두 가지 주요 문건이 공개되는데, 금융주가 주도하는 A주의 급격한 반등에 대한 시장 전망은 어떻게 해석될까?

7월 20일, 대형 금융권을 중심으로 A주 시장이 급격한 반등세를 보였습니다. 포괄적인 제도적 관점에서 볼 때, 새로운 자산 관리 규칙 및 규정, 새로운 은행 재무 관리 규정의 시행과 같은 일련의 좋은 소식은 규제 기관이 디레버리징의 '속도와 강도'를 늦추고 발생할 수 있는 위험을 완화했음을 나타냅니다. 너무 빨리 발전하는 것으로부터.

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7월 20일 오전 A주 시장은 한때 0.7배 이상 하락한 적도 있었지만, 오후 들어 A주 시장은 격렬한 상승세를 보였다. 마감 현재 A주는 2배 이상 상승해 2,800선을 회복했다.

이번 반등의 주역이 대형 금융주였다는 점은 주목할 만하다. 선완 1차 은행 부문 지수는 4배 이상 상승했고, 비은행 금융 부문 지수도 3배 이상 상승했습니다.

은행주 기준으로는 청두은행과 우장은행이 일일 한도를 마감했다. 4대 국영은행 가운데 중국건설은행은 6.77배, 중국공상은행은 5.8배 올랐다. 상업은행별로는 선두주인 중국초상은행(China Merchants Bank)과 핑안은행(Ping An Banks)도 각각 6배 이상, 4배 이상 상승했다.

비은행 금융권에서는 에센스신탁, 신화보험 등이 9배 넘게 올랐고, 중국의 핑안은 5배 넘게 올랐다. .

A주 시장이 급격한 반등을 이끈 금융주는 과연 무엇일까. 주된 이유는 7월 20일 정오부터 새로운 자산관리 규정 시행에 대한 소문이 점차 나타나기 시작했기 때문이다.

21세기는 보고서에서 곧 새로운 자산관리규정 시행 고시가 나올 것이라고 언급했는데, 중앙은행은 다음과 같은 측면에서 해명할 수도 있다.

첫째, 공모 제품은 일부 비표준 제품에 투자할 수 있습니다.

둘째, 특정 조건을 충족하는 기존 제품은 새로운 자산에 투자할 수 있습니다.

셋째, 일부 유형의 상품 기반 제품은 상각 비용 방식을 채택할 수 있습니다.

넷째, 전환 기간 동안 제품 반품 문제에 대해 적절한 조치가 취해질 수 있습니다.

중앙은행의 새 자산관리 규정이 시행됐다.

이 소문은 7월 20일 저녁 확인됐다. 먼저 중앙은행은 '지침 의견 추가 명시에 관한 고시'를 발표했다. 금융기관의 자산관리업무에 관한 규정'('신자산관리규정' 세부항목이라 한다)

북경대학교 국립발전대학 부학장이자 교수인 황 이핑(Huang Yiping)은 2018년 4월 27일에 발표된 새로운 자산 관리 규정이 신규 사업과 기존 사업을 구분하는 과도기적 접근 방식을 채택했다고 논평했습니다. 다만, 금융기관들은 실제 영업에 필요한 구체적인 요구사항을 명확히 이해하지 못하고 있으며, '신자산관리규정'의 구체적인 조항에 대해서는 이해의 차이가 있으므로 오해를 피하기 위해 노력하고 있습니다. "신 규정" 시행에 있어 정책의 변화와 편차 가능성에 대해 금융기관은 너무 시급하고 너무 빡빡한 일률적인 접근 방식을 채택하거나 소극적인 관망 태도를 취했습니다. 금융시장의 긴장을 어느 정도 악화시켰습니다.

황이핑은 '신자산관리규정'의 세부사항은 항상 부채축소 정책 방향을 고수하고 규제 기준과 요구사항을 더욱 명확히 했으며 우리나라 금융시장의 실제 발전을 더욱 충분히 고려했다고 말했다. 실물경제의 합리적인 자금 조달은 시장의 불확실성을 해소하고 시장의 기대를 안정시키며 금융시장의 안정적인 운영을 보장하고 실물경제의 건전한 통화금융 환경을 조성하며 더 나은 승리조건을 제공할 것입니다. 큰 위험을 예방하기 위해 전투를 벌이세요.

새 은행 재정 관리 규정은 더욱 개정되고 개선되었습니다.

또한 중국 은행보험감독관리위원회는 '은행의 감독 및 관리를 위한 조치' 초안을 작성하여 발표했습니다. 상업은행의 재무관리사업(의견초안)'(이하 '조치'라 한다), 여론청취

중국 은행보험감독관리위원회는 '신자산관리조례'의 전반적인 요구사항을 바탕으로 '조치'를 더욱 개정 및 개선해 이를 뒷받침하는 세부사항으로 공포·시행할 계획이다.

