수백억개 중앙기업 정리안 승인, '전력건설부동산'은 과거의 일이 될 것

만약 예상치 못한 일이 발생한다면 '전력건설부동산'은 법적 실체로서 역사의 무대에서 물러날 것입니다. 9월 22일, Nanguo Real Estate(002305.SZ)는 국무원 국유자산감독관리위원회로부터 관련 승인을 받았으며 Power Construction Real Estate와의 구조조정 계획에 원칙적으로 동의했다고 발표했습니다.

Nanguo Real Estate는 Power Construction Real Estate가 관리하는 상장 회사이며 실제 통제자는 국무원 국유 자산 감독 관리위원회입니다. 국유 기업 개혁 목표를 이행하기 위해 Power Construction Real Estate는 Nanguo Real Estate를 부동산 사업을 통합하고 국유 자산을 국영 상장 기업에 집중시키는 플랫폼으로 사용할 계획입니다.

구체적인 거래 계획은 Nanguo Real Estate가 Power Construction Real Estate의 주주들에게 주식을 발행하고 현금을 지불하는 방식으로 Power Construction Real Estate를 흡수하고 합병한다는 것입니다. 거래 대가는 112억 7500만 위안입니다. 이 중 현금지급은 12억위안, 주식지급은 100억7500만위안이다.

거래가 완료된 후 Nanguo Real Estate는 생존 당사자로서 전력 건설 부동산의 모든 자산, 부채, 인력, 사업, 계약 및 기타 모든 권리와 의무를 인수합니다. 법인 자격을 취소하고 Power China Real Estate는 법인 자격을 취소하여 Nanguo Real Estate의 직접 지배 주주가 됩니다.

국유 기업 개혁의 또 다른 사례

2005년에 설립된 Power Construction Real Estate는 국유 자산위원회의 승인을 받은 최초의 16개 중앙 소유 부동산 기업 중 하나입니다. 국무원 감독관리위원회는 국유자산감독관리위원회 직속의 중앙기업이다. 전력건설그룹은 중국전력건설공사와 중국전력건설공사를 통해 전력건설부동산 지분 100%를 보유하고 있다.

Nanguo Real Estate는 Xu Xiaoming이 설립했습니다. 11년 전, 난궈부동산은 자본시장에 성공적으로 진입했고, 쉬샤오밍은 당시 후베이성 ​​최고의 부자가 되었습니다. 그러나 상장은 도약판 역할을 하지 못했다. 이후 난궈부동산의 실적은 부진했고, 2012년에는 자금난까지 겪었다.

쉬샤오밍은 생존을 위해 최후의 수단으로 회사 주식을 팔기로 결정했다. 그해부터 양 당사자는 2014년까지 일련의 지분 양도를 시작했으며, 이때 Power Construction Real Estate는 약 10%의 프리미엄으로 Nanguo Real Estate의 1억 1천만 주를 인수하여 공식적으로 후자의 최대 주주가 되었습니다.

난궈부동산은 전기건설부동산과 손을 잡은 후 우한을 벗어나 새로운 사업 영역을 확장하려 했으나 지역적 배치 등의 요인으로 실적 위기가 점차 다가오고 있었다. 상반기 회사 영업이익은 15억 5600만 위안으로 동기 대비 50.69% 감소했으며, 모회사의 순이익은 -2억 9900만 위안으로 동기 대비 감소했다. 1508.23%.

이때 전력 건설 부동산의 핵심 사업을 난궈부동산에 투입하는 것은 '적시에 도움을 주는 것'과 다름없다. Nanguo Real Estate는 이번 구조 조정이 시장 확장 역량, 지속 가능한 수익성 및 종합적인 경쟁력을 향상하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.

더 큰 관점에서 이는 Power Construction Real Estate가 부동산 사업을 통합하고 고품질 국유 자산을 국영 상장 기업에 집중시키는 것을 실현할 수 있는 기회입니다. 국유자본의 배분과 운영효율을 제고하고 국유경제의 활력을 제고한다.

거래가 완료되면 양 당사자는 주거용 및 상업용 부동산을 포함하는 전력건설그룹 내 본격적인 상장 부동산 회사로 통합될 예정이다. 채널, 토지 보유량 및 기타 자원을 활용하여 자원 활용 효율성을 높이고 잠재적인 수평적 ​​경쟁 문제를 해결합니다.

난궈부동산의 자본시장 실적도 재편이 시급하다. 2015년 난궈부동산 주가는 12.39위안으로 최고치를 기록했으나 이후 계속 하락해 현재까지 주가는 2.55위안에 불과하다.

