원장화의 배경

Zhejiang Meidu Co., Ltd.(이하 "Zhejiang Meidu")는 부동산을 주요 사업으로 하여 1997년에 설립된 민간 기업입니다. 회장 Wen Zhanghua는 원래 Huzhou City의 자회사였습니다. 저장성 시장은 1993년 과감하게 사임하고 처음부터 사업을 시작했으며 부동산 개발을 통해 '첫 번째 금 단지'를 만들었습니다. 수년간의 노력 끝에 Zhejiang Meidu는 부동산, 관광, 엔터테인먼트, 자동차 렌탈 및 기타 산업에 걸쳐 총자산 3억 위안, 순자산 1억 위안에 달하는 그룹 회사로 발전했습니다. 후저우(Huzhou)에서 지방 수도인 항저우(Hangzhou)까지.

이 회사는 이미 1997년에 주식 개혁을 완료했지만 민간 기업이 강력한 저장성에서는 저장 메이두와 같은 지역 부동산 '떠오르는 별'들이 기업 공개를 참을성 없이 기다릴 수 없다( IPO), 원숭이 해와 말의 달까지 기다려야 할 것 같습니다.

원장화는 자본이 기업 성장에 미치는 지렛대 효과를 이해하고 있으며, 자본시장 진출 기회도 모색하고 있다. Zhejiang Meidu는 2000년부터 여러 상장기업의 대주주들과 쉘 매입을 협상했지만 관련 운영에 대한 익숙지 않은 점과 전문 인력 부족으로 인해 모두 실패했습니다.

Zhejiang Meidu와 거의 같은 출발선에 선 Zhejiang Laiyinda Investment Co., Ltd.는 2001년 불과 3개월 만에 "Liaofangtian"(주식 코드 000558, 나중에 "Liaofangtian"으로 개명) 백도어에 성공했습니다. . "라인 부동산"), 백도어 거래 이후 일련의 작업을 통해 규모 효율성이 크게 향상되었습니다. 2002년 5월 문장화는 '라인다-랴오팡티안' 인수합병 사건 기획자인 고장을 찾아 공식적으로 중국 기업 동방에 절강메이도의 금융 컨설턴트로 맡겼다.

“일꾼이 일을 잘하려면 먼저 도구를 갈아야 한다.” 위탁을 수락한 후 China Enterprise Dongfang은 인수합병, 법률, 금융, 홍보 등의 전문가로 구성된 프로젝트 팀을 신속하게 구성하여 Zhejiang Meidu가 다음을 포함한 철저한 '성형수술'을 수행하도록 지원합니다. 재무 관리를 표준화하고, 비즈니스 전략을 혁신하고, 자산 레이아웃을 조정합니다. 그 목적은 Zhejiang Meidu가 상장 회사의 인수 및 재편성을 위한 다양한 법적 및 규제 요구 사항을 충족할 수 있을 뿐만 아니라 기능적 전환을 완료할 수 있도록 하는 것입니다. 즉, 원래의 산업 운영 기업에서 투자 지주 기업을 통해 자본 시장 플랫폼을 더 잘 활용합니다.

중국 기업인 Dongfang의 지도 아래 Zhejiang Meidu는 4개월에 걸친 내부 조직 개편을 통해 놀라운 성과를 거두었습니다. 주요 운영 자산이 다양한 자회사로 통합되었으며 본사는 Zhejiang Meidu Holding Group Co., Ltd로 이름이 변경되었습니다. Co., Ltd.는 전략적 관리와 투자 및 자금 조달 기능을 강화했으며 각 사무실 앞에는 "기획", "R&D", "감사" 및 기타 기능 부서의 표시가 걸려 있습니다. 향후 통제할 상장 회사의 "기획", "R&D", "투자", "감사" 및 기타 기능 부서를 엄격하게 준수하기 위해 Zhejiang Meidu는 일련의 비즈니스 및 인사 조정도 수행했습니다. . 많은 노력 끝에 명확한 지분 구조, 명확한 투자 수준, 상당한 자산, 표준화되고 질서 있는 운영을 갖춘 새로운 미국 회사가 등장했으며, 자본 시장 진출을 위해 다양한 준비를 해왔습니다.