이번 '조치'는 공모에 대한 비표준 투자에 대한 제한을 완화합니다. 즉, 공모는 비정규 투자에 투자할 수 있지만 기간 일치 및 한도 등 관련 요구 사항을 충족해야 합니다. 관리.

통신은행 금융연구센터 수석 재무 분석가인 E Yongjian은 전반적으로 '조치'가 경직된 환매와 차액의 기본 원칙을 깨뜨린 점에서 '신자산 관리 규정'과 일치한다고 말했습니다. 관리할 가치가 있으며 충분히 고려해야 합니다. 구현 시 발생할 수 있는 문제를 해결하기 위해 일부 조항이 버퍼링되었습니다.

'조치'는 만료되지 않은 기존 자산의 조기 상환 위험에 대한 압력을 완화하고 재무 관리 규모의 심각한 축소를 방지하며 실물 경제 자금 조달을 위험에 빠뜨리는 데 도움이 될 것입니다. 동시에 주목해야 할 7가지 포인트도 언급했다.

첫째, 모든 은행이 자산운용 자회사 설립을 의무화하는 것은 아니다.

둘째, 단일 공모 금융상품의 판매 시작점을 현행 5만원에서 1만원으로 인하한다.

셋째, 일부 상품의 경우 상각원가법을 사용하여 평가하는 것이 허용됩니다.

넷째, 비표준 투자는 여전히 상대적으로 엄격합니다.

다섯째, 재무관리상품은 각종 공공 증권투자펀드에 투자할 수 있다

여섯째, 만료되지 않은 자산을 연결하기 위해 기존 상품을 발행할 수 있다.

일곱째, 구조화예금업을 규제하라.

궈타이쥔안은 최근 일련의 정책 조치들이 정부가 경제에 대한 지원을 늘리고 있음을 시사한다고 믿고 있다. 우리는 정부가 '샘물'을 기대하지는 않지만 상당 부분 완화됐다. 너무 빠른 이전 문제 디레버리징과 관련된 일부 위험. 정부가 고품질 개발 노선을 고수하는 가운데 실제로는 온건한 '대차대조표상' 완화가 시작된 것으로 볼 수 있습니다.

새로운 자산관리 규칙 및 규정의 시행 외에 최근 디레버리징 완화로 인한 이점은 무엇인가요? 궈타이쥔안증권(Guotai Junan Securities)이 결론을 내렸습니다.

우선 지난 7월 17일 중국 은행보험감독관리위원회와 은행간 심포지엄에서 간담회에서는 "대형은행과 중형은행이 '머리구스'를 마음껏 발휘해야 한다"고 강조했다. 효과를 높이고, 신용대출을 늘리며, 소·소액 포괄대출을 합리적으로 결정한다." 물가는 은행 금융기관의 소상공인 실질대출 금리를 크게 하락시키는 결과를 가져왔다."

둘째, 언론 보고서에 따르면 중앙은행은 대출 발행과 신용채권 투자를 지원하기 위해 MLF에 추가 자금을 제공할 것이라고 합니다.

마지막으로 재정 부양책이 가속화될 수 있다는 몇 가지 징후가 있습니다. 금요일 인민일보는 지역의 숨겨진 부채 위험이 효과적으로 억제되었으며 PPP의 전반적인 남용이 적시에 시정되었다고 언급했습니다. 확산 추세를 통제한 후에는 합리적인 PPP 프로젝트 구축이 적절하게 가속화될 수 있다고 우리는 이해하고 있습니다.

Qianhai Kaiyuan Fund의 수석 이코노미스트 Yang Delong은 다가오는 새로운 자산 관리 규정 시행에 대한 공지가 시장의 불확실성을 점진적으로 제거하고 시장에 대한 신뢰를 크게 높일 것이라고 믿습니다. 긍정적인 점은 일부 언론 보도에 따르면 공모가 입찰이 아닐 수 있고 적격 상품 기반 제품이 상각 비용 방식을 사용할 수 있으며 시정 대상이 없다는 점입니다. 자금 조달의 큰 개선은 시장 반등에 도움이 됩니다. 게다가 금요일에 위안화 환율도 어느 정도 반등한 것도 좋은 일이어서 오후에 A주 시장이 급등했습니다. A주 시장은 이제 두 번의 저점을 완성했으며 W저점을 형성하고 상대적으로 좋은 반등을 보일 것으로 예상됩니다. 급격한 하락 이후에는 큰 반등이 불가피할 것입니다. 그래서 시장은 금요일에 반등했고 이는 매우 긍정적인 신호입니다.

