1989년에 주식을 발행한 이유

인용문----

중국 발행 주식 시장의 진화와 발전 개요(Guotai Junan의 zz)

유가증권 발행(발행) 시장 발행된 증권이 발행자로부터 투자자에게 판매되는 새로운 시장을 말합니다. 주식발행제도의 내부관계로 볼 때, 주식발행제도는 주로 주식발행관리제도(발행주체의 선정, 발행수량 및 발행시기의 조정 등)의 3가지 측면을 포함한다. , 주식발행방식과 주식가격결정방식. 주식회사의 주식발행행위의 진화와 표준화는 주로 일련의 발행규칙을 통해 이루어진다. 발행규칙은 주식발행행위에 영향을 미치는 기본요소라고 할 수 있다. 주식발행규칙은 크게 세 가지 측면을 포함합니다. 첫째, 발행조건, 둘째, 주식발행의 구체적인 실시방법, 셋째, 주식발행 정보 공개입니다. 1990년부터 2000년까지 관련 부서에서는 주식 발행을 구체적으로 규제하거나 주식 발행과 관련된 거의 30개의 규칙을 발표했습니다.

1. 중국 주요 주식 시장의 발전(1979-1989)

1979년부터 1983년까지 우리나라 농촌의 일부 공동체 및 여단 기업은 주식 자금 조달 방법을 채택했습니다. , 공동 주식 운영 및 주식 배당이 도입되었습니다. 이 단계는 주식 발행의 시범 단계입니다.

1984년 이후 우리 나라는 일정 규모의 합자 시범사업을 진행했는데, 이는 훗날 '역사적 유산'이 됐다. 1993년 당시 국가구조조정위원회에서 90개 기업이 심사를 거쳐 확정됐다. 상장 자격을 갖추고 공식적으로 상장되었습니다.

1987년 3월 28일 국무원은 주식 및 주식 제도와 주식을 규제하는 최초의 공식 문서인 '주식 및 채권 관리 강화에 관한 고시'를 발표했습니다. 1988년부터 1989년 초까지 다양한 곳에서 주식제도가 시도되면서 주식발행도 급증했다. 주식제도를 건전하고 질서 있게 발전시키기 위해 국가는 통치와 개혁을 실시해 왔다.

일반적으로 1979년부터 1989년까지는 주식시장이 충분히 넓지 않았습니다. 당시 우리나라의 주식 발행 방식, 발행 수량, 발행 유형, 발행 범위 등은 아직 시범 단계에 불과했지만, 시범사업의 범위가 제한되어 있어 주식의 유통속도, 유통범위, 가격 안정성에 심각한 영향을 미쳤습니다.

이 단계에서 주식 발행의 특징은 첫째, 액면가가 균일하지 않고, 일부는 100위안, 일부는 200위안이며, 일반적으로 액면가에 따라 발행됩니다. 발행대상은 대부분 내부직원 및 지역주민이며, 셋째, 발행방식은 대부분 자체발행으로, 인수인이 없고 중개기관이 거의 ​​참여하지 않는다.

2. 중국 주요 주식시장의 발전(1990-1992)

1990년 11월 26일 상하이 증권거래소가 설립되었습니다. 12월 19일 상하이 증권거래소가 개장했다. 1990년 12월 1일, 선전증권거래소가 시범운영에 들어갔습니다. 주식시장이 처음으로 설립되었습니다.

1991년 8월 21일 상하이 증권거래소 설립 이후 첫 주식 발행도 부동산 주식의 첫 발행이었다. 즉, 상하이공업부동산주식회사가 증자했다. 대중에게 2천만 위안을 공개적으로 발행했는데 가격은 60위안(원래 가치는 10위안이었고 당시 프리미엄으로 발행되었습니다)입니다. 이번 발행에 사용된 청약방식은 자발적 청약, 공정 추첨, 공정 발행(사내 직원에게만 우선권이 있고 가격 우대 없음)이 있습니다. 이번 발행으로 8월 발행 물결이 촉발돼 수요와 공급의 모순이 완화되고 신규 투자자들이 시장에 유입됐다.