동시에 인수합병(M&A) 대상 물색도 한창이다. 여러 차례의 심사, 시연, 협상 끝에 중국 기업 둥팡(Dongfang)은 상하이 상장 기업인 바오화공업(Baohua Industrial)을 목표로 삼았다. 증권 거래소.

1999년 상장한 바오화공업은 줄곧 자본시장의 다양한 '왕자들'이 탐내는 타깃이었다. 그러나 Baohua Industrial - Beijing Tianhong Group Company(이하 "Tianhong Group")의 지배주주는 베이징 부동산 업계의 선두주자입니다. 그곳에서 상장회사를 인수하는 것은 쉽지 않습니다.

바오화공업은 사실 오랫동안 중국 기업 둥팡(Dongfang)의 레이더에 포착됐고, 두 기업 최고 경영진은 이미 연락을 주고받은 상태다. China Enterprise Dongfang은 장기간의 관찰과 심층적인 이해 끝에 Tianhong Group이 Baohua Industrial의 지배권을 양도하는 것이 단점을 능가하며 적절한 시기라는 결론에 도달했습니다. 그 이유는 Baohua Industrial은 수백억 달러의 자산을 보유한 Tianhong Group의 대규모 "장기판" 중 작은 "장기말"일 뿐이며, 주요 사업과 지리적 위치가 모회사와 자회사 사이의 통합이기 때문입니다. 그들은 어렵다. 즉, Tianhong Group이 Baohua Industrial을 지원하려면 부동산 자산과 자원만 투입하면 됩니다. 이러한 부동산 사업이 성장하면 그룹 내에서 수평적 경쟁이 형성되어 Tianhong을 파괴하게 됩니다. 전국 그룹의 전반적인 산업 배치. 실제로 바오화공업 상장 이후 천홍그룹의 '수혈' 지원은 중단 없이 이뤄지고 있으며 대부분의 경우 대규모 관련 거래를 통해 이뤄지고 있다.

국내 증권시장 감독이 강화됨에 따라 이러한 "동쪽 벽을 허물고 서쪽 벽을 고치는" 유형의 지원으로 인해 Tianhong Group은 부진하고 어려움을 겪고 있습니다. 2001년 초, Tianhong Group 산하의 또 다른 상장 회사인 Tianhong Baoye가 공개되었습니다. 이 새로 상장된 회사는 그룹 내에서 많은 유리한 자원을 집중시켰으며 두 회사 모두 부동산 개발에 종사하고 있었습니다. .모회사와 자회사 간의 관리 및 통합의 어려움은 상대적으로 낮습니다. 반면, 하이난 경제 환경의 제약으로 인해 Baohua Industrial의 영업 상황은 개선되지 않았습니다. 2001년에도 첫 손실을 입어 증권 시장에서 재융자 능력을 상실했습니다. 이는 Tianhong Group이 어려움을 겪었음을 의미합니다. Baohua Industrial의 기여에 대한 보상은 없을 뿐만 아니라 더 많은 노력이 필요할 것입니다.

Tianhong Group 시스템 내 Baohua Industrial의 존재 가치가 크게 감소했다고 볼 수 있습니다. Tianhong Group은 얻는 것보다 잃는 것이 더 많을 것입니다. Tianhong Group이 약자를 제거하고 강자를 유지하는 전략을 채택하는 것은 현명한 선택입니다.

Zhejiang Meidu의 관점에서 볼 때 Baohua Industrial은 매우 드물고 좋은 "껍질"입니다: 소규모 주식 자본, 강력한 미래 자산 자본 확장 능력, 주요 자산 Hainan Baohua Seaview Hotel 및 베이징; 유니버시아드 빌리지 학생 아파트는 원활하게 운영되고 있으며 기본적으로 부실 자산이 없으며 부채 비율이 낮고 향후 부채 운영을 수행하기 위해 재정적 레버리지를 최대한 활용할 여지가 많습니다. 이러한 조건은 의심할 바 없이 Zhejiang Meidu에게 매우 매력적입니다. 그러나 이상적인 M&A 목표만으로는 M&A의 성공을 보장할 수 없습니다. 더 중요한 요소는 과학적이고 합리적이며 창의적인 계획을 세우는 것입니다.