Yingda Securities의 수석 이코노미스트인 Li Daxiao는 새로운 자산 관리 규정 문제에 대해 많은 사람들이 문의하고 있다고 말했습니다. 시행 과정에서 어떤 문제가 발생할까요? 시장에 어떤 영향을 미치게 될까요? 명확한 판단은 없습니다. 이러한 세부 규칙의 도입으로 시장에 미치는 영향을 단계별로 측정하고 처리할 수 있으며, 이 사양을 통해 시장은 질서정연하게 진행될 수 있습니다.

금요일 이 소식에 대한 시장의 반응은 기존의 부정적인 것에 민감하고 긍정적인 것에 둔감했던 상태를 바꾸었고, 긍정적인 것에 점점 더 민감한 단계로 접어들게 된다고 해야 할 것입니다.

물론 반등 속도를 파악하는 방법에 대해서는 여전히 기관별로 차이가 있다. 신중한 사람들은 황금빛 가을을 기다려야 한다고 믿는 반면, 낙관적인 사람들은 자신들이 낙관하는 티켓을 추천합니다.

◆ 주의: 무턱대고 고점을 쫓아 황금빛 가을을 기다리는 것은 바람직하지 않다

중국국제금융증권 리라이펑은 현재 A주가 바닥을 반복하고 있다고 말했다. 무작정 고점을 쫓는 것은 권장되지 않지만 A주는 크다. 가격이 하락할 때 감히 포지션을 늘려야 한다. 이후 하락 방향은 주로 '독립적 통제 가능성, 안전한 정보화' 등 기술 혁신에 초점을 맞출 것이다. ", 등.

또한 Guotai Junan Li Shaojun은 최근 통화 정책 조정과 재정 정책 입장에서 긍정적인 변화가 나타났으나 이러한 변화가 시장에 미치는 영향은 양적 측면에서 변화해야 한다고 말했습니다. 질적 변화. 따라서 우리의 투자 조언은 여전히 ​​황금빛 가을을 기다리라는 것입니다.

◆ 낙관론자: 반등하면 무엇을 살 것인가?

물론 낙관적인 기관에서는 반등을 어떻게 계획할지 논의하기 시작했습니다. 중국초상증권은 7월 12일 연구보고서에서 A주가 2008년 금융위기 이후 큰 폭의 상승세를 보이며 9차례나 반등했다고 밝혔다. 반등의 직접적인 원인은 주로 우량주가 가져온 위험선호 회복 때문이다. 소식.

직관적으로 반등 시간 범위는 약 1~2개월이고, 지수 반등 범위는 12~25이며, 평균 반등 범위는 18입니다. 이들 9가지 급락 원인은 서로 다르며, 반등의 직접적인 이유는 두 가지 측면으로 요약된다. 하나는 시장 패닉 해소를 위한 정책 도입이고, 다른 하나는 시장 성장을 촉진하기 위한 거시경제 펀더멘털 개선이다.

(사진출처: 중국초상증권)

그럼 이번 반등기에 무엇을 사야 할까요? 중국초상증권은 급격한 하락세에서 반등해 호황을 잡는 원칙에 따라 현재의 초점은 빅데이터 클라우드 컴퓨팅, 반도체, 혁신 의약품, 신에너지 차량 및 기타 부문에 맞춰져야 한다고 밝혔습니다. 영향으로 5G 투자 사이클은 점진적으로 시작될 것으로 예상되지만, 5G를 왼쪽에 배치하는 것을 고려해보세요.

화좡증권은 7월 15일 조사보고서에서 이번 시장 반등은 심리 회복과 한계자금 개선에 따른 것이라고 지적했다. 단기적인 경기 침체를 고려하면 이익은 여전히 ​​저조하다. 압력 우리는 현재 주식 선택자가 다음과 같은 필수 조건을 충족해야 한다고 생각합니다.

1. 시장 스타일은 경기 후 및 경기 대응에 더 부합하며 소비와 성장이 더 지배적입니다. p>

2. 시장가치 팩터는 초대형주의 가치가 반등장에서 압박을 받고 있으며 유연성이 낮다는 점을 고려하여 10~10의 중대형주에 집중한다. 1,000억

3. 안정적인 매출총이익 성장과 합리적인 PEG를 갖춘 고품질 주식을 선택하세요.

4. 현금 흐름이 충분한 회사를 선택하고 지분 담보 비율이 높은 주식은 피하세요.

5. 시장 변동성이 높고 위험 선호도가 줄어들고 있으므로 베타 계수가 낮은 주식을 선택하세요.

위 다섯 가지 특징을 바탕으로 위에서 아래로 '거시전략 본질' 조합을 구성했다. 산업 분포 측면에서 볼 때 우리가 매우 낙관하는 산업은 의학 생물학과 컴퓨터이며, 식품 및 음료, 국방 산업, 전자, 화학 산업도 더 권장됩니다.

(사진출처:화추앙증권)