1991년과 1992년에는 청약권을 한정 판매하는 방식이 널리 사용됐다. 이 방식은 신청서를 비공개로 유보하는 등 이기적인 사기행위를 하는 등 명백한 단점이 있어 '삼국지법'을 심각하게 위반했다. 공공의무" 원칙. 심천 8.19 사건으로 인해 이 방법은 더 이상 사용되지 않습니다.

1992년 상하이는 청약권 무제한 판매를 위해 복권방식을 채택하는 데 앞장섰다. 이 판매방식은 '증권시장 거시관리 강화에 관한 국무원 고시'에서 확인됐다. 1992년 12월 17일. 이 방법은 기본적으로 한정 발행 방식의 주요 단점을 피하고 "3가지 공공 원칙"을 구현합니다.

유가증권시장 설립 이전에는 중국 기업의 발행가액은 대부분 액면가 기준이었고, 그에 따른 가격체계도 없었다. 1990년대 초 증권시장이 설립된 초기에는 기업은 주식발행수, 발행가액, 주가수익률 등에 대한 의사결정권이 전혀 없었습니다. 중국 증권감독관리위원회는 상대적으로 고정된 가격 대비 수익 비율을 채택했습니다.

3. 중국 제1차 주식시장의 발전(1993)

1993년 4월 22일 최초의 '주식발행 및 매매관리에 관한 임시규정'이 공포되었다. 규정에는 주식의 발행, 매매, 보관, 청산, 양도 등을 구체적으로 규정하고 있으며, 상장회사의 취득 및 정보공개에 대해서도 규정하고 있습니다.

주식시장이 발전하면서 주주와 상장회사 간의 의사소통과 정보유통에 문제가 발생하고 있다. 이에 대해 중국 증권감독관리위원회는 3월 18일 '주식 공개 발행 및 상장회사 정보 공개 관련 사항에 관한 고시'와 '주식 공개발행 기업의 정보 공개에 관한 시행규칙(심판)'을 공포했다. 6월 12일: 처음으로 중국 증권감독관리위원회가 지정한 신문 및 간행물에 정보 공개가 허용되며, 정보 공개의 내용, 요구 사항, 수수료 등을 규정하고 다음과 같은 중요한 내용을 추가합니다. 임시 보고'를 통해 정보 공개 업무를 보다 표준화할 수 있습니다. 6월 3일 공포된 '주식공모회사의 정보공시 내용 및 형식에 관한 지침' 제1호에는 상장회사의 투자설명서 내용과 형식이 명시되어 있습니다.

8월 18일 국무원 증권위원회는 《1993년 주식 공모 및 청약에 관한 조치에 관한 의견》을 발표했다. “지역간 주식발행은 반드시 증권위원회의 승인을 받아야 하며 청약서는 무제한 발행 후 추첨으로 추첨하거나 은행예금과 연계할 수 있다” 등을 규정하고 있다.

IV. 중국 주요 주식시장의 변천(1994-1995)

1993년 12월 29일 '회사법'이 공포되어 1994년 7월 1일부터 이 법의 시행에 따라 이 법은 상대적으로 체계적이고 완전한 방식으로 주식의 발행 및 양도를 규정했습니다.

1994년 이전에는 상장기업에 대해 공식적으로 표준화된 정보공시제도가 없었고, 이익예측과 정보공시가 매우 자의적이었다. 1994년부터 중국 증권 감독 관리 위원회는 "주식 공모 회사의 정보 공개 내용 및 형식에 대한 지침"과 같은 정보 공개 시스템을 연속적으로 공포했습니다. 이러한 시스템은 정보의 내용과 형식에 대해 상대적으로 구체적인 규정을 마련했습니다. 상장기업의 이익예측 공개

1994년에는 최저 가격 결정, 입찰에 의한 전액 선불 발행, 당첨자 비례 청약, 특별 예금 및 출금 조합 등 다양한 형태의 주식 발행이 테스트되었습니다. 복권청약 특별예금 청약, 정기납부, 전액납부, 온라인 발행 등

1995년 10월 20일 중국 증권감독관리위원회는 저축예금과의 연계 방식을 계속 사용할 수 있으며 온라인 가격 책정을 권장하며 승인을 거쳐 온라인 입찰 시범을 실시할 수 있다고 규정했다. 전액선불, 비례배분 방식에는 '전액 선불, 비례배분, 잔액 즉시 환급'과 '전액 선불, 비례배분, 잔액 이체' 두 가지 방법이 있다.

