달러 강세는 외환시장과 글로벌 시장 변동으로 이어진다. 1985년 플라자 합의가 재현될 것인가.

미국 달러 강세는 외환시장을 비롯한 세계 자본시장에 혼란을 야기할 뿐만 아니라, 다른 나라의 수입 인플레이션 압력을 높여 세계 경제에 부담을 주고 있다.

미국 달러 강세로 인해 글로벌 자본시장에 대한 압박이 계속 커지면서 지난주 영국, 한국, 일본의 중앙은행이나 정부가 개입하기 시작했다. 국내 시장. 점점 더 많은 국가들이 안정을 유지하려고 노력하는 가운데 달러 강세는 언제까지 지속될 수 있을까? 이러한 압력과 혼란이 1985년 플라자 합의 방식의 개입을 낳을 것인가?

미국 달러 강세장은 아직 끝나지 않았다

애널리스트들은 일반적으로 올해 미국 달러 강세를 이끈 요인들이 여전히 존재하며, 미국 달러 강세장은 아직 남아 있다고 믿고 있다. 아직 끝나지 않았습니다.

UBS 자산운용 투자본부(CIO)가 내놓은 제도적 견해는 “현재 달러의 실질실효환율은 고점에 가까워졌다”고 밝혔다. 2000년 이후 구매력 평가 기준으로 볼 때 미국 달러는 특히 유로, 파운드, 스웨덴 크로나에 비해 상당히 비쌉니다. 장기적으로 우리는 연준이 인플레이션을 성공적으로 통제할 수 있다고 믿습니다. 금리가 명확해짐에 따라 내년부터 달러화 약세가 예상된다. 단기적으로는 달러 강세장이 아직 끝나지 않았다고 판단해 달러화에 대한 전망을 강세로 끌어올렸다. 현금과 채권 배분을 미국 달러 쪽으로 기울이는 것을 고려하십시오."

Capital.com 분석가 Sigari( Piero Cingari는 China Business News에 다음과 같이 말했습니다. "미국 달러는 여전히 강세장 트랙을 계속할 수 있는 모든 조건을 갖추고 있습니다. 한편으로 연준은 여전히 ​​인플레이션과의 싸움에 전념하고 있습니다. 연준의 인플레이션과 실업률 사이의 균형이 더욱 균형을 이룰 때에만 투자자들은 연준 정책의 변화에 ​​따라 가격을 책정하기 시작할 것입니다. 그 전에 우리는 먼저 필요합니다. 디플레이션적인 글로벌 경기침체를 볼 수 있지만 아직 그 단계는 아닙니다."

또 다른 한편, 그는 거시경제 펀더멘털도 다른 주요 통화에 비해 달러의 강세를 계속해서 뒷받침하고 있다고 말했습니다. 유로화와 파운드화 모두 극도의 압력을 받고 있습니다. "금리 차이 외에도 올해 현재까지 달러가 상승한 또 다른 주요 이유는 에너지 가격 상승으로 인한 미국 무역 상황의 개선입니다. 반대로 영국과 유럽의 무역 상황도 심각하게 악화될 것으로 예상됩니다." 위의 두 가지 이유와 비교하면, 달러 가치 상승의 다음 단계는 위험 회피의 증가에 의해 주도될 수 있으며, 투자자들은 글로벌 시장 혼란 속에서 달러를 유일한 안전한 피난처로 간주할 수 있습니다. "세계적인 위험 회피 경향이 계속해서 높아지면 미국 달러 지수는 올해 말 2001년 7월에 121로 최고치에 도달할 수 있습니다."

미국 달러 강세는 외환 및 글로벌 시장의 변동성을 초래합니다

역사적으로 달러 강세는 통화 시장과 글로벌 자본 시장의 혼란을 가져왔습니다. 최근 파운드화는 미국 달러화 대비 역사적 최저치까지 떨어졌습니다. 일본 은행의 개입도 여전히 엔화 가치가 미국 달러화 대비 24년 만에 최저치에서 벗어나는 데 도움이 되지 않습니다. 가장 크게 하락한 이들 주요 통화 외에도, 10개국(G10)의 모든 통화가 올해 미국 달러 대비 하락해 평균 약 16% 하락했습니다.

