올해 미국 채권 자금 유입이 사상 최대치를 기록할 것으로 예상됩니다.

이번 주에 연준이 10년 만에 처음으로 금리를 인하할 것으로 널리 예상되고 있습니다. 투자자들이 고려하고 있는 가장 큰 불확실성은 올해 얼마나 더 많은 금리 인하가 이루어질 수 있느냐는 것입니다. 주식과 채권 시장이 이러한 영향을 받고 있습니다.

투자자들은 연준이 7월 31일 이틀간 회의가 끝날 때 연방기금 금리를 2.00%~2.25% 범위로 25bp 인하할 가능성이 가장 높다고 추측하고 있습니다. 2007년 9월 금융위기가 본격화되기 시작한 이후 처음으로 본격적인 금리완화 사이클인지, 아니면 경기침체를 막기 위한 제한적인 금리인하인지는 불투명하다.

한편 **에서 발표된 예상보다 강한 미국 2분기 국내총생산(GDP) 데이터도 포괄적인 완화가 필요하지 않을 수 있음을 입증합니다. 따라서 현재 시장의 관심은 파월 의장이 연준의 금리 인하 배경을 어떻게 설명하느냐에 쏠려 있다. 이러한 불확실성은 글로벌 주식 및 채권 시장에 영향을 미치고 있습니다.

채권 시장은 여전히 ​​펀드 수요가 높다

7월 17일로 끝나는 주에는 뮤추얼펀드와 채권추종 상장지수펀드에서 121억 달러의 유입을 기록했는데, 이는 지난 28일이었다. 연속 주간 유입. Bank of America Merrill Lynch의 글로벌 데이터 분석에 따르면 올해 현재까지 총 투자액은 2,540억 달러에 달하며, 연간 기준으로 2019년에는 기록적인 4,550억 달러에 도달할 것으로 예상됩니다. 이에 비해 지난 10년 동안 미국으로 유입된 채권은 1조 7천억 달러였습니다.

불확실성이 있을 때 많은 투자자들은 자신이 더 안전하다고 믿는 곳에 돈을 투자하게 됩니다. 이달 초 뱅크오브아메리카 메릴린치가 펀드매니저를 대상으로 실시한 조사에 따르면 시장은 두 달 연속 미국 국채를 매수했고, 많은 시장 참여자가 이를 보유하고 있는 것으로 나타났다.

경제 지표는 여전히 강세와 약세를 보이고 있습니다. 팩트셋(FactSet)에 따르면 세계 경제 성장에 대한 시장 기대치가 낮아지면서 S&P 500 기업들은 올해 전망치를 3월 말 3%에서 1.6%로 낮췄다. 그러나 최근 미국에서 발표된 고용, 소비자 지출, 산업생산 등 일련의 경제지표는 어느 정도 성장 모멘텀을 보이고 있다.

미국 주식시장이 사상 최고치까지 치솟았고, 채권시장으로 눈을 돌리려는 투자자들의 열기도 급격하게 커졌다. Bank of America Merrill Lynch의 글로벌 투자 전략가인 Wood는 투자자들이 여전히 성장, 기업 이익 또는 인플레이션을 위한 여지가 많지 않을 것이라고 믿고 있다고 말했습니다. 투자자들은 채권 시장에서 가장 위험이 낮고 가장 보수적인 일부 지역에 자금을 할당하고 있습니다. 한 가지 이유는 기업들이 지난 10년 동안 자사주 매입을 통해 주식을 지탱해왔기 때문입니다. 이는 기업 수익성 개선 때문이 아니라 부분적으로 자산 가격을 상승시켰습니다.

위험 펀드에 대한 선호 증가

역사적 경험에 따르면 금리 인하가 주식 시장에 더 유리할 가능성이 높습니다. 과거 1984년, 1987년, 1989년, 1995년, 1998년을 포함해 연준이 금리 인하를 시작한 다섯 차례에 걸쳐 S&P 500은 이후 6개월 동안 11% 상승했고, 두 번째 달에는 16% 상승했습니다. 년도.

그럼에도 불구하고 S&P 500은 연준의 금리 인하 주기가 시작된 후 몇 달 동안, 심지어 1990년대 중반 두 번의 미니 주기 동안에도 상승한 역사를 가지고 있습니다. S&P 500은 부분적으로 금리 인하 기대로 인해 올해 현재까지 20% 이상 상승했지만, 25bp 인하는 2019년 상승세를 연장하거나 유지하기에는 충분하지 않을 수 있습니다. 대신 시장은 파월 의장의 경제 전망을 참고해 그가 금리를 추가 인하할 의지가 있는지 여부를 결정할 것입니다.

아직도 주식시장으로 유입되기 시작하는 위험을 좋아하는 자금이 많이 있습니다. Bank of America Merrill Lynch는 미국 주식을 추적하는 뮤추얼 펀드와 ETF가 올해 현재까지 455억 달러의 자금 유출을 기록했다고 밝혔습니다. 연준이 금리를 인하할 것이라는 희망이 커지면서 일부 투자자들은 더 위험한 베팅을 하게 되었습니다. Bank of America Merrill Lynch는 주식 펀드의 "출혈"이 멈췄으며 지난 6주 동안 220억 달러가 미국 주식 펀드로 유입되었다고 말했습니다.

금리 인하는 예방적일 수 있습니다

애널리스트들이 이전 금리 인하 데이터를 비교한 결과 이전 금리 인하와 비교하여 거시경제 상황이 이번 금리 인하 이전에는 데이터가 더 좋아진 것 같습니다. 601788(Everbright Securities)의 애널리스트들은 제조업, 소비자, 부동산, 노동 시장의 4가지 측면을 비교한 결과, 이번에 제조업 PMI가 금리 인하 전 6개월 동안 같은 폭으로 하락했다는 사실을 발견했습니다. , 지난 5라운드와 동일했지만 다른 여러 영역의 주요 지표는 과거보다 훨씬 좋아졌습니다.

펀더멘탈은 괜찮은데 왜 금리를 인하해야 합니까? 이는 글로벌 경제 약화와 무역마찰로 인한 불확실성과 관련이 있는 것으로 분석가들은 '예방적' 금리 인하를 꼽고 있다.

분석가들은 이것이 연준의 베이지북에서 볼 수 있다고 믿습니다. 베이지북은 연준이 지역 경제를 추적하기 위해 정기적으로 발표하는 보고서다. 2018년 1월부터 지역 상황을 토대로 12개 지역 연준이 작성한 보고서다. 베이지북' 등의 단어 수가 대폭 늘어났다. 이 가운데 올해 7월 베이지북에는 '불확실성'이라는 단어가 2년 만에 가장 많은 22차례나 등장해 글로벌 경기 침체와 관세 정책이 미국 기업에 미치는 영향이 여전히 확산되고 있음을 시사하는 것도 중요한 이유다. 연준이 금리를 인하하기 위해서다.