우리나라에서는 1994년부터 발행가격 개혁을 실시하여 한동안 입찰발행을 실시했는데, 대부분 고정가격 방식, 즉 발행 전 주간사를 채택했다. 발행인이 국가에서 규정한 범위 내에 있는 경우, 주가수익률 방식에 따라 신주 발행 가격을 결정합니다. 즉, 신주 발행 가격 = 주당 세후 이익 × 발행 가격입니다. - 따라서 신주발행가액의 변동은 주로 주당 세후이익과 발행주가수익률이라는 두 가지 요인에 의해 결정됩니다.

5. 중국 발행주식시장의 발전(1996-1998)

1996년 이후 우리나라 증권시장이 활발히 발전하면서 발행주식에 새로운 추세가 나타났습니다. 시장. 라운드의 릴리스 클라이막스. 발행방법에는 온라인 가격 책정, 전액 선납, 비례 할당, 잔액 즉시 환불, 전액 선납, 비례 할당, 잔액 이체, 저축 예금 연계 등이 있습니다.

1998년 8월 11일 중국 증권감독관리위원회는 공모 규모가 5천만주(5천만주 포함) 이상인 모든 신주는 공모에 배정될 수 있다고 규정했다. 5천만주 미만의 공모량은 펀드에 배정될 수 없습니다.

1998년 12월 29일 《중화인민공화국 증권법》이 공포되었는데, 이는 주식의 상장 및 발행에 있어서 다음과 같은 특징을 가지고 있다. 1. 상장이 승인제에서 변경되었다. 승인 시스템으로. 2. 주식의 발행가격은 원래의 상대적으로 고정된 주가수익률에서 발행인과 인수인이 협상을 통해 결정하는 것으로 변경되며, 발행심사위원회가 설치됩니다. 3. 정보공개가 기존의 '광범위'에서 좀 더 구체적으로 변경되었습니다.

이 기간 동안 발행 가격에 영향을 미치는 주당 세후 이익 계산에는 세 단계가 있습니다.

첫 번째 단계: 1995년 말부터 2097년까지 월말, 주당 세후 이익 = 발행 회사의 전년도 및 예상 연도의 주당 세후 평균 이익.

두 번째 단계: 1997년 3월부터 1998년 2월까지, 주당 세후 이익 = 지난 3년간 발행 회사의 평균 세후 주당 이익.

제3단계: 1998년 2월부터 1999년 3월까지 세후주당이익 = 예상이익 / 발행연도 가중평균 주식수 = 발행연도 예상이익 / [총주식수] 발행 전 자본금 + 자본금 공시 발행 횟수 고의로 허위 수익 보고서를 발행한 책임자는 처벌됩니다.

6. 중국 주요 주식시장의 발전(1999)

과거 주식발행의 경험과 교훈을 종합하여 중국증권감독관리위원회는 현재 국내 주식발행이 방법은 주로 온라인 가격 책정 및 전액 선불, 비례 할당 및 잔액 즉시 환불의 두 가지 방법이 있습니다. 온라인 가격 발행은 속도가 빠르고 안전하며 비용이 저렴하다는 특징을 갖고 있기 때문에 중국 기업이 주식을 공개적으로 발행하는 주요 방식이 되었습니다.

