국제금융시스템의 현황과 동향은?

국제 통화 질서를 재건하기 위해 제2차 세계대전이 끝나기 전 미국, 영국 등을 중심으로 한 국제사회는 다자간 협정을 통해 브레턴우즈 체제를 확립했다. 주요 내용은 다음과 같습니다. (1) 국제통화관계를 조율하기 위한 국제통화기금(IMF) 설립, 특히 각국의 환율 정책 감독, (2) 미국을 중심으로 금을 기준으로 조정 가능한 고정환율제도 시행, (3) 회원국이 국제수지에 어려움을 겪는 경우, IMF는 국제 유동성을 보충하기 위해 단기 신용을 제공할 수 있습니다. 처음 거의 20년 동안 시스템은 상대적으로 원활하고 효과적으로 운영되어 세계 경제의 재건, 발전 및 번영을 촉진했습니다. 그러나 이 제도는 미국 달러와 금의 태환성을 기본으로 하고 있으며, 다른 나라들의 통화정책 독립성을 포기하도록 요구하고 있기 때문에 미국의 국제수지 적자가 계속 확대되고 미국 달러와 금의 태환성이 유지되지 못할 경우 , 그 연속 존재는 분명히 도전을 받고 있습니다. 1970년대 초 미국이 각국 정부에 대한 미국 달러의 환환을 중단한 이후 각국은 자국 통화의 미국 달러에 대한 고정비율을 버리고 변동환율제도를 시행하면서 브레튼우즈체제는 붕괴되는 경향을 보였다. 1976년 IMF의 주도와 조직 하에 국제사회는 금의 화폐화를 선언하고 여러 나라에서 시행하고 있는 변동환율제도의 합법화를 인정하는 자메이카 협정에 도달했습니다. 이는 국제 금융 시스템이 다시 한번 대혼란에 접어들었음을 의미합니다. 세계는 격동의 시대에 영향을 받지 않습니다.

자메이카 협정 체결 이후 국제 금융 시스템은 일반적으로 근본적인 변화를 겪지 않았습니다. 일부 학자들이 지적하듯이 많은 기본 문제들에 대해 글로벌 제도적 장치가 형성되지 않았기 때문에 지난 30년 동안의 국제 금융 시스템은 사실상 '시스템 없는' 상태에 있었습니다. 그러나 국제 경제 및 금융 통합이 지속적으로 개선되고 특히 경제 지역화가 급속히 발전함에 따라 시스템도 부분적인 변화를 겪었습니다. 대략적으로 말하면 다음과 같은 기본적인 특징을 포함한다.

첫째, 국제환율제도는 변동환율제도를 주축으로 하고 다중 환율제도가 공존하는 기본 패턴을 제시하고 있다. 현재 전 세계에는 세 가지 기본 환율 협정이 있습니다. 첫째, 미국, 유럽 연합, 일본 및 일부 신흥 시장 경제를 포함한 국가에서 시행하는 독립적인 변동 환율 협정, 둘째, 고정 환율 협정, 통화 위원회 시스템과 전통적인 고정 환율 시스템, 그리고 법적 통화를 폐지한 국가(예: EU 및 달러라이제이션을 구현하는 국가)는 "중간 도로" 협약입니다. 크롤링 페그, 밴드 플로팅 시스템 및 관리형 플로팅 시스템과 같은 변동 환율 및 고정 환율에는 주로 수출 지향적 수준이 높거나 국내 인플레이션이 심각한 일부 개발도상국이 포함됩니다. 통계에 따르면 2002년 IMF 186개 회원국 중 위의 세 가지 환율협정을 시행한 국가는 각각 22%, 48%, 30%를 차지했다.