2017년 국유자산감독관리위원회에 따르면 중앙기업은 상장기업을 개선하기 위해 시장가치 관리 등 기타 조치를 강화해야 한다. 2018년 국유자산감독관리위원회는 상장회사의 플랫폼에 의존하여 고품질 자산을 통합하고 기존 주식을 활성화하며 손실 발생에 대한 특별 거버넌스를 잘 수행해야 한다고 다시 한 번 언급했습니다. 상장회사.

Nanguo Real Estate는 이번 거래를 통해 Power Construction Group이 자본 시장의 증폭 효과를 최대한 활용하여 Power Construction Group의 부동산 사업 부문의 시장 가치를 높이고 자산 부채를 줄일 수 있다고 말했습니다. 비율을 높이고 자산 유동화 수준을 향상시킵니다. 국유 자산의 가치를 유지하고 향상시킵니다.

운영 통합에는 여전히 위험이 있습니다

많은 이점이 있지만 이러한 구조 조정은 여전히 ​​주주총회에 제출되어 검토를 받고 중국 증권감독관리위원회의 승인을 받아야 하며 다른 당국도 원활하게 시행될 수 있을지는 미지수다.

전력건설부동산의 모든 부채를 난궈부동산이 인수하기 때문에 후자는 채권자들에게 구조조정 관련 공시를 보내야 한다는 점에 주목할 필요가 있다. 이 경우 일부 채권자는 부채의 조기 지불 또는 해당 보증 제공을 요구할 수 있습니다.

2020년 3월 31일 현재 전력건설부동산 모회사의 감사받은 부채 총액은 528억8500만 위안, 직원 급여 및 납부세액을 제외한 부채 총액은 528억5500만 위안이다. 이 중 금융부채는 293억9000만 위안, 비금융부채는 234억6600만 위안이다.

위에서 언급한 금융부채 중 아직까지 채권자총회에서 관련 의결을 얻지 못한 미 달러채권이 20억4800만위안이다. 상기 회의는 채권금액의 2/3 이상을 보유한 투자자가 출석한 경우에만 개최할 수 있으며, 참여 투자자의 75% 이상이 동의하는 경우에만 전력건설부동산 관련 계약위반 책임을 물을 수 있습니다. 면제.

Nanguo Real Estate가 위의 모든 부채를 성공적으로 인수할 경우 회사의 자산-부채 비율은 2019년 12월 31일과 2020년 3월 31일 현재 81.54% 및 83.12%에서 84.36% 및 83.71%로 증가합니다. 유동비율도 감소했다.

그러나 회사는 이번 거래가 운영 규모와 전반적인 수익성을 높여 결과적으로 지급 능력 개선에 도움이 될 것이라고 믿고 있습니다. 데이터에 따르면 거래 후 올해 3월 말 기준 Nanguo Real Estate의 모회사에 귀속되는 자산, 수익 및 순이익은 각각 423.30%, 3685.06%, 94.70% 증가할 것으로 예상됩니다.

전력건설부동산이 이익 감소세를 보이고 있다는 점은 주목할 만하다. 2018년과 2019년 전력 건설 부동산의 순이익은 각각 13억 위안과 9억 3100만 위안이었고, 2020년 1월부터 3월까지 전력 건설 부동산의 영업 활동으로 인한 순 현금 흐름은 -4억 3211만 7000만 위안이었습니다.

지난 2년간 및 1기 말 전력 건설 부동산 재고 잔액은 각각 796억2100만 위안, 939억6800만 위안, 957억8300만 위안으로 각각 65.30%, 65.88%를 차지했다. 총자산 대비 각각 64.59%에 달하는 매출 및 재고 감가상각 위험을 안고 있습니다.

양측 간 합의에 따르면 2020년부터 2023년까지 전력건설부동산이 실현한 비공제 후 누적 순이익은 28억2600만 위안 이상이어야 한다. 자본 운영이 성과 개선에 도움이 될 수 있는지 여부는 양측 모두가 확인해야 합니다.

Nanguo Real Estate는 Power Construction Real Estate가 자회사가 많고 사업 레이아웃이 광범위하다고 직설적으로 밝혔습니다. “통합 과정에 시간이 오래 걸리고 효과적으로 조율되지 않으면 속도가 느려질 것입니다. 사업 전개, 자본 활용 효율성 저하, 인력 구조 열악 등." 불안정성과 경영 효율성 저하 등 잠재적인 리스크가 존재합니다."