1999년 주식 발행을 통해 전략적 투자자들이 증권 시장에 참여하고 유통 시장에 배분할 수 있게 됐다. 우리나라 증권시장의 투자주체는 크게 법인투자자와 개인투자자로 구분됩니다. (우리 나라에서는 법인투자자를 일반법인 - 증권투자자금과 밀접한 관련이 없는 법인(증권투자펀드 포함)의 두 가지 범주로 규정하고 있습니다. 발행회사, 전략적 투자자 - 발행회사와 긴밀한 사업관계를 갖고 있으며, 발행회사의 주식을 장기간 보유하고자 하는 법인)

1999년 7월 28일 중국 증권감독관리위원회는 '주식발행방식 추가 개선에 관한 고시'를 발표했는데, 이 고시에는 총 자본금이 4억 위안 이상인 회사는 온라인 발행과 일반투자자에게 발행하는 법인의 결합배정에 의한 주식발행의 경우, 배정비율은 배정대상별 배정주식의 25% 이상 75% 이내로 합니다. 발행회사의 보통주 수는 일반적으로 주식수가 50만주 미만이고, 자본금 총액이 4억 위안 미만인 회사는 여전히 온라인 가격 책정, 전액 선불 또는 예금과 연계된 방식을 사용하여 발행할 수 없습니다. 주식.

재무부가 연말 발표한 '증권회사 금융제도'에는 증권회사가 국내법에 따라 주식발행 등의 방법으로 자본을 조달할 수 있다고 명확히 규정하고 있다. 가격은 주식의 액면가에 따라 계산됩니다. 국가가 증권사의 주식발행을 규제하는 형태로 규정한 것은 이번이 처음이다. 주식발행가액은 증권감독당국의 승인을 거쳐 발행가액이 결정되며, 이후 증권법 공포 이후 발행가액이 단계적으로 공개될 때까지 증권감독당국은 가격산정식과 발행주가수익률의 범위를 규정하였다.

1999년 3월부터 현재까지 "주식발행가격분석보고서 가이드라인"에 의거하여 발행가격은 산업 현황(산업 개요, 산업 발전 전망), 기업 현황 및 발전 전망 분석, II. 2차 시장 분석(최근 15거래일 및 최근 30거래일 동안의 상하이 및 선전 주식 시장의 평균 주가수익률, 이 업계 상장 기업의 시장 분석)에서 설명할 필요가 있습니다. 발행가액의 계산방법, 유통시장의 포지셔닝, 합의된 발행가격과 주가수익률 배수를 자세히 설명합니다. 이 방법은 회사의 현재 상황과 미래를 충분히 고려하고 유통시장에서 유사한 회사를 사용합니다. 참고로, 이는 매우 작동적입니다.

7. 중국 발행주식시장의 변화(2000년)

2000년 발행주식시장 개혁은 크게 두 가지 측면에서 나타난다. 첫째, 발행이 승인체제에서 변화되었다는 점이다. 승인제도로, 둘째는 주식발행의 시장화이다. 승인제도에 따라 주식 발행은 더 이상 할당량과 지표에 의해 제한되지 않습니다. 상장 조건이 충족되면 발행 승인이 가능해집니다. 2000년 4월에 발행 할당량 한도인 4억 위안이 취소되었습니다. 회사는 법인에게 배정될 수 있으며, 주식 발행은 발행인과 인수인이 독립적으로 발행 방식을 선택하고, 발행 수량과 가격이 시장 상황에 따라 결정되는 것을 의미합니다. 전적으로 시장에 의해 결정됩니다.

발행시장 개혁에 적응하기 위해 최근 주식 발행 방식은 주로 다음과 같습니다. 1. 오프라인 법인 배치 및 온라인 청약 2. 기관 투자자의 오프라인 조회 및 온라인 가격 발행; 3. 온라인 및 오프라인 입찰 발행.

2000년 2월 13일 중국 증권감독관리위원회는 '유통시장 투자자에 대한 신주 배정에 관한 문제에 관한 고시'를 공포했다. 신주 발행. 신주를 발행할 때, 투자자가 보유하고 있는 상장증권의 시가와 전환청약한도를 기준으로 일정 비율의 신주를 온라인 공모에서 유통시장 투자자로 전환하는 방식이다.