외환시장 변동성도 계속 높아졌다. 지난 주, 주요 G7 통화의 역사적 변동성을 측정하는 도이체방크의 통화 변동성 지수는 13.55로 2년 반 만에 최고치를 기록했습니다. 애널리스트들은 통화시장 변동성이 계속될 것으로 예상하고 있다.

CIBC 캐피탈 마켓의 북미 외환 전략 책임자인 비판 라이는 "현재 외환 시장은 여전히 ​​더 무질서한 행동의 기반을 갖고 있다. 비록 외환 거래자들이 변동성에 낯설지 않지만, 다양한 위험 요소들의 합류로 인해 이러한 변동성이 특히 두드러진다”고 덧붙였다. “이번 통화 시장 변동성은 정책 입안자들이 단결하여 전 세계 중앙은행들이 대체로 유사한 방식으로 전염병에 대응했던 2020년 3월과는 다릅니다. 치솟는 인플레이션과 통화 약세에 다양한 방식으로 대응합니다.

FXD Capital의 CEO인 Chris Huddleston은 "과거에는 통화 시장 변동이 거시 경제 이야기였지만 이번에 변동은 주로 중앙 은행 이야기이며 전 세계 중앙 은행은 금리 인상을 위해 싸우고 있습니다. ”

외환 시장뿐만 아니라 미국 달러 강세로 인해 글로벌 자본 시장의 변동성이 더욱 커졌습니다.

글로벌 포트폴리오 매니저이자 최고 채권 전략인 Karen 모건스탠리 투자운용(Morgan Stanley Investment Management) 채권팀(짐 카론)은 차이나 비즈니스 뉴스에 연준의 급격한 금리 인상과 이에 따른 미국 달러 강세로 인해 글로벌 리스크 상황이 조성됐다고 말했다.

그는 연준이 “미국 달러가 주요 기축통화이고 미국 달러가 주요 기축통화이기 때문에 연준의 정책은 글로벌 통화정책에 큰 영향을 미친다. 전 세계 다른 중앙은행의 외환 보유액을 늘려 미국 달러 부채를 상쇄합니다. 즉, 글로벌 중앙은행은 스트레스에 대처할 만큼 충분한 달러 준비금을 보유해야 합니다. 이러한 달러 준비금은 주로 소득을 얻기 위해 미국 재무부 증권에 투자됩니다. 컬렌 연구원은 "연준이 금리를 인상하면서 미국 달러가 강세를 보인다는 것은 외국 통화가 미국 달러에 비해 약세를 보이고 있다는 것을 의미한다"고 말했다. 자국 통화의 가치 하락은 인플레이션을 악화시킬 것이기 때문에 현지 중앙은행은 미국 달러 강세에 대응하고 높은 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상하게 될 것입니다. 또는 국가가 자국 통화를 구매하여 통화 시장에 개입할 수 있지만 환매에는 미국 달러만 사용할 수 있습니다. 달러를 조달하기 위해 국가들은 미국 국채를 팔아 미국 국채 수익률을 높일 수 있습니다. ”

위와 같은 이유와 미국의 높은 채권수익률과 달러화 강세는 글로벌 성장에 매우 해로운 요소이기 때문에 결국 금리 상승과 통화정책이 악순환을 형성하게 될 것이라고 말했다. 그리고 많은 외채가 미국 달러로 표시되어 있어 미국 국채 수익률 우위가 축소될 것입니다. 일본의 이전 엔화 개입이 열띤 논의를 불러일으켰기 때문에 유사한 개입이 더욱 보편화된다면 시장은 마지막에 Morgan Stanley의 결정을 받아들여야 합니다. 한 보고서는 “역사적으로 달러 강세는 일종의 금융·경제 위기로 이어진다”며 미국 달러 강세 지속이 글로벌 금융시장에 좋지 않은 징조라고 지적했다. 그리고 글로벌 시장의 일부가 붕괴되는 것을 경계해야 할 때가 있다면 바로 지금입니다. ”

