심천제철주식회사가 '백전사'가 된 후 반커 주가의 '해자'는 무엇인가?

심천철도의 에버그란데 보유 주식 양도로 잠시 거래가 중단됐던 반케A가 6월 12일 거래를 재개했다.

거래 재개 당일 Vanke A의 주가는 계속 상승하여 최대 22.8위안/주에 도달한 후 점차 하락하여 그날 종가는 21.7위안/주를 기록했습니다. 3.98% 증가했다. 6월 13일 Vanke A의 주가는 소폭 상승세를 이어가며 1.38% 상승한 주당 22위안을 기록했습니다.

거래 재개 후 12일과 13일에도 밴커A의 회전율은 0.97%, 0.49%에 그쳤다. 이런 관점에서 Vanke A의 칩은 매우 집중적이고 안정적입니다.

Baoneng은 최대 2명의 이사회 자리를 가질 수 있습니다

한 투자자는 Vanke의 지분을 위한 싸움이 지금까지 진행되었으며 상황이 분명해졌다고 말했습니다. 최대주주 자리에서 뒤처진 상황에서 바오넝이 락업기간 만료와 동시에 계속 남을지, 퇴출할지 귀추가 주목된다.

'증권법' 및 '상장회사 인수에 관한 관리방법'에 의거: 상장회사 인수 시 인수 완료 후 12개월 이내에 인수자의 주식을 양도할 수 없음 . Baoneng Group은 2016년 7월 처음으로 Vanke A의 지분을 늘린 후 연속 매입하여 25.4%에 도달했습니다. 이 계산에 따르면 향후 7월, 8월, 9월 3개월 이내에 Baoneng이 보유한 Vanke A 주식의 대부분이 점차적으로 해제될 것입니다.

심천제철주식회사가 Vanke의 마지막 '백전사'가 되기 전에 Baoneng Group은 Vanke의 이사회에 자리를 잡고 발언권을 얻으려고 했습니다. 그러나 지금은 상황이 다르다. 현재 선전철도는 Vanke A의 지분 29.38%를 보유해 최대주주가 됐다. Baoneng은 총 지분 25.4%를 보유하여 2대 주주로 승격되었습니다.

반케 관련 정관에 따르면 지분 3% 이상을 보유하고 180일 이상 연속 주식을 보유한 주주는 사외이사 후보를 추천할 수 있다. 이사 및 감사 후보 목록은 제안 형식으로 주주총회에 제출되어 의결됩니다. 현재 후보로 선정될 수 있는 기업은 심천철도그룹, Baoneng그룹, Vanke 관리그룹, 안방그룹이다. 그 중 안방은 후보에 오르지 못할 가능성이 높다.

정보에 따르면 Vanke는 현재 11명의 이사회 구성원을 보유하고 있으며 그 중 Vanke와 China Resources가 각각 3석의 이사회를 갖고 있습니다. Vanke 부서에는 Wang Shi, Yu Liang 및 Vanke 수석 부사장 Wang Wenjin이 포함되어 있습니다. 중국 자원 부서에는 China Resources Group의 최고 전략 책임자인 Chen Ying, 중국 자원 그룹의 최고 회계사인 Wei Bin 및 상무이사인 Qiao Shibo가 포함되어 있습니다. 중국 자원 그룹. 나머지 5명의 이사회 의석 중 1명은 핑안그룹의 사외이사인 순젠이(Sun Jianyi)이고, 4명은 사외이사이다.

한 애널리스트는 Vanke 이사회가 누적투표제를 채택하고 있는 것으로 보고 있으며, 현재 Baoneng그룹이 25.4%의 지분을 보유하고 있으며 Shenzhen Railway Group이 29.38%의 지분을 보유하고 있는 것을 기준으로 Baoneng그룹이 지분을 보유할 것으로 예상된다. 자체 지분을 통해 Vanke의 가장 큰 지분을 보유하고 있습니다.

또한 Baoneng 부서는 이전에 Vanke를 통제하고 보고서를 통합하기를 원했지만 지금은 이 목표를 달성할 수 없는 것 같습니다.

2016년 9월 Anbang과 Vanke는 Vanke의 발전에 대한 지지를 표명하는 성명을 발표했으며 Vanke의 경영진과 운영 스타일이 안정적으로 유지되기를 바라는 분명한 희망을 표명했습니다. 이는 바오넝이 안방과 힘을 합칠 가능성이 낮다는 뜻일 수도 있다.

