펀드 헤징이란 무엇인가요?

헤지펀드(영어: Hedge Fund)는 수익을 목적으로 하는 금융펀드에 고위험 투기를 이용하여 금융기관과 금융선물, 금융옵션, 기타 금융파생상품을 결합한 것을 말한다.

목차 [숨기기] 1 기본 의미 2 유래와 발전 3 운영 4 유명 헤지펀드 4.1 퀀텀펀드 4.2 타이거펀드 4.3 기타 5 헤지펀드 투자사례 5.1 1992년 파운드화 저격 5.2 아시아 금융위기

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[편집] 기본 의미

사람들은 금융 선물과 금융 옵션을 금융 파생상품이라고 부르며, 일반적으로 금융 시장에서 위험을 회피하고 위험을 회피하는 수단으로 사용됩니다. 시간이 지남에 따라 금융 시장에서 일부 펀드 조직은 금융 파생 상품을 사용하여 이익을 위한 다양한 투자 전략을 채택합니다. 이러한 펀드 조직을 헤지 펀드라고 합니다. 현재 헤지펀드는 위험 헤징이라는 의미를 잃어버린 지 오래입니다. 오히려 헤지펀드는 실제로 최신 투자 이론과 극도로 복잡한 금융시장 운영 기법을 기반으로 레버리지 효과를 최대한 활용하고 있다고 일반적으로 인식되고 있습니다. 다양한 금융파생상품을 통해 높은 리스크를 감수하고, 고수익 투자모델을 추구합니다.

[편집자] 유래와 발전

헤지펀드의 영문명은 Hedge Fund인데, '위험을 헤지하는 펀드'라는 뜻으로 1950년대 초 미국에서 유래했다. 당시 운용의 목적은 선물, 옵션, 기타 파생금융상품은 물론, 각종 관련종목에 대한 공매도 및 리스크헤지 운용능력을 활용하여 어느 정도 투자위험을 회피하고 해소하는 것이었습니다. 1949년에는 세계 최초의 유한 협동조합 존스 헤지펀드가 탄생했습니다. 헤지펀드는 1950년대에 등장했지만 이후 30년 동안 큰 주목을 받지 못했다. 1980년대가 되어서야 금융자유화가 진행되면서 헤지펀드가 더욱 대중화되는 단계에 이르렀다. 급속 성장. 1990년대 들어 세계 인플레이션 위협이 점차 줄어들고, 금융상품이 성숙해지고 다양해지면서 헤지펀드는 활발한 발전 단계에 들어섰다. 영국 이코노미스트의 통계에 따르면 1990년부터 2000년까지 미국과 영국에서 3000개 이상의 새로운 헤지펀드가 등장했다. 2002년 이후 헤지펀드의 수익률은 하락했지만, 헤지펀드의 규모는 여전히 크다. 2005년 10월 22일 영국 파이낸셜타임스의 보도에 따르면 현재까지 글로벌 헤지펀드의 총자산은 11,000억 달러에 도달했습니다.

[편집] 운영

초기 헤징 작업에서 펀드매니저는 주식을 구매한 후 해당 주식에 대해 특정 가격과 시간 효과적인 풋옵션도 구매했습니다( Put Option). . 풋옵션의 효용성은 주가가 옵션에서 지정한 가격 이하로 하락할 경우, 풋옵션 보유자는 자신이 보유하고 있는 주식을 옵션에서 지정한 가격으로 매도함으로써 주식 하락 위험을 헤지할 수 있다는 점입니다. 가격. 또 다른 유형의 헤징 운용에서는 펀드매니저가 먼저 낙관적인 조건이 있는 특정 산업을 선택하고 해당 업계의 우량 주식 여러 개를 매입하는 동시에 업계의 저품질 주식 여러 개를 일정 비율로 매도합니다. 이러한 결합의 결과는 해당 산업이 좋은 성과를 낼 것으로 예상되면 우량주가 동종 업계의 다른 주식보다 더 많이 상승하고, 우량주를 매수하여 얻는 수익이 공매도에 따른 손실보다 커지게 된다는 것입니다. 낮은 품질의 주식을 판매하면 이 업계의 주식은 상승하지 않고 하락할 것입니다. 그러면 가난한 회사의 주식은 고품질 주식의 주식보다 더 많이 하락해야 하며 공매도로 인한 이익은 더 높아야 합니다. 우량주 하락으로 인한 손실. 이러한 운용 방식 때문에 초기 헤지펀드는 위험 헤징과 가치 보존을 위한 보수적인 투자 전략의 자금 운용 형태로 활용됐다. 그러나 시간이 지날수록 파생금융상품의 역할에 대한 사람들의 이해가 점차 깊어지고 있으며, 최근에는 약세장에서도 돈을 벌 수 있는 능력 때문에 헤지펀드가 더욱 인기를 얻고 있습니다. 1999년부터 2002년까지 일반공적자금은 연평균 11.7%의 손실을 보인 반면, 같은 기간 헤지펀드는 연평균 11.2%의 손실을 입었다. 헤지펀드가 이처럼 인상적인 성과를 거둔 데에는 이유가 있으며, 이들이 얻는 수익은 외부인이 이해하는 것만큼 쉽지 않습니다. 거의 모든 헤지펀드 매니저가 뛰어난 금융 중개인입니다.