8. 중국 주요 주식시장의 진화(2001)

2001년에는 A주가 79개 새로 상장되어 2000년 137개에서 총 614억 3,400만 위안의 자금을 조달했습니다. , 838억 8100만 위안 수준이 크게 감소했다. 10년 넘게 중국 주식시장의 발전 역사를 살펴보면, 1995년 급속한 확장기에 돌입한 이래로 이는 큰 마이너스 성장임을 알 수 있다.

신규 상장의 시간 분포로 볼 때 2001년 IPO는 먼저 긴축된 다음 느슨해지는 경향을 보였다. 전체 79개 주식 중 2001년 7월 31일 현재 57개가 상장되었으며, 이후 총 22개가 상장되었다.

2001년은 주식발행시장에도 큰 변화가 일어난 해이기도 합니다. 승인제도, 가격조회발행, 초과배정옵션 등의 정책이 지속적으로 도입되어 왔으며, 경영진은 주식발행의 시장화 및 국제화를 촉진하고 상장회사의 자금조달을 표준화하기 위해 노력하는 일련의 정책과 조치를 취해왔습니다.

9. 중국 유통주식시장의 진화(2002)

2002년 이후 2002년 12월 31일 현재 IPO 형태로 발행된 신주 수는 회사 수는 71개(Commodity City 및 Jiden Electric Co., Ltd. 포함)에 달했으며 주당 평균 1.5건의 발행을 통해 495억 9천만 위안을 모금했습니다. 2001년 79주 614억3400만위안 수준에 비하면 어느 정도 줄었지만. 2002년 총조달자금이 크게 감소한 주된 이유는 발행신주의 주가수익률이 전반적으로 낮고, 중소형주에 집중되었기 때문이다.

2002년 12월 16일 현재 신주발행주수는 총 68주로 2001년 발행주수 67주와 거의 동일하지만, 2000년 발행주수 137주에 비하면 대폭 감소한 수준이다. 2002년 총 자금 조달 규모는 495억 2천만 위안으로 2001년 547억 7천만 위안에 비해 감소했습니다. 차이나유니콤과 초상은행을 제외하면 신주 1주당 평균 조달액은 4억2000만 위안으로 시노펙을 제외한 2001년 신주 1주당 평균 조달액 6억5100만 위안에 비해 55% 감소했다. 이 중 자금 조달 규모가 5억 위안 미만인 기업은 47개로, 신규 발행 상장 기업의 74.6%를 차지한다. 2001년에는 발행 규모가 5억 위안 미만인 기업이 34개에 불과해 전체의 50%를 차지했다. 2002년에 발행된 차이나유니콤과 초상은행의 조달금액은 각각 115억 위안, 109억5천만 위안으로 공모 규모의 45.3%를 차지했다. 동시에, 2002년에는 자금 조달 규모가 10억 위안 이상인 기업이 5개에 불과했지만, 2001년에는 12개의 기업이 있었습니다. 이렇듯 2002년에는 2001년에 비해 대형주 발행수가 줄었지만 자금 조달 규모는 거의 비슷했다.

중국 주식(B주) 발행시장의 진화와 발전에 대한 고찰

상하이증권거래소 상장 1년 후, 1991년 11월 29일 상하이진공 Electronic Devices Co., Ltd. 100위안 상당의 특별주 100만주를 발행하여 중국 최초의 B주가 탄생했습니다. 3개월 뒤, 앞서 해외에서 주식을 조달했던 전기진공B와 선전CSGB가 상하이와 선전에 상장됐다.

1992년 5월 상하이증권거래소의 B주 주가는 140.85포인트로 사상 최고치를 기록했다.

1994년 6월 30일, 상하이폭스바겐의 법인주 1천만주는 중국증권감독관리위원회와 국유자산감독관리국의 승인을 받아 상장 및 유통될 수 있는 B주로 전환됐다. Bureau는 법인주식 해방 모델을 개척하고 있습니다.

