Qiu Guolu: 가치 투자자는 어떻게 손실을 막나요?

사람들은 흔히 고위험, 고보상, 저위험, 저보상이라고 말합니다. 실제로 위험과 보상은 정비례하지 않는 경우가 많습니다. 위험을 감수하지 않고 투자하는 것은 불가능합니다. 성공적인 투자는 노출되어 모든 사람이 느끼고 그에 상응하는 위험 할인을 받는 "가짜" 위험을 감수하는 것을 의미하지만 실제 위험은 매우 작습니다.

폴 존스(Paul Jones)는 제가 가장 존경하는 헤지펀드 매니저 중 한 명입니다. 사진 속 그의 모토는 '패자 평균 패자(Losers Average Losers)'입니다. 추세 투자자들에게는 손실을 멈추고 이기지 못하는 것이 단기 거래의 첫 번째 규칙임은 물론입니다. 그렇다면 가치투자자들은 손실이 나는 주식을 어떻게 처리해야 할까요? 손실을 멈추거나, 보유하거나, 하락할 때 더 구매하시겠습니까?

이 질문에 답하려면 먼저 주식을 매도하는 세 가지 이유를 검토하십시오. 1. 펀더멘탈이 악화되었습니다. 2. 가격이 목표 가격에 도달했습니다. 3. 더 나은 다른 투자가 있습니다. 즉, 가치투자는 좋고 싼 기업을 사들이기 때문에 매도하는 이유는 1. 그 기업이 기대만큼 좋지 않다, 2. 더 이상 싸지 않다, 3. 다른 더 좋고 더 싼 기업이 있다는 것이다. 이 세 가지 이유는 돈을 잃는 것과는 아무런 관련이 없습니다.

많은 사람들이 무의식적으로 구매 비용을 의사 결정의 기초 중 하나로 간주합니다. 두 가지 일반적인 극단적인 행동이 있습니다. 1) 비용 라인에서는 문제의 첫 징후가 보일 때 이익을 고정합니다. 비용 라인, 사망 위험이 없습니다. 2) 당신이 벌어들인 돈을 잃어도 손해가 되지 않기 때문에 비용 측면에서 극도로 공격적이어야 합니다. 자본의 1센트라도 잃어도 손해가 되기 때문에 비용 측면에서는 극도로 보수적이어야 합니다. 두 가지 극단 모두 인간 본성의 "심리학적 설명"에 의해 발생합니다.

비용을 잊어버리는 것이 성공적인 투자의 첫 번째 단계입니다. 귀하를 제외한 시장의 어느 누구도 귀하의 구매 비용을 알거나 관심을 두지 않으므로 귀하의 비용 수준과 손실 여부는 주식의 미래 추세에 영향을 미치지 않습니다. 폴 존스(Paul Jones)가 어떤 주식이 하락세인지 판단할 때, 그는 자신의 비용에서 시작하지 않고 최근 주가의 최고점에서 시작합니다. 이는 모두가 볼 수 있는 기준점입니다.

비용은 잊어버리세요. 손실이 나는 주식과 수익이 나는 주식 사이에는 차이가 없으며 항상 하락한 곳에서 다시 일어나기를 바라지도 않을 것입니다. 많은 사람들이 특정 주식에서 돈을 잃었고 항상 그 주식에서 돈을 벌고 싶어합니다. 결과적으로 그들은 하락할 때마다 그 자리에 머물며 다른 많은 기회를 놓치게 됩니다. 투자는 다양한 주식을 끊임없이 비교하는 과정이며 비용과는 아무런 관련이 없습니다.