미국, 유럽, 일본은 세계 경제에서 중요한 역할을 하기 때문에 이들 사이의 변동 협정은 국제 환율 시스템의 성격에 결정적인 의미를 갖는다. 단일 국가의 경우 변동환율제도의 이점은 통화정책의 독립성을 유지하고 국제수지 불균형을 어느 정도 자동으로 조정하는 데 주로 반영됩니다. 그러나 국제 금융 안정성의 관점에서 볼 때 이는 적어도 두 가지 결함을 내포하고 있습니다. 첫째, 빈번한 환율 변동은 정상적인 국제 무역 및 투자 활동에 부정적인 영향을 미치고, 둘째, 글로벌 경제 활동의 교환 비용과 위험을 크게 증가시킵니다. 환율 정책 갈등을 야기하기 쉽습니다. 무역 확대를 촉진하고 다른 나라의 이익을 희생시키면서 자국의 이익을 보호하기 위해 통화 가치 하락 정책을 사용하는 것입니다. 지난 10~20년 동안 1930년대와 같은 경쟁적 통화 평가절하는 전 세계적으로 발생하지 않았지만 지역적 갈등은 때때로 발생했습니다. 1997년 외환위기 당시 상황이 대표적이다. 선진국 중에서는 1980년대 후반 엔화 강세를 강요한 '플라자 합의'부터 최근 엔화 강세 정책 조정에 이르기까지 미국이 엔화 강세 정책을 완화할 때 환율 하락 정책에 의존하고 있음을 충분히 보여줬다. 경상수지 적자.

고정환율협정의 주요 의의는 외환거래비용을 낮추고 국내 금융정책 제약을 강화하는 대가로 통화주권의 전부 또는 일부를 이전한다는 것이다. 다양한 형태의 '중간방식'은 변동환율과 고정환율의 장점을 결합해 국내 통화당국에 재량적 결정을 내릴 수 있는 자유를 부여할 수 있다. 그러나 미국, 유럽, 일본 등 주요 국가의 통화 변동이 잦아지면서 고정환율제도와 중도환율제도 모두 심각한 시험에 직면하고 있다. 많은 연구에 따르면 아시아 금융위기의 중요한 원인은 1995년 이후 일본 엔화에 대한 미국 달러의 급격한 절상이었으며, 이로 인해 미국 달러에 고정되어 있던 태국 등 국가의 통화가 급격히 절상되었기 때문인 것으로 나타났습니다. 이들 국가의 무역 경쟁력을 심각하게 손상시켰습니다.

둘째, 국제금융시장은 국제수지 규제에 중요한 역할을 한다. 브레튼우즈 체제 시대에는 여러 국가의 엄격한 금융통제로 인해 국제금융시장이 국제수지 규제에 있어 상대적으로 제한적인 역할을 하였으며, 많은 국가의 경상수지 적자 조정은 주로 재정 및 재정에 의존하였다. 통화 정책. 심각한 적자가 발생하면 제한된 범위 내에서 환율 정책을 사용하고 IMF로부터 특정 단기 신용 지원을 받을 수도 있습니다. 그러나 1970년대 이후 국제금융시장이 급속히 발전하면서 국가들은 상업적 국제금융을 통해 경상수지 적자를 쉽게 충당할 수 있게 되었고, 이로 인해 국내 경제 안정에 영향을 미칠 수 있는 긴축정책과 기타 규제 조치의 채택을 피할 수 있게 되었습니다.

시장 기반의 협약으로서 국제금융시장의 존재는 충분한 국제 유동성을 제공함으로써 각국의 국제수지 조정 비용을 크게 절감시킨다. 그러나 다른 한편으로는 새로운 불안정성을 야기하기도 합니다. 가장 중요한 것은 이로 인해 일부 국가가 내부 제약을 완화하고 재정 확장 정책을 남용하며 필요한 국내 경제 개혁 및 조정을 지연시킨다는 것입니다. 그 결과 경상수지 적자는 결국 감당할 수 없게 될 뿐만 아니라 과도한 외채 부담을 안고 금융불안의 원인이 되는 경우도 많다.

