전환사채 펀드가 주식 펀드보다 성장하는 이유는 무엇입니까?

지난해 가장 눈길을 끈 펀드상품은 전환사채펀드였다. 중국 갤럭시증권펀드연구센터 자료에 따르면, 2014년 기준 비교 대상인 13개 전환사채펀드(클래스A)의 평균 순가치 증가율은 74.56배로 높아 40개 이상의 펀드 하위 카테고리 중 1위를 차지했다. 부족한 전환사채 펀드는 실제로 많은 표준주식 펀드를 쉽게 '이겼습니다'

데이터에 따르면 2014년 비교 데이터를 통해 13개 전환사채 펀드(클래스 A)의 평균 순가치 성장률은 74.56에 달했습니다. 40개 이상의 펀드 하위 카테고리 중 1위를 차지한 전환사채 펀드(카테고리 B/C)는 73.74의 수익률로 2위를 차지했습니다.

전환가치희소프리미엄

전환사채펀드의 주요 투자대상은 전환사채이다. 간단히 말해서, 이러한 유형의 채권은 순수 부채와 콜 옵션으로 분해될 수 있습니다. 오랫동안 주식시장에 추세가 없을 경우 콜옵션의 행사가격과 기초주식의 시장가격의 차이는 작은 경우가 많습니다. 이때 전환할증율이 높지 않은 경우에는 전환사채의 순수부채가치가 투자자를 더 잘 보호할 수 있다. 상승 추세가 형성되면 전환사채의 옵션 가치가 급격하게 증가하기 시작해 기초주식과 함께 오르락내리락하며 순수채권 부분에 대한 보호는 점점 약해진다.

전환사채는 '전진, 공격, 후퇴, 방어'라는 투자 속성으로 인해 기관 및 전문 투자자에게 인기 있는 자금조달 도구가 되었습니다. 야오추(Yao Qiu)는 2014년 전환사채펀드의 기적적인 성과는 주로 주식시장의 인기에 따른 것이라고 말했다. 한편, 전환사채의 대상은 주로 ICBC, Guodian, Ping An, Petrochemicals 등 저평가 우량종목입니다. 그러나 이러한 전환사채에 해당하는 기초주식은 가치평가가 크게 증가했습니다. 점차적으로 회복되면서 이들 주식의 탄력성은 약화되는 반면, 전환사채 자체는 질권자금 조달에 사용될 수 있습니다. 일부 전환사채 펀드는 기초 주식 시장보다 더 나은 이익을 얻기 위해 레버리지 증폭 효과에 의존합니다. 양날의 검이다. 하락하면 기초 주식 시장보다 하락폭도 커진다.

“또한 전환사채의 희소성 자체도 투자자들에게 인기를 끄는 요인 중 하나이다.

국내 전환사채 시장의 발전은 그동안 틈새시장에 빠져 있었다. 현재 시중에는 전환사채 종류가 많지 않고 전환사채 펀드도 15개에 불과하다.

데이터에 따르면 2010년 이후 중국은행, ICBC, 석유화학, 평안 등 기업이 100억 위안의 대형 전환사채를 발행했으며, 전환사채 확대로 전환사채 시장 규모도 크게 성장했다.

주식시장이 회복되면서 이들 '코끼리급' 전환사채도 점차 상환을 강요당하고 있다. 특히 전환사채는 주로 부분전환사채로 조기상환이 촉발되고, 기존에 한정되어 있던 전환사채가 점차 부족해지면서 전환할증율이 비정상적으로 높아진다.

이번 전환사채는 전환가치를 반영한 ​​것 외에도 단기 수급의 경우 희소성 프리미엄도 더 많이 포함하고 있다고 한다. 불균형으로 인해 전환 프리미엄 비율이 높은 전환사채의 투자 위험이 증가하고 기초 주식 배분의 매력이 크게 높아져 부채형 펀드가 그 마법을 복제하기가 더 어려워질 수 있습니다. p>

개별 채권의 평가 위험이 증가했습니다.

전환사채 시장은 발행인이 꺼리거나 두려워하기 때문이 아니라 오랫동안 공급 부족의 압력에 직면해 왔습니다.

'상장회사의 증권발행 관리방안'에는 전환사채 발행을 의무화하고 있다. 최근 3년간의 가중요건을 충족해야 하며, 전환사채 융자 후 회사의 누적채권 잔액이 순자산의 40을 초과하지 않아야 합니다.

“이러한 제한으로 인해 전환사채 시장에서 많은 발행 대상이 차단되었습니다. “전환사채의 위험은 주식보다 낮습니다. 현재 주식 사모에 대한 수익 요건은 없지만 전환사채의 수익 발행 기준은 주식보다 높습니다. 채권과 엄격한 상환, 전환사채를 깨려는 규제 당국의 요구 채권 발행은 "완화"되고 조정되어야 합니다.

사실 전환사채 수가 줄어들면 자연스럽게 투자자들이 몰려들면서 가격은 오르게 마련이다. 2015년 전환사채 시장에서 신규 발행을 고려하지 않을 경우 기존 전환사채 규모는 약 400억 위안으로 크게 감소할 것으로 추정된다. 그러나 수요가 존재함에 따라 전환사채의 가치평가 버블은 여전히 ​​확대될 전망이다.

2015년에는 전환사채 투자수익률이 순수채권 수익률을 웃돌겠지만, 2014년에는 전환사채 투자수익률이 수익률을 넘지 못할 확률이 높은 사건이다. 물론 2015년 신규 전환사채가 시장에 진입해 투자자들에게 더 많은 선택권을 주는지도 여부에 달려 있다. 전체적으로 2015년 전환사채 투자시장은 여전히 ​​타 채권에 비해 수익률 우위를 유지하고 있으나, 개별채권의 평가위험은 전년 대비 증가하였습니다.