그림 1: 가격/거래량

헤지펀드가 사용하는 금융 파생상품(옵션을 예로 들어)에는 세 가지 주요 특징이 있습니다. 첫째, 적은 자금을 활용하여 거래할 수 있습니다. 더 큰 거래는 헤지 펀드의 증폭 효과라고 하며, 이는 일반적으로 20~100배입니다. 거래가 충분히 클 경우 가격에 영향을 미칠 수 있습니다(그림 1 참조). 둘째, Lenz Glitz에 따르면, 옵션 계약의 구매자는 권리만 있고 의무는 없습니다. 즉, 인도일에 옵션 행사 가격이 옵션 보유자에게 불리한 경우 옵션 보유자는 이를 행사할 수 없습니다. 이러한 방식은 옵션 구매자의 위험을 줄이는 동시에 사람들이 더 위험한 투자(예: 투기)를 하도록 유도합니다. 셋째, John Hull에 따르면 옵션의 행사 가격이 옵션의 기초 자산에서 더 많이 벗어납니다. 특정 대상의 가격이 낮을수록 자체 가격이 낮아져 헤지펀드의 후속 투기 활동이 편리해집니다.

헤지펀드 매니저들이 파생금융상품의 이러한 특징을 발견한 후, 자신들이 관리하는 헤지펀드들은 헤지거래의 투자전략을 다수의 거래를 통해 관련 기하학을 조작하는 방향으로 바꾸기 시작했다. 금융 시장과 가격 변화로 이익을 얻습니다.

현재 헤지펀드에서 흔히 사용하는 투자전략은 20가지가 넘는다. 이 기법은 주로 다음과 같은 5가지 유형으로 나눌 수 있습니다.

롱 포지션과 숏 포지션, 즉 주식을 동시에 사고 파는 것으로 순 매수 포지션 또는 순 매도 포지션이 될 수 있습니다.

시장 중립적, 즉 낮은 가격에 주식을 사고 높은 가격에 주식을 파는 것을 동시에

전환 차익 거래, 즉 낮은 가격에 전환사채를 사는 것입니다. 동시에 기초 주식을 공매도하고, 그 반대도 마찬가지입니다.

글로벌 거시적, 즉 지역 경제 및 금융 시스템을 위에서 아래로 분석하고 정치 및 경제 이벤트에 따라 구매 및 판매합니다. 및 주요 추세

관리형 선물, 즉 다양한 파생상품에서 롱 포지션과 숏 포지션을 보유합니다.

헤지펀드의 가장 고전적인 두 가지 투자 전략은 '공매도'와 '레버리지'입니다.

공매도라고도 불리는 공매도는 단기 투자로 주식을 사는 것을 의미하는데, 즉 단기적으로 구입한 주식을 팔았다가 주가가 하락하면 다시 사서 차액을 얻는 것을 의미한다. (중재). 숏 포지션을 취하는 사람들은 거의 항상 다른 사람의 주식을 빌려서 숏 포지션을 취합니다("롱 포지션"이란 주식 자체를 사고 보유하는 것을 말합니다). 숏 포지션 전략은 약세장에서 가장 효과적입니다. 주식시장이 하락하지 않고 상승하고, 단기투자자들이 주식시장의 잘못된 방향에 배팅을 한다면, 그들은 평가된 주식을 되사기 위해 많은 돈을 지출해야 하고 손실을 입게 될 것입니다. 단기 투자 전략은 위험이 높기 때문에 일반 투자자가 채택하지 않습니다.

