중국 연금 보험 기금의 현황과 개혁

연금 기금의 전체 이름은 연금 보험 기금입니다.

그것은 중국 사회보장체계의 매우 중요한 구성 요소이며, 연금 보험 제도라고도 불린다. 우리나라 연금 보험 제도의 현황으로 볼 때, 노동자가 늙고 허약하며 노동능력을 상실할 때 기본적인 생활보장을 제공하는 사회제도이다. 만약 그들이 퇴직 연령에 도달한다면, 그들은 연금 복지를 누릴 수 있다. 연금 보험 기금은 국가, 기업, 직원들이 공동으로 부담하며 사회보험센터에서 모금하고 관리한다.

그래서 연금 기금은 위험이 크지 않습니다 ~ ~

자료를 첨부하다! 다음 중 하나를 수행합니다.

첫째, 연금 기금 사용 현황 분석

연금 보험은 사회 보험의 가장 중요한 부분입니다. 비율로 볼 때, 현재 양로보험기금은 사회보험기금의 90% 이상을 차지하고 있다. 예를 들면 1996 년 사회보험기금 잔고가 6 10 억원에 달하는데, 그중 연금보험기금 잔고는 578 억원이다. 통계에 따르면 1995 기간 동안 전국 기본연금보험기금 수입은 950 억 6000 만 원, 지출은 836 억 4700 만 원, 그해 잔액 1 1359 억 원, 역년 롤링 잔액은 429 억 8 천만 원으로 집계됐다. 자금 사용의 관점에서 은행 예금은 2516 억 위안으로 58.54% 를 차지한다. 국가채권을 매입하다. 5 억원, 비율 16.58%, 59 억 4 천만 위안, 비율 13.83%. 1996 전국 기본연금보험기금 수입 1 1765438+7600 만원, 지출 10365438+8700 만원 1997 전국 기본연금보험수입 13379 억원, 지출 12565438+3 억원 사회 보장 일부 적립금 모델 개혁 이후 자금 축적이 해마다 증가하면서 연금 보험 기금은 이제 거액이 되었다. 그것의 투자와 운용은 사회연금보험의 실시 여부뿐만 아니라 우리나라의 기본건설과 자본시장에도 영향을 미친다.

1997 7 월 16' 통일된 기업직원 기본연금보험제도 수립에 관한 국무원의 결정' 은' 기본연금보험은 수지 2 선 관리, 전용금, 횡령과 낭비를 엄금한다' 고 규정하고 있다. 기금 잔액은 2 개월의 지불비용에 해당하는 것 외에 모두 구매하여 전문계좌에 예치해야 하며, 다른 금융과 경영사업에 대한 투자는 엄격히 금지해야 한다. "

위에서 볼 수 있듯이, 규정에 따르면 연금 보험 기금은 은행이나 국채를 구매하여 가치를 보존해야 한다. 그러나 두 방법 모두 가치를 보존하는 목적을 달성할 수 없다. 첫째, 은행 예금의 관점에서 볼 때 1995 의 1985- 1 1/Kloc-0 국채를 보면 국채 품종이 적기 때문에 수익률은 일반적으로 같은 기간 은행 예금 금리보다 약 1% 포인트 높지만 완벽한 2 급 시장이 부족해 은행 예금보다 매력적이지 않다. 연금 기금의 현상 유지도 이를 보여준다. 예를 들어 1994 중 연금과 실업보험기금 누적 잔고 376 억 9900 만원 중 국채 매입은 8 198 만원으로 잔액액의 21.74% 를 차지한다. 1995 년 말 우리나라 국채 잔액은 3300 억 3000 만 원이었고, 그해 구매한 국채는 90 억 5000 만 원으로 그해 자금 잔액의 16.58% 에 불과했다. 주된 이유는 국채 품종이 적고 수익이 낮기 때문이다. 게다가, 인플레이션에 비해 국채 보존 능력이 의심스럽다. 국채를 예로 들면, 1985- 1995 년 동안 국채수익률이 그해 소매상품가격지수를 초과한 것은 5 년, 나머지 6 년 (1985,/KLOC)

출처: "중국 통계 연감" 관련 자료에 따르면; 은행 예금 이자율 데이터는 (1) 주중명, 데이빈귀에서 나온 것이다. 실용금리 지식. 난징 대학 출판사, 1992. (2) 중국 인민은행 기획자금부. 실용금리 수첩. 중국 금융출판사, 1997.p4 1-42.

주: 1 복리와 단리가 계산 결과에 미치는 영향을 제거하기 위해 이 글은 단리 계산의 장기 데이터를 1 년 데이터로 대체한다 (1 년 금리 복리 계산 후의 실제 수익률은 같은 기간 큰 데이터의 단리 실제 수익률보다 낮지 않다).