약세장이 끝나면 가격이 가치에 비해 크게 낮아져 가치 투자자들이 바닥 왼쪽에서 매수하는 경우가 많습니다. 이때 손절매가 발생하기 쉽습니다. 새벽이 되기 전에 어둠 속으로 떨어지십시오. 그러나 손실 외에도 잠재적인 Ruin Risk(파괴적 위험)가 있으므로 주의하지 마십시오. 따라서 손실을 막지 않기 위해서는 매우 엄격한 전제 조건이 있습니다. 1. 다양한 가치 함정을 피해야 합니다. 2. 구매하는 주식은 충분한 안전 마진을 가지고 있어야 합니다. 3. 자본 위험보다는 가격 변동의 위험만 감수해야 합니다. 영구적인 자금 손실. 이전에 작성된 세 개의 블로그인 "Value Trap", "Growth Trap", "Safety Margin" 및 "True and False Risk"는 실제로 다음 질문에 답하려고 합니다. 어떤 조건에서 죽음을 붙잡을 수 있으며, 어떤 조건에서 죽음을 견뎌야 하는지 손실을 중지하십시오. 투자자들에게 이것은 삶과 죽음의 문제입니다. 15년간의 영광을 누리고 16년차에 지난 15년 동안의 모든 초과 수익을 시장에서 잃은 후 빌 밀러가 배운 교훈은 모든 투자자가 깊이 생각해 볼 가치가 있습니다.

가치의 함정

가치투자에 가장 필요한 것은 인내이고, 가장 두려운 것은 참지 말아야 할 인내이다. 금융위기 때 씨티그룹 주가가 55위안에서 1위안으로 떨어지자 맹목적으로 버티던 수많은 투자자들을 깊숙이 가두었다. 핵심은 가치 함정을 피하는 것입니다. 이른바 가치트랩은 아무리 싸더라도 사서는 안 되는 주식을 말한다. 계속해서 악화되는 펀더멘털로 인해 주가가 하락할 때 그 주식이 싸지기는커녕 오히려 비싸지게 되기 때문이다.

가치 함정에 빠지기 쉬운 주식에는 여러 유형이 있습니다.

첫 번째 유형은 기술 진보로 인해 제거된 주식입니다. 그러한 주식의 미래 이익은 해마다 감소하거나 심지어 사라질 가능성이 높습니다. PER이 낮아도 경계해야 합니다. 예를 들어, 디지털 카메라가 발명된 후 필름을 주업으로 하는 코닥의 주가는 14년 전 90위안에서 현재 3위안 이상으로 떨어졌는데, 이는 표준가치의 함정이다. 따라서 가치 투자자들은 일반적으로 기술 변화가 빠른 산업에 특히 주의를 기울입니다.

두 번째 범주는 승자독식 산업의 소규모 기업입니다. 소위 승자독식은 이름에서 알 수 있듯이 업계에서 가장 나이 많고 두 번째로 나이가 많은 기업이 다섯 번째와 여섯 번째로 나이 많은 사람의 일자리를 빼앗는 것을 의미합니다. 세계화와 인터넷 시대에는 많은 산업에 집중이 증가하는 것이 일반적인 추세입니다. 이에 따라 브랜드, 채널, 고객 충성도, 비용 등의 측면에서 업계 선두업체의 장점은 점점 더 분명해질 것입니다. 시간이 지나면 업계의 소규모 주식은 아무리 저렴하더라도 가치 함정이 될 수 있습니다.

세 번째 범주는 분산되고 자산이 많은 일몰 산업입니다. 산업이 일몰된다는 것은 산업 수요가 증가하지 않았음을 의미하고, 자산이 많다는 것은 수요가 증가하지 않으면 생산 능력을 철회할 수 없음을 의미합니다(철수되면 투자된 자산이 무효화됨). 공급이 수요를 초과할 때. 따라서 그러한 주식의 가격이 저렴하다는 것은 그 이익이 점점 더 나빠질 가능성이 있기 때문에 기만적입니다.

네 번째 범주는 호황이 최고조에 달하는 순환주입니다. 경제 확장의 후기 단계에서 PER이 낮은 경기 순환주는 종종 가치 함정이 됩니다. 이 시점의 최고 이익은 지속 불가능하기 때문입니다. 따라서 경기순환주는 PBR, PS 등의 가치평가 지표를 참고하여 PER이 높을 때 매수(최저 이익)하고, PER이 낮을 때(최고 이익) 매도하는 경우도 있습니다.

또한 순환주 매매는 하향식 거시분석과 결합되어야 하며 상향식 종목 선정에만 의존할 수는 없습니다.

