거의 보편적인 은행 인덱스 펀드가 여기에 있습니다

은행, 펀더멘털은 점점 좋아지고 있다

저처럼 전통적인 저평가 '가치 투자'를 믿는 '구식' 투자자들에게는 현재를 좋아하지 않기가 어렵습니다. 은행.

그렇다면 6배 정도의 주가수익률과 낮은 밸류에이션 수준도 충분히 매력적이다. EarlETF의 단골 독자들은 내가 2020년 말부터 인덱스 펀드를 통해 은행권에 잠복해 있었다는 것을 알고 있다.

2021년 은행주는 상하이와 선전 300지수의 급격한 하락세에 비해 그다지 좋은 성과를 내지 못했지만 적어도 초과수익률은 있었다.

게다가 2022년 초 이러한 시장 상황의 물결 속에서 은행 주식을 보유하면 다른 부문의 하락세를 크게 헤지하고 전체 펀드 포트폴리오의 탄력성을 보장할 수 있습니다.

은행주는 앞으로도 계속해서 좋은 성과를 낼 수 있을까?

작가는 이에 대해 상당한 확신을 갖고 있다.

낮은 평가액이 가격 상승을 필연적으로 보장하는 것은 결코 아닙니다.

'가치 함정'은 투자자들이 우려하는 중요한 문제로, 낮은 밸류에이션 뒤에는 향후 실적이 급격하게 하락할 수 있고, 이후에는 낮은 밸류에이션이 사라질 수도 있다는 점을 우려하고 있다. 영원히.

2021년 은행주의 부진한 실적은 주로 이러한 우려에 기인했다. 당시 시장은 일반적으로 은행 실적에 대해 '부진한 기대'를 갖고 있었다.

그러나 2021년 실적은 시장의 우려가 불필요하다는 것을 입증한다.

다음 표는 중태증권이 집계한 은행주 전체 실적이다. 전년 대비 성장률로 보면 2021년 내내 은행주의 이익 성장률은 꾸준히 좋아지고 있다.

전년대비 이익 증가율이 개선된 반면, 그 이면에는 각종 영업지표 개선이 있었다.

다음 표는 불량률을 나타냅니다.

아래 차트는 순이자마진을 보여줍니다.

이 때문에 가치투자 관점에서 현재 은행주는 안전마진을 갖고 있다.

이익 증가가 밸류에이션 개선을 촉진하고 데이비스 더블클릭을 형성할 수 있는지 여부는 주로 2019년과 2020년을 경험한 후 2022년 해당 자산에 대한 시장의 수요에 달려 있습니다. 3년 연속 2021년 소비, 의약품, 사이클, 신에너지에 대한 지속적인 투기로 인해 시장은 실제로 기분 좋은 평가를 받는 투자 카테고리를 찾기가 어렵습니다.

이때 은행주 가치가 더욱 부각될 수도 있다.

기존 은행지수의 장단점

투자 분야로서 저자는 은행주를 매우 좋아한다.

그런데 인덱스 투자자로서 현재 은행주 지수 투자에 대해서는 사실 아쉬움이 남는다.

현재 은행주에 대한 주류 투자대상은 당연히 A주 은행주 전체의 성과를 추적하는 CSI 은행지수다. 저자는 이전에도 수시로 언급한 바 있으며, 관련 인덱스 펀드도 보유하고 있다. .

그러나 가치 투자자로서 CSI 은행 지수는 구성종목 중 고프리미엄 은행 A주가 너무 많다는 점에서 '스트레스'를 느끼게 하는 단점이 있다.

예, 현재 A주와 홍콩 주식시장 모두에 많은 은행주가 상장되어 있으며, H주의 가격은 일반적으로 더 낮습니다. 일반적으로 더 비싼 것입니다.

다음 표는 중국증권은행 지수의 상위 10개 구성주를 보여줍니다. 이 중 중국초상은행을 제외한 5개가 A주와 H주에 모두 상장되어 있음을 알 수 있습니다. 현재 A주를 할인하고 있는데, 나머지 4개는 모두 A주에 프리미엄이 있는데, 그 중 중국 민성은행의 프리미엄도 50% 이상이다.

이 때문에 은행주에 투자하는 또 다른 대안은 홍콩 전역의 홍콩주식에 직접 투자하는 것이다. CSI Index Company가 발표한 CSI Hong Kong Bank Investment Index(930792)는 바로 이러한 목적을 위한 것이며 현재 이를 추적할 수 있는 지수 상품이 있습니다.

그러나 이 지수에는 두 가지 큰 문제가 있습니다.

첫째, 홍콩은 물론 전 세계에서 영업을 하고 있는 HSBC, 중국은행, 항셍은행 등 은행주는 본토 은행주에 비해 저평가되어 있지 않다.