양당의 각자의 전략적 상황을 심층적으로 분석한 결과, China Enterprise Dongfang은 Tianhong Group과 Zhejiang Meidu가 모두 부동산 산업에 종사하지만 지리적으로 서로 다르며 서로 매우 다르다고 생각합니다. 장점과 단점은 정확히 상호보완적입니다. Baohua Industrial을 협업 플랫폼으로 사용할 수 있다면 효과적인 자원 할당이 이루어질 것입니다. 따라서 보화공업의 구조조정 계획은 단순히 국가에서 퇴각하고 국민을 선진화하고 가정을 변화시키는 것이 아니라 서로의 장점을 보완하고 강력한 힘을 결합하는 것이어야 한다.

Zhejiang Meidu는 자산규모 면에서 Tianhong Group과 같은 수준은 아니지만 민간기업의 독수리 같은 예리한 시장 비전과 사냥개 같은 기민한 시장 감각은 Tianhong Group 및 기타 국가와 동일합니다. 반면, Tianhong Group의 강력한 정부 배경과 브랜드 자금 조달 우위는 Zhejiang Meidu와 같은 민간 기업에 비해 어렵습니다. 두 사람이 Baohua Industrial의 장기적인 발전을 위해 협력할 수 있다면, 남북한 부동산산업의 통합과 조화, 산업경영과 자본관리의 선순환 모델이다.

위의 분석과 판단을 바탕으로 중국동방항공은 Zhejiang Meidu를 대표하여 Tianhong Group에 인수 제안을 제안했습니다. Zhejiang Meidu는 Baohua Industrial의 지배 지분을 양도하고 Tianhong Group은 2대 주주의 권리를 유지했습니다. 상태에서 거래의 양 당사자는 이 기회를 통해 파트너십을 형성하고 보완적인 이점을 얻을 수 있습니다. 중국 회사인 Dongfang의 중매와 주선으로 Tianhong Group의 최고 경영진과 Zhejiang Meidu가 서호에서 만났습니다. Tianhong Group의 대표자들에게 깊은 인상을 준 것은 저장성 민간 기업의 방식과 효율성뿐만 아니라 장강 삼각주 지역의 부동산 산업의 급속한 발전 추세였습니다(보화가 활동했던 하이난의 경제 환경과 뚜렷한 대조를 이룸). 산업이 위치하고 있습니다).

선의의 합병이라면 오히려 새로운 형태의 자본동맹에 가깝다. 지분양도 협상은 우호적인 분위기 속에서 빠르게 진전되고 있다.

분명히 중국 기업 Dongfang이 제안한 구조 조정 계획은 양측의 이익을 드러내고 Tianhong Group의 새로운 리더십 팀의 전반적인 사고와 일치합니다.

몇 차례 논의 끝에 천홍그룹은 저장메이두(Zhejiang Meidu)와의 지분양도 의향에 도달했을 뿐 아니라, 양측 모두 개편된 상장회사가 항저우로 이전하는 것을 허용하기로 합의했다. 2002년 9월, Tianhong Group과 Zhejiang Meidu는 공식적으로 "지분 양도 계약"을 체결했습니다. Zhejiang Meidu는 Tianhong Group이 보유한 Baohua Industrial의 지분 28.23%를 양도하여 최대 주주가 되었습니다. 이에 따라 총자산 3억위안, 순자산 1억위안 미만인 절강메이두가 총자산 7억3천만위안, 순자산 4억2천만위안을 보유한 바오화공업을 장악하게 됐다. 게다가 Baohua Industrial은 Tianhong Baoye(주식 코드 600376)의 2대 주주이기 때문에 Zhejiang Meidu는 간접적으로 다른 상장 회사에 참여했습니다. 이런 식으로 Zhejiang Meidu는 첫 번째 수도 "점프"를 완료했습니다. 동시에 Tianhong Group은 2대 주주로서 지분 21.22%를 보유하고 있어 향후 전략적 투자의 장기적인 이익을 공유할 수 있을 뿐만 아니라 '사장'의 무거운 부담도 덜어줄 수 있습니다.

2002년 말부터 새로운 '소유주'로 바뀐 바오화공업은 질서정연한 구조조정 과정을 시작했다. 과거의 "지속적인 절단", 원래의 집단 이익 틀에서 벗어나 "복귀하는 혼란" 사이의 관계, Hairuoyunzhuang과 같이 수년 동안 정체되었던 여러 프로젝트가 고유 자원을 활성화한 후 다시 시작되었습니다. , 회사의 사업 초점은 2003년에 장강 삼각주로 완전히 옮겨졌습니다. 연초에 춘안성 첸다오호와 항저우시의 2개 토지에 대한 개발 프로젝트 입찰에 1억 8천만 위안을 지출했습니다. 절강.

