Zhou Yingbo의 4,000 단어 분기 보고서를 읽고 소중히 여기십시오. Li Xiaoxing의 '외로운 마음'이 드러납니다.

텍스트 | 황 휘링

편집자 | Guo Nan

2021년은 최고 펀드매니저에게 중요한 도전의 해이며 4시즌 보고서가 마지막입니다. 보고서의 비중도 과거와 다릅니다. 보통 한 해의 리뷰와 요약을 담고 있으며, "Reading Yizi"는 일부 펀드매니저들의 분기별 보고서를 정리했습니다.

E펀드 장쿤은 거시경제 상황과 정책에 대한 자신의 견해를 거의 언급하지 않았고, 인화펀드 자오웨이는 펀드 순 가치가 높은 수준에서 하락한 이후 '충격과 회복기에 대한 성찰'을 진행했다. 그리고 ABC-CA Zhao Yi는 태양광 주가가 펀더멘털을 앞서고 있다고 믿고 있습니다. Guangfa Fund의 Liu Gesong은 2022년에도 스타일 차별화가 계속될 것이라고 믿습니다. 중국 유럽 펀드의 Zhou Yingbo는 홍콩 주식 투자 경험을 "홍콩"으로 요약했습니다. 콩은 능력의 매우 중요한 경계”라며 2022년을 한 문장으로 요약했다. 올해에는 “경제가 바닥을 칠 때까지 인내심을 가지고 기다리며, 새로운 에너지 버블을 신중히 파악하고, 새로운 원동력을 적극적으로 모색한다”고 밝혔다.

Zhou Yingbo는 언제나처럼 중국-EU 혁신 미래 기금의 분기별 보고서(18개월 마감 기간)에 검토, 반성 및 전망을 솔직하게 기록했다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 단어. 펀드 개설 기간(올해 4월)이 도래하면서 공공펀드 투자자들은 더 이상 '주간 분기별 보고서'를 열람하지 못할 수도 있다.

이 기사의 마지막 부활절 달걀은 Yinhua Fund의 Li Xiaoxing에서 나왔습니다. 저우잉보의 사임 소식이 알려지자 리샤오싱은 자신의 친구들에게 이 소식을 전하며 "외로운 생각은 적당히 숨기고, 과거의 기억은 천천히 좌초된다"고 온라인 가사를 덧붙였다. 이해할 수 없었습니다. 그러나 리샤오싱은 사계절 신문에서 이 가사를 다시 한번 인용해 미스터리를 드러냈다.

E Fund Fund의 장쿤:

경제에 대한 하방 압력은 일시적일 뿐입니다

투자계에서는 오늘날 주식 시장에 대해 큰 기대를 갖고 있었습니다.

장쿤의 최근 경영규모는 1019억 3500만 위안이다. 최근 공개된 포시즌스 리포트에서 장쿤은 분기별 시장 상황을 검토했을 뿐만 아니라 거시경제 상황과 정책에 대한 자신의 견해를 거의 표현하지 않았다. 다음은 E펀드아시아 선정 전문이다.

“펀드는 4분기 주식 포지션을 소폭 늘린 뒤 구조를 조정해 기술, 소비재, 기타 산업에 대한 배분을 늘리고 배분을 줄였다. 금융, 부동산 및 기타 산업에 대해서는 개별 주식 측면에서 여전히 우수한 비즈니스 모델, 명확한 산업 패턴 및 강력한 경쟁력을 갖춘 고품질 기업을 보유하고 있습니다.

2021년 12월 중앙 경제 업무 회의. 그는 "경제 건설을 중심으로 삼는 것이 당의 기본노선의 요구이며, 중국 경제와 기업 자체가 상당한 잠재력을 갖고 있기 때문에 현재 경제에 대한 하향 압력은 일시적일 뿐이라고 믿는다"고 강조했다. 우리는 중국 경제의 장기적인 전망에 대해 낙관적입니다. 우리는 중국의 경제력이 결국 선진국 수준에 도달할 것이라고 굳게 믿습니다. 이 경우 가치를 창출할 수 있는 우수한 기업이 많이 있을 것입니다. 고객을 위해서는 사회 전체의 효율성과 생산성을 향상시키는 동시에 주주를 위한 무료 현금 흐름을 지속적으로 창출할 수 있는 능력이 있습니다.