1995년 선전CSG가 B주 전환사채 발행에 성공했고, 서커우중국초상항주식회사가 싱가포르에서 2차 상장 시범사업을 진행했으며, 상하이와 선전의 4개 회사도 협약을 체결했다. B 주식을 미국 장외 시장에서 거래하기 위해 주식을 레벨 1 ADR로 전환하려는 시도입니다.

1996년 하반기에는 국내 투자자에게 최초로 B주 시장이 개방됐다. 장외자금이 계속 시장에 유입되면서 B주 시장은 일방적으로 거래량을 늘리고 급등하는 추세를 이어갔다. 잠시 난리를 피운 뒤 경영진은 외환관리 등 다양한 문제를 고려해 B주 시장을 국내 투자자들에게 다시 폐쇄하기로 결정했다. 이후 중국 B주 시장은 장기 약세장에 진입했다.

2000년은 중국 주식시장이 가장 번영한 해였습니다. 특히 상하이증권거래소 B주 지수의 성과가 돋보였다.

2001년 이후 B주 시장의 문이 닫혀 자금조달 기능도 완전히 상실됐다.

중국의 사회적 경제가 점점 발전함에 따라 국내 증권시장도 하루빨리 성숙해져야 하는 상황이다.

"외국 자본이 통제되고 단계적이며 제한된 방식으로 중국 자본 시장에 진입"하도록 돕기 위해 B주 혁명, 특히 AB주 합병이 점점 더 많이 언급되고 광범위한 관심을 끌고 있습니다.

안정성과 개발은 항상 증권 규제 당국이 고수하는 감독 아이디어였습니다. B주 개발 과정 전반에 걸쳐 경영진은 시장 감독 강화, 정보 투명성 제고, 투자자의 정당한 권익 보호, 주식 시장 지원을 위한 일련의 정책과 조치를 도입했습니다. 이를 통해 우리는 또한 주식 시장이 합리적이고 표준화되고 보다 시장 지향적인 방향으로 발전하도록 유도하여 주식 시장이 자체 법칙에 따라 작동할 수 있도록 노력하는 것이 기본 목적임을 알 수 있습니다.

1996년 1월 국무원 상무회의에서 '국무원의 외국인 투자 주식 국내 상장 규정'이 원칙적으로 통과되면서 우리나라 최초의 국가 B주 규정이 탄생했습니다.

1996년 하반기에는 국내 투자자에게 최초로 B주 시장이 개방됐다.

1996년 말 중국 증권감독관리위원회는 외환관리 등 제반 문제를 고려해 B주 시장을 국내 투자자에게 개방하기로 결정했다.

1998년 3월 중국 증권감독관리위원회는 '국내 상장 외자기업의 B주 증자 및 발행에 관한 임시조치'를 발표하여 최초로 적격 B주 기업을 제안했다. B주를 추가로 발행할 수 있습니다.

1999년 6월 중국 증권감독관리위원회는 '기업의 B주 발행 문제에 관한 고시'를 발표하여 B주 발행에 대한 소유 제한을 해제했다.

2000년 4월 중국 증권감독관리위원회는 '상장회사의 주식 공모에 관한 임시조치'를 발표했는데, 여기에는 국내 외국인 투자 주식을 발행하는 기업도 공모를 신청할 수 있다고 명시되어 있다. 추가 발행으로 일부 B주 기업의 자금조달 문제가 해결됐다.

2000년 11월말, 중국증권감독관리위원회는 "국내 상장외국주식(B주)회사의 비상장외국주 상장 및 유통문제에 관한 고시"를 발표하였다. 이 규정은 B주 시장의 보유능력을 증대시키고, 개인투자자의 신뢰도 제고에 도움이 되어 기존 B주 기업의 자금조달 환경을 개선하는데 도움이 됩니다.

2000년 12월 상하이증권거래소는 B주 시장의 활동을 촉진하기 위한 5가지 주요 조치를 발표했습니다.

2001년 2월 19일 국내 자연인에게 B주 시장이 개방되면서 B주 시장 발전 역사상 가장 중요한 이정표가 됐다.