오늘 Baohua Industrial은 공식적으로 Zhejiang Meidu Holdings Co., Ltd.로 사명을 변경했으며, 회사 사무실도 항저우 중심에 있는 고급 오피스 빌딩인 Zhongda Plaza로 이전했습니다. 과거 Baohua Industrial은 Tianhong Group 시스템 내에서 단지 "큰 연못 속의 작은 물고기"에 불과했지만 이제는 Zhejiang Meidu가 소유하고 있으며 자연스럽게 전체 그룹의 주력이 되었습니다. 전례 없는 활력으로.

자본시장 진출은 저장메이두 성장 역사의 이정표다. 상장 회사를 인수한 지 반년도 채 되지 않아 지방 정부의 강력한 지원으로 Zhejiang Meidu의 자산 규모, 사회적 영향력, 투자 및 자금 조달 능력이 크게 향상되었을 뿐만 아니라 실제 입찰에서도 성공했습니다. 부동산 개발 프로젝트이지만 최근에는 지방 은행에서 10억 위안의 대출 한도를 부여 받았습니다. 현재 전체 그룹의 총 자산은 '쉘'을 구매하기 전과 비교하여 200% 증가하여 거의 9억 위안에 달하는 규모에 이르렀습니다. Zhejiang Midu는 이를 사용하여 두 번째 자본 '도약'을 완료했습니다. 이때 상장회사 회장이 된 '메트로폴리스의 수장' 원장화는 항저우 중다광장 28층 넓은 사무실에 앉아 창밖으로 우뚝 솟은 빌딩들을 바라보고 있었다. 도움이되지 않지만 안주감을 느낍니다.

Zhejiang Meidu의 성장 추세선은 재무 컨설턴트인 China Enterprise Oriental이 미리 그렸습니다. "Zhejiang Meidu-Baohua Industrial" 프로젝트 계획을 특별히 담당하고 있는 China Enterprise Oriental의 부총책임자인 Li Zuogao는 증분 자원을 투입하지 않는 인수합병 자체가 고위험 기업 행동이라고 믿습니다. 단순한 자본 재투자일 뿐, 합병이 정리되면 인수합병은 실패 가능성이 높은 '제로섬 게임'이 될 수 있다.

Delong의 철학은 인수합병과 산업 통합 모두 합병 후 기업이 "병목 현상"을 성공적으로 극복할 수 있도록 핵심 증분 자원의 도입이 필요하다는 것입니다. "Zhejiang Meidu-Baohua Industrial" 합병 및 인수 사례에서 이 핵심 증분 자원은 저장성 지방 정부의 정책 지원입니다. 상장 기업의 발전을 장려하기 위해 지방 정부는 Zhejiang Meidu에 토지 공급, 신용, 세금 등의 측면에서 많은 우대 정책을 부여했습니다. 이는 자본의 "놀라운 도약"을 달성하는 중요한 보장입니다.

Li Zuogao는 Delong이 수십억 달러의 자산을 활용하여 1,200억 위안 가치의 자산을 활용하는 가장 큰 비결은 새로운 협력 모델을 찾는 것이라고 솔직하게 말했습니다. 그를 자본 시장의 최고 기업가라고 부르겠습니다. 중국 회사인 Dongfang의 운영은 Delong의 성공적인 모델을 채택했다고 할 수 있습니다. 이전에 Delong은 신장의 시멘트 산업을 통합하고 Tunhe Co., Ltd.를 시멘트 왕에서 아시아 최고의 케첩 제조업체로 탈바꿈시키는 과정에서 이를 입증했습니다. 이런 경향.

당시 Delong이 '산업 통합'에 더 가깝다면 중국 기업 Dongfang은 Midu와 Baohua의 백도어 거래를 운영할 당시 이미 제조 기업의 '기업 자원 통합'을 달성했습니다.