2021년에는 이들 중 일부의 주가가 상승할 것입니다. 기업들은 시장에 뒤처져 있지만, "좋은 투자를 하려면 점수판이 아닌 현장을 주시하는 것이 더 중요하다"고 늘 믿고 있습니다. 뛰어난 경쟁력과 장기 보유에 대한 장기 논리 확실성이 높은 기업을 선택합니다. 2021년 밸류에이션 소화 이후 일부 우량 기업의 밸류에이션은 3~5년 차원에서 이미 매력적이라고 ​​생각합니다. 기업의 실적 성장은 시장 가치의 성장으로 이어질 가능성이 높습니다.”

Yinhua Fund의 Jiao Wei:

여전히 높은 수준에서 하락한 상태입니다. 회복기

Jiao Wei의 분기별 보고서는 항상 문학적 재능으로 가득 차 있었습니다. 그는 이번 분기 보고서에서 지난 2021년은 펀드매니저들의 투자 철학과 논리가 크게 도전받은 한 해였다고 밝혔다. 7월 이후 변화하는 정책 환경과 시장 스타일 속에서 펀드 순가치의 역추적은 '역사상 이례적'이며 여전히 높은 수준에서 하락한 후 충격과 회복기에 있다.

자오웨이는 자신의 말로 “생존 의지가 강해 시장 논리 변화와 투자 문제를 반성하며 지속과 조정을 동시에 행했다”고 말했다. 3월 21일 Yinhua Wealthy 테마는 올해 들어 10% 이상 하락했으며 충격은 여전히 ​​계속되고 있습니다)

분기별 보고서 자체로 돌아가서 Jiao Wei는 2022년에 다음과 같이 강조했습니다. 상식으로 돌아가는 것이 더 중요합니다. 그 내용 중 일부는 다음과 같다.

“과거에는 관리자들이 시장 스타일과 포트폴리오 편차에 대해 의구심을 가질 때마다 상식으로 돌아가 어려운 시기를 헤쳐나가는 기본적인 수단이기도 했습니다.

예를 들어, 포지션이 무거운 대상 기업이 소비세, 주민소득 등 비기업적 근본적 문제로 어려움을 겪을 때 우리는 상식으로 돌아갑니다. 즉, 경제와 소득은 항상 좋아질까요? 감각적 차원에서 더 나은 삶을 추구하는 것이 인간의 본성일까요? 소비는 국가경제를 구성하는 3대 요소 중 하나인가? 주류는 정부의 주요 세금 원천입니까? 이 간단한 상식 질문은 우리가 소비자 투자의 힘든 시기를 헤쳐 나가는 데 도움이 됩니다.

제약 투자로 돌아가서 우리도 현실과 상식이 모두 필요하다고 믿습니다. 현 단계의 현실은 전염병 배당금이 끝났고, 의료 보험과 중앙 조달로 인해 혁신적인 의약품 가격이 심각하게 억압되었으며, 한의학에 대한 정책 지원으로 인해 다른 의료 부문에서 물 손실이 발생했다는 것입니다. 의료보험 개혁 이전으로 돌아왔습니다. 하지만 상식적으로 돌아가서, 중국이 생물의학 분야에서 발전하고 선도해야 합니까? 제약 투자에 대한 장기적인 전망은 절망적이지 않습니다.

상식의 세 번째 측면으로 돌아가면 시장은 결국 균형으로 돌아올 것입니다. 초기에 상승했던 소비 및 의약품 밸류에이션은 특정 요인의 영향으로 항상 평균으로 돌아가고, 외부 요인에 의해 증폭된 수급 격차는 항상 균형을 이루며 과도한 밸류에이션 차이로 업계의 균열이 발생하게 됩니다. 항상 수리되어 관리됩니다. 사람들이 무시하는 특정 산업은 항상 시장 성과의 형태로 시야로 돌아옵니다. 우리는 시장이 결국 2022년에 균형 상태로 돌아올 것이라고 믿지만, 관리자에 대한 시험은 훨씬 더 커질 것입니다. 2022년 우리의 주요 준비는 흔들리지 않는 산업 구조에 대한 지속적인 투자와 동시에 우리의 역량 범위를 확장하는 것입니다.

ABC-CAI Zhao Yi:

태양광 주가는 펀더멘탈을 앞서고 있습니다.

