사모펀드가 구조화 상품을 발행하는 데 필요한 규모 요건이 있나요?

1. 투자회사 설립

사모펀드를 발행하려면 먼저 '증권투자펀드법'에 따라 '사모펀드 운용사'가 있어야 한다. 펀드매니저 합법적으로 설립된 회사 또는 파트너십이 보유해야 합니다. 중국증권감독관리위원회와 자산관리협회의 해석에 따르면 사모펀드 운용사에도 동일한 기준이 적용된다. 즉, 사모펀드 운용사는 법에 따라 설립된 회사 또는 파트너십이어야 하며 자연인은 될 수 없다. 사모펀드운용사로 등록되었습니다. 따라서 먼저 사모펀드 운용사 역할을 할 회사나 파트너십을 설립하세요.

대부분의 사모 펀드 매니저는 기업이며 소수는 유한 파트너십을 채택합니다. 이론적으로 합자회사는 등록자본이 필요하지 않고 자본금 검증도 필요하지 않아 등록이 용이하고 법인세를 납부할 필요가 없어 법인소득에 대한 이중과세 문제를 피할 수 있는 등 몇 가지 장점이 있습니다. 세금 및 개인 소득세. 그러나 실제 운영에서는 합자기업의 수가 상대적으로 적고, 그 특수성, 상대적으로 익숙하지 않은 법률 및 규정으로 인해 합자기업이 운영하는 데 몇 가지 문제에 직면할 수 있습니다. 예를 들어, 일부 지역의 산업, 상업, 세무 및 기타 정부 부서의 직원은 합자회사와 관련된 관련 정책 및 규정, 합자회사와 기업 시스템의 차이점, 그리고 " 일반 파트너".”, “유한 파트너”, “집행 파트너” 및 “집행 파트너의 지정 대리인”은 유한 파트너십과의 접촉이 적은 일부 산업 및 상업 및 세무국 직원에게는 잘 익숙하지 않으며 일부는 개인 합자회사 사모펀드 기관은 특정 지역의 세무국에서 세무 행정관이 법인세 납부를 위해 합자회사를 요구하는 상황에 직면했다고 보고했습니다.

기업의 형태 외에도 주목해야 할 또 다른 측면은 기업의 등록 자본금과 납입 자본금입니다. "신탁회사의 증권투자신탁업 운영지침"의 요구사항에 따라 신탁상품의 투자고문 역할을 하는 제3자는 납입자본금이 1천만 위안 이상이어야 합니다. 따라서 향후 신탁채널을 통해 사모펀드를 발행할 계획이라면 펀드매니저로 설립된 투자회사는 이에 상응하는 자본을 보유해야 한다.

등록 장소도 고려해야 할 문제이다. 사모펀드 매니저는 상하이 푸동 신구역, 상하이 홍커우 헤지펀드 파크, 심천 첸하이 신구역 등 사모펀드에 대한 특별한 지원 정책과 전문 서비스를 제공하는 일부 행정구역이나 헤지펀드 파크에 등록할 수 있습니다. 정착형 사모펀드 기관에 대한 요구사항이 엄격합니다. 면세 정책, 사무실 공간 우대, 현금 보상 등 일련의 정책 및 경제적 지원을 제공합니다. 관련 정부 기관의 직원은 금융에 대해 비교적 잘 이해하고 있으며, 매우 전문적입니다. 위에서 언급한 대규모 헤징파크 외에도 전국에 다양한 규모의 '개발지역'이 있는데, 이들 지역 역시 사모펀드 등 다양한 산업에 대한 다양한 우대 정책을 내놓고 있다고 주장할 것이다. 그러나 이들 개발구에서는 회사를 등록하기 전에 법적 효력이 없는 우선적인 구두 약속이나 서면 약속을 제공하고, 회사 등록 후에는 다양한 구실을 사용하여 이를 이행하지 않을 수 있습니다. 구두 계약을 유지하며 립서비스가 아닙니다. 더욱이 이들 개발구는 사모펀드 산업을 특별히 타겟으로 하지 않으며, 직원이 금융에 대한 지식이 부족하여 효율성이 낮을 가능성이 높습니다. 더욱이, 일부 지역에서는 상공국과 세무국이 협력하지 않고, 심지어 수 킬로미터 떨어져 있어 편리한 교통수단도 없어 사업하기가 매우 불편합니다. 이것들을 모두 고려해야 합니다.