둘째, H주 본토 은행 주식의 대부분은 대형 은행이며, 그 중 일부는 중국 증권 은행 지수에서 더 높은 비중을 차지하고 있으며 애널리스트들이 일반적으로 추천하는 우수한 주식 은행 및 도시 상업 은행이기도 합니다. . 홍콩 지수 커버리지를 통과할 수 없습니다.

이로 인해 홍콩은행지수는 낮은 밸류에이션에만 집중할 수 있고 성장도 고려하기 어려운 은행지수가 됐다.

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CSI가 2017년 은행, 증권, 에너지 등 가장 어려웠던 업종을 대상으로 AH 가격선호지수를 출시한 것은 가격 비교에서 전통적인 A주 업종 지수의 단점을 인식했기 때문일 것이다. 가격비교로 .

EarlETF의 오랜 독자라면 이 개념에 익숙할 것입니다. Hang Seng Index Company는 처음에 전체 AH 주식을 기반으로 유사한 개념의 지수를 출시했습니다.

이 CSI 지수 시리즈의 경우 규칙은 실제로 매우 간단합니다. CSI 은행 AH 가격 우선 지수를 예로 들면, 구성 종목은 그 중 CSI 은행 지수를 기반으로 합니다. 아래 그림의 가격 비교를 토대로 더 저렴한 H주로 전환할지 여부를 결정합니다.

다음 표는 이 지수의 상위 10대 비중주를 보여줍니다. 이전 중국증권은행의 상위 10대 비중주를 비교해 보면, 두 자릿수의 프리미엄을 지닌 A주는 사라지고 더 저렴한 주식으로 대체된 것을 알 수 있습니다. H주.

가치평가 관점에서 세 지수의 주가수익률과 배당수익률을 비교해 보면 CSI은행 AH 가격선택지수의 가치를 쉽게 확인할 수 있다.

중국증권은행과 비교하면 중국증권은행 AH가격선택지수는 주가수익률이 낮고 배당률이 높아 투자 가치가 더 높다.

HK은행을 비교해 보면 홍콩은행이 배당률이 높지만 주가수익률도 더 높다는 것을 알 수 있는데, 이는 높은 배당률이 현지 은행을 선호하는 데서 더 많이 나온다는 것을 보여줍니다. 홍콩 주식은 밸류에이션이 낮기 때문에 배당금을 지급하는 것이 아닙니다.

이런 관점에서 볼 때 가치투자자 입장에서는 셋 중 은행 AH주가우선지수가 상대적으로 사람들의 요구에 더 적합한 타겟임이 분명하다.

가치투자 피드백

중국증권은행에서 탄생했지만 AH주식 중 '낮은 보유종목 선택'을 위해 보다 가치투자 접근 방식을 사용하는 AH와 같은 은행의 경우, 장기적으로 가치투자의 보상을 누릴 수 있는 기회가 있는 것 같습니다.

다음 표는 두 지수의 추세를 비교한 것이다. 2013년 7월 15일 발표 이후 중국증권은행 총수익률 지수는 전월 대비 136.78%(연복리 10.65%) 상승했다. 2022년 1월 25일.), 같은 기간 동안 CSI Bank AH Price Select Total Return Index는 165.51%(연복리 11.47%) 증가한 반면, CSI Bank AH Price Select Index는 순수 A주 지수를 크게 상회했습니다. , 연간 복합 수익률은 0.82%를 초과합니다.

CSI 은행 지수의 전체 적용 범위를 변경하지 않고도 H 주식을 잘 활용하고 가치에 더 확고하게 투자하면 연간 초과 수익률이 0.8% 증가할 수 있습니다. (예비 데이터 통계는 이후 실적을 나타내지 않으므로 투자에 주의가 필요함)

또 다른 흥미로운 통계는 액티브 펀드매니저를 포함한 많은 투자자들이 개별적으로 선정된 은행주를 매수하는 것을 좋아하지만, 전반적인 은행주 실적은 시장 위의 내용으로 볼 때 시간이 지남에 따라 Bank AH Select Index를 능가할 수 있는 은행주는 많지 않습니다. 40개 구성종목 중 28개가 저조한 성과를 보였습니다. 즉, 분별력이 없는 한 개인 매수 시 저조한 성과를 낼 가능성이 높다는 의미입니다. 주식.

마지막으로 Bank AH Index와 같은 거의 보편적인 은행 지수에는 ETF 상품이 있습니다.

이번은 중국초상기금(펀드코드: 517900 청약코드: 517903)이 발행한 중국초상증권은행 AH 가격우선 ETF이다. 공지에 따르면 발행기간은 3월 9일 종료된다. 관심 있는 친구들은 집중하고 싶을 수도 있습니다.