뉴욕 Medleyglobal Advisors의 글로벌 거시 전략 전무이사인 Ben Emons는 현재 미국 달러 가치 상승으로 인해 신흥 시장에서 환율 변동이 발생하고 미국 달러 조달 비용이 상승하고 있다고 말했습니다. 에몬스에 따르면, 글로벌 금융여건은 타이트해지고, 이른바 '달러 전사'(즉, 달러 강세에 대응하는 외국 중앙은행)가 늘고 있다. 시가리는 중국 비즈니스 뉴스와의 인터뷰에서 미국 달러 강세는 일반적으로 세계 경제, 특히 신흥 시장에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 말했습니다. 더욱이 현재 유럽은 글로벌 에너지 및 인플레이션 위기의 중심으로 나타나고 원자재 가격은 대부분 미국 달러로 표시되기 때문에 이번 미국 달러 강세의 영향은 세계 경제가 둔화됨에 따라 유럽 국가에 계속해서 큰 부담이 될 것입니다. 따라서 파운드나 유로화 약세가 수출을 크게 늘릴 수는 없습니다. 따라서 유럽과 영국의 무역 펀더멘털은 에너지 가격 상승과 미국 달러 강세로 인해 계속 악화될 것으로 예상됩니다. 새로운 '플라자 합의'?

이에도 불구하고 지금까지 분석가들과 미국 자체의 성명은 '1985 플라자 합의'(플라자 합의)와 유사한 연합을 반박해 왔습니다. 플라자 합의는 1985년 뉴욕 플라자 호텔에서 미국, 영국, 독일, 프랑스, ​​일본 재무장관이 서명한 합의로, 1980년대 전반을 공동 통화 개입으로 마무리했다. 미국 달러는 다른 주요 통화에 비해 지속적으로 평가절상되고 있습니다. 플라자 합의 이후 10년 동안 미국 달러는 계속해서 약세를 보였습니다.

Morgan Stanley Strategy Group이 목요일에 발표한 보고서는 다음과 같습니다. Joint FX 개입은 어렵기 때문에 새로운 Plaza Accord가 조만간 등장할 것으로 기대하지 않습니다.

당시에도 환율 조정을 둘러싼 논의는 1982년부터 처음 시작됐고, 플라자 합의가 탄생하기까지 3년의 준비 기간이 걸렸다. 이어 “또, 새로운 공동개입이 이뤄지더라도 현 상황에서는 미국 달러의 지속적인 약세를 야기하기는 어려울 것”이라고 덧붙였다. 미국 달러 약세는 연준의 낮은 인플레이션 달성 목표를 약화시킬 것입니다. 왜냐하면 "미국 달러의 약세는 실제로 미국에서는 인플레이션 요인이고 해외에서는 디플레이션 요인이기 때문입니다." 에몬스는 또한 미국의 무역 적자를 개선하기 위해 미국 달러의 가치 하락으로 인해 제품의 수출 경쟁력이 향상될 것이라고 믿고 있습니다. 미국 달러는 가능성이 낮고, 각국은 또 다른 형태의 조치를 취할 수도 있다. 즉, "중앙은행이 달러 강세에 대해 더 많은 발언을 하고 있다"는 것이다.

금융 싱크탱크인 OMFIF의 미국 회장 마크 소벨. 런던에 본사를 둔 한 관계자는 "공동 개입 조치는 대개 최근 몇 년간 가장 심각한 사례만을 대상으로 한다"며 "글로벌 시장이 더욱 극심한 혼란과 혼란으로 발전한다면 환율에 대한 공동 개입의 이유를 찾을 수 있을 것"이라고 말했다. 그러나 현재로서는 여러 국가의 통화 정책 차이로 인해 이러한 맥락에서 성공적인 공동 개입 가능성이 크게 줄어들었습니다. ”

가장 중요한 것은 최근 영국과 일본의 혼란이 미국이 공동 개입할 만큼 충분하지 않다는 점이다. 미 재무부는 아직까지 최근 시장 변동에 대해 우려를 표명하지 않았다. 재닛 옐런 미 재무장관은 지난주 외신에 "시장이 잘 작동하고 있으며 금융안정 위험을 초래할 수 있는 유동성 문제는 보이지 않는다"고 말했다. 달러 강세를 막기 위해 브라이언 디즈 백악관 수석경제보좌관은 "이것은 우리가 예상했던 방향이 아니다"라고 직설적으로 말했다.