셋째, 국제 자본 흐름에 대한 효과적인 감독 부족이 국제 금융 불안정의 중요한 원인이 되었습니다. 1980년대 이후 각국의 자본 통제가 지속적으로 완화되면서 국제 자본 흐름이 급속히 확대됐다. 현재 전 세계 각종 국제자본의 일일 거래량은 1조 5천억 달러를 넘어섰습니다. 최근 몇 년 동안 많은 연구 결과에 따르면 국제 자본 시장에는 심각한 구조적 결함이 있으며 많은 국제 투자 및 신용 결정이 정보 부족으로 이루어지고 있음이 밝혀졌습니다. 자본 흐름, 특히 개발도상국의 자본 흐름을 위해 국가를 선택할 때 '익숙한 증후군'이 자주 발생합니다. 즉, 일부 국가의 경제성장 전망이 낙관적일 때 국제 자본이 대규모로 그곳으로 흘러갑니다. 그리고 이들 국가가 과도한 자본 유입으로 국가 위기 조짐을 보이면 국제 자본은 빠르게 빠져나간다. 이는 종종 이들 국가의 내부 및 외부 경제 불균형을 초래하고 궁극적으로 통화 및 금융 불안정으로 이어집니다. 또한 위기 전후 효과적인 감독의 부재로 인해 대규모 투기적 단기자본의 참여는 해당 국가의 위기의 깊이를 심화시키고 위기의 국제적 전파에 중심적인 역할을 하였다. .

넷째, 다자간 국제금융기관의 기능에는 심각한 결함이 있으며 명백히 불공정하다. IMF는 브레튼우즈 체제의 유산이다. 1973년 이후 이 기구는 더 이상 여러 국가의 환율 조정을 제한할 권한이 없습니다. 이 기관의 주요 기능은 국제수지 위기를 겪고 있는 국가에 단기 신용을 제공하여 지급 능력을 향상시키는 것입니다. 그러나 오랜 기간 심각한 자금 부족으로 인해 위기에 처한 국가에 대한 구조 요청이 느리거나 부적절했으며 긴축, 경제 자유화 등 비현실적인 조건이 따르는 경우가 많았습니다. 또한 1997년 아시아 금융위기 처리에서 보듯 미국 정부와 월스트리트 이익집단의 명백한 영향력으로 인해 조직은 미주 외 위기국의 구조 요청에 매우 무관심한 모습을 보이는 경우가 많다. 이는 국제 금융 시스템의 안정성을 유지하는 데 있어 조직의 기능적 결함과 불공정성을 보여줍니다.

다섯째, 글로벌 통화 및 금융 협력은 성과가 거의 없는 반면, 지역 통화 통합은 상당한 진전을 이루었습니다. 현재 글로벌 통화·금융 협력의 주요 채널은 G7 정상회담과 재무장관 회의다. 전반적으로 이러한 조정 메커니즘은 실질적인 내용이 거의 없이 형식적이고 실용적일 뿐인 경우가 많습니다. 최근에는 IMF와 국제결제은행(Bank for International Settlements)도 보다 적극적인 역할을 하려고 노력했지만 결과가 크지 않거나 국가에 대한 실질적인 구속력이 없습니다. 대조적으로, 지역 통화 협력 과정은 상당한 진전을 이루었습니다. 수십 년간의 노력 끝에 1999년에 유로화가 성공적으로 출범했으며, 유로존 내에서 통합된 중앙은행과 통화정책 체계가 확립되었습니다. 유로화의 탄생이 뚜렷한 실증 효과를 가져왔다는 점은 주목할 만하다. 최근 몇 년 동안 라틴 아메리카, 중부 및 동부 유럽 및 기타 지역의 일부 국가에서는 달러화 및 통화위원회 시스템을 채택하거나 지역 내에서 고정 환율 제도를 구현하기 시작했습니다. 2년 전 금융위기로 인해 아르헨티나는 통화위원회 체제를 포기했지만 이러한 추세는 바뀌지 않은 것으로 보입니다.