다섯번째는 분식회계를 저지른 기업이다. 그러나 이러한 유형의 함정은 가치주에만 국한된 것이 아니며, 사기는 성장주에서 더 흔합니다.

이러한 유형의 가치 함정의 궁극적인 특징은 이익이 지속 가능하지 않다는 것입니다. 따라서 현재의 저렴함은 피상적일 뿐이며 펀더멘털이 더욱 악화되면 더 이상 저렴하지 않게 됩니다.

가치 함정을 피할 수 있는 한 투자는 쉬울 수 있습니다. 저렴한 가격에 좋은 회사를 찾아서 사서 주가가 더 이상 저렴하지 않을 때까지 보유하거나, 그 회사를 찾았을 때 보유하세요. 회사의 질이 생각만큼 좋지 않아서 팔아버리세요. 어리석은 생각이지만 GI 코드에서 말하듯이 어리석은 아이디어가 효과가 있다면 그것은 어리석은 것이 아닙니다.

성장의 함정

많은 사람들은 주식을 사는 것이 미래를 사는 것이라고 믿습니다. 따라서 사고 싶다면 성장주를 사십시오. 실제로 가장 강세를 보이는 주식은 일반적으로 성장주이지만, 가장 약세를 보이는 주식은 종종 "성장주"이기도 합니다. A주를 포함한 많은 국가의 과거 데이터에 따르면 고평가 성장주의 평균 수익률은 저평가 가치주의 평균 수익률보다 훨씬 낮습니다. 그 이유는 성장의 함정이 가치의 함정보다 더 흔하기 때문입니다.

성공적인 성장 투자에는 신기술의 방향을 예측할 수 있는 전문 지식, 신규 기업의 성패를 예측할 수 있는 사업 비전, 미래 산업 패턴을 예측할 수 있는 안목이 필요합니다. 하위 부문에서 수년간 힘들게 얻은 연구 경험과 강력한 전문 팀의 지원이 없으면 투자자는 다양한 성장 함정에 쉽게 빠질 수 있습니다.

1. 과대평가 가장 흔한 성장 함정은 과지급입니다. 높은 가치 뒤에는 높은 기대가 있습니다. 미래에 대해 높은 기대를 갖는 것은 인간의 본성이지만, 기대가 높을수록 실망도 커집니다. 통계에 따르면 고가주의 성과는 저가주에 비해 훨씬 더 높은 비율로 기대에 미치지 못하는 것으로 나타났습니다(중소형 보드/GEM 보드가 그 예입니다). 성장 스토리가 실현되지 않으면 가치 평가와 이익 기대가 이중으로 파괴되는 경우가 종종 매우 비극적입니다.

2. 기술 경로는 단기적입니다. 성장주는 종종 신흥 산업에 속하며 이러한 산업(예: 태양 에너지, 자동차 배터리, 모바일 결제 등)은 종종 다른 기술 경로를 갖습니다. 업계 전문가들조차도 어떤 표준이 승자가 될지 미리 예측하는 데 어려움을 겪습니다. 기술적 경로를 둘러싼 이러한 종류의 전투는 종종 승자가 모든 것을 차지하는 전투입니다. 일단 패배하면 이전의 모든 투자가 헛될 수 있습니다. 이는 가장 잔인한 성장 함정입니다.

3. 무익 성장 인터넷 버블 마지막 라운드에서 관심을 끌기 위한 수단으로 돈을 태우고 돈을 나눠주는 무익 성장이 큰 인기를 끌었습니다. 고객 충성도가 높고 전환 비용이 높은 산업(예: C2C, QQ)이라면 개발 초기 단계에서 이익을 희생하여 승자 독식을 달성하는 것이 고객 충성도가 낮고 전환 비용이 낮은 산업이라면 현명한 전략입니다. 전환 비용(B2C 전자상거래 등), 이익 공유로 인한 수익성 없는 성장은 지속 불가능한 경우가 많습니다.