금융계에서 '레버리지'는 다양한 의미를 가지고 있습니다. 영어 단어의 가장 기본적인 의미는 '레버리지'입니다. 일반적으로 자본 기반을 확장하기 위해 신용 수단을 사용하는 것을 말합니다. 신용은 금융의 생명선이자 원동력입니다. '대출 레버리지'를 통해 월스트리트(금융 시장)에 진출하면 헤지펀드와 '공생' 관계가 형성됩니다. 고위험 금융 활동에서 '대출'은 월스트리트가 대형 플레이어에게 칩을 제공할 수 있는 기회가 되었습니다. 헤지펀드는 대형 은행으로부터 자본을 빌리고, 월스트리트는 채권 매매, 백오피스 등의 서비스를 제공한다. 즉, 은행대출로 무장한 헤지펀드가 차례로 거액의 돈을 수수료 형태로 월스트리트에 쏟아부었다는 것이다.

[편집] 유명한 헤지 펀드

가장 유명한 헤지 펀드는 조지 소로스(George Soros)의 퀀텀 펀드(Quantum Fund)와 줄리안 로버트슨(Julian Robertson)의 타이거 펀드(Tiger Fund)로, 둘 다 최대 40%의 연복리 수익률을 창출했습니다. 50%. 고위험 투자는 헤지펀드에 높은 수익을 가져올 수도 있지만 예측할 수 없는 손실을 가져올 수도 있습니다. 심지어 가장 큰 헤지펀드라도 금융시장의 변화 속에서 영원히 무적 상태로 있을 수는 없습니다.

[편집자]퀀텀 펀드

조지 소로스

본문: 퀀텀 펀드

더블 이글, 1969년 퀀텀 펀드의 전신 이 펀드는 등록 자본금 400만 달러로 조지 소로스(George Soros)가 설립했습니다. 1973년에 이 펀드는 소로스 펀드로 이름이 바뀌었고 자본금은 1,200만 달러로 늘어났습니다. 소로스 펀드는 서로 다른 스타일의 5개 헤지펀드를 보유하고 있으며, 퀀텀펀드는 세계 최대이자 최대 규모의 헤지펀드 중 하나입니다. 1979년 소로스는 회사 이름을 다시 바꾸고 공식적으로 Quantum Corporation으로 이름을 바꿨습니다. "양자"라는 용어는 하이젠베르크의 양자역학의 불확정성 원리에서 유래되었습니다. 이 법칙은 금융 시장에 대한 소로스의 관점과 일치합니다. 불확실성의 법칙은 양자역학에서 원자 입자의 운동을 정확하게 기술하는 것이 불가능하다고 말합니다. 소로스는 시장은 항상 불확실성과 끊임없는 변동의 상태에 있지만, 예측할 수 없는 요인에 대한 명백한 할인과 베팅을 통해 돈을 벌 수 있다고 믿습니다. 회사의 원활한 운영과 액면가 이상의 가격은 주식의 수요와 공급에 달려 있습니다.

퀀텀 펀드는 뉴욕에 본사를 두고 있지만 투자자는 모두 미국 외 외국인 투자자다. 미국 증권거래위원회의 감독을 피하려는 목적이다. 퀀텀펀드는 원자재, 외환, 주식, 채권에 투자하고, 다수의 파생금융상품과 레버리지금융을 활용해 다양한 국제금융업무를 수행하고 있습니다. 소로스의 뛰어난 분석 능력과 용기로 퀀텀 펀드는 세계 금융 시장에서 점차 성장하고 확대되었습니다. 소로스는 특정 산업과 기업의 놀라운 성장 잠재력을 여러 번 정확하게 예측했기 때문에 해당 주식이 상승하는 동안 초과 수익을 얻었습니다. 시장이 하락하는 하락장에서도 소로스는 뛰어난 공매도 실력으로 많은 돈을 벌었습니다. 1997년 말까지 Quantum Fund의 가치는 총 자산 가치가 약 60억 달러로 증가했습니다. 1969년 퀀텀펀드에 투입된 1달러의 가치는 1996년말 3만달러로 3만배나 늘어났다.

[편집]Tiger Fund

1980년에 유명한 브로커 Julian Robertson은 자신의 회사인 Tiger Management Management Corp.를 설립하기 위해 800만 달러를 모금했습니다.

1993년 타이거 매니지먼트 산하의 헤지펀드인 타이거 펀드는 파운드화와 리라화를 성공적으로 공격하여 막대한 이익을 얻었습니다. 타이거 펀드는 이후 유명해졌으며 타이거 매니지먼트의 자본금은 급속도로 확대되었습니다. 그 후, 결국 미국에서 가장 유명한 헤지펀드가 되었습니다.

1990년대 중반 이후 타이거펀드매니지먼트의 실적은 꾸준히 상승해 주식 및 외환시장 투자에서 상당한 성과를 거두며 회사 최고 이익(관리수수료 제외)이 32%에 이르렀다. 1998년 여름, 총자산은 230억 달러에 달해 한동안 미국 최대 헤지펀드로 자리매김했다.