2. 사모펀드 운용사 등록 및 신고

올해 2월에는 '사모펀드 운용사 등록 및 펀드 등록 방안(심판)'을 고시하고 시행했다. 등록 및 파일링 시스템의 전체 범위. 이제부터 사모펀드 운용사는 자산운용협회에 등록해야 한다. 증권투자기금법, 사모투자기금의 감독관리에 관한 경과조치, 사모투자기금 운용업자 등록 및 자금신고(심판)에 관한 방법의 규정에 따라 사모펀드 운용기관은 다음과 같은 업무를 수행한다. 등록 절차. 그렇지 않은 경우에는 민간투자기금 관리업무에 종사할 수 없습니다.

사모펀드 산업은 중국증권감독관리위원회의 감독을 받으며, 이 위원회는 자산관리협회에 사모펀드 등록 및 신고 업무를 맡깁니다. 따라서 사모펀드운용사인 투자회사가 설립된 후 자산운용협회 홈페이지의 '사모펀드 등록 및 등록 시스템'에 정보를 등록해야 합니다.

사모펀드 운용사가 등록을 위해 보고해야 하는 자료에는 펀드운용사 기본정보, 고위경영진 및 기타 실무자 기본정보, 주주 또는 파트너 기본정보, 운용펀드 정보 등이 포함된다.

이 중 펀드매니저의 기본정보에는 주로 기관명, 설립시기, 기업의 성격, 조직형태, 영업소 주소, 등록자본금/출자자본금, 납입자본금 등이 포함된다. /납입자본금, 법정대리인 / 업무집행사원(지정대리인), 사업자등록번호 및 사진, 조직코드, 과세등록증, 직원수 등 고위 관리자의 기본 정보에는 주로 이름, 성별, 국적, ID 번호, 전문 자격, 교육 및 경력 등이 포함됩니다. 주주 또는 동업자의 기본정보에는 주로 자연인 주주의 성명, 국적 및 증서번호, 기업의 명칭, 성격, 기관 주주의 조직형태, 주주의 출자액 및 비율, 주주의 출자액 및 비율 등이 포함됩니다. 실제 기여 비율 등

3. 실사 자료 준비

상품 출시를 위해 사모펀드 기관은 증권사, 선물회사, 기타 중개인, 신탁회사, 채널 당사자 등 다양한 외부 기관과 거래해야 합니다. 공공 자금, 자본 당사자, 은행이나 제3자 판매 플랫폼 등의 판매 채널 등 이들 기관은 상품 준비 기간 동안 사모펀드 운용사에 대한 실사를 실시하고 운용사에게 관련 자료 제공을 요구할 예정이다. 실사의 내용은 일반적으로 다음과 같습니다.

1. 회사 프로필

회사 설립 시기, 등록 자본금, 주주, 부서 등 회사 및 핵심 인력에 대한 기본 정보를 소개합니다. 구조, 투자 연구팀, 고위 임원 및 핵심 투자 연구 인력의 학력 및 업무 배경. 서문의 이 부분에서는 높은 교육을 받은 팀, 학문적 권위, 국내외 대형 투자 기관의 고위 간부 또는 투자 관리자로서의 경험, 저명한 실적을 지닌 스타 주식 분석가 등 핵심 인력의 역량과 장점을 강조하려고 노력하십시오. 및 고위 기업 산업 배경, 여러 차례의 강세장 및 강세장을 통한 실제 경험, 최고의 역사적 성과 등.

2. 투자 프로세스 및 리스크 관리 시스템

투자 프로세스 소개에서는 주로 투자의사결정위원회 유무 등 투자의사결정 시스템에 중점을 두고 있다. 의결위원회의 구성 및 운영 방식, 관리자 책임 제도 또는 집단적 의사결정 제도, 각 부서의 책임 및 협력 메커니즘 등의 대체 투자 대상 선정 과정 투자 조사 등 리스크 통제 시스템에는 주로 리스크 통제 부서의 유무, 구체적인 리스크 통제 기준, 리스크 통제 운영 절차 등이 포함됩니다.