현재 저장성 상장기업의 자원 공급 부족이 심각하다는 점을 인식한 중국동방항공은 저장성 메이두 계획에서 자본 이동(하이난에서 하이난으로)을 고려했을 뿐만 아니라, 저장성)뿐만 아니라 자원 재설정(민간 경제와 국유 경제의 상호보완성)도 이루어지며 (정책 지원을 통해) 사회적 자원을 최대한 활용하는 데 중점을 두고 있습니다. 이번 기획안은 들롱의 M&A 사례의 기성 모델을 그대로 복사한 것이 아니라, 들롱의 철학의 본질을 어느 정도 반영한 것이었습니다.

자산과 자본은 통합 당사자 모두가 제공하며, 들롱 자신이 하는 일은 단지 트레이더이자 중개자 역할일 뿐입니다. 드롱은 그것에 의지하여 불과 몇 년 만에 중국 자본 시장에서 급속도로 성장했습니다. 천 파운드를 들어올릴 수 있는 그의 '통합 능력'이다. Delong은 일련의 투자 은행 사업 운영, 인수 합병 및 통합을 통해 CITIC 종합 금융 지주 그룹 모델로 전환하고 점차적으로 이 기업가 클럽을 진정으로 형성하여 중국 기업과 기업가들은 Delong의 기치 아래 기꺼이 합류할 것입니다. 그들은 이전에는 생각조차 할 수 없었던 몇 가지 큰 일을 할 수 있습니다.

드롱에 인수되거나 조작됐다는 소문이 돌았던 시장의 많은 당사자들이 합병을 부인하거나 대주주가 들롱이라는 사실을 부인할 수 있는 이유는 바로 이 드롱의 특별한 모델 때문이다.

중국기업 Dongfang이 설립되었을 때, 도약하기에 아주 좋은 곳, 즉 급속한 경제 발전을 이루고 있는 저장성(浙江)을 선택했습니다. 여기에는 활발한 민간경제, 엄청난 양의 민간 핫머니, 국민 친화적이고 실용적인 지자체, 상장을 열망하지만 증권시장 문 앞에서 좌절하는 수많은 우량 기업들이 있습니다. .절강은 투자은행업의 보물지라고 할 수 있다.

Delong의 야심은 중국동방기업을 통해 많은 저장성 민간 기업을 자본 시장에 진출시킨 다음 기업가 클럽인 Delong을 통해 이러한 기업과 자원을 자본 수준에서 통합하는 것입니다.

통계에 따르면 지금까지 저장성 내 민간기업 117개가 상장 안내 기간에 들어섰다. 현재 '채널 시스템'으로는 이 숫자를 소화하는 데 몇 년이 걸릴 것으로 보인다. 더욱이 저장성 민간기업은 여전히 ​​일반적으로 기업지배구조에 결함이 있다. 이들 기업 대부분은 표준화된 합자회사의 운영과 거리가 멀기 때문에 직접 상장 절차가 심각하게 제한된다.

이 밖에도 단일한 재산권 구조, 재무관리에 있어 불규칙한 회계 및 과세, 전문 인재팀의 부족 등이 모두 저장성 민간기업의 직접 상장을 가로막는 약점이다.

절강성 민간기업의 생존과 발전이라는 현 상황에 대응해 중국동방항공은 그들을 위한 완전한 자본 운용 계획을 맞춤화했다. 즉, 표준화된 전환을 완료하는 동시에 Delong의 숙련된 M&A 기술을 활용할 예정이다. "백도어 상장"을 실현한 후 상장 회사의 플랫폼을 사용하여 인수 합병, 확장 및 수평 통합을 수행하여 궁극적으로 회사 핵심 비즈니스의 규모, 등급 및 수준을 촉진합니다. China Enterprise Oriental 부사장 Gao Jiang은 수년간의 벽돌 축적을 통해 많은 저장성 민간 기업이 병목 현상을 극복하고 자원을 축적하는 단계에 도달했다고 믿습니다. 이러한 돌파구를 달성하려면 기업이 성장의 변화를 완료해야 합니다. 즉 과거부터 내부 축적이 인수합병 통합과 외부 확장으로 옮겨간 것이 드롱의 강점이다.

절강 민간 기업의 핵심 장점은 예리한 시장 비전, 실용적인 비즈니스 스타일, 우수한 비용 관리에 있습니다. Delong의 M&A 성장 모델과 자본 시장 자원이 결합되면 더욱 강력해질 것입니다. 도약 개발의 효율성. 2002년 하반기에 완료된 '절강메이도보화공업' 인수합병은 중국 기업 둥팡에 대한 작은 시험이라고 볼 수 있다.