금융 디레버리징 과정과 그것이 은행산업에 미치는 영향에 대한 분석 보고서

금융 디레버리징 규제 조치가 지속적으로 발전하면서 상업은행의 자산과 부채에 일부 변화가 생겼습니다.

첫째, 은행산업의 확장과 성장이 둔화되었습니다. 2017년 4월 말 기준 은행업 자산의 전년 대비 증가율은 2016년 말 16%에서 13%로 하락했다. 2017년 상반기에는 국내 중대형 시중은행 4곳 정도의 총자산이 감소했고, 2분기에는 대부분 은행의 총자산 증가율이 1분기보다 낮았다. 은행 유형별로 보면 올해 들어 대형은행에 비해 중소은행의 성장 속도가 더 빠른 상황이 역전돼 중소은행의 디레버리징이 단계적으로 시행됐다. 올해 1분기 분기보고서를 보면, 5대 은행의 자산총액은 지난해 말 대비 3.67% 증가한 반면, 8개 합자 상업은행의 자산총액은 0.81% 증가에 그쳤다. 4개 상장 시 상업은행의 자산은 3.64% 증가했다.

둘째, 디레버리징은 은행간 부채 가격을 높이고 상업은행의 부채 비용을 증가시킵니다. 디레버리징 정책의 영향으로 시장 유동성은 상대적으로 부족합니다. 중앙은행은 공개시장조작과 MLF를 통해 적당한 유동성을 유지하고 있지만, 은행간 책임비용이 계속 높아 상업은행의 책임비용이 증가하고 있다.

세 번째는 동료의 자산을 부채축소하고 압축하는 것입니다. 디레버리징으로 인해 상업은행 이자마진이 축소되었으며, 규제 요건으로 인해 은행 간 자산 운영이 ​​더욱 표준화되었습니다. 따라서 상업은행의 은행간 자산은 다양한 수준으로 감소했습니다. 금융기관에 대한 은행 클레임 규모를 동종업계 규모로 근사화하면 전년 동기 대비 증가율은 지난해 4분기 20% 이상에서 2017년 6월말 11%로 낮아진다.

넷째, 디레버리징은 '그림자 은행'을 압박하고 상업은행의 부외 재무관리가 점차 위축된다. 시중은행의 디레버리징으로 인해 일부 부외사업이 집중적으로 압축되면서 부외금융이 더욱 압박되었고, 일부 부외사업은 다시 시중은행의 대차대조표로 이관됐다.

디레버리징의 영향은 다음과 같습니다.

셋째, 유동성 관리에 대한 부담이 커졌습니다. 현재 유동성보상비율은 아직 기준 충족을 위한 과도기에 있으며, 기준 충족 요건은 해마다 높아질 예정입니다. 그러나 은행간 부채는 주로 외부 요인의 영향을 받고 변동성이 높아 상업은행의 자산 및 부채 관리에 도움이 되지 않습니다. 따라서 디레버리징은 유동성 관리에 대한 부담을 더욱 가중시킬 것입니다.

(2) 은행 간 사업의 부채 축소 및 그 영향 분석.

금융 디레버리징 이후 은행간 업무가 위축되고 성장도 둔화됐다. 3월과 4월에는 은행간 예금증서 순조달액도 크게 감소했다. 합자은행의 순조달액은 두 달 연속 80% 이상 감소하는 등 가장 큰 폭으로 감소했다. 최근 은행들은 자산 유지를 위해 주로 은행 간 예금 증서를 수시 발행해 왔으며, 신규 발행 증가율도 통제되고 있다.

디레버리징이 은행간 업무에 미치는 영향의 관점에서

첫째, 일부 업무 정지를 직접적으로 초래했다. 은행은 신중한 검토 끝에 규제 기관 및 동료들과 소통했으며, 현재 규제 정책에 명확하지 않거나 완전히 파악할 수 없는 관련 정책 요구 사항이 있다는 점을 고려하여 일부 은행 간 사업의 개발을 중단했습니다. 구체적으로는 투자 및 재무관리 업무를 중단하고, 신규 직접할인어음 자산관리 업무에 대한 임시 투자를 중단한다.