2020년 공모 챔피언인 Zhao Yi도 지난해에도 좋은 성과를 냈습니다. 그는 포시즌스 리포트에서 “태양광 산업의 경우 주가가 이미 펀더멘털보다 앞서 있고 밸류에이션도 매우 높다는 점을 고려하면 가격 대비 성능 비율이 상대적으로 열악하기 때문에 선택은 어쩔 수 없다”고 분명히 밝혔습니다. 핵심경쟁력을 갖춘 기업을 기반으로 만들어졌습니다. 구체적인 전망은 다음과 같다.

다음 분기를 기대하면 태양광 산업의 경우 현재 업스트림 실리콘 소재 가격이 하락하기 시작했으며 기타 링크에서도 가격 하락이 시작됐다. 펀더멘털 관점에서 보면, 해당 기간 동안 게임이 계속해서 존재하고 있다는 점과 주가가 펀더멘탈을 앞서고 이미 밸류에이션이 매우 높다는 점을 고려하면 가격 대비 성능 비율은 상대적으로 좋지 않습니다. 우리는 장기적 차원에서 핵심경쟁력을 갖춘 기업만을 선택할 수 있습니다.

신에너지 자동차의 경우 여전히 확실성과 성장률이 매우 높은 분야로, 배터리 산업 체인 전체를 선도하는 기업들의 생산 일정은 여전히 ​​1위 수준이다. 라인 업체들이 점차 확대되고 있어, 1분기 생산 일정은 여전히 ​​전월 대비 늘어나고 있지만, 내년에 접어드는 것을 고려하면 다양한 링크의 생산 능력이 속속 공개되기 시작하고, 잔액도 줄어들게 된다. 올해 신에너지로 전환하는 기업들도 실적 충족의 문제에 직면하게 될 것이기 때문에 내년에는 배터리 부문이 차별화된 상태라는 점을 감안하면 부문별 관점이 달라질 것으로 보인다. 다용도 진동을 위해서는 핵심 경쟁력을 갖춘 기업을 선택하는 것이 필요하며, 포트폴리오는 신에너지 자동차 배터리 및 소재에 중점을 두는 동시에 태양광, 군사 산업, 자동차 등급 반도체 등을 추가하는 구성 아이디어를 계속 유지할 것입니다. 고급 제조업.

GF펀드 류거송: 스타일 차별화는 계속될 것

성장그룹 대표로서 류거송의 올해 판단은 2022년에도 스타일 차별화는 계속될 수 있다는 것이다. 지속 가능한 성장 비즈니스 모델에서 자산 성과 성장이 계속해서 기대치를 초과할 때 시장은 그러한 자산에 더 높은 평가 수준을 부여하려는 의지가 더 강합니다. 구체적인 견해는 다음과 같다.

“1년 내내 스타일이 차별화되는 이유에 대해 우리는 한편으로는 지난 몇 년 동안 핵심 자산이 상승을 경험했으며 상대적인 자산이 증가했다고 생각합니다. 밸류에이션 수준은 역사적으로 높은 수준에 있었습니다. 반면, 상대적으로 높은 밸류에이션에 맞춰 번영 수준은 크게 개선되지 않았습니다. 반면, 경기 순환, 전력 유틸리티 및 신에너지 부문은 각각 상승을 위한 촉매제를 가지고 있습니다. 순환산업과 자원기반 산업의 번영은 수요와 공급에서 비롯되며, 환경 변화로 인해 가격이 급등하고 있으며, 발전 및 신에너지 부문은 탄소 중립의 혜택을 누리며 번영을 누리고 있습니다. p>

자산 차별화 상황은 2022년에도 계속될 수 있습니다. 자산 유형에 대한 잠재적 가치 또는 기대 수익은 해당 유형 자산의 성과 성장률, 성장률의 지속 가능성 및 가치 평가 수준에 따라 달라집니다. 시장은 이러한 유형의 자산에 기꺼이 투자할 의향이 있으며, 지속 가능한 성장 비즈니스 모델에서는 자산 성과의 성장률이 계속해서 기대치를 초과할 때 시장은 그러한 자산에 더 높은 평가 수준을 부여할 의향이 있으며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 현재 중국 거시경제의 신구 원동력이 전환되는 시기에는 다양한 자산이 서로 다른 번영 단계에 있습니다. ”

중국 유럽 펀드 Zhou Yingbo:

Xiangjiang은 매우 중요한 역량 경계입니다.