3. 투자철학, 투자전략, 과거실적, 거래실적

이런 측면에서는 가치투자든 성장주든 단위의 투자철학을 소개할 수 있습니다. 기업의 운영 조건과 제품을 기반으로 공급과 수요 등의 기본 사항을 분석해야 할까요? 아니면 보편적인 인간의 약점과 인지적 편견으로 인한 행동 편차를 기반으로 타겟 작업을 수행해야 할까요? 아니면 확률이 낮은 기회에 집중해야 할까요? 블랙스완 사건 가능성? 투자전략에서는 장단기 헤징이나 일방적인 추세, 고점에 팔고 저점에 매수할지, 상승을 쫓아 하락할지, 장기 보유 또는 스윙 운용, 숏 등 단위에서 사용하는 투자 방법과 투자 전략을 소개할 수 있습니다. -기간 거래 등 이러한 콘텐츠를 통해 외부세계에서도 자신의 투자 아이디어, 투자 방법, 투자 스타일 등을 이해할 수 있습니다. 투자 자문가는 상대적으로 추상적인 투자 개념과 전략 외에도 과거에 관리했던 다양한 상품이나 단일 계좌 실적 등 일부 과거 실적도 제공해야 합니다. 과거 실적이 비선물 상품이고 실적에 대한 신뢰도가 높지 않은 경우 투자 컨설턴트는 일부 과거 주식 인도 주문이나 선물 결제 주문을 제공해야 할 수도 있습니다. 신뢰할 수 있는 역사적 성과를 얻기 위해 대부분의 투자자문위원회는 자체 자금으로 최초의 선샤인 상품을 발행하는 것을 선택합니다.

4. 수상내역

각종 대회나 대회에 참가한 기관이나 핵심인력의 수상 경력이 있는 경우 소개자료에서 하이라이트로 활용 가능 자신에게 포인트를 추가합니다.

4. 제품 구조 디자인

제품의 구조는 제품 디자인에서 가장 중요한 요소 중 하나입니다. 제품 구조는 구조화된 유형과 관리되는 유형으로 나눌 수 있습니다.

1. 구조화상품

구조화상품에서는 상품주가 다양한 유형으로 구분되며, 각 유형의 주식에는 서로 다른 권리와 의무가 있습니다. 가장 일반적인 구조화 상품은 우선주와 후배(B레벨, 위험레벨, 보통주라고도 함)의 두 가지 유형으로 나뉩니다. 주니어 레벨 펀드는 우선순위 펀드에 대한 모든 손실을 부담하거나 후배가 보증합니다. -수준의 자금. 우선순위 고정 수입. 구조화된 설계를 통해 우선순위 펀드는 일반적으로 상품 이익 배분과 원금의 안전성을 우선적으로 누리는 반면, 열등 펀드는 상품 위험의 대부분 또는 전부를 부담하고 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다.

일반적으로 사모펀드 운용사가 구조화상품을 발행하는 상황은 두 가지로 나뉜다. 첫 번째 상황은 투자자문사의 재무건전성과 평판이 낮고, 자금조달 능력도 취약하다는 점이다. 이런 경우 투자자문사는 첫 번째 사모펀드 상품을 발행할 때 구조화상품을 선택하는 경우가 많다. 이런 식으로 투자자문사는 전체 상품에 대한 자금을 모두 조달할 필요는 없고, 상품 규모 중 극히 일부만 투자하면 된다. , 이후 은행이나 신탁펀드 풀의 우선자금을 연결해 상품을 구축함으로써 투자자문사가 향후 상품을 발행하고자 할 때 자신이 관리하는 선샤인 상품의 과거 성과를 보여줄 수 있다. 또 다른 상황은 성숙한 투자 컨설턴트가 더 높은 수익을 추구하기 위해 구조화 상품을 적극적으로 선택하여 레버리지를 활용하고, 높은 수익을 추구하는 동시에 더 높은 위험을 감수한다는 것입니다.

