글로벌 주식 시장은 계속해서 혼란을 겪고 있으며 글로벌 중앙은행의 개입이 불가피해지기 시작했습니다.

"지난주 큰 손실이 있었다. 암호화폐 포트폴리오는 75% 하락했다. 최대 손실액은 150만개였으며, 암호화폐 선임 '마이너' 샤오구(가명)는 포지션을 일시적으로 청산했다. 투기꾼, 최근 차이나비즈니스뉴스에 댓글을 달자 기자는 한숨을 쉬었다.

최근 이런 상황은 주식시장이나 미국 외 통화 외환시장에서도 흔히 볼 수 있는데, 암호화폐의 등락폭은 배가됐다.

TINA(대안은 없습니다)는 2008년 글로벌 금융 위기 이후 주식 시장을 지원하는 주요 지원 수단이었습니다. 금리가 0인 상황에서 주식은 채권 자산에 비해 더 매력적이게 되었습니다. (ERP)가 상대적으로 높습니다. 하지만 최근 골드만삭스는 투자자들이 이제 TARA(합리적인 대안이 있다, 다른 합리적인 대안도 있다) 시대에 진입하고 있으며, 현재 S&P 500의 연간 배당수익률과 수익률 사이의 격차가 더 매력적으로 보인다고 밝혔습니다. 10년물 인플레이션 보호채권의 격차는 금융위기 이후 가장 낮은 범위까지 떨어졌다.

이 모든 것은 높은 글로벌 인플레이션 때문이며, 가장 강력한 경제를 보유한 미국은 전례 없이 파격적인 금리 인상 캠페인을 벌이고 있으며, 내년에는 연방기금 금리가 4.6%~4.8%까지 치솟을 수도 ​​있습니다. . 이에 따라 글로벌 자금은 미국 달러로 돌아갔고, 미국 외 통화는 계속 폭락했다. 일본은행과 영국은행이 개입할 수밖에 없었고, 중국은행도 외환선물에 대한 위험준비금을 늘렸다. 매상.

이런 특수한 시장 상황 속에서 우리는 어디에 숨어야 할까요?

글로벌 주식 시장은 '약세'를 보이고 있습니다.

지난주 마감 현재 미국 주식은 S&P 500 지수가 25% 하락하는 등 올해 신저점 아래로 떨어졌습니다. 유럽 ​​주식 시장은 에너지 위기로 인해 심각한 어려움을 겪고 있습니다. Stoxx 50 지수는 올해 동안 23.4% 하락했습니다. 지난 주 홍콩 통화 당국은 연결된 거래소를 방어하기 위한 조치를 취했습니다. 홍콩항셍지수는 올해 들어 32번째로 하락했으며, 상하이종합지수는 지난주 16.74% 하락한 3024.39포인트로 마감했다.

앞으로도 금리는 오르지만 내리지는 않는 경향이 주식시장에 지속적인 압박으로 이어질 것이다. 2주 전, 앞서 상당히 낙관적이었던 골드만삭스는 '큰 변화'를 단행해 올해 S&P 500 전망치를 4,300포인트에서 3,600포인트로 줄였다. Bearish Morgan Stanley는 기본 가정에 따라 S&P 500 목표 가격이 3,400포인트, 하락장 시나리오에서는 3,000포인트가 될 것이라고 이른 아침에 3,400포인트에 도달할 가능성을 배제할 수 없습니다.

더욱 걱정스러운 것은 이 큰 변동이 올해 안에 끝나지 않을 수도 있다는 점이다. 헤지펀드, 뮤추얼펀드, 개인투자자들은 올해 현재까지 주식 노출을 줄였습니다. 그러나 투자자들의 주식 포지션은 장기 역사에 비해 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 골드만삭스는 금리 인상, 경제성장 둔화, 실업률 증가 등으로 인해 가계 부문의 주식 매도가 계속되는 등 2023년에도 매도세가 계속될 것으로 예상하고 있습니다. 강력한 자사주 매입과 약한 IPO로 인해 기업이 주식 수요의 가장 큰 원천이 될 것입니다. 외국인 투자자는 미국 주식 순매도자가 되고 연기금은 순매수자가 된다.

사실 골드만삭스로서는 이런 비관적 발언은 이례적이다. 결국, 올해 초 S&P 500에 대한 해당 기관의 연간 예측은 4,900포인트에 달했습니다.

이 모든 것을 뒤집은 '주인공'은 연준이다. 9월 22일 이른 아침, 연준의 성명은 시장에 전환점이 되었습니다. 당시 연준은 예상대로 금리를 75bp 인상했고, 2022~2024년 금리 전망치를 각각 3.4%, 3.8%, 3.4%에서 각각 4.4%, 4.6%, 3.9%로 대폭 인상했다. 2023년 금리 인하에 대한 시장의 기대를 완전히 깨뜨렸다. 환상으로 인해 미국 주식시장이 폭락했다. 연초 대부분의 기관은 연준이 금리를 25BP씩 인상하는 등 1년 내내 2~3차례만 금리를 인상할 것으로 예상했지만, 9월 직후에는 올해 금리 인상률이 350 BP까지 높아 주식 시장이 상당히 "저평가"되었습니다.

