시둥휘: 러시아와 우크라이나의 갈등 속에서 중국의 금융 안보를 어떻게 보장할 수 있을까요? -

중국-싱가포르 징웨이 3월 25일: 질문: 러시아와 우크라이나의 갈등 속에서 중국의 금융 안보를 어떻게 보장할 수 있습니까?

저자 Shi Donghui, 푸단대학교 판하이국제금융학교 금융학과 교수

금융 안보는 국가 안보의 중요한 부분이자 안정적이고 건전한 경제 발전을 위한 중요한 기반입니다. 러시아-우크라이나 분쟁 당시 서방 국가들이 러시아에 부과한 금융 제재는 우리에게 다음과 같이 경고했습니다. 금융 안보를 유지하는 것은 중국의 평화적 부상과 관련된 전략적 문제이며 비오는 날에 대비하고 이를 매우 중요하게 생각해야 합니다.

금융 제재: 화약 없는 '전쟁'

금융에서 기술까지, 운송에서 무역까지, 미디어에서 문화, 교육 및 스포츠까지 제재의 '큰 막대기' 현재 러시아에 대한 제재는 민간 기업의 정치적 올바름과 맞물려 포괄적이고 러시아의 사회적 경제에 충격을 주려는 '허리케인'을 형성하고 있으며, 그 중 금융 제재가 가장 파괴적이다.

이번에 도입된 제재 조치에 따르면 금융분야 제재는 2단계로 나눌 수 있다. 첫 번째는 흐름 수준입니다. 예를 들어, 유럽 연합은 2022년 3월 2일 SWIFT(세계은행간금융통신협회)에서 7개 러시아 은행을 제외하겠다고 밝혔습니다. 이후 Mastercard와 Visa도 러시아에서의 운영 중단을 발표했습니다. 두 번째는 주식 수준입니다. 예를 들어 유럽, 미국, 일본의 많은 정부는 세계 양대 지수 회사인 MSCI와 러시아 중앙은행이 예치한 외환 보유액을 동결하겠다고 발표했습니다. FTSE도 최근 모든 지수에서 외환보유고를 동결하겠다고 발표했습니다.

러시아 경제에 대한 엄격한 제재로 인한 피해는 러시아-우크라이나 분쟁 자체로 인한 피해보다 훨씬 클 수 있습니다. 루블 환율이 급락하고 은행산업은 구조적 유동성 부족에 직면했으며 해외 상장 러시아 기업의 시장 가치는 전멸해 약간의 '뼈'만 남았다. 설상가상으로 러시아 중앙은행의 외환보유고 6000억 달러 중 4000억 달러가 넘는 외환보유액이 외국에서 발행한 증권이나 외국은행의 현금 및 예금에 보관돼 있다. 동결조치는 제재를 견딜 수 있는 능력을 크게 약화시킬 것이다.

통화 불일치: 신흥 시장의 "원죄"

오랫동안 신흥 시장 국가들은 외환 보유고를 돼지 저금통에 있는 돈과 동일시하고 이를 방어 수단으로 간주해 왔습니다. 금융 위험은 금융 보안을 보장하는 강력한 장벽입니다. 그러나 최근 몇 년 동안 미국이 이란, 아프가니스탄, 러시아에 부과한 금융 제재는 이러한 생각의 오류를 부각시켰습니다. 자산은 "볼 수는 있지만 사용할 수는 없습니다." 이는 미국 금융 헤게모니의 가장 생생한 표현입니다.

오늘날의 글로벌 금융 시스템이 여전히 미국 달러를 중심으로 이루어지고 있으며, 미국 달러가 여전히 의심할 여지 없이 글로벌 지배 통화라는 점은 부인할 수 없습니다. IMF 자료에 따르면 2021년 3분기 기준 미국 달러는 전 세계 공무원 외환보유액의 59%를 차지했다. 이 비율은 2000년 외환보유고의 71%에서 감소했지만 여전히 유로(20.5%), 일본 엔(5.8%), 영국 파운드(4.78%), 위안화(2.6%)에 비해 훨씬 높다. . 기타 모든 통화. 동시에 미국 달러는 국제 무역, 결제 및 금융 시장에서도 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 전 세계 외환 거래의 88%가 미국 달러를 사용하고 있으며, 미국을 제외한 다른 국가에서 수입되는 상품의 40%가 미국에서 가격이 책정됩니다. 불화. 국제 채권 발행의 62%, 국경 간 은행 청구의 48%, SWIFT 국경 간 지급 거래의 41%가 미국 달러로 표시됩니다. 또한 미국 달러는 고정환율 또는 통제환율을 적용하는 국가 중 약 65%의 주요 기준 통화이며, 이들 국가의 GDP는 세계 총 경제 생산량의 약 60%를 차지합니다.