둘째, 은행간 업무 규모의 축소로 이어질 것이다. 자산 측면에서는 투자 및 재무관리, 은행 간 펀드 도킹 등 사업 중단으로 인해 만료 시 기존 사업의 재구축이 어렵고 자산 규모도 축소되어야 한다. 부채 측면에서는 다양한 기관의 은행간 업무 규모가 압축됨에 따라 은행간 자금 조달 규모가 감소하여 은행의 유동성 관리에 영향을 미치고 은행이 소극적으로 규모를 축소하게 됩니다.

셋째, 비즈니스 혁신은 기본적으로 정체되어 있습니다. 현재 동종 기관들은 감독이 아직 명확하지 않은 기업에 대해 보다 신중한 태도를 취하고 있습니다. 시장에는 혁신적인 환경이 부족하고, 상대방 간의 혁신적인 협력에 큰 장애물이 있어 혁신적인 비즈니스 모델을 형성하기가 어렵습니다.

(3) 디레버리징 현황 및 은행자산관리사업 영향 분석

2014년 이후 실물부문의 자금조달수요가 지속적으로 감소함에 따라 이전에 호황을 누렸던 "비 -표준' 사업은 급격한 감소세를 경험했습니다. 섀도우뱅킹 시스템은 필요한 수익을 유지하고 규모를 확대하기 위해 아웃소싱과 레버리지로 전환하여 채권, 주식, 사모펀드 등 자산 시장에 대규모 자금을 할당했습니다. 본질적으로 낮은 조달 비용을 활용했습니다. 중앙은행으로부터의 자금과 시장에서의 자금 가용성 상대적으로 고수익 투자 대상에는 차익거래 기회가 있습니다.

아웃소싱 사업은 기본적으로 은행자금을 통해 이루어지며, 아웃소싱 담당자는 대부분 증권사, 펀드사, 보험사 등이다. 이번 중국은행감독관리위원회 등 규제당국은 레버리지 축소를 요구하는 여러 지시를 내렸고, 이로 인해 은행 외주자금의 환매 및 매각이 촉발되고 채권시장에 압력이 가해졌다. 특히 일부 중소형 상업은행은 부채 축소를 강요당하고, 해당 자산운용사나 펀드사는 손실을 보고 채권을 매도해야 하므로 자산 감가상각이 가속화된다. 올해 1분기부터 아웃소싱 자금 규모가 크게 줄었다. 통계에 따르면 1분기 말 현재 순자산 가치가 2억 위안 미만인 펀드는 916개이며, 그 중 순자산 가치가 5천만 위안 미만인 소형 펀드는 222개로 전체 자산의 27.2%를 차지한다. 총 자금 수.

자산운용업계 입장에서 이번 디레버리징은 다양한 자산운용 상품의 레버리지 수준을 감소시켰을 뿐만 아니라 외주 운용사 개편에도 중요한 영향을 미쳤다. 단순 채널 사업은 존재 기반을 잃었고, 기관 간 협력은 장점 보완으로 업그레이드되었으며, 아웃소싱 투자는 차별화되었으며, 아웃소싱 관리자 선정 시 투자 역량에 대한 관심이 높아졌습니다. 아웃소싱 투자 관리 메커니즘 및 화이트리스트 메커니즘 구축, 정기적인 보고 및 커뮤니케이션 강화, 최종 제거 시스템 구현, 투자를 추적할 아웃소싱 관리자 비율 규정 등

이는 자산관리 산업에 지대한 영향을 미칠 것이며 업계를 자산관리의 본질로 되돌리게 될 것입니다.

