RMB 펀드란 무엇인가요? 사모펀드를 어떻게 이해하시나요?

RMB 펀드도 일종의 화폐자금, 즉 RMB가 지배하는 펀드입니다.(원래 중국 펀드의 80%가 미국달러 펀드였습니다. 이제는 일반적으로 4~5년 안에 위안화 펀드가 미국 달러 펀드를 능가할 것이다)

지난 몇 년간 국내 벤처캐피털 산업은 달러화에 장악돼 있었고, 벤처캐피탈의 출구도 기업의 해외 상장을 통해 이뤄졌다. 최근에는 추세가 조용히 바뀌고 있는 것 같습니다. 중소기업 이사회의 완전한 순환이 실현됨에 따라 Tongzhou Electronics, Yuanguang Technology를 포함한 RMB 투자 프로젝트가 높은 수익을 달성했으며 RMB 펀드 투자도 급증하기 시작했습니다.

사실 위안화 펀드 투자는 이미 시작됐다. 2000년에 장쑤성은 벤처 캐피탈 펀드 관리에 대대적인 조정을 단행했고, 통합된 장쑤 하이테크 벤처 캐피털 회사는 투자자 역할만 했습니다. 이 정책을 도입한 후 Jiangsu Hi-tech는 CDH Venture Capital Center, IDGVC, Longke Venture Capital 등을 포함한 전문 외국 벤처 캐피탈 관리 기관과 협력해 왔습니다. 그러나 당시 정책환경의 한계로 인해 위안화 기금은 기대했던 성과를 거두지 못했다.

당시 위안화 펀드 개발을 가로막는 세 가지 주요 장애물이 있었다. 첫째, 중국의 벤처캐피탈에 대한 완전한 법적 틀이 부족했고, 규정에 따른 합자회사 설립이 불가능했다. 둘째, 자본 계정의 외환은 자유롭게 전환되지 않아 외국 자금이 위안화 투자에 완전히 참여할 수 없습니다. 셋째, 국내 자본 시장 정책 제한으로 인해 벤처 캐피털은 이곳에서 원활한 출구와 높은 수익을 얻을 수 없습니다. 게다가 당시에는 전적으로 현지 팀에 의해 설립된 벤처캐피털 관리회사가 거의 없었습니다.

시간이 지남에 따라 위안화 자금의 발전을 저해하는 이러한 문제는 점차 해결되고 있습니다. 2003년 3월, "외국인 투자 벤처 캐피털 기업 관리 규정"이 공식적으로 발효되어 위안화에 대한 외국 벤처 캐피털 투자에 대한 법적 틀을 제공하기 시작했습니다. 2005년 11월, 10개 부처와 위원회는 기존 법률을 위반하지 않고 벤처캐피탈 기업에 대한 특별한 법적 보호를 제공하고 벤처캐피탈 기금 설립을 위한 법적 공간을 제공하는 "벤처캐피털 기업 관리에 관한 임시 조치"를 공동으로 발표했습니다. 제한된 파트너십의 형태. 그 직후 2006년에 새로운 버전의 "회사법"과 "증권법"이 발효되어 벤처 캐피털 회사의 발전을 위한 여지가 더 커졌습니다. 특히 2006년 8월 전국 인민 대표 대회는 새로운 버전의 회사법을 통과시켰습니다. 파트너십 법률은 파트너십의 파트너를 일반 파트너와 유한 파트너의 두 가지 범주로 구분한다고 규정합니다. 또한 이 법은 동업자가 합자기업의 생산경영 소득과 기타 소득에 대해 국가 관련 조세 규정에 따라 각각 소득세를 납부하도록 규정하고 있습니다. 새로운 법은 합자회사의 형태를 명확히 할 뿐만 아니라 이중과세 문제도 해결합니다. 이는 기본적으로 국내 사모펀드 투자에 법적 장벽이 없다는 것을 의미합니다.

탈퇴에 관해서는 2005년 11월 21일 주식 개혁에 참여한 마지막 중소기업 이사회인 Qianyuan Electric Power의 주주 총회에서 현재까지 주식 개혁 계획을 높은 표로 승인했습니다. , SME 이사회는 완전 유통을 완전히 실현하여 벤처 캐피털이 빠져나갈 수 있는 새로운 채널을 열었습니다. 이 새로운 채널에서는 Shenzhen Dachen Venture Capital, Shenzhen Innovation Capital, Shenzhen High-tech Investment 및 Shenzhen-Hong Kong Industry-Academic-Research Venture Capital 등 4개 벤처 캐피털 기관이 투자를 통해 5년 만에 30배의 수익을 얻었습니다. 퉁저우전자. IDGVC가 투자한 Yuangang Software는 중소기업청 거래 첫날 127% 상승하여 IDGVC가 시장을 테스트하고 국내 자본 시장에서 빠져나갈 수 있는 완벽한 이정표를 세웠습니다.

