'버핏의 길'에 대한 해석: 버핏이 주식 투자자가 되기까지의 길과 그의 투자 방법

투자자들이 보기에 버핏은 신과 같은 존재다. 그와 함께하는 식사 비용은 300만 달러가 넘지만, 식사 자체는 100달러에 불과하다.

버핏은 왜 그렇게 투자를 잘하는가? 그에게 비밀이 있나요?

버핏의 투자 미스터리를 풀기 위해 국내외에서 수백 권의 책이 출간됐다. 그 중에서도 『버핏의 길』은 버핏의 투자 생각을 요약한 최고의 책으로 평가받고 있다.

이 책은 버핏의 방법을 따르면 평범한 사람들이 반드시 억만장자가 될 수는 없지만, 분명 투자 수준을 높이고 더 나은 투자자가 될 수 있다고 믿습니다.

먼저 첫 번째 핵심 포인트인 주식신으로 가는 길에 대해 말씀드리겠습니다.

버핏은 어떻게 주식의 신이 되었나? 버핏이 버핏이 된 것은 주로 그레이엄, 피셔, 멍거 세 사람 때문이다.

버핏은 11살 때 주식을 사기 시작했고 주식에 관한 책을 많이 읽고 주식 K-라인 차트를 그렸지만 몇 년이 지나도 그의 수준은 여전히 ​​그 수준이었습니다. 그는 그레이엄을 만나기 전까지는 여전히 돈을 벌 수 없었습니다.

Graham은 Columbia University Business School의 교사이자 증권 분석 업계의 창시자입니다. 그는 『Security Analysis』와 『The Intelligent Investor』라는 두 권의 책을 집필했고, 이 두 권의 책을 읽은 후 깊은 영감을 받아 컬럼비아 대학 경영대학원에 지원해 그레이엄 밑에서 투자 이론을 체계적으로 공부했다.

그레이엄은 버핏에게 주로 무엇을 가르쳤나요? 세 가지 주요 사항이 있습니다. 첫째, 주식을 사는 것은 회사를 사는 것을 의미하고, 둘째, 안전 마진은 할인된 가격으로 주식을 사는 것을 의미하며, 셋째, 주가 변동을 정확하게 보는 것입니다.

첫 번째 요점은 주식을 사는 것은 회사를 사는 것을 의미한다는 것입니다. 젊었을 때 버핏은 대부분의 투자자들처럼 주식은 가격이 매겨져 있는 거래용 종이 조각일 뿐이라고 믿었습니다. 이러한 깨달음으로 인해 버핏은 상승과 하락을 쫓게 되었고, 이는 그를 육체적, 정신적으로 지치게 만들었을 뿐만 아니라 주식시장에서 단절되게 만들었습니다. 그레이엄을 만난 후 그는 주식 뒤에 진짜 회사가 있다는 것을 깨닫기 시작했습니다. 주식 100%를 구매하든 1주만 구매하든 이는 해당 회사의 주식을 나타냅니다. 각 주식은 회사의 해당 순자산, 이익 및 배당권 등에 해당합니다. 그래서 버핏은 가격만을 기준으로 주식을 구매하는 것에서 주로 회사의 재무 상황을 기준으로 주식을 구매하는 방식으로 진화했습니다.

두 번째 포인트는 안전마진, 즉 할인된 가격에 주식을 사는 것입니다. 그레이엄은 주식을 매입할 때 먼저 주식의 내재가치, 주로 주당 순자산을 계산한 다음 30% 할인된 가격으로 매입합니다. 예를 들어, 계산을 통해 회사 주식의 내재 가치가 10위안인 것으로 밝혀졌습니다. 가격이 7위안보다 낮으면 그레이엄이 이를 매입합니다. 이것의 장점은 틀리더라도 쉽게 잃지 않는다는 것입니다. 단지 많이 벌든 적게 벌든 문제일 뿐입니다.

세 번째 포인트는 주가의 변동을 정확하게 보는 것입니다. Graham은 Mr. Market이라는 우화적인 캐릭터를 만들었습니다. 미스터마켓은 매일 투자자들의 집에 찾아와 주식 가격을 제시합니다. 그러나 그의 기분은 매우 불안정하다. 때로는 낙관적이기도 하고 때로는 비관적이기도 하기 때문에 그의 인용은 때로는 높기도 하고 낮기도 하다. 그러나 주식으로 대표되는 기업의 실질가치는 크게 변동하지 않습니다. 투자자가 해야 할 일은 항상 이성을 유지하고 Mr. Market의 견적을 무시하거나 활용하는 것입니다. Mr. Market의 견적이 회사의 내재 가치보다 현저히 낮은 경우 매수하고, Mr. Market의 견적이 내재 가치보다 높으면 매도합니다. 이 두 가지 조건이 충족되지 않으면 가격 변동이 무시됩니다.