(4) 은행의 금융시장 사업에 대한 디레버리징 상황 및 영향 분석

은행의 금융시장 사업에 대한 자기투자는 주로 채권투자이며, 은행간채권은 시장이 가장 중요하다. 채권 시장에서 레버리지를 높이는 일반적인 방법은 채권 환매를 통해 여러 번의 약속된 환매 주기를 통해 투자자가 원금의 몇 배에 달하는 채권을 구매하고 레버리지 비율을 높일 수 있습니다.

2014년부터 2016년 10월까지 우리나라 채권시장은 거의 3년 동안 지속된 강세장을 경험했으며, 중국채권 은행간 채권지수는 누적 23.5% 상승했습니다. 은행채 투자 비중은 전반적으로 높아졌다. 2014년부터 2016년까지 금융기관의 자본활용 중 채권투자 비중은 13.1%에서 22.8%로 높아졌다. 2014년부터 2016년까지 금융기관의 채권투자잔액 증가율은 각각 15.6%, 36.3%, 25.3%를 기록했다. 은행은 은행간 예금증서 발행과 자산관리상품의 능동부채 발행을 통해 채권시장에 대규모 자금을 투자한다. 2016년 말 기준 은행 자산관리상품 펀드 중 채권자산에 배분된 비중은 43.76%이다.

2016년 말 중앙경제공작회의에서 중앙정부는 신중하고 중립적인 통화정책을 시행할 것을 제안했으며, 금융시장 부채축소를 위한 일련의 조치는 주로 통화정책 규제와 이행에 달려 있다. 제품 수준의 규제 정책. 주요 조치는 다음과 같습니다. 첫째, 중앙은행은 화폐 시장을 규제하기 위해 혁신적인 통화 정책 도구를 자주 사용하고, 자금 비용을 점진적으로 인상하여 금융 기관이 부채를 축소하고 자본이 약세에서 실질로 이동하도록 장려합니다. 둘째, 현장 담보 환매 규정을 조정하는 것이다. 2016년 12월에는 “담보채권 환매조건부채권결제위험관리지침”을 공포하였고, 2017년 4월에는 레버리지를 시작으로 “담보환매조건부채권환매조건 허용기준 및 표준채권할인계수가치 업무지침”을 공포하였다. 비율제한, 창고보관 채권기준 ​​강화 등 환매거래 업무규정을 개정하였습니다. 세 번째는 감독의 조정된 업그레이드이며, 상품 수준에서 레버리지 비율을 제한하기 위해 관련 정책 지침이 연속적으로 도입되었습니다. 2016년부터 '1은행 3위원회'는 '신탁회사 위험관리 추가 강화에 관한 의견', '포트폴리오 보험자산관리상품 업무감독 강화에 관한 고시', '사모펀드 운영에 관한 고시' 등을 잇달아 발표해왔다. 증권선물운용기관의 자산관리업', '운용에 관한 임시규정', '금융기관의 자산관리업 규제에 관한 지도의견'에서는 상품 레버리지에 대한 규제요건을 명확히 제시하고 있습니다.

연속적인 디레버리징 정책이 금융시장에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

첫째, 은행간 채권시장은 상대적으로 급격한 조정을 겪었습니다. 2016년 11월 이후 통화정책이 초기 단계의 안정 및 완화에서 점차 안정 및 중립으로 전환됨에 따라 감독은 금융 디레버리징을 촉진했으며 은행간 채권 시장은 초기에 상대적으로 급격한 조정을 경험했습니다. 5월 누적 하락폭은 3.44%로, 10년만기 국채수익률은 2.73%에서 3.70%로 상승했다.

둘째, 채권시장 거래량이 크게 줄어들었다. 올해 1분기 은행간 채권시장 현물채권 일평균 거래량은 4월 전년 동기 대비 19%, 전년 동기 대비 25%, 전월 대비 22% 감소했다. - 5월에는 전년 동기 대비 21% 감소했으며, 2분기 전체로는 전년 동기 대비 19% 감소했습니다.