4. 성장부도 수익성이 높은 사업이라도 급속한 확장시에는 고정자산, 인력, 재고, 광고 등에 막대한 현금 투자가 필요하므로 현금흐름이 마이너스인 경우가 많다. 성장이 빠를수록 현금흐름의 구멍은 더 커지게 되며, 극단적인 경우에는 자본체인이 무너져 과도한 토지를 취득하는 부동산개발업자, 직영체인 등이 늘어나는 파산(Growing Broke)으로 이어진다. 매장을 너무 빨리 엽니다(특히 시장에 나와 있지 않은 매장).

5. 맹목적인 다각화 자본시장이 기대하는 높은 성장률을 달성하기 위해 일부 성장주는 돈 벌고 싶은 대로 하고 새로운 분야에 마음대로 진출하다 맹목적인 다각화의 함정에 빠진다. . 따라서 성장투자자들은 본업이 불분명하고, 단기 성과를 위해 장기 목표를 벗어나는 기업을 경계해야 한다. 물론 보완적 다각화(예: 청콩 홀딩스/허치슨 왐포아)와 관련 다각화(제품 라인의 수평적 개선 및 산업 체인의 수직적 통합)는 또 다른 문제입니다.

6. 성공하려면 두 산업을 구별해야 합니다. 하나는 한계점과 선점자 이점이 있는 산업이며, 성공은 이전의 파도를 이기는 것보다 더 많은 경쟁을 낳습니다. 해변. 후자의 경우, 성장하는 기업이 실패하는 이유는 종종 너무 성공하기 때문입니다. 그들의 성공은 너무 많은 경쟁을 불러일으키기 때문에 혁신가는 성공을 누리기 시작하자마자 끝없는 추종자와 모방자와 마주해야 합니다. 예를 들어 공동구매에서는 한두 업체가 성공했지만, 문턱이 낮아 1년 안에 중국에 공동구매 사이트가 3000개나 생겨나고 누구도 돈을 벌지 못했다. 문턱이 있는 산업에서도 일단 업계 선두주자의 치즈가 닿아 반격이 일어나면 죽을 곳이 없을 것이다. 예를 들어 넷스케이프 브라우저(Netscape)의 엄청난 성공은 많은 관심을 끌었고, 로부터 반격을 불러일으켰다. 마이크로소프트는 비참한 최후를 맞이했습니다.

7. 신제품 리스크 성장주가 성장하려면 끊임없이 신제품을 출시해야 하는데, 신제품에 대한 투자비용이 크고 그에 따른 리스크도 크고 수익이 불확실하다. 코카콜라 못지않게 신제품 출시에도 큰 차질을 겪었다. 이는 안정적인 소비재 주식의 경우에도 마찬가지이며, 기술주와 제약주는 신제품에서 셀 수 없이 많은 어려움을 겪었습니다. 기술주의 비극은 많은 노력을 들여 개발한 신제품이 시장에서 인정받지 못하는 경우가 많다는 점이다. 최종 성공 또는 실패.

8. 일부 소규모 기업의 급속한 성장은 '슈가 대디'에 의존합니다. 예를 들어 일부는 Apple에 간접적으로 부품을 공급하고 일부는 2010년에 '소규모 기업'에 서비스를 제공합니다. '구조적 시장'에서는 닭과 개가 하늘로 떠올랐지만 2011년 다시 원래 모습으로 돌아갔다. 실제로 기생적 성장은 생명줄이 '큰 돈'에 달려 있고 핵심 경쟁력과 협상력이 부족하기 때문에 지속 불가능한 경우가 많습니다. 일부 핵심 부품 제조업체는 자체 분야에서 과점 상태에 이르렀고, 이로 인해 다운스트림 기업이 이를 구매하는 데 필수가 되었습니다. 그들은 제품의 전환 비용을 증가시키고 다운스트림 기업이 이를 교체하기 어렵게 만들거나 "셀링 포인트"가 되었습니다. 사실 그들은 이미 핵심 경쟁력과 협상력을 갖고 있고 '큰 돈'이 되는 것은 또 다른 문제입니다.

9. 결국 많은 소위 성장주는 실제로 성장 전성기를 지났음에도 불구하고 여전히 높은 평가를 받고 있습니다. 과거의 높은 성장은 앞으로도 계속 유지될 것이라는 것입니다. 따라서 성장주를 매수할 때 해당 산업의 성장 공간을 제대로 파악하지 못하고 침투율과 포화율을 면밀히 추적하지 못한다면 쉽게 성장의 함정에 빠져 과대평가를 받게 될 것입니다.