모건자산운용 채권팀도 기자들에게 "연준이 펀더멘털 배경을 재평가하기 전 금리를 최소 4.75%까지 인상할 것으로 본다"며 "인플레이션이 기대만큼 하락하지 않을 경우"라고 말했다. 시장에서는 (추가 금리) 리스크가 더욱 상승할 것입니다."

현재 임대료 등 일부 인플레이션 지표는 확실히 하락세를 보이고 있지만, 전년 대비 증가율은 여전히 ​​높은 수준을 유지하고 있습니다. 한 달 전의 14~15%보다는 낮지만, 10% 수준이다. 8월 전체 인플레이션은 7월(7월 8.5%, 8월 8.3%)에 비해 하락했지만, 핵심 인플레이션은 여전히 ​​강하게 상승했습니다. 이는 인플레이션이 미국 생활의 모든 측면에 침투했을 수 있다는 점입니다. 이 시점에서 시장은 마침내 금리 인상이 중단되거나 인하될 것이라는 환상을 포기했습니다.

미국 달러 강세로 인해 글로벌 중앙은행이 개입하기 시작했습니다.

강한 금리 인상으로 인해 글로벌 주식 시장이 어려움을 겪었을 뿐만 아니라 미국 달러 강세로 인해 -미국 통화가 폭락할 것입니다. 미국 달러 지수는 한때 115에 가까웠으며(현재는 112 이상) 연중 거의 20% 상승했습니다. 미국 외 통화는 대부분 미국 달러 대비 10~30% 하락했습니다. 지난 2주 동안 달러 강세로 인해 일부 중앙은행이 개입하게 되었습니다.

예를 들어 엔화가 급락하자 일본은행이 외환시장에 개입했다.

USD/JPY가 145.90에 접근했을 때 일본 은행은 이전에 210억~250억엔을 매입하여 세션 동안 통화 쌍을 140.35로 낮추었습니다. 그러나 USD/JPY는 빠르게 반격하여 현재 145 근처에서 거래되고 있습니다. 시장에서는 일본은행이 이 가격 수준에서 다시 시장에 진입할 수 있다고 우려하고 있습니다.

또 영란은행도 지난주 채권시장에 개입해 총 650억 파운드에 달하는 만기 20년 이상의 금채권(영국 재무부 채권)을 사들여 금리를 낮추겠다고 약속했다. 장기 수익률.

앞서 트러스 신임 영국 총리는 세금 감면을 주요 내용으로 하는 '소형예산'을 내놨다. "이것은 시장의 눈으로 볼 때 자살 행위에 해당합니다. 금채권 시장은 거의 붕괴에 가깝습니다. 이러한 개입의 이유는 책임 중심 투자를 하는 연기금이 마진 콜의 위협에 직면하고 있기 때문입니다." Gain Capital Group Tell 기자들에게. 다행스럽게도 영란은행은 상황을 반전시키기 위해 적절한 시기에 조치를 취했습니다.

다음에는 어느 중앙은행이 개입하게 될까요? "중국 인민 은행은 이전에 성명을 내고 외환 선물 판매에 대한 위험 준비금 비율을 20 %로 높였지만 실제 금과 은을 사용하여 개입 할 가능성은 여전히 ​​​​낮습니다. "라고 Perry는 기자들에게 말했습니다. 일본이 다시 그렇게 할 가능성이 매우 높습니다. 엔화 가치가 계속해서 하락할 경우 호주 중앙은행과 뉴질랜드 중앙은행이 이번 주에 통화 정책 회의를 가질 예정입니다. 트레이더들은 이번 주에 경계하고 대비해야 합니다.”

지난주 마감 기준 USD/CNY는 7.116, USD/OCR은 7.1416입니다. RMB는 하락을 멈추고 회복되었습니다. 9월 29일, 미국 달러에 대한 위안화의 중앙 환율은 이전 값보다 5포인트 증가한 7.1102위안으로 보고되었으며 이전의 '9회 연속 하락' 모멘텀이 끝났습니다. 9월 27일, 전국외환시장자율기제 화상회의가 열렸습니다. 회의에서는 미국 달러 대비 위안화 환율이 하락했지만 그 하락률은 같은 기간 미국 달러 가치 상승의 절반에 불과하다고 지적했다. 위안화는 유로, 파운드, 엔에 비해 크게 평가절상되어 세계에서 몇 안 되는 강력한 통화 중 하나가 되었습니다. 이번 회의에서는 위안화 환율이 기본적으로 안정적으로 유지될 수 있는 견고한 기반이 있음을 강조했습니다.

격동의 도시에서 어디에 숨을 것인가?

변동이 심한 시장과 높은 인플레이션 환경에서 투자자는 어디에 숨어야 할까요?