실제로 올해 1월 13일 Baoneng도 성명을 통해 “심천철도가 Vanke에 투자한 것을 환영하며 우리는 Shenzhen Railway와 Vanke의 발전을 위해 함께 협력할 용의가 있다. Baoneng은 재무적 투자자로서 Vanke의 건전하고 안정적인 발전을 지원하는 만큼 Vanke에 대해 낙관적입니다.”

매각이 지연될 가능성이 “높습니다”.

위에서 언급한 내용은 다음과 같습니다. 애널리스트들은 이 경우 Baoneng에 자금이 있으면 압력이 크지 않으면 Vanke 주식을 계속 보유할 수 있지만 Baoneng은 현재 자금이 부족하여 판매 제한 기간 이후에 매도할 가능성이 높은 이벤트라고 말했습니다.

H주 부분을 포함한 자료에 따르면, 이전 매수가격대를 기준으로 계산한 자료에 따르면 Baoneng은 총 투자액 약 440억 위안으로 Vanke 주식을 매입했습니다. Baoneng Group이 다섯 번째로 이름을 올렸을 때 보유한 Vanke A 주식 27억 5900만 주를 기준으로 계산하면 Baoneng Group이 보유한 Vanke A 주식의 현재 장부가치는 약 600억 위안에 달하며 변동 이익이 있습니다. 약 160억 위안 규모.

'Baoneng Group' 산하 두 회사인 Jushenghua와 Qianhai Life Insurance가 각각 Vanke의 지분 18.74%와 6.66%를 보유하고 있다는 점도 덧붙일 가치가 있습니다. 이 중 쥐성화는 직접 지분 8.39%를 보유하고 있으며, 9개 자산운용계획을 통해 간접적으로 10.35%의 지분을 보유하고 있다.

2016년 7월 19일 Vanke가 발표한 일련의 데이터에 따르면 Jushenghua의 9개 자산 관리 계획의 이자율은 Baoneng의 Vanke A 주식 매입 평균 가격이 6.5%에서 7.2% 사이입니다. 평균 이자율과 8개월 기간을 기준으로 계산하면 금융 비용을 고려한 평균 주가는 주당 약 19.83위안입니다. 지분 비용을 기준으로 계산하면 Baoneng이 Vanke A에 투자하여 발생한 유동 이익은 약 50억 위안에 불과합니다.

Vanke는 발표에서 Baoneng의 Vanke A주 매입 및 고차입 금융에 대한 계층별 담보로 인해 발생하는 금융 체인 위험을 과소평가해서는 안 되며, 특히 Vanke를 구매할 때 과소평가해서는 안 된다고 지적한 바 있습니다. 처음으로 위험은 순환 레이어, 레버리지 스태킹, 높은 비용 및 단기의 특성을 갖습니다.

우리 모두 알고 있듯이 출자금 조달 방법 중 하나는 출자금이다. 공약을 통해 자금 조달을 확대하고 유동성을 확보하여 회사 자체 운영에 필요한 자금 공급을 늘릴 수 있습니다.

Baoneng은 Vanke의 지분을 여러 번 담보로 제공 한 기록이 있으며 순환 담보도 있습니다. 예를 들어, 2017년 4월 28일 Baoneng의 자회사인 Jushenghua는 Vanke의 주식 9,100만 주를 CITIC Trust에 담보로 제공했습니다. 이 주식은 이전에 Penghua Assets에 담보로 제공되었으며 4월 26일에야 담보가 공개되었습니다.

여기서 핵심 질문이 나옵니다. Baoneng이 향후 Vanke 지분을 줄이려고 한다면 약 28억 주가 시장에 유입될 것이며 이는 필연적으로 현재 주가에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 최근 거래 데이터를 예로 들면, Vanke A의 평균 거래량은 수십만 주에 불과하고 회전율은 1% 내외의 변동폭을 보이며 유동성이 계속 낮은 상태를 유지하고 있습니다.

5월 27일 중국 증권감독관리위원회는 '신 지분감소 규정'을 공식 발표했다. 및 기타 관련 제도 규정, 새로운 규정 현재 주주의 지분 감소 행위를 효과적으로 규제하기 위해 현재의 지분 감소 시스템을 더욱 개선할 것입니다. Baoneng이 Vanke A의 지분을 축소하는 경우 "지분 감소에 관한 새로운 규정"도 적용됩니다.

그 중 새로운 규정은 명확하다. 대량거래 시스템을 개선해 '가교적 지분감소'를 방지하고, 지분감소에 대한 정보공개 요건을 명확히 하고, 주요사별 주식 사전양도를 더욱 개선·개선한다는 점이다. 상장회사의 주주, 이사, 감독자 및 고위 경영진, "정밀도" 감소 등을 위한 정보 공개의 의도적인 사용을 방지하고 방지하기 위한 진행 중 및 사후 보고, 제출 및 공개 시스템.