10. 가치주에도 이러한 회계 부정의 함정이 있지만 이 문제는 성장주에서 더 흔합니다. 하나는 시장이 50% 성장을 기대하는 성장주이고, 다른 하나는 시장이 10% 성장을 기대하는 가치주 중 어느 것이 더 달성하기 어려운가요? 이것이 불가능할 경우에는 시장의 기대에 부응하기 위해 "모든 수단을 동원"하려는 동기가 더 큰 데이비스의 더블 킬을 피하기 위해 PER이 50배인 성장주 또는 PER이 10배인 가치주를 선택합니다. ?

다양한 가치 함정의 궁극적인 성격은 이익의 지속 불가능성이며, 다양한 성장 함정의 본질적인 성격은 성장의 지속 불가능성입니다. 성장은 좋은 것입니다..사람은 좋은 것을 원하기 때문에 가격이 오르게 됩니다.인간의 본성은 항상 미래를 너무 아름답게 상상하고, 아무리 좋은 것에도 너무 높은 가격을 기대합니다. 실망하기 쉽고, 실망한 후에는 함정이 됩니다. 성장 자체는 함정이 아니지만, 습관적으로 미래 성장을 과대평가하고 과대평가하는 인간의 약점은 철저한 함정이다.

안전 여유

안전 여유가 있는 기업은 대개 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.

1. 동쪽이 밝고 서쪽이 밝다면, 햇빛을 조금만 주면 빛난다

두부를 만드는 것이 가장 안전하다는 농담이 있다. 딱딱하면 말린 두부, 얇으면 두부뇌, 두부를 만드는 것이 가장 안전하다. 얇으면 두부껍질, 익히지 않으면 두유, 냄새가 나면 취두부입니다. 미래의 N 시나리오에서는 그 중 하나만 실현되면 돈을 벌게 됩니다. 동쪽이 밝지 않고 서쪽이 밝다면 이것이 안전 마진입니다. 미래를 너무 요구하는 주식에는 안전마진이 없습니다. "미군법전"에 나와 있듯이 반드시 조합해서 사용해야 하는 무기는 일반적으로 함께 사용되지 않습니다. 작년에 건설기계를 구입하면서 생각한 것은 노동 대체 기계, 저렴한 주택, 도시화, 산업 고도화, 산업 이전, 생산 능력 확대, 중서부 지역 발전, 수입 대체, 국제화, 글로벌화 전략이었습니다. 건설기계의 발전을 누가 실현할 수 있겠는가? 이것은 모두 좋은 소식이다. 이것은 동쪽이 밝지 않고 서쪽이 밝을 때의 안전마진이다.

2. 밸류에이션은 대부분의 나쁜 상황을 반영할 만큼 충분히 낮습니다.

낮은 밸류에이션은 안전마진의 중요한 원천입니다. 미래는 항상 불확실하고, 희망이 클수록 실망도 커집니다. 낮은 가치평가 자체는 미래에 대한 낮은 기대를 반영합니다. 밸류에이션이 대부분의 나쁜 시나리오를 반영할 만큼 충분히 낮은 한, 예상보다 낮은 미래가 발생할 가능성은 희박합니다. 많은 사람들이 고위험, 고보상, 저위험, 저보상이라고 말합니다. 실제로 낮은 가치평가로 인한 안전마진은 낮은 위험과 높은 수익을 얻는 가장 좋은 방법입니다. 1위안짜리 회사를 5센트에 샀다는 사실이 나중에 밝혀지더라도 회사의 주관적 가치가 30% 하락했거나, 객관적으로 회사에 사고가 발생해 가치가 30% 손상되었다고 해도 그 회사는 여전히 가치가 있습니다. 두 경우 모두 30% 7센트로 투자자는 여전히 손실을 입지 않습니다. 이는 낮은 평가로 인해 발생하는 안전 마진입니다.

3. 단점을 제한하는 '중복 설계'와 '백업 시스템'이 있습니다.

