 말하면 화동의약이 '좋은 산업, 좋은 기업, 좋은 가격'이라는 종목 선정 논리에 부합하기 때문이다.

둘째, 화동의약의 성장경로는 '우리나라의 제네릭 제약사가 혁신적 의약품으로 변신'하는 현재의 대세(투자는 투자 동향과 투자처를 의미한다)와 매우 일치한다.

과거에는 제약주 투자방법을 자주 분석했는데, 자세한 내용은 "심층해석!"을 참고해주세요. 제약산업 21년 투자전략(출자)'.

일반적으로 현재 제약주에 대한 투자는 다음과 같은 종목선정 논리에 지나지 않습니다.

1. 제약산업의 R&D 성격에서 출발하여 해당 기업에 투자하든지. 강력한 R&D 역량을 갖춘 혁신적인 제약 회사(생명공학, 선도 기업) 또는 혁신적인 제약 산업 체인(CXO)

2. 또는 세분화된 트랙(수집된 면역 트랙: 의료 서비스, 생물학적 제품)에 집중 (백신, 혈액제제) 체인약국, 특수/특허원료, 혁신기기 등)

3. 혁신적 변신 성공률이 높은 제네릭 제약회사에 투자하세요. 약물과 반복적으로 분석된 화동의학, 신리태(Xinlitai)가 이 유형에 속합니다.

세 번째 유형은 딜레마 반전 종목 선정이라 할 수도 있고, 성장주를 파악하는 논리라고 할 수도 있다(즉, 기업의 재계약으로 인한 '가치평가 성과'를 누리는 것). 시작/성장과 동시에 초과 보험료 수입이 증가합니다.

'흑백'인가, 아니면 '외팔이 영웅'인가?

동중국약의 사업은 크게 세 부분으로 나눌 수 있는데, 하나는 제약회사의 약품 유통을 돕는 상업사업, 하나는 산업 즉 의약품, 또 하나는 의료사업이다. 뷰티는 2006년부터 본격적으로 성장하기 시작했다. 그 중 커머스가 수익의 대부분을 차지하고, 의약품이 수익의 대부분을 기여하고 있습니다. 의료 뷰티 사업은 아직 상대적으로 규모가 작습니다.

앞의 질문인 '왜'로 돌아가 보겠습니다. 화동의약 ROE가 그렇게 좋나요?" "이번 문제에 대해서는 제약사업은 이윤이 높은 것이 특징이고, 상업사업은 회전율이 높은 것이 특징이므로 이 질문은 자연스럽게 화동의 상업사업과 제약사업이 둘 다인가?"로 발전했습니다. 약품 ROE가 높나요?

내부 정산요인으로 인해 완벽하게 정확할 수는 없으나, 대략적인 상황을 이해해 주시길 바랍니다.

화동의약의 제약부문은 약 44(가중평균)를 넘는 ROE를 갖고 있음을 분명히 알 수 있습니다. 이 ROE는 A주 업계의 얼굴인 Hengrui Medicine을 뒤흔들 수 있습니다. 지난 10년간 의학계의 ROE는 약 23 정도입니다. 왜 그럴까요?

'비정형' 제약회사

화동의약의 제약 부문은 대부분 자회사인 중미화동이 맡고 있어 이 회사의 상황을 항서와 비교해 볼 수 있다. , 우리는 탐험할 가치가 있는 장소를 찾을 것입니다.

ROE를 분석해 보면 순이익률 측면에서 중미화동과 항서약품은 기본적으로 21정도로 거의 동일하지만, 다른 두 지표의 차이는 순이익률 측면에서 확연합니다. 총 자산 회전율은 중미 중국 동부가 1.46이고 Hengrui Pharmaceuticals는 0.93입니다. 지분 승수의 관점에서 중미 중국 동부는 1.44이고 Hengrui Pharmaceuticals는 1.11입니다. 같은 회사에요?

자본승수는 기업의 자산구조와 관련된 문제이기 때문에 일단 미화동과 항서의약의 자기자본승수는 같다고 가정하자. 총자산회전율 기준으로 보면 중미화동이 항서약품보다 60% 가까이 높다.