2. 관리형(비구조적) 상품

관리형(비구조형) 상품에서는 모든 지분이 동일한 권리를 가지며 동일한 위험을 부담합니다. 구조화상품에 비해 관리형 상품은 원금 및 우선수익률 보호에 대한 부담이 없고, 스트레스가 적으며, 보다 자유롭게 운용할 수 있기 때문에 여전히 관리형 상품을 선호하는 투자자들이 더 많습니다. 조양지속가능성데이터베이스(Chaoyang Sustainability Database) 통계에 따르면 11월 7일 현재 신탁상품은 3,318개로, 지속적으로 성과가 발표되고 있으며 그 중 관리형 상품이 1,868개로 전체의 56.3%를 차지한다.

5. 발행 채널 결정

현재 사모 채널에는 주로 신탁 채널, 공모 계정 채널, 사모 신고 독립 발행, 합자회사, 우산 하위 등이 있습니다. 신뢰 등 이러한 채널에는 서로 다른 제한 사항과 장점이 있으며, 여기에서 하나씩 소개합니다.

1. 신뢰

신뢰는 Sunshine Private Equity의 최초 채널이자 현재 가장 중요한 채널입니다.

조양 지속가능성 데이터베이스 통계에 따르면 현재 시장에는 3,318개의 신탁 상품이 존재하며 지속적인 성과 발표가 이루어지고 있습니다. 신탁형 사모펀드 규모는 일반적으로 3천만개 이상이며, 300만개 미만의 소규모 할당량이 50개 있다. 집합신탁상품은 헤지나 차익거래를 위한 주가지수선물거래에만 참여할 수 있으며, 상품선물거래에는 참여할 수 없습니다. 신탁상품은 과세 대상이 아니므로 투자자에 대한 개인소득세를 원천징수할 필요가 없습니다. 구조화신탁상품의 우선순위는 은행우선자금과 연계될 수 있습니다. 신탁상품의 성과는 일반적으로 가장 신뢰도가 높은 신탁사이트에 공시됩니다. 신탁상품은 신탁회사에 신탁채널수수료를, 보관은행에 은행보관수수료를 납부해야 합니다.

2. 공공 기금 계좌

민간 기금은 공공 기금 계좌를 통해 민간 상품을 발행할 수 있습니다. Chaoyang Sustainability Database의 통계에 따르면 현재 214개의 공모 계정***이 존재하며 전체 시장에서 지속적인 성과 발표를 하고 있습니다. 공공주택 사모상품의 규모는 일반적으로 3천만개 이상이며, 300만개 미만의 소규모 할당량은 200개이다. 주식 지수 매수 및 매도 거래를 모두 할 수 있으며, 상품 선물도 할 수 있습니다. 신탁 상품과 마찬가지로 개인 소득세가 원천징수되지 않습니다. 구조화공모특별계좌상품의 우선순위는 은행우선자금과 연계될 수 있습니다. 실적조회는 공공자금 홈페이지 계좌에 로그인하여 조회할 수 있으며, 공공자금 특별계좌 이용수수료를 납부하여야 하며, 은행보관수수료도 납부하여야 합니다.

3. 계약에 따라 등록된 사모

올해 '사모투자펀드 감독 및 관리에 관한 경과조치' 공포 이후 사모펀드 발행 선택 경로는 다음과 같다. 신탁, 공모계좌 등 기존 채널에 더해 이를 기반으로 계약형 사모등록, 등록, 독립발행 등의 새로운 옵션이 추가됐다. 계약상 사모 배치에는 규모에 대한 시작점 요구 사항이 없습니다. 누적 투자자 수는 200명을 초과할 수 없습니다. 상향투자에는 제한이 거의 없으며 주가지수선물과 상품선물을 모두 이용할 수 있습니다. 개인 소득세는 원천징수되지 않습니다. 현재 은행에서 우선자금을 받기가 어렵습니다. 가치평가, 외부위험관리, 보관 등을 증권사가 원스톱으로 해결할 수 있으며, 보관 및 서비스 수수료를 증권사에 지급해야 하며, 이는 신탁 및 공모계좌에 비해 저렴합니다.