안전 여유는 엔지니어링 건설의 이중 설계와 비슷해 보일 수 있습니다. 평일에는 중복되지만 재난으로 이어질 수 있습니다. 예를 들어 원자력 발전소에는 백업 백업이 가장 적합하지 않다는 것을 깨달았습니다. 현실에서는 10년에 한 번 있을 법한 재난이 10년에 한 번씩 일어날 수 있는데, 특히 주식시장에서는 더욱 그렇습니다. 필사적으로 위험을 감수하면 많은 경우 수익이 늘어날 수 있지만, 언젠가는 "조만간 갚아야 할 것"이라는 사실을 알게 될 것입니다. 0에 어떤 숫자를 곱하면 0이 되므로 특히 Ruin Risk에 주의하세요. 정크스톡에서 다음 단계로 나아갈 더 큰 바보가 없다면 주가를 뒷받침할 '백업 시스템'도 없을 것입니다. 오랫동안 어리석은 게임을 하다 보면 사기꾼이 점점 많아지고, 바보만으로는 더 이상 부족합니다. 낮은 가치 평가와 펀더멘털의 이중 보험에서 안전 마진을 찾는 것이 좋습니다.

4. 가치는 추정하기 쉽고 반사적이지 않습니다.

안전 여유가 있는 회사는 일반적으로 단순한 사업을 합니다. 값은 추정하기 쉽고 반사적이지 않습니다. 소로스가 반사성이라고 부르는 것: 주가 하락 자체가 회사의 펀더멘털에 부정적인 영향을 미치고 쉽게 스스로 강화되는 악순환을 형성할 수 있습니다. 예를 들어, Bear Stearns의 주가 폭락은 거래상대방에 "실패"를 초래하고 반사적이므로 주가가 하락할수록 더 많이 구매하게 됩니다. Coca-Cola의 주가 급락은 음료 판매에 영향을 미치지 않습니다. 모두, 그리고 반사적이지 않기 때문에 더 많이 떨어질수록 더 많이 구매합니다.

참 위험과 거짓 위험

1. 인지된 위험과 실제 위험

위험에는 두 가지 유형이 있는데, 하나는 인지된 위험(Perceived Risk)이고 다른 하나는 실제 위험(Real Risk)입니다. 주가가 급등한 후 실제 위험은 증가했지만, 인지된 위험은 감소했습니다. 주식 시장이 가장 위험했던 6,000포인트에서는 주가가 폭락한 후 모두가 노래하고 춤추고 있다고 느꼈지만 실제 위험은 감소했습니다. 인지된 위험은 증가했습니다. 주식 시장이 2000포인트라는 상대적으로 낮은 지점에 도달했을 때 사람들은 비참함을 느꼈습니다.

자동차로 여행하는 것과 비교하면 같은 거리를 여행할 때 자동차로 인한 사망률은 비행기의 60배가 넘습니다. 나는. . 비행에 대한 인식된 위험은 높지만 실제 위험은 작으므로(사고 확률은 600만분의 1에 불과함) 항공 보험을 판매하는 것은 좋은 사업입니다.

2. 노출된 위험과 숨겨진 위험

다른 관점에서 보면 위험은 노출된 위험과 숨겨진 위험으로 나눌 수 있습니다. 우리는 노출 위험을 감수해야 합니다. 왜냐하면 사람들은 노출 위험을 두려워하여 이를 피했고, 위험은 가격에 반영되었으며, 그러한 위험을 감수하면 그만큼 높은 수익을 얻게 될 것이기 때문입니다. 대신 사람들이 그 존재를 인식하지 못하고 그러한 위험을 감수하는 데 따른 보상이 없기 때문에 우리는 숨겨진 위험을 피하고 싶습니다.

911 사건 이후 사람들은 감히 비행기를 타지 못했습니다. 실제로 9월 10일에 비해 노출된 위험은 더 컸지만 숨겨진 위험은 더 작았습니다. 미국 항공 역사상 가장 안전한 10년 9/11 이후 몇 달 동안 많은 사람들이 비행기 대신 운전을 했습니다. 그 대신 고속도로 사고로 사망한 사람은 전년도보다 1,500명 더 늘어났습니다.