이 세 가지 점에 힘입어 버핏의 초기 투자 경력은 매우 순조로웠고, 그의 사모펀드도 매우 빠르게 발전했다. 버핏은 30대 초반에 억만장자가 되었습니다. 구매력 측면에서 버핏의 30대 순자산은 현재 10억 위안이 넘었다.

그러나 그의 자금이 늘어나면서 버핏은 그레이엄의 방법으로 인한 문제점을 발견했습니다. 그레이엄의 방법으로 할인된 가격에 매수한 기업은 기본적으로 나쁜 기업이고, 이런 나쁜 기업은 종종 버핏을 매우 걱정하게 만든다. 버핏은 나쁜 회사에 투자하여 많은 돈을 벌었지만 매우 피곤했고 평판이 거의 망가질 뻔했습니다.

피셔와 그레이엄의 투자 스타일은 전혀 다르다. 그레이엄은 좋은 가격을 좋아하는 반면, 피셔는 좋은 회사를 좋아한다. 그레이엄은 나쁜 회사를 좋은 가격에 사고자 한 반면, 페이 페이는 좋은 회사를 적절한 가격에 사고자 했습니다.

예를 들어 Graham은 현재 1달러 가치가 있는 물건을 구입하는 데 50센트를 썼고 Fisher는 몇 년 후에 10달러 가치가 될 물건을 구입하는 데 1달러를 썼습니다.

피셔의 좋은 회사에는 두 가지 핵심 사항이 있습니다. 첫째, 좋은 사업, 둘째, 좋은 경영입니다.

피셔는 버핏이 나중에 "해자"로 발전한 회사의 경쟁 장벽에 특별한 관심을 기울였습니다.

버핏은 아주 일찍부터 피셔의 이론을 접하고 동의했지만, 그의 투자 스타일은 완전히 그레이엄 스타일이다. 그레이엄의 방법으로 버핏은 초기에 많은 돈을 벌었기 때문이다. 모든 사람은 성공에 대한 경로 의존 문제를 갖고 있으며, 버핏의 투자 행동을 실제로 변화시킨 사람은 멍거였습니다.

멍거는 평범한 회사에 저렴한 가격을 지불하는 것보다 훌륭한 회사에 공정한 가격을 지불하는 것이 더 낫다고 믿습니다.

멍거에 힘입어 버핏은 그레이엄의 이론적 틀의 제약에서 벗어났습니다. 1971년 멍거는 버핏에게 자신의 순자산의 2.5배에 달하는 가격으로 씨즈캔디를 사도록 설득했습니다. 과거에는 순자산의 1배보다 가격이 높으면 버핏은 죽어서도 사지 않았다. 버핏의 투자 경력 중 품질에 대한 비용을 지불한 것은 이번이 처음이다. See's Candy는 버핏의 가장 성공적인 투자 중 하나가 되었으며, 그는 오늘날에도 여전히 회사를 소유하고 있습니다.

두 번째 핵심 포인트인 투자 방법에 대해 말씀드리겠습니다.

버핏은 주식을 어떻게 선택합니까? 버핏은 '주식의 신'이라는 별명을 갖고 있지만 실제로는 주식에 투자하지 않고 기업에 투자한다. 그는 투자 결정을 내릴 때 시장, 거시경제, 주식보다는 기업을 분석합니다.

버핏은 '좋은 기업'을 선택하는 세 가지 기준을 제시했다. 첫째, 좋은 기업, 둘째, 좋은 경영진, 셋째, 좋은 가격이다.

좋은 비즈니스는 좋은 비즈니스 모델을 의미합니다.

좋은 비즈니스에는 세 가지 특징이 있습니다. 첫째, 비즈니스 모델이 단순하고 한눈에 이해될 수 있습니다. 둘째, 비즈니스 역사가 지속적이고 안정적입니다. 셋째, 장기적인 전망이 명확합니다. 좋은 사업에는 넓은 "해자"가 필요합니다.

예를 들어, 코카콜라는 지난 100년 동안 코카콜라를 판매해 왔으며 향후 100년 동안 계속해서 코카콜라를 판매할 가능성이 높습니다. 앞으로도 전 세계 사람들이 계속해서 콜라를 마시는 한, 코카콜라의 이윤폭은 여전히 ​​상대적으로 높을 것입니다. 이런 종류의 사업은 좋은 사업입니다.

좋은 임원, 즉 좋은 핵심 관리자입니다.

버핏은 바보가 운영할 수 있는 기업을 사고 싶다고 말한 적이 있지만, 바보가 운영하는 기업을 매수한 적이 없습니다. 바보가 운영할 수 있는 사업은 비즈니스 모델이 좋다는 것을 보여주지만, 훌륭한 관리자가 운영하면 기적을 일으킬 수 있습니다.