미국 달러는 세계의 중심통화라는 지위를 바탕으로 이른바 '과도한 특권'을 누리며 글로벌 자본과 자원 통제 체제로 자리 잡았다. 폭 측면에서 볼 때 어느 나라도 글로벌 규모의 화폐 및 금융 운영을 통제할 수 없었고, 자본 흐름의 규모와 방향도 깊이 측면에서 볼 때 어느 나라도 금융 시장을 발전시킬 수 없었습니다. 그러한 폭과 깊이를 가지며, 독립적으로 제한된 금융 헤게모니를 가지고 있습니다. 넓은 관점에서 볼 때, 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 미국 달러, 유로, 파운드, 엔을 '기축 통화'로 하는 국제 통화 체제가 형성되어 미국을 제외한 모든 국가의 통화가 효과적으로 통합되었다. , 유럽, 영국, 일본은 소외되었습니다.” SWIFT 시스템을 예로 들면, 현재 미국 달러, 유로, 파운드, 엔화는 전 세계 결제의 거의 90%를 차지하고 있다. 따라서 SWIFT는 중립 조직을 표방하지만, SWIFT의 정치적 영향력에서 벗어나기는 어렵다. 미국과 유럽연합.

대부분의 개발도상국의 경우 자국 통화는 국제 시장에서 경화되는 보편적 통화가 아닙니다. 따라서 이 경우 어떤 환율 시스템을 선택하든 이들 국가는 여전히 0보다 큰 외화 자산과 부채를 갖게 되며 다양한 정도의 통화 불일치 위험에 직면하게 됩니다. 피할 수 없는 통화 불일치는 미국 달러 패권과 미국이 금융제재라는 '큰 막대기'를 자주 사용함으로써 피할 수 없는 결과가 되었다.

유명한 국제금융학자 아이헨 그린(Eichen Green)은 '비통화중심 국가'가 수입과 지출, 자산과 부채에 서로 다른 통화를 사용하는 현상을 '원죄'라고 부른다.

국제통화기금(IMF) 자료에 따르면 2021년 개발도상국의 외환보유액은 14조9000억 달러로 사상 최고치를 기록했고, 이 중 78%가 미국 달러·현금 등 외환자산이었다. 유로화이며 13%는 금이고 나머지는 IMF 포지션과 SDR입니다. 막대한 외환보유고는 경제력의 근간이지만 유럽, 미국 등 통화중심국의 부채이기도 하다. 계정의 자금 및 자산 거래 및 지불, 심지어는 SWIFT 시스템에서 추방됩니다.

금융 안보: 중국의 부상에 직면한 과제

현재 중국의 금융 안보에 대한 가능한 위협은 주로 다음과 같습니다: 핫머니 유입으로 인한 자산 거품과 같은 자본 계좌 개설로 인한 위기, 외환위기, 자본유출로 인한 금융위기, 해외상장기업의 미국시장 철수명령 등 연방정부에 의한 달러화 구매력 하락 등 외환보유액 축적으로 인한 달러트랩 준비금의 과도한 통화 발행과 높은 인플레이션, 미국의 중국 달러 자산 동결 등 지급 결제 시스템으로 인해 발생하는 보안 문제로 인해 개인, 기업, 심지어 중앙은행도 SWIFT를 사용할 수 없게 될 수 있습니다. 미국 달러 청산 시스템 또는 관련 거래 당사자는 계좌 폐쇄 및 자금 동결 등을 요구받을 수 있습니다.