4. 유한 파트너십

유한 파트너십 펀드에는 시작 규모 요건이 없으며 파트너 수는 50명을 초과할 수 없습니다. 파트너십은 투자자의 개인 소득세를 국세청에 신고해야 합니다. 국. 또한, 합자회사 펀드의 단점은 이론적으로 투자자(파트너)가 가입하거나 탈퇴할 때마다 상공국이나 세무국에 가서 파트너 변경을 처리해야 한다는 점이며, 이러한 변경 사항은 종종 모든 파트너가 참석하거나 문서를 제공하도록 요구합니다. 모든 파트너에 대한 문서를 확보하는 과정은 매우 번거롭습니다. 합자회사 사모펀드의 가장 큰 장점은 자본 투자에 대한 제한이 거의 없다는 점입니다. 합자회사는 기업의 형태이므로 증권시장뿐만 아니라 법률 분야에도 투자가 가능합니다. 실제 운영, 합자회사 펀드 파트너십 계약은 일반적으로 실제 상황에 따라 펀드의 투자 방향에 일정한 제한을 가합니다. 지난 몇 년 동안 공모채널과 계약상 등록된 사모채널이 없었을 때 사모펀드 발행은 주로 신탁채널에 의존했다. 신탁상품은 선물거래가 불가능한 등 투자에 있어 많은 제약이 있기 때문에 당시 주가지수선물, 상품선물 등 파생상품에 참여하고자 했던 많은 투자기관들이 합자상품 발행을 선택하였습니다. 투자 제한이 거의 없는 계좌형 및 약정형 사모펀드가 설립된 이후 사모증권펀드에서는 합자형 펀드의 형태가 점점 줄어들고 있다.

5. 우산 재신탁

엄밀히 말하면 우산 재신탁은 독립된 상품이 아니라 우산 신탁 상품의 하위 계정이지만 신탁은 독립적으로 수행됩니다. 소득 회계, 소규모 자금을 보유한 투자 자문가를 위해 우산 재신탁은 선샤인 상품 발행 및 성과 표시에 대한 낮은 기준 접근 방식을 제공합니다. 우산 재신탁 상품의 규모는 1,000만개 미만일 수도 있고, 일부 상품은 200만~300만개에 불과한 경우도 있습니다. 엄브렐러 재신탁 상품은 관리가 가능하며, 투자 자문가로부터 받은 하위 펀드가 신탁의 우선순위 펀드에 연결되는 구조로 구성될 수도 있습니다. 대부분의 우산형 자기신탁은 주가지수선물, 마진거래, 상품거래를 할 수 없습니다. 또한 일부 사모펀드 기관에서는 자신이 운영하는 포괄적 재신탁의 거래 속도가 느리다고 보고했습니다.

6. 판매 채널 선택

제품 구조와 유통 채널이 결정된 후, 제품이 최종적으로 확립되기 전에 제품 자금 출처의 문제가 해결되어야 합니다. 어떤 경우에는 제품에 대한 자금이 전적으로 투자 자문 회사 또는 회사 팀의 자체 자금에서 나옵니다. 보다 일반적인 상황은 제품 자금의 대부분 또는 전부가 외부 자금에서 나오는 경우로, 제품 자금 조달 방법과 판매 채널 선택 방법에 대한 의문이 제기됩니다. 현재 사모펀드의 주요 판매채널로는 펀드매니저 자체판매, 브로커 판매, 제3자 플랫폼 판매, 은행판매 등이 있습니다. 실제 상황에 따라 하나의 채널을 통해서만 판매하도록 선택하거나 여러 채널을 사용하여 동시에 판매할 수 있습니다. 자체 판매 외에도 다른 채널 당사자는 일반적으로 특정 판매 수수료를 부과하며 수수료는 특정 상황에 따라 결정됩니다.

1. 자기 판매

자기 판매는 사모펀드 운용사가 강력한 시장 매력과 강력한 시장 영향력을 갖고 있는 상황에 적합합니다. 예를 들어 핵심투자리서치 담당자는 스타 공모펀드매니저, 증권사 자산운용 스타 투자운용사, 증권사 스타애널리스트 등으로 밝혀졌다. 이러한 배경을 가진 투자 리서치 리더는 종종 업계에서 상당한 매력을 갖고 있으며 이전 직장에서 이미 준비된 고객 자원을 대량으로 축적해 왔습니다.