그렇다면 좋은 경영자란 무엇일까요? 버핏은 최고의 경영진은 주주의 이익을 극대화하기 위해 회사 소유자의 관점에서 생각하고 행동해야 한다고 믿습니다. 버핏은 훌륭한 경영자에게는 합리성, 솔직함, 독립적 사고라는 세 가지 특성이 있다고 믿습니다.

합리적이라는 것은 자원을 효율적으로 배분할 수 있는 것을 의미하고, 솔직하다는 것은 좋은 소식뿐만 아니라 나쁜 소식도 보고할 수 있는 것을 의미하며, 실수와 실패를 인정하는 것을 의미하며, 독립적인 사고는 군중을 따르지 않거나 군중을 따르지 않는 것을 의미한다. 추세를 따르십시오.

그렇다면 경영진이 일을 잘하고 있는지 어떻게 판단할 수 있을까?

버핏은 몇 가지 팁을 제공했습니다. 지난 몇 년 동안의 회사 연례 보고서를 살펴볼 수 있으며, 특히 경영진이 제시한 미래 전략을 주의 깊게 읽고 이를 현실과 비교하여 약속이 이행되었는지 확인할 수 있습니다. 그 외에는 재무데이터를 살펴보는 문제이다.

재무 데이터는 '좋은 회사'를 판단하는 핵심 요소입니다. 재무적인 관점에서 볼 때, 주주들에게 돌아가는 수익은 좋은가요?

우리는 금융 데이터를 볼 때 주로 무엇을 보나요? 먼저 회사가 돈을 벌고 있는지 확인해보세요.

회사가 투자자들에게 돈을 돌려주는지 살펴보자.

회사 경영에서 가장 중요한 업무 중 하나는 벌어들인 돈을 어떻게 분배하느냐다. 직원들의 임금을 올리기 위해서든, 연구개발이나 투자에 사용하든, 회사에 계속 남아 있으면 이익 중 주주들에게 배분하지 않는 부분의 가치가 높아져야 하고, 그렇지 않으면 투자자들에게 무책임하게 됩니다.

좋은 사업과 좋은 경영진의 요구 사항을 충족하는 회사를 선택한 후에도 가격이 좋은지 확인하고 싶습니까? 좋은 가격, 즉 주가가 내재가치보다 현저히 낮은지 여부.

버핏이 코카콜라에 투자했을 당시의 시장 가치는 약 150억 달러였지만, 가장 보수적으로 추산한 바에 따르면 실제 가치는 200억~480억 달러에 불과했다. 코카콜라 주식 할인. 이후 코카콜라는 10년 만에 10배 성장해 버핏의 투자 사례 중 고전이 됐다.

좋은 회사를 선택한 후 버핏은 어떻게 사고 파는가?

구체적으로 주식을 매매할 때 버핏은 역량 순환의 원칙과 집중 투자의 원칙이라는 두 가지 기본 원칙을 고수합니다.

역량 순환의 원칙은 자신의 능력 범위 내에서 투자하는 것을 의미합니다. 당신의 역량 범위 밖에 있는 회사가 아무리 훌륭하더라도 당신은 그 회사를 사지 않을 것입니다.

실제로 버핏은 자신의 역량 범위 밖의 회사도 인수했습니다. 예를 들어 그는 2018년에 IBM 주식을 청산하고 자신의 실수를 여러 차례 인정했습니다. 이것은 정반대의 증거입니다. 주식 신이 자신의 능력 범위에서 벗어나더라도 그는 실패할 것입니다.

집중투자의 원칙은 좋은 기회를 포착해 큰 배팅을 한다는 뜻이다. 좋은 회사는 많지 않고, 가격이 좋은 좋은 회사는 더욱 적습니다. 주식은 쉽게 사지 말고 좋은 기회가 왔을 때 최대한 많이 사세요. 버핏의 비유를 빌리자면, 돈을 받기 위해 큰 대야를 사용해야 한다면 작은 숟가락을 사용하지 마십시오.

2018년 버핏은 약 2,000억 달러에 달하는 자금을 관리했으며, 그 중 3분의 2가 5개 주식에 집중되었습니다.

이 시점에서 우리는 이 책의 핵심을 공유했습니다. 다시 정리해 보겠습니다.

첫 번째 요점은 버핏의 주식 소유 경로입니다. 버핏은 주로 그레이엄, 피셔, 멍거 세 사람의 영향을 받았습니다. 그는 그레이엄에게서 주식을 사는 것이 곧 기업을 사는 것임을 배웠고, 피셔에게서 좋은 기업에 투자하는 것의 중요성을 배웠으며, 멍거의 지도 아래 좋은 기업을 사기 시작했다. 두 번째 포인트는 버핏의 투자 방식이다. 버핏은 좋은 회사를 선택하는 세 가지 기준을 제시했습니다. 좋은 기업, 좋은 경영진, 좋은 가격입니다. 주식을 사고 파는 데에는 역량의 순환 원칙과 집중 투자의 원칙이라는 두 가지 원칙이 있습니다.