두 가지 이유 때문이라고 생각합니다. 첫 번째 이유는 중미 화동의 대형 단일 제품 전략입니다.

'대형 단일 제품'은 다음과 같습니다. 별도의 기사

실제로 중미 화동의 제품 구조는 매우 명확합니다. 예전에 많은 제약회사에서 제품 종류가 매우 풍부하다고 들었는데, 제품을 보기 위해 화동의학 홈페이지를 열었을 때였습니다. 소개하면서 구체적으로 네 가지 영역에 여러 모델이 존재한다는 것을 알았습니다.

첫 번째 분야는 구체적으로 당뇨병 분야다. 주요 제품은 아카보스와 카보핀이다.

두 번째 분야는 만성신장질환 분야이며, 가장 중요한 분야는 베일링캡슐이다.

세 번째 분야는 면역억제제인데, 초기에는 사이클로스포린이 가장 많았는데, 최근 2년 사이에는 타크로리무스와 마이코페놀레이트 모페틸이 추가됐다.

네번째 부위는 위장관으로 주로 판토프라졸나트륨주사제이다.

온라인에 공개된 정보에 따르면 이 4개 제품은 중미동중국 매출 100억 달러의 70~80%를 차지할 수 있다고 한다. 이 제품 구조로 보면 왜 그런지는 어렵지 않게 알 수 있다. 화동메디슨은 대형 단일제품의 전략이 운영 효율성에 집중하고 향상시키는 것이기 때문에 항서보다 훨씬 높은 총자산 회전율을 달성할 수 있다.

이러한 제품의 상황은 매우 흥미롭습니다. 여기에는 화동의약의 영업 비밀이 많이 담겨 있습니다. 이에 대해서는 나중에 경쟁 우위에 대해 이야기할 때 다루겠습니다.

젠장! 정말 시너지가 있습니다

이전 질문으로 돌아가서, 화동의약이 이처럼 높은 총자산회전율을 달성할 수 있는 두 번째 이유는 보다 구체적으로 제약 부문과 상업 부문 간의 시너지 효과입니다. 화동의약(Huadong Medicine) 약품을 더 빨리, 더 많은 양으로 판매할 수 있는 방법은 무엇입니까?

우리나라 의약품 유통분야에 대한 이야기이다. 2016년부터 2018년까지 우리나라는 이중송장제, 대량구매, 약물분배비율, 약물가격차이 제로 등 모든 것은 약물에 의존하여 의료를 지원하고 약물남용을 지원하는 과거의 상황을 바꾸기 위한 목적으로 국가가 많은 변혁적 조치를 도입하기 위해 많은 노력을 기울였기 때문에 우리나라의 과거 제약업계가 얼마나 혼란스러웠는지 짐작할 수 있다.

화동의약 사업은 저장성 내 선두기업이다. 즉, 저장성 내 의약품 유통을 원할 경우 화동의약은 현지 여러 병원과 해외에 진출한 바 있다. 화동상업(Huadong Commercial)은 병원 시장, 강력한 의약품 유통 능력, 지방 정부와의 관계 처리 능력이 타의 추종을 불허합니다. Commercial은 자체 제약 회사가 병원 내 및 병원 밖 시장에 더 빠르고 대량으로 약물을 배포하는 데 도움이 될 수 있습니다.

화동제약이 마케팅에 강한 이유는 무엇일까. 사실 머크가 화동제약과 합작회사를 설립한 1993년 초-미화동을 설립할 당시부터 그런 유전자가 있었다. 리 방량은 당시 현장을 이렇게 회상했다.

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"중미 화둥과 머크는 샹그릴라 호텔에서 의향서에 서명했다. 눈 깜짝할 사이에 미국이 영입했다. 중국 내 마케팅 인력 130명을 대상으로 특별 교육을 실시했습니다. 모든 것이 파악되기 전에 먼저 마케팅에 집중했습니다. 화동 회사 전체는 기업이 생존하려면 시장에 의존해야 한다는 사실을 깨달았습니다. , 마케팅에 주목해야 합니다!”

마케팅에 있어서는 화동의약이 더 낫다고 해야 할 것입니다. 대부분의 국내 기업은 이를 조기에 깊이 인식해야 합니다.