이 경우 사모펀드 운용사가 사모펀드 상품의 자금조달 문제를 스스로 해결할 수 있다.

대부분의 투자자문 사모펀드 운용사의 핵심 인력은 업계에 잘 알려지지 않았을 수 있고, 고객 자원도 그리 풍부하지 않을 수 있으며, 이 경우 자체 판매가 어려울 수 있습니다. , 판매는 다른 채널을 통해 이루어져야 합니다.

2. 브로커 판매

브로커(증권사, 선물회사)는 투자상담사에 대해 잘 이해하고 있으며, 투자상담사로부터 상품을 발행하는 브로커도 수수료를 받을 수 있습니다. 소득, 채널 소득, 서비스 소득 및 기타 소득은 물론 결제량, 규모 및 재고 실적도 증가했기 때문에 브로커는 Tugu의 상품 개발을 돕는 데 협력하려는 강한 의지를 가지고 있습니다. 그러나 브로커리지 판매의 문제점은 다음과 같습니다. 한편, 브로커의 고액 고객은 상대적으로 위험 선호도가 높습니다. 일반적으로 이들은 고수익 상품을 선호하며 저위험, 저수익 상품을 수용할 가능성이 낮습니다. 제품.

반면 대형브로커는 영업력이 강한 반면, 중소형브로커는 영업력이 약하다.

3. 제3자 플랫폼 판매

전문 사모펀드 상품 판매 조직으로서 제3자 플랫폼의 장점은 다양한 위험 수익을 지닌 고액 고객입니다. 선호하는 상품은 적합한 고객에게 판매되며, 자체 플랫폼과 파트너를 통해 법률 및 규정이 허용하는 범위 내에서 적격 투자자에게 사모펀드에 대한 다양한 홍보를 할 수 있습니다. 제3자는 투자 자문사 및 중개인의 상황을 알지 못하며, 투자 자문사에 대한 실사 및 추적 프로세스를 갖추고 특정 심사 과정을 통과한 상품만 온라인으로 판매할 수 있습니다.

4. 은행 판매

자금 조달 채널로서 은행은 자체 자본 풀과 고액 고객 자원을 모두 보유하고 있습니다. 소득보장구조상품 우선펀드는 일반적으로 은행자본풀과 연계된 자금이다. 은행은 또한 많은 고액 고객 자원을 보유하고 있습니다. 은행의 고액 고객은 은행에 대한 신뢰도가 높으며 은행이 권장하는 사모 펀드 상품을 쉽게 받아들입니다. 그러나 은행은 위험에 매우 민감하며, 은행 고객은 위험 선호에 있어 상대적으로 보수적입니다. 일반적으로 은행과 은행 고객은 건전한 스타일과 위험이 낮은 상품을 선호합니다. 또한, 은행을 통한 판매는 각 은행의 내부 시스템에 따라 은행의 복잡한 내부 검토 과정을 거쳐야 할 수도 있습니다.

7. 상품 등록

사모펀드가 조성 및 설립된 후에도 자산관리협회의 사모펀드 등록 플랫폼에 상품을 등록해야 합니다.

'사모투자펀드 감독·관리에 관한 경과조치' 및 '사모투자펀드 운용사 등록 및 펀드 신고(심판)에 관한 조치' 규정에 따라 사모펀드는 펀드매니저는 영업일 기준 20일 이내에 사모투자 및 자금조달을 완료해야 하며, 사모펀드 등록 및 등록 시스템을 통해 등록이 이루어지며, 펀드 종류는 사모펀드의 주요 투자 방향에 따라 표시됩니다. 주식형펀드에는 펀드명, 자본규모, 투자자, 펀드계약 및 기타 정보를 기재해야 합니다. 사모펀드 등록자료를 완벽하게 구비하고 요건을 충족하는 펀드업계 협회는 모든 등록자료를 받은 날로부터 영업일 20일 이내에 사모펀드 기본정보를 홈페이지를 통해 공시해야 한다.