오늘 밤 발표된 분기별 보고서도 중국 유럽 펀드 Zhou Yingbo의 최고 펀드 매니저가 작성한 것입니다.

Zhou Yingbo는 대부분의 제품에서 물러나 향후 18개월 동안 중국-유럽 혁신 폐쇄형 하이브리드 펀드만 보유합니다.

이 펀드의 관리자는 4명으로, 이 분기 보고서를 작성한 사람은 Zhou Yingbo입니다.

본문에는 Zhou Yingbo의 6년간의 업무 경험에 대한 손익 요약과 새해 투자 전망을 포함하여 4,000 단어가 넘습니다. 올해 4월 펀드 폐쇄 기간이 끝나면 저우잉보도 완전히 자리를 떠날 예정이니 지켜봐주시고 소중히 여겨주세요~

저우잉보는 홍콩 주식 투자의 손익을 정리했습니다. 분기별 보고서. "찰리 멍거는 '가장 중요한 것은 자신의 능력의 경계를 결정하는 것'이라고 말했습니다. 이제 홍콩은 여전히 ​​우리 능력의 매우 중요한 경계인 것 같습니다." 지난 몇 년 동안 홍콩 주식 시장은 다음과 같은 두드러진 특징을 가지고 있습니다. 첫째, 역외 시장의 유동성은 본토와 세계 모두의 영향을 받으며 시장은 낙관론과 비관론 사이에서 크게 변동합니다. 둘째, 유동성이 매우 높습니다. 시장지향적, 집단유치 국내 신경제기업 상장은 우량 상장기업 공급 측면에서 무시할 수 없는 시장입니다. 셋째, 국내 기관투자자 스스로 투자 경험이 부족합니다. 지난 4년간 홍콩 주식에 투자한 결과는 그다지 만족스럽지 않습니다. 위의 요약과 동시에 펀드 포트폴리오에서 홍콩 주식 배분의 중요성을 낮추었으며, 보다 탄탄한 연구 경험을 축적해 나가기를 바랍니다. ” >

2022년을 바라보는 Zhou Yingbo의 견해는 “경제가 바닥을 칠 때까지 인내심을 가지고 기다리며 새로운 에너지 거품을 주의 깊게 파악하고 새로운 원동력을 적극적으로 모색하는 것입니다. ” 구체적인 내용은 다음과 같다.

"경기가 바닥을 치기까지 참으며 기다린다"는 주된 이유는 부동산 급락으로 인한 경제적 경착륙 위험이 커지는 것을 우려하고 있기 때문이다. 글로벌 중앙은행들도 전염병 이후 완화 정책을 철회하기 시작했습니다. 현재 대외 수요 상황은 그다지 낙관적이지 않습니다. 하지만 성장이 바닥을 치는 데는 시간이 좀 걸릴 것입니다. 2022년 환자. 2015년 말부터 주택개혁의 화폐화와 심층적인 도시화로 인한 부동산 호황 사이클이 5년 이상 지속됐다. '투기가 아닌 생활용 주택'은 중기억제요인으로, 2021년 하반기 이후 민간부동산업체의 대규모 폭증은 장기·중기·단기적으로 단기억제요인을 나타낸다. - 장기적 관점에서는 2분기 동안만 하락세를 보인 부동산 산업 체인에 대해 주의할 필요가 있다.

"신 에너지 버블에 대한 신중한 심사"는 우리가 신에너지 산업에 대해 약세를 보인다는 의미는 아니지만 혼잡한 거래 시장에서 위험에 대해 더욱 경계하기를 희망합니다. 2021년에는 신에너지 자동차의 폭발적인 증가를 목격했습니다. 지난 2년 동안 태양광 발전은 기본적으로 발전 측면에서 그리드 패리티를 달성했습니다. 앞으로는 열에너지와 같은 전통적인 에너지원의 대체가 가속화될 것으로 예상됩니다. 힘. '탄소중화 및 탄소피크'에 대한 전 세계적인 의지에 힘입어 2020년대 가장 두드러지는 산업 변화는 '에너지 혁명'이 될 것이다. 1차, 2차 산업혁명에서는 중국이 기본적으로 부재했다. 3차 정보기술혁명에서 중국은 분업, 협력, 대외무역 처리에 깊이 관여했고, 4차 에너지혁명에서는 중국의 산업체인이 포괄적 포용으로 세계를 주도했다. 이는 현대의 새로운 상황이며 향후 5~10년 내에 A주 시장에 포괄적인 투자 기회를 필연적으로 가져올 것입니다.