Vanke 주가 '해자'

Baoneng그룹 입장에서는 전략적 투자자로서의 지위를 계속 고수하기로 결정한다면 Vanke A 주가가 얼마나 오를지 기대가 된다. 더욱 상승할 수 있습니다.

“기업이 우수하고 강한지를 평가하는 지표는 단 하나인데, 그것은 주식의 신 버핏이 자주 이야기하는 해자이자, 최근 한 펀드매니저가 이야기하는 해자”이다. 그의 주식 선택 기준은 이 의견을 표현했습니다. 부동산 회사에 있어서는 토지 보유량과 토지 비용, 그리고 지속적인 수익 창출 능력이 그들의 "해자"입니다.

토지 보유량과 관련하여 산업증권은 최근 "올해 토지 취득 계획은 무엇입니까?"라는 질문에 Vanke의 5월 판매 및 운영 컨퍼런스 콜 회의록을 공개했습니다. 처음 5개월은 매출에 비례합니다. 보수적으로 생각해 보면 회사의 올해 신규 프로젝트가 여전히 매출보다 적고 토지 은행이 더 감소하면 향후 성장에 영향을 미칠 것입니다. 현재의 치열한 경쟁 환경을 고려할 때 고지대 고가 프로젝트를 인수하는 것은 회사에 향후 운영 압박을 가져올 것이므로 회사는 시장 상황에 따라 수익 요구 사항을 충족할 수 있는 프로젝트를 찾을 것입니다.

반케의 토지은행이 반드시 다른 대규모 개발업체에 비해 크지는 않더라도 토지 구조는 매우 좋다. 인수합병을 통해 더 많은 토지를 확보했고, 단순히 토지시장에서 토지를 취득하는 것보다 비용도 저렴하다.

수익 창출 측면에서 보면 규제가 강화된 가운데 지난 5월 Vanke는 올해 월간 매출이 358억 9천만 위안으로 전년 동기 대비 1.35% 감소한 최저치를 기록했다. 월간 감소율은 14%, 판매 면적은 수천 평방미터입니다. Vanke의 5월 매출은 전월 대비 큰 폭으로 감소했지만 2017년 첫 5개월 동안 회사의 누적 매출은 2,280억 5천만 위안으로 전년 동기 대비 54.43% 증가했으며 판매 면적은 1520.1만 평방미터였습니다. .

우수한 토지 은행 구조와 좋은 실적은 Vanke의 주가에 포인트를 추가하지 않았으며 주가 성과는 평균이었습니다. Baoneng에 의해 승격되기 전에는 지분이 상대적으로 분산되어 자본이 공격할 수 있는 기회가 열렸습니다. 따라서 자본의 경우 금융 투자이든 지배 지분 획득이든 Vanke는 좋은 투자 대상입니다. 시장에서는 Vanke 경영진이 주가가 낮은 것을 선호한다는 시각도 있는데, 이는 Vanke에 대한 또 다른 보호 수단으로 볼 수 있습니다.

그러나 위 펀드매니저 역시 “반케는 아주 좋은 회사지만 최고의 성장기를 지났다면 반드시 좋은 투자가 아닐 수도 있다”고 말했다. 앞으로 반케의 주가가 더 오를 수 있을지는 반케가 앞으로 매출과 혁신 사업 측면에서 시장에 더 많은 놀라움을 선사할 수 있을지에 달려 있다.

사실 시장이 기대하는 것은 그동안 반커의 최대주주였던 차이나리소스(China Resources)에 비해 부동산 관리 경험이 전무한 심천철도가 반커의 최대주주가 된 뒤 반커에게 어떤 결과를 가져올 수 있을지다. 15년 동안 신선한 피.

현재 '철도+부동산' 개발 모델은 Vanke가 토지 자원 부족으로 인한 성장 병목 현상을 극복하는 데 도움이 될 것입니다. 이는 현재 Shenwan 협력의 가장 큰 하이라이트 중 하나이기도 합니다.

심천 지하철 그룹은 선전 지하철 270km 건설을 완료했으며, 현재 추진 및 준비 단계에 있는 총 노선 길이는 580km에 달하는 것으로 알려졌다. 개발 중인 프로젝트 규모 추정에 따르면, 철도 건설 1km마다 약 10,000m2의 토지 자원을 가져올 수 있습니다. HBC 항폐센터 프로젝트는 메트로그룹과 Vanke가 공동으로 구축한 첫 번째 프로젝트로 출범했으며, 앞으로 더 많은 프로젝트가 시행될 것으로 예상된다.