실제 위험과 거짓 위험을 구별하는 능력은 조직의 문화와 수준을 반영하는 경우가 많습니다. 1987년 10월 미국 주식시장이 하루 만에 23% 급락했고, 골드만삭스의 위험차익거래 부서는 큰 손실을 입었다. 루빈은 미소를 지으며 회사가 당신을 전적으로 신뢰한다고 말했다. 그럼 계속하세요. 대조적으로 경쟁사인 스미스 바니(Smith Barney)는 블랙 먼데이 이후 차익거래 부서의 모든 직원을 해고했습니다.

사실 블랙 먼데이 이후에는 노출될 위험은 크지만 숨을 위험은 크지 않으며, 인지된 위험은 크지만 실제 위험은 크지 않습니다. 이 두 가지 위험 유형의 차이점을 구별하고 활용할 수 있는 능력은 성공적인 투자를 위한 필수 조건입니다.

3. 가격변동위험과 원금영구손실위험

다른 관점에서 보면 위험도 가격변동위험과 원금영구손실위험으로 나눌 수 있다. 원금의 영구 손실. 시장이 5,000포인트를 넘으면 주가는 매일 상승하고 상황은 조용하며 가격 변동 위험은 작아 보이지만 시장이 2,000포인트에 있을 때는 영구적인 원금 손실 위험이 큽니다. 주가는 끝없이 떨어지고, 파도도 거세고, 가격변동폭도 크다. 리스크가 커 보이지만, 실제로는 원금 영구 손실 리스크가 대폭 줄어들었다.

미국의 VIX 지수는 시장 변동성을 측정합니다. 모든 시장 바닥에는 시장 변동성이 가장 큰 시기인 VIX 최고치가 동반됩니다. 왜 사람들은 종종 바닥에서 자신의 위치를 ​​삭감합니까? 이는 시장의 바닥이 가장 변동성이 큰 시기인 경우가 많으며, 대부분의 투자자는 주가변동 위험을 감당하는 능력이 매우 약하고, 변동성 위험과 원금 영구 손실 위험을 혼동하는 경우가 많기 때문입니다. 시장의 바닥.

늙은 스님을 찾은 사랑스런 남자에 대한 이야기가 있는데, 스님, 이 일을 놓을 수가 없어요. 스님이 찻잔을 들고 뜨거운 물을 부어달라고 했어요. .. 가득 차서 손에 화상을 입었을 때, 늙은 스님은 이것이 차 한잔과 같다고 말했습니다. 많은 사람들이 주식에 관해서도 같은 일을 합니다. 상승할 때 편안함을 느끼기 때문에 하락할 때 포지션을 채우고 고통을 느끼며 포지션을 청산합니다. 낮은 위치는 낮은 지점에 있고 높은 위치는 높은 지점에 있는 방식입니다. 사실, 역발상 투자자들에게 가장 고통스러운 시기는 최소한 놓아버려야 할 시기인 경우가 많습니다. 소로스가 말했듯이, 실패의 고통을 견딜 수 없다면 시장에 진입하지 마십시오. 왜냐하면 누구도 모든 전투에서 승리할 수 없기 때문입니다.

그러나 타인의 자산을 관리하는 전문 투자자의 경우 시장 변동의 위험은 실제 위험이며 고객이 환매하거나 위험 통제 세력이 손실을 막을 때 자본으로 전환됩니다. 영구적인 자금 손실의 위험. . 따라서 모든 펀드매니저의 성공을 위한 전제조건은 자신의 투자 스타일에 맞는 상품을 운용하고 자신의 투자 스타일에 맞는 고객 기반을 찾는 것입니다.

4. 참 위험과 거짓 위험

사람들은 흔히 고위험 고수익, 저위험 저수익이라고 말합니다. 실제로 위험과 보상은 정비례하지 않는 경우가 많습니다. 위험을 감수하지 않고 투자하는 것은 불가능합니다. 성공적인 투자는 노출되어 모든 사람이 느끼고 상응하는 위험 할인을 받는 "가짜" 위험을 감수하는 것을 의미하지만 실제 위험은 매우 작습니다.