넷째, 시장금리 상승은 점차 실물경제의 조달비용으로 전가된다. 중립통화정책과 금융디레버리징 정책의 영향으로 중앙자금시장 금리는 지난해 4분기부터 인상됐다. 올해 5월 은행간 대출 가중평균 금리는 2.88%로 지난해 12월과 전년 동기 대비 각각 0.44%포인트, 0.78%포인트 높은 환매 가중평균 금리는 2.8%를 기록했다. 지난해 12월, 지난해 같은 기간보다 각각 0.36%포인트, 0.36%포인트 높았다.

일반적으로 말하자면, 단기금융시장 금리가 채권시장 동향에 전달되는 것은 대체적으로 원활하며, 둘의 추세는 상대적으로 일관됩니다. 지난해 4분기부터 머니마켓 금리 상승에 따라 채권수익률도 상승했다. 국고채 1년과 10년 만기수익률은 2016년 10월 말 2.17%, 2.74%에서 올해 5월 말 3.45%, 3.61%로 올랐다.

마찬가지로 머니마켓 금리 상승은 은행 대출 금리에도 일정한 전달 효과를 갖는다. 올해 3월 비금융기업과 기타업종 대출의 가중평균 금리는 5.53%로 지난해 12월과 지난해 같은 기간보다 각각 0.26%포인트, 0.23%포인트 올랐다. 일반대출 중 변동금리 대출 비중은 58.57%로 지난해 12월보다 5.84%포인트 증가했다.

다섯째, 은행 유동성 관리가 더욱 어려워진다. 최근 몇 년간 화폐 공급 방식의 변화에 ​​따라 중앙은행의 공개 시장 운영은 '최고점을 줄이고 최저점을 채우는' 목적으로 역환매와 MLF를 주로 사용해 왔으며 은행 시스템의 유동성을 기본적으로 안정적으로 유지했습니다. 통제 방식의 변화는 중앙은행의 통화 투입이 시장 수요를 면밀히 모니터링해야 함을 의미하며, 자금 비용을 천천히 높이는 동시에 유동성 위기가 발생하지 않도록 보장해야 함을 의미합니다. 이에 따라 중앙은행 통화정책 수단의 운용빈도가 증가하고 유동성 투입의 변동성이 커져 은행의 유동성 관리가 더욱 어려워지고 있다.

금융 부채 축소 과정에서 직면한 주요 문제

(1) 상업 은행의 유동성 관리가 더욱 어려워졌습니다

최근 몇 년간 감독 당국은 상업은행의 은행간 부채 디레버리징은 은행간 부채 가격의 변동성을 증가시키는 동시에 장기적으로 높은 시장 자본 가격으로 인해 일부 기업의 자금 조달 수요가 감소했으며 거시 경제에서 M2의 성장률이 크게 떨어졌습니다. 이로 인해 사회 전체의 예금 증가가 더욱 어려워지고, 시중은행의 유동성 관리도 더욱 어려워졌습니다.

(2) 상업 은행의 자본 보충 채널을 확대해야 합니다.

국제 규제 경험을 바탕으로 중국 은행 규제 위원회는 공식적으로 "은행의 레버리지 비율 관리를 위한 조치"를 발표했습니다. 상업은행(개정)'을 2015. 2016년부터 중앙은행의 거시건전성 평가체계에는 거시자본적정성 비율과 레버리지 비율도 관리 범위 내에 포함되어 시중은행의 자본의 양과 질에 대한 요구사항을 높이는 데 중점을 두었습니다. 최근 도입된 일련의 규제 조치와 맞물려 부외사업이 난외사업으로 복귀하는 경향이 있을 수 있고, 시중은행의 자기자본비율 및 레버리지비율에 대한 경영압력도 존재합니다. 시중은행이 향후 합리적인 수준의 자산 및 부채 레버리지를 유지하려면 외부 자본 보충 채널을 확대하고, 규제 상황 변화에 부응하며, 다양한 자본에 대한 혁신적인 연구를 통해 외부 자본 보충 역량을 적극적으로 강화해야 합니다. 악기.