2022년 2월말 기준 중국의 외환보유고는 32억1380만달러에 이르렀고, 이 중 미국의 부채 규모는 약 1조600억달러에 달했다. 서방이 러시아 중앙은행의 외환보유액을 동결한 것은 유럽과 미국이 발행한 통화와 채권에 대한 서방의 믿음이 더 이상 견고하지 않을 것이며 금과 자원에 대한 신뢰도가 점차 낮아질 것임을 의미합니다. 이를 위해서는 보유하고 있는 외환(보유) 자산에 대한 투자를 확고히 다각화하는 것이 필요하며, 한편으로는 외환자산에 대한 국내 통화 수요 구조에 따라 서로 다른 통화를 매칭해야 합니다. 금 보유량과 원자재 보유량을 더욱 늘려야 합니다. 역사적으로 전쟁은 종종 국제 통화의 중요한 노드가 되었습니다. 미국의 빈번한 통화 "무기화"로 인해 여러 국가의 중앙 은행이 미국 달러 외에 다양한 준비금을 모색하게 될 것입니다. 세계는 엄청난 변화를 겪고 있다.

글로벌 금융 및 무역 결제의 핵심 부분인 SWIFT의 강력한 네트워크 효과와 주요 기축통화를 기반으로 한 경쟁 우위는 단시간에 전복되기 어렵고 그 위상은 단시간에 대체될 수 없습니다. 그러나 SWIFT 무기화의 각 사용은 중립성에 큰 타격을 주며 관련 국가가 SWIFT에 대한 대안을 찾도록 유도할 것입니다. 중국은 위안화 금융 인프라 건설을 더욱 강화하고 CIPS 시스템 발전을 적극적으로 추진하며 '친구 관계'를 확대하는 동시에 블록체인, 디지털 화폐 등 신기술을 활용해 새로운 교차 구축을 모색해야 한다. -국경 정보 및 청산 시스템, 국경 간 결제에서 디지털 RMB 사용 가속화 현장에서의 테스트 및 적용은 지급 및 결제 시스템에서 다양한 국제 경쟁을 형성하고 미국 제재의 숨겨진 위험을 제거합니다.

최근 몇 년간 중국과 미국 간 금융 게임에서 중국 컨셉주의 상장 현황이 주요 이슈로 떠올랐다. 2022년 3월 미국 증권거래위원회(SEC)가 상장폐지 리스크 기업 명단에 중국 컨셉주식회사 5곳을 포함시킨 것은 큰 의미에서 미·중 금융게임이 실제 운영 수준에 들어섰음을 보여준다. . 이러한 상황에서 우리는 한편으로는 국내 기업이 해외에 상장할 수 있는 장소로서 국제 금융 중심지로서 중국 홍콩의 중요한 역할을 계속 수행해야 하며, 다른 한편으로는 상하이 푸동 신도시를 활용할 수 있습니다. 자본 계정 자유화, 국내 및 국제 등 분야의 시범적 개혁 기회 이중 순환 및 상호 촉진의 새로운 발전 패턴에 따라 상응하는 자금 조달, 거래, 투자 및 위험 통제를 제공하기 위해 더욱 혁신적이고 획기적인 국제 금융 거래 플랫폼이 구축될 것입니다. 개발 과정에서 레드칩 기업과 VIE 구조 기업을 위한 서비스입니다. 이는 반세계화 시대에 중국이 적극적으로 개방하기 위한 전략적 지렛대일 뿐만 아니라, 자본시장 개방이 계속 진전되는 상황에서 시의적절한 조치라는 점에서 전반적으로 의미가 있습니다.

급부상하는 강대국인 중국 금융시장의 발전 정도와 위안화 국제화 수준이 중국 부상의 지속가능성을 크게 좌우한다. 오늘날 시시각각 변화하는 국제 금융 및 통화 시스템의 맥락에서 중국의 금융 대외 개방을 더욱 확대하고 국제 투자자에게 더 안전한 자산과 고품질 자산을 제공하여 "우리 중 당신, 당신"을 달성해야 합니다. 안정을 유지하면서 진전을 이루는 인민폐 국제화 전략을 실행하는 것은 금융 안정을 보장하는 기본 전략입니다. (중국-싱가포르 Jingwei APP)

이 기사는 중국-싱가포르 Jingwei 연구소가 선정하고 편집했습니다. 선정된 작품의 저작권은 중국-싱가포르 Jingwei에 있습니다. 서면 승인 없이 이를 복제, 발췌 또는 사용할 수 있습니다. 선택된 콘텐츠에 표현된 견해는 원저자의 견해일 뿐이며 중국-싱가포르 Jingwei의 견해를 대변하지 않습니다.