여섯째, 미국 달러의 금융 패권은 기본적으로 남아있지만 도전에 직면해 있다. 인류는 신용화폐표준시대에 진입한 이래로 독립적인 세계화폐는 탄생하지 않았다. 따라서 국제경제거래는 항상 소수의 주권국가의 화폐를 국제지불수단이자 예비자산으로 활용해 왔다. 미국 달러는 이들 통화 중 가장 중요한 통화입니다. 브레튼우즈 체제 수립 이후 미국 달러는 미국의 강력한 경제적, 정치적 힘에 힘입어 글로벌 금융 패권을 구축해 왔다. 국제지불 및 준비자산 시스템에서 미국 달러가 차지하는 비중은 반세기 넘게 감소해 왔지만 여전히 60% 안팎에 달한다. 미국은 이러한 지위에 힘입어 막대한 '시뇨리지' 수입을 얻었고, 미국 달러를 수출해 다른 나라의 실제 경제자원을 계속 점유할 수 있게 됐다.

아시아 금융위기 이후 국제학계에서는 현 국제금융체제의 문제점에 대해 열띤 토론을 벌이면서 긍정적인 개혁 제안과 방안을 많이 내놓았다. 보다 영향력 있는 제안으로는 선진국 간의 통화 및 금융 협력 강화, 주요 국가 통화 간 환율 변동을 줄이기 위한 환율 목표 구역 설정, 특히 투기적 자본 흐름에 대한 제한 등이 있습니다. 예를 들어, 국가가 외환 거래에 세금을 부과하는 "토빈세" 시행) IMF를 개혁 및 재편하고 재무 건전성을 강화하며 대출 결정의 투명성을 향상하고 조직 내 개발도상국의 투표권을 높입니다. ; 지역 통화 및 금융 통합 등을 강화합니다. 이 밖에도 금본위제 복귀, 브레튼우즈 체제 복원, 세계중앙은행 설립 등 좀 더 급진적인 제안도 있다.

역사는 단순한 회귀를 하지 않을 것이며, 금본위제나 브레튼우즈 시대로의 회귀는 비현실적인 환상일 수밖에 없다. 최근 몇 년간의 발전을 보면 대부분의 다른 개혁 제안도 효과적으로 이행되지 않았음을 알 수 있습니다.

근본적인 이유 중 하나는 미국을 중심으로 한 선진국들이 금융 혼란에 민감하지 않고 개혁이 그들의 기득권을 손상시킬 수 있기 때문에 일반적으로 현재의 국제 금융 시스템 개혁에 적극적이지 않다는 것입니다. 국제통화기금(IMF) 등 개발도상국에 대한 관심은 더욱 무관심하거나 심지어 반대하기까지 한다. 또한 잠재적인 이해상충으로 인해 선진국이 모든 개혁 문제에 대해 완전한 일관성을 유지하기가 어렵습니다. 예를 들어, 미국은 일본의 아시아 통화 및 금융 협력 촉진, 특히 '아시아 통화 기금' 설립 계획에 항상 반대해 왔습니다.

앞으로 국제금융체제의 현재 상황이 가까운 시일 내에 큰 변화를 겪을 가능성은 낮다고 볼 수 있다. 그러나 중장기적으로는 경제 글로벌화가 지속적으로 발전함에 따라 국가 간 경제적 유대가 더욱 긴밀해지고 깊어질 것이며, 안정적이고 합리적인 국제 금융 시스템 구축을 위해 보다 많은 국가들이 적극적으로 노력할 것으로 예상됩니다. 이는 위의 개혁 제안이 다양한 수준으로 점진적으로 실행될 수 있음을 의미합니다. 세계 최대의 개발도상국인 중국 정부는 다양한 국제 행사를 활용해 국제 금융 시스템 개혁을 적극적으로 추진해왔고 앞으로도 그럴 것입니다. 실제로 1999년 이후 중국은 아시아의 통화 및 금융 협력을 촉진하는 데 매우 중요한 역할을 해왔습니다.