(3) 규제 정책의 세부 사항을 시급히 명확히 해야 합니다.

현재 일부 문제에 대해서는 규제 당국과 시장 기관 사이에 여전히 이견이 있으며 의사 소통과 조정에는 시간이 걸립니다. 동시에 일부 정책에 대한 추가 고려가 필요하며, 규제 당국이 모든 검사를 완료하고 규제 정책의 구현 세부 사항을 발표하는 데 상당한 시간이 걸릴 것으로 예상되며, 이는 영향을 미칠 것입니다. 하반기 규제로 인해 큰 영향을 받을 은행간 사업 발전에 대해

(4) 사업 결정 기준을 명확히 할 필요가 있다

현재 조사 피드백에 따르면, 여러 지역의 규제 기관은 특정 사업 문제를 결정하는 기준이 다르며 CBRC는 다음을 수행해야 합니다. 기준을 통일하라. 현장 검사 과정에서 다양한 현지 은행 규제 지점의 감독 강도도 다릅니다. 대부분의 영업점에서는 주로 규제지표 차익거래나 불법대출 등의 문제와 관련하여 현행 규제규정을 위반한 것으로 명확히 판단될 수 있는 기업에 대해서만 시정요구를 제시하고 있습니다. '동료 간 유휴'를 판단하는 명확한 기준이 없기 때문에 일부 지점에서는 직접 시정을 요청하지 않았습니다.

정책 권장 사항

(1) 규제 정책 조정을 강화하고 꾸준하고 질서 있는 방식으로 부채 축소를 촉진합니다.

한편으로 우리는 “1개 은행 3개 위원회” 정보 공유 및 정책 조정, 통화 정책 조치 및 금융 규제 조치 도입 조정, 정책 중복 및 충격으로 인한 무질서한 부채 축소 위험 방지. 한편, 은행이 너무 빨리 신용을 축소하고 부외 자금조달을 통해 단기적인 경제성장에 피해를 입히는 것을 방지하기 위해 디레버리징 정책의 속도와 강도를 합리적으로 파악하는 것이 필요합니다.

금융 감독 측면에서는 위험에 대처하기 위해 절대로 새로운 위험을 발생시키지 않도록 특별한 주의를 기울여야 합니다. 첫째, 규제정책을 기존과 신규로 나누어 새로 추가된 부분은 새로운 규제기준에 따라 추진하고, 기존 사업은 만료 후에도 자연스럽게 계속 소화되도록 허용한다. 두 번째는 전환을 합리적으로 조정하는 것입니다. 은행이 규정을 준수할 수 있도록 자체 점검과 감독, 표준 시정 작업 사이에 4~6개월의 완충 기간을 마련합니다.

(2) 위험 경고 및 여론 지도 강화

중국 은행 규제 위원회는 입법 작업에서 금융 위험 예방 및 통제를 보다 중요한 위치에 두어야 한다고 밝혔습니다. 시스템적, 지역적 금융리스크가 발생하지 않습니다. 눈에 띄는 위험을 해결하고, 규제 결함을 적시에 보완하며, 규제 시스템의 허점을 조사하고, 규제 규제를 개선해야 합니다. 중국 은행감독관리위원회는 2017년 입법 업무 계획을 발표하면서 올해부터 은행 주주 지분, 자산 관리 업무, 자산 관리 업무 등 핵심 분야에 대한 입법 작업을 가속화할 것이라고 밝혔습니다.

금융 디레버리징은 금융 위험을 해결하여 장기적이고 안정적이며 지속적인 경제성장을 달성하는 데 더 중점을 둡니다. 이 과정에서 빠른 결과를 위한 성급함이 시장의 급격한 혼란을 초래하지 않도록 리듬을 파악하는 것이 필요하다. 꾸준한 금융 디레버리징. 동시에, 감독 당국은 감독의 초점을 사후 관리에서 사전 및 공정 내 관리로 전환해야 합니다.