1998년 하반기 타이거운용은 잇따른 투자 실수를 저질러 하락세를 보였다. 1998년 러시아 금융위기 이후 미국 달러에 대한 엔화 환율은 한때 147:1까지 떨어졌다. 그 비율이 150엔 이하로 떨어질 것을 예상한 줄리안 로버트슨은 자신의 타이거 펀드와 재규어 펀드에 대규모 매도를 지시했다. 그는 일본 엔화를 매도했지만 일본 경제는 아무런 개선도 없이 두 달 만에 엔화 가치가 115엔까지 급등해 로버트슨은 큰 손실을 입었습니다. 통계상 최대 일일 손실(1998년 10월 7일)로 Tiger Management는 1998년 9월과 10월에 일본 엔화 투기로 거의 50억 달러의 손실을 입었습니다.

1999년 로버트슨은 아메리칸 항공 그룹과 폐기물 관리 회사의 주식에 막대한 투자를 했지만 두 대기업의 주가가 계속 하락하면서 타이거 펀드는 다시 큰 타격을 입었다.

1998년 12월부터 약 20억 달러에 달하는 단기 자금이 재규어 펀드에서 인출되었으며, 그 결과 1999년 10월까지 총 50억 달러의 자금이 타이거 펀드 매니지먼트에서 인출되었습니다. , 투자자 철수는 펀드매니저가 장기 투자에 집중하는 것을 방해하여 장기 투자자의 신뢰에 영향을 미칩니다. 이에 로버트슨은 1999년 10월 6일 자사의 3개 펀드 '타이거', '퓨마', '푸마'의 환매기간을 2000년 3월 31일부터 6개월에 1회로 변경하도록 요청했으나, 2000년까지 2018년 3월 31일, 로버트슨은 타이거 펀드가 최고 230억 달러에서 65억 달러로 떨어지는 상황에서 6개 헤지펀드의 모든 운영을 중단하겠다고 발표했습니다. 타이거 펀드 붕괴 이후 65억 달러의 자산이 청산됐고, 그 중 80%가 투자자들에게 반환됐고, 줄리안 로버트슨은 개인적으로 15억 달러를 남겨 투자를 이어갔다.

[편집]기타

아마란스

TCI

[편집]헤지펀드 투자사례

가 있다 사람들이 알고 있는 수많은 헤지펀드 투자 사례 중 헤지펀드에 의한 금융시장 가격 교란이 실물경제와 통화시스템에 피해를 입힐 경우 이러한 가격은 헤지펀드가 기대하는 방향으로 계속 하락하게 된다. 동시에, 공격을 받는 국가의 피해가 심각할수록 공격을 수행한 헤지펀드에게는 더 좋습니다. 그 결과 헤지펀드와 국가 간 부의 재분배가 이루어집니다. 분배 공정성 관점에서 볼 때 헤지펀드의 이러한 행위는 독점에 가깝다고 간주되므로, 헤지펀드가 얻는 수입은 독점 이익에 가깝습니다. 시장이 자원배분의 메커니즘으로 효과적이라는 점은 경제계에서도 인정한다. 그러나 헤지펀드가 가격을 조작하면 승패의 확률이 불평등할 뿐만 아니라 시장 자체에도 피해를 입힌다. 자금 손실은 말할 것도 없고 통화 시스템도 포함하여 시장 효율성이 향상됩니다. 경제적 가치의 관점에서 보면 효율성이 없기 때문에 도덕적 근거도 없습니다. 이러한 행동으로 인한 부의 재분배로 인해 승자의 소득은 패자와 동일한 손실을 입게 될 뿐만 아니라 패자의 더 큰 손실을 초래하고 심지어 통화 시스템과 경제 메커니즘의 붕괴와 실패까지 초래하게 됩니다. 글로벌 관점에서 보면 순복지 손실이다. [출처 요청]

[편집자] 1992년 파운드화 공격

1979년을 시작으로 아직 통화를 통일하지 못한 유럽경제공동체는 1979년부터 환율을 통일했다. 다양한 국가에서 유럽 통화 보장 시스템을 구성합니다. 이 제도는 회원국 통화의 환율이 유럽연합의 '중앙환율'을 벗어나지 않는 2.5% 범위 내에서 변동할 수 있도록 규정하고 있다. 국가는 개입 조치를 취할 것입니다. 그러나 유럽연합 회원국들의 경제발전은 불균형하고 재정정책은 전혀 통일될 수 없다. 지속적인 보증 시스템은 외환 거래의 변동성이 매우 높은 경우와 같이 여러 국가의 중앙 은행이 자신의 의지에 반하여 결정을 내리도록 강요하며, 외환 시장을 안정적으로 유지하기 위해 중앙 은행은 약세 통화를 구매하고 강세 통화를 판매해야 합니다.