반면, 외국 벤처캐피탈의 해외 출구 채널은 정책에 의해 제한됩니다. 2005년 1월에 발표된 "외국인 인수 및 합병의 외환 관리 개선 문제에 관한 국가 외환 관리국의 통지"를 시작으로 국가는 "레드 칩" 상장 모델을 감독하기 시작했습니다. 2006년 9월 8일 시행된 '외국인투자가의 국내기업 인수·합병에 관한 잠정규정'에서는 '레드칩' 모델에 대해 전면 승인제한이 적용되며, 해외 레드칩 상장의 어려움이 완화될 것이라고 밝혔다. 크게 증가했습니다. 외국 벤처캐피탈 기관들이 익히 알고 있는 '외부 양면' 모델의 경우 해외 출구가 크게 제한되는 반면, 국내 자본시장은 관심과 정책 측면에서 선택적인 출구 경로가 됐다. 이에 따라 '모금'도 반전 조짐을 보이고 있다. 비록 국내에서 위안화 자금을 모으는 것은 아직 당연한 일이 아니지만, 많은 펀드들에게 자연스러운 선택이 되고 있다.

현재 발표된 SAIF 성장펀드(천진) 외에도 이미 시장에는 위안화 자금조달을 진행 중이거나 계획하고 있는 외국계 관리기관이 다수 존재한다. 그럼에도 불구하고 단기적으로 위안화 자금은 아직 탐색 단계에 있어 언제 위안화 투자가 미국 달러 투자를 넘어설지 가늠하기 어렵다. 그러나 장기적으로 볼 때 중국 벤처캐피탈 시장의 해외투자 및 해외출구 주류 모델은 과도기일 뿐이며 결국 “현지 자금조달 – 현지 투자 – 현지 경영 – 현지 퇴출” 모델로 대체될 것이다. . 바꾸다.

일명 사모펀드는 비공개 수단을 통해 소수의 기관투자자로부터 자금을 조달하기 위해 설립된 펀드를 말한다. 사모펀드의 판매 및 환매는 펀드매니저와 투자자 간의 사적인 협상을 통해 이루어지기 때문에 특정 대상으로부터 자금을 조달하는 펀드라고도 불린다.

폐쇄형 펀드, 개방형 펀드 등 공적 펀드에 비해 사모펀드는 매우 독특한 특징을 갖고 있으며, 이러한 특성이 공적 펀드가 따라올 수 없는 장점을 제공합니다.

우선 사모펀드는 비공개 방식으로 자금을 조달한다.

미국에서는 뮤추얼펀드, 연기금 등 공적펀드가 고객 유치를 위해 일반적으로 공영매체에 광고를 하는 반면, 사모펀드는 관련 규정에 따라 소위 '신뢰할 수 있는' 광고매체를 이용하는 것이 허용되지 않는다. 투자정보' 또는 펀드매니저의 직접적인 지식을 바탕으로 가입합니다.

둘째, 자금조달 대상에 있어서 사모펀드는 소수의 특정 투자자만을 대상으로 하지만 그 기준은 낮지 않습니다. 예를 들어, 미국의 헤지펀드는 참여자에 대해 매우 엄격한 규정을 두고 있습니다. 개인 이름으로 참여하는 경우 지난 2년간 개인 연간 소득이 최소 US$200,000 이상이어야 합니다. 가족의 경우, 지난 2년간 가족 소득이 미화 30만 달러 이상이어야 합니다. 기관 명의로 참여하는 경우 순자산이 미화 100만 달러 이상이어야 하며, 이에 따른 수에 제한이 있습니다. 참가자들. 따라서 사모펀드는 고도로 목표화된 투자 목표를 가지고 있으며 중산층 투자자를 위한 맞춤형 투자 서비스 상품에 가깝습니다.

셋째, 공적펀드의 엄격한 정보공개 요건과 달리 사모펀드는 이에 대한 요건이 훨씬 낮고, 이에 따라 사모펀드의 투자는 더욱 은폐된다. 그리고 운영이 더욱 복잡해지며 이에 따라 고수익 수익을 얻을 가능성도 높아집니다.

또한 사모펀드의 중요한 특징은 펀드 스폰서와 운용사가 자신의 자금을 펀드 운용사에 투자해야 한다는 점이다. 펀드 운용의 성공은 자신의 이익과 밀접한 관련이 있다. 현재 국제 관행으로 볼 때 펀드 매니저는 일반적으로 펀드 지분의 3~5%를 보유합니다. 일단 손실이 발생하면 매니저가 소유한 주식이 먼저 참가자에게 지급됩니다. , 운용사와 펀드는 상호의존적이며 명예와 불명예의 동일한 이해관계를 공유합니다. 이는 또한 운용사에 대한 관심 제약 약화 및 인센티브 메커니즘 부족과 같은 공적 자금의 본질적인 단점을 어느 정도 해결합니다.