(3) 규제협력 강화 및 침투감독 강화

현 산업별 상황에 따라 금융정보통계 업무를 조율하고 위험 예방 및 통제를 실시하며 집중 감독이 필요함 규제 협력을 강화하고, 철저한 감독을 달성하며, 위험 정보 공개 기준과 금융 상품 정보 공개 수준을 더욱 향상하고, 규제 차익거래를 효과적으로 방지합니다. 장기적으로는 현대 금융시장의 발전에 맞춰 금융규제체계를 개혁, 개선하고, 자산관리업에 대한 통일된 전반적인 규제체계를 구축 및 설계하며, 금융위험 규제를 전면적으로 달성해야 합니다.

(4) 정책 내용을 명확히 하고 정책 시행 기준을 통일할 것을 권고한다

위험자금 조달, 은행 간 자본투자의 중첩적 침투 등 관련 사항에 대해서는 이를 권고한다. 충분한 조사와 검토를 거쳐, 불명확한 정책으로 인해 업무가 중단되는 일이 없도록, 실제 사업 상황을 토대로 관련 정책을 최대한 빨리 명확히 밝혀야 합니다. 한편, 다양한 지역의 규제기관의 시행기준을 통일하는 것이 권고된다.

(5) 경제 및 금융 분야의 다양한 개혁을 조정하고 촉진합니다.

금융 부채 축소는 실물 경제의 장기적인 발전을 위한 건전한 금융 환경을 조성하는 것을 목표로 합니다. 경제가 지속되는 가운데, 안정적인 성장의 열쇠는 여전히 실물경제 개혁에 달려 있습니다.

'현실에서 가상으로의 전환' 문제의 핵심은 실물경제의 낮은 효율성에 있다. 그 중 급증하는 기업부채 레버리지, 부동산 거품, 대규모 금융자원 점유 등이 대표적이다. '좀비' 국영기업은 모두 경제 개혁과 효율성 향상에 있어 중요한 장애물이다. 이러한 문제가 해결되지 않으면 '현실에서 상상으로의 전환' 문제가 다시 발생할 것이다.

분명히 실물경제의 약한 회복을 배경으로 금융레버리지가 발생하고 있다. 장기적으로는 경제와 금융 분야의 다양한 개혁을 조율하고 추진해야만 실물경제에 봉사하는 원점으로의 재원을 마련할 수 있고, 실물경제의 효율성 제고도 금융리스크 발생을 효과적으로 예방할 수 있을 것이다. 선순환을 통해 상업은행은 적극적으로 본연의 모습으로 돌아가 고객에게 효과적으로 서비스를 제공하고 실물경제 발전을 지원할 수 있습니다.

(6) 외부 자본 도구를 적극적으로 혁신하고 자본 보충 채널을 확장합니다.

금융 안정성을 유지하고 시스템적 위험이 발생하지 않도록 보장한다는 결론 하에, 상업 은행은 감독 여부에 관계없이 또는 자체 운영 관점에서 볼 때 현재 상업 은행의 외부 자본 보충에는 주로 주식 금융, 우선주 및 2 차 자본 증권 채권이 포함됩니다. 규제 기관의 지침을 더욱 강화해야 합니다. 자본 수단의 혁신은 상업 은행의 꾸준한 발전을 지원합니다.

이 기사는 "Bond" 잡지의 관련 질문과 답변에서 파생되었습니다: 높은 재무 레버리지의 효과는 무엇입니까? 답변: 높은 재무 레버리지는 수익을 증폭시킬 뿐만 아니라 위험도 증가시킵니다. 가장 생생한 사례는 2008년 금융위기다. 위기 이전에는 미국 투자은행들이 큰 돈을 벌었지만 위기 이후에는 리먼브러더스가 무너지고 세계경제는 깊은 불황에 빠졌다.