대규모 단일 제품 전략과 제약 및 상업 부문의 시너지 효과가 결합되어 중미 동부 중국의 총자산회전율이 동중국보다 훨씬 높다는 점을 간략하게 요약할 수 있습니다. 동료들과 더 높은 ofroe를 달성했습니다.

이것을 보면 아마도 우리는 이해하게 될 것입니다. 왜 East China Medicine은 왜 그렇게 수년 동안 순이익 마진이 2 미만, Roe가 7 미만인 제약 상업 사업을 유지했습니까? 그 이유 중 하나는 실제로 두 분야 사이에 시너지가 있고, 결과로 볼 때 시너지 효과가 매우 좋다는 점이다.

그렇다면 제약과 상업 부문이 이렇게 좋은 시너지를 낼 수 있는데 왜 다른 제약회사들은 따라하지 않는 걸까? 예를 들어, 항서의약은 왜 자체 사업 부문을 설립하지 않습니까?

제약업계에서는 사랑하기가 쉽지 않습니다

이에는 크게 두 가지 이유가 있다고 생각합니다. 첫 번째 이유는 화동의약이 처음 회사를 인수했을 당시에는 저가형 API를 생산하는 소규모 제조업체였지만, 이후 자체적으로 제약 사업을 시작했기 때문입니다. 점차적으로 Merck와 같은 외자 기업과 합작 회사를 설립하여 중미 동부 중국을 설립했습니다.

사실 화동의약은 실제로 화학제품을 생산하기 시작했습니다. 더 넓게 말하면 2002년부터 최초의 베일링 캡슐과 아카보스로 제약 사업이 이 분야에 진출했습니다. 이 회사의 DNA는 제약사업의 그림자.

두 번째 이유는 제약 사업과 상업 사업이 전혀 다른 비즈니스 로직을 갖고 있다는 점이다. 전자는 과학적인 연구와 판매가 필요한 반면, 후자는 운영과 물류 유통이 필요한데, 우리나라뿐 아니라 전 세계적으로 대부분의 제약회사가 대리점이나 CSO사와 협력해 제품을 납품하는 방식으로 제약회사는 시간을 집중할 수 있다. 그리고 약물 개발에 에너지를 쏟습니다.

이런 현상이 더 심한 우리나라는 과거 우리나라에는 기본적으로 혁신적 의약품이 없었다. 즉 주로 의료진의 영업능력에 의존했는데, 이는 역시 의의가 있다. 가장 어려운 점은 다양한 터미널에 약물을 전달하는 것에 대해 제약회사가 평가할 수 있는 부분이 아니라는 것입니다.

간단히 말하면, 돈 주고 약 파는 게 이렇게 쉬운데 왜 배달하려고 애쓰세요?

여기서 간단히 요약하자면, 화동의약이 왜 그렇게 높은 자기자본이익률을 달성할 수 있었는가? 가장 큰 이유는 대규모 단일제품 전략을 성공적으로 수행했기 때문이고, 다른 하나는 제약사와 기업의 협업을 통해 제품의 판매를 더 좋게 만들기 위함이다.

여기서 한 가지 분명히 해야 할 점은 소위 대형 단일제 전략이 성공했다고 해서 화동의약의 경쟁우위가 단일제 개발 능력에 있는 것은 아니라는 점이다.

반면, 적어도 18년 전만 해도 화동의약은 의약품 연구개발에 거의 투자하지 않거나 관심을 기울이지 않았다. 실제로 회사의 여러 주력 제품에는 큰 돈 투자가 포함되지 않았다. 인간의 R&D의 결과인 이곳은 화동의학을 이해하는 데 매우 중요한 곳입니다. 오랫동안 생각해 보았지만 지금으로서는 가장 좋은 설명이 생각나지 않습니다. 그것은 제품 전략의 선택과 실행 측면에서 독특한 경쟁 우위를 발견했다는 것입니다.

특히 화동메디슨의 대형 단일제품 전략은 A주 상장 제약사 전체를 뛰어넘는 이 회사의 돈 버는 능력을 어떻게 이해하는가의 핵심이다.