그러나 동시에 2020년부터 2021년까지 급속한 성장을 경험한 후 신에너지 자동차와 태양광 산업 체인 모두 모든 측면에서 대규모 투자와 확장을 가져왔다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 앞으로 수요와 공급 상황은 큰 변화를 겪게 될 것입니다. 우리는 보급률이 10%를 넘은 이후 신에너지 차량의 성장 가속화에 대해 낙관하고 있으며, 발전 측면에서 태양광 발전의 포괄적인 대중화 및 대체와 전력 시스템 전환에 있어 신에너지 저장 장치의 엄청난 잠재력에 대해서도 낙관하고 있습니다. 그러나 2022년에는 산업 체인의 주식이 낙관적일 것으로 예상됩니다. 다음으로 거품 속의 위험과 기회를 더 많이 식별해야 합니다.

'새로운 운동에너지의 적극적 모색', 경제 구조적 변혁은 기존의 운동에너지가 퇴조하고 '에너지 혁명'과 더불어 새로운 운동에너지가 대두되는 단계에 이르렀다. 인공지능, 가상현실(초현실), 우주 등 신기술의 응용, 합성생물학 등도 성숙기에 접어들고 관련 산업 체인이 빠르게 성장하기 시작했다는 점에 주목해 볼 수 있는 미래 투자 기회다. . 새로운 시대의 새로운 기회는 늘 싹트고, 계산하기 어렵고, 초기에는 불확실한 길로 가득 차 있지만, 그 가장 근본적인 특징은 활력이 넘친다는 점입니다. 우리는 앞으로의 10년이 10년이 될 것이라고 굳게 믿습니다. 2020년 기술 성장 산업은 중국은 물론 전 세계의 사회 생활과 경제 시스템을 근본적으로 변화시킬 것이다. 첫 번째 단서는 2020~2021년에 수립된 '저탄소 에너지 혁명' 노선이다. 두 번째와 세 번째 단서가 나타날 것입니다.

신화펀드 리샤오싱:

고독한 생각마저 품위 있게 감춰져 있다

저우잉보의 사임 소식이 나오자 신화펀드 리샤오싱은 멜론을 먹는 사람들은 "외로운 생각은 적당히 숨겨지고, 과거의 기억은 점점 좌초된다"는 온라인 가사와 함께 이를 자신의 친구들에게 전했다.

그러나 리샤오싱은 사계절 신문에서 이 가사를 다시 한 번 인용하며 미스터리를 드러냈다.

"외로운 생각은 아주 품위 있게 숨겨져 있다." 눈 깜짝할 사이에 그룹 8년차에 돌입하게 된다. 함께 업계에 입문한 많은 친구들이 점차 사라져가고 있어요. 처음부터 오래갈 것 같지 않은 주식관리자로 여겨졌는데, 이제는 오래갈 수 있을 것 같은 주식관리자로 여겨집니다. 오랫동안. 앞으로도 몸 상태가 허락하고 성과가 기대 이상으로 유지될 수 있는 한 계속해서 활동할 예정이다.

우리는 공공 기금이 대중이 사회 발전의 배당금을 공유할 수 있게 해주는 포괄적인 금융 도구라고 믿습니다. 공공 관리자를 판단하는 최종 기준은 소유자가 경력 동안 얼마나 많은 돈을 벌었는지입니다. 이는 우리가 항상 도전해 왔던 목표이기도 합니다.

앞으로도 우리는 더욱 집중하여 투자 연구와 성과 개선에 95% 이상의 시간을 할애할 수 있도록 노력할 것입니다. 이는 모든 홀더들에게 책임 있고 공정한 일입니다. 그동안 응원해주신 홀더 여러분께 감사드립니다. 비록 우여곡절이 있었지만 여러분의 기대와 비판은 저희가 계속 나아갈 수 있는 원동력입니다.

여기에서 우리 보유자들과 이 보고서를 읽는 독자들이 새해에 열린 마음으로 행복하고 행운이 있기를 바랍니다. “수천 그루의 매화가 하늘을 매화로 가득 채우고 하늘에는 바람과 바람이 가득하기를 바랍니다. 그것은 9만 마일 떨어져 있습니다!"