1989년 동서독 통일 이후 독일 경제는 크게 성장했고 독일 마르크도 강세를 보였지만, 1992년 영국은 경기 침체에 빠져 파운드화가 상대적으로 약세를 보였다. . 영국 파운드화를 지지하기 위해 영란은행의 금리가 계속 높아졌지만 이는 필연적으로 영국의 이익에 해를 끼칠 수밖에 없었기 때문에 영국은 독일이 마크 금리를 낮춰 금리를 낮춰주기를 바랐다. 그러나 독일 경제의 과열로 인해 독일은 경기를 식히기 위해 고금리 정책을 사용하기를 희망했습니다. 독일이 협조를 거부하자 영국과 독일이 공동으로 마르크화를 팔고 파운드화를 샀지만 여전히 소용이 없었다.

1992년 9월, 독일 중앙은행 총재는 월스트리트 저널에 유럽 통화 시스템의 불안정성은 통화 평가절하를 통해서만 해결될 수 있다는 기사를 게재했습니다. 소로스는 독일군이 퇴각을 준비하고 있고 마르크화는 더 이상 파운드화를 지지하지 않을 것이라는 예감이 들었고, 그의 퀀텀 펀드는 마르크화를 사기 위해 5% 마진 형태로 거액의 파운드를 빌렸다. 그의 전략은 파운드 환율이 떨어지기 전에 파운드를 사용해 마르크를 사고 파운드 환율이 급락하면 마르크의 일부를 팔아 원래 파운드 대출금을 갚고 나머지는 순이익이 된다는 것이다. 이 작전에서 소로스의 퀀텀 펀드는 70억 달러 상당의 영국 파운드화를 공매도하고 60억 달러 상당의 마르크를 매입해 불과 한 달여 만에 15억 달러의 순이익을 냈고, 유럽 중앙은행들은 공격을 받아 총 손실액은 60억 달러에 이르렀고, 사건은 한 달 만에 파운드 환율이 20% 하락하면서 끝났다.

[편집자] 아시아 금융 위기

본문: 아시아 금융 위기

1997년 7월 퀀텀펀드는 태국 바트화를 대량으로 공매도해 강제 매도했다. 태국, 달러화에 고정환율을 유지하던 고정환율이 자유변동환율제로 이어지면서 태국 금융시장이 전례 없는 위기에 빠졌다. 위기는 곧 자유 통화 태환을 시행한 동남아시아의 모든 국가와 지역으로 확산되었고, 홍콩 달러는 아시아에서 가장 비싼 통화가 되었습니다. 이후 퀀텀펀드와 타이거펀드가 홍콩달러를 공격하려 했으나 홍콩통화청은 외환보유액이 많고 금리도 대폭 인상했지만 자금을 시장에서 빼내지는 못했다. , 높은 이자율로 인해 홍콩 항셍 지수가 40% 급락했습니다. 그들은 홍콩 달러와 홍콩 주식 선물을 동시에 매도함으로써 전자가 이자율을 급격하게 상승시키고 홍콩을 하락시킨다는 것을 깨달았습니다. 홍콩 주식은 "확실히" 이익을 낼 것입니다. 1998년 8월 홍콩 정부의 주식시장 개입으로 주식시장에서 이익이 줄어들 수밖에 없었지만, 홍콩 달러화의 급격한 하락으로 이익이 증가했다(홍콩 통화청은 재단이 홍콩을 매각하기로 결정했다는 사실을 부인했다). 달러 선물은 펀드에 이익이 되지 않았다. 그러나 홍콩과기대 학자 레이딩밍(Lei Dingming)은 이는 투기꾼들이 멍청하다는 가정에 근거한 것이라고 지적했다. 레이딩밍(Lei Dingming) 홍콩과기대 교수에 따르면 금융위기 당시 노벨상 수상자인 밀러(Miller)가 반향한 무위험어음에 홍콩달러 풋옵션을 부여하는 등 적극적으로 지원을 했고, a 모집 방식을 '대교대(Great Shift)'라고 했는데 홍콩 통화 당국이 이를 채택하지 말라고 주장했다. [출처 요청] (홍콩 통화 당국이 채택하지 않은 이유에 대해 루이 교수와 그의 동료들과 금융 위기 동안 Ming Pao에서 출판되었습니다).

금융 혼란 속에서도 홍콩 금융관리국은 은행의 자본적정성 비율 요건을 높여 홍콩 경제에 더욱 큰 타격을 입혔습니다.