고금리 달러가 여전히 경상 자금의 '안전한 피난처'라는 점에는 의심의 여지가 없습니다. 골드만삭스는 연준의 정책 기조가 더욱 매파적으로 변할 경우 달러 가치가 추가로 5~7% 상승하는 것이 합리적인 범위로 보인다고 예측합니다. 물론 최근 영국과 유로존에서 일어난 사건에서 알 수 있듯이 정치적 결정과 지정학적 요인이 이 예측에 추가적인 상승 위험을 초래할 수 있습니다. 결국, 영란은행이 2주 전에 금리를 50bp 인상하고 일주일 전에 미니 버전의 QE를 개시할 수밖에 없을 것이라고 누가 예상이나 했겠습니까?

이밖에도 수익률이 상승하는 채권자산이 다시 주목받고 있다. CI Morgan의 국제 비즈니스 이사인 Zhang Xin은 기자들에게 현재 선진국 시장의 국채와 투자 등급 회사채가 상대적으로 좋은 위험과 수익을 지닌 위치에 있다고 말했습니다. 지난 9월 28일 미국 10년만기 국채수익률이 한때 4%를 돌파했다.

모건자산운용(Morgan Asset Management)의 조사에 따르면 역사를 기준으로 미국 10년 만기 채권수익률이 3%를 넘으면 해외채권의 승률이 더 높은 것으로 나타났다. 대표적인 지수인 블룸버그 바클레이즈 글로벌채권총수익지수(Bloomberg Barclays Global Bond Total Return Index)를 예로 들면, 2002년 10월 출범부터 올해 8월까지 미국 10년 만기 국채 수익률이 3%를 넘은 달이 71개월이다. 71개월 동안 12개월간 보유하고 지수 성과를 백테스팅한 결과 63회 3%보다 높은 수익률을 기록했고 평균 수익률은 5.0%였다. 시장에서는 이번에 연준의 금리 인상이 최고치인 4.6%를 넘을 것으로 예상하고 있는데, 이는 미국의 경제 정책이 향후 완화의 여지를 더 많이 만들어 줬다는 의미이기도 하다. 채권 시장(수익률 하락 및 가격 상승)의 기초이자 동기 부여 원천입니다.

강한 금리 인상으로 위험자산에 상당한 부담이 가해진 것으로 볼 수 있지만, 주민들의 예금금리와 채권수익률이 더 높은 수준으로 돌아올 것이라는 점은 긍정적인 측면이다. "2008년 글로벌 금융위기 이전에는 미국 10년 만기 국채 수익률이 15년 연속 5.1%를 유지했고, 당시 평균 CPI 수준은 약 2.7%였다는 사실을 잊지 마십시오." 전략가 Zhao Yaoting은 기자들에게 말했습니다.

중국을 되돌아본다. A주가 다시 3,000포인트에 접근할 가능성이 아직 남아있나요? 많은 기관에서는 10월이 유예기간이 될 것이라고 믿고 있습니다.

"10월에도 완화적 통화정책은 A주를 계속 지지할 것이다. 연초부터 중국의 통화정책 완화는 계속돼 A주를 지탱하는 중요한 힘이 됐다. 10월은 연준이 금리를 인상할 수 있는 또 다른 "기간"입니다. 일시적으로 금리 인상 문제를 없애고 보기 드문 휴식을 선사할 것입니다." AVIC Trust Macro의 전략 이사 Wu Zhaoyin은 기자들에게 말했습니다.

대부분의 기관들은 이르면 10월에 LPR 금리 조정이 이뤄질 것으로 예상하고 있다. 은행 고위 연구원들도 기자들에게 중앙은행이 개인 소비 신용 비용 절감을 촉진하기 위해 9월 29일 3분기 정기 통화 정책 회의를 열었다고 말했습니다. 이 발언은 8월 18일 국무원 상무회의에서 언급되었지만 그렇지 않았습니다. 중앙은행 통화정책회의에서 처음으로 언급된 내용이다. 우리나라 개인소비대출의 70%가 주택대출이다.

역사적으로 주택대출 금리는 일반대출 금리보다 30~100BP 정도 낮다. 6월 말 자료에 따르면 9월 예금 금리 인하 이후 10월 LPR 시세는 현재 15BP 낮다. 줄어들 것으로 예상됩니다.

9월 29일 중국인민은행과 중국 은행보험감독관리위원회는 차별화된 주택신용정책을 단계적으로 조정하기로 결정하는 공고문을 발표했다. 자격을 갖춘 시 정부는 2022년 말 이전에 신규 지역 최초 주택 대출에 대한 낮은 이자율 한도를 단계적으로 유지, 인하 또는 취소하기로 독립적으로 결정할 수 있습니다. 기자 통계에 따르면 국가통계국이 발표한 70개 대도시 중 조건을 충족하는 도시는 안칭(Anqing), 바오터우(Baotou), 베이하이(Beihai), 창더(Changde), 달리(Dali), 대련(Dalian), 단둥(Dandong), 구이양(Guiyang), 구이린(Guilin), 하얼빈(Harbin), 지닝(Jining)이다. 및 쿤밍, 란저우, 루저우, 친황다오, 취안저우, 스자좡, 텐진, 원저우, 우한, 샹양, 이창, 웨양.