② 1990 65438+ 10 월 1 4 월 15 까지 연간 이자율1/

② 1 년 이자율은 복리로 계산됩니다. 여기서 1979 는 3.96%, 198 1 은 5.04%, 1982 는

전반적으로, 우리나라 연금 기금 투자 운용의 한계성 때문에 펀드 수익률이 낮고, 한편으로는 펀드 가치가 점차 하락하고, 목표 대체율 (우리나라 목표 대체율 결정은 연금 펀드 수익률이 임금 증가율과 같다는 가정) 이 실현되지 않아 우리나라의 사회연금 보험 제도를 흔들고 있다. 표 1 에서 볼 수 있듯이 연금 펀드 수익률은 임금 증가율보다 훨씬 낮으며, 개인 계좌의 실제 누적액은 목표 누적액에 미치지 못한다. 의존형 보험자금의 투자조합을 제때 조정하지 않고 수익률을 올리지 않으면 우리나라 연금보험은 곧' 분담금 인상률-기업의 부담율, 개인이 보험에 가입할 수 없는-연금보험체계 붕괴' 위기에 빠질 것이다.

둘째, 조정 기관: 중국 연금 보험 기금의 투자 수익률 향상을위한 전제 조건

1. 조정 메커니즘의 전반적인 개념

우리나라 연금보험기금의 사용 현황을 보면 그 사용은 은행 예치와 국채구매로 제한되며 수익률이 낮고 펀드 소유자가 직접 연금보험기금을 사용한다는 것을 알 수 있다. 생산 관계가 고도로 발달하고 생산 분업이 날로 정교해지는 오늘날, 이미 그것의 능력 범위를 넘어섰다. 따라서 펀드 소유자가 펀드 운영자에게 펀드 투자와 운영을 위탁하는 것은 매우 시급하고 필요하다. 따라서, 우리는 연금 보험 기금의 수익을 높이는 현실적인 방법을 분석하기 위해 위탁대리관계를 도입할 필요가 있다.

과거 우리나라 연금보험기금의 사용은 국채 매입과 은행에 예금하는 것으로 제한되었고 전문 투자기관은 전혀 필요하지 않았다. 연금 펀드 투자 도입 위탁 대리 관계는 기관 조정부터 시작해야 한다.

우리나라가 전문 연금보험기금 투자기구가 부족하다는 점을 감안하면 자본시장에 적합한 투자수단의 수가 제한되어 있고, 연금보험기금 운영의 부가 가치 채널도 제한되어 있다. 조정 메커니즘은 부분 수정이 아니라 전체적으로 변경됩니다 (그림 1 참조). ""

우선, 우리는 중국의 도시 연금 보험 제도 개혁에 대한 간략한 역사적 검토를 진행했다. 우리나라는 1984 부터 공기업이 퇴직금 사회조정을 실시했습니다. 최근 몇 년 동안, 이 천변에는 세 가지 큰 진전이 있었다. 첫째, 199 1 6 월, 국무부는' 둘째, 1995 년 3 월, 국무부는' 기업노동연금보험제도 개혁에 관한 통지' 를 발표하고, 기초연금보험료는 기업과 개인이 공동으로 부담하고, 사회통일과 개인계좌를 결합한 제도를 실시해 기본보험, 기업보충보험, 개인저축보험을 포함한 다단계 연금보험체계를 점진적으로 형성하고 있다. 셋째, 1997 년 7 월 국무원이 발표한' 통일된 기업노동연금보험제도 수립에 관한 국무원의 결정' 은 기본연금보험제도가 통일되지 않고 분산되어 있는 문제를 효과적으로 해결하고 사회주의 시장경제체제를 확립하고 사회보험거시통제를 강화하는 요구에 적응했다.

1997 의 통일은 연금보험그룹의 물난리를 바꿔 보험증권이 많고 관리비용이 높은 문제를 효과적으로 해결했다. 새로 설립된 노동사회보장부 (이하 노동보장부) 는 전국사회보험관리기구로서 연금보험기금 소유자의 기능, 즉 펀드법인의 역할을 맡고 있다. 노동사회보장부는 사회보장의 최고 권력기관으로서 연금보험 행정관리와 사업관리의 이중적 책임을 지고 있다. 앞서 언급했듯이 노동사회복지부는 투자 전문가와 시스템에 대한 투자 지식이 부족하기 때문에 직접투자는 반드시 자신의 투자기관을 설립하여 자금의 관리비용을 늘려야 한다. 자본 시장에서 전문화된 투자 기관을 직접 활용하면 위험을 효과적으로 이전할 수 있을 뿐만 아니라 비용을 절감할 수 있다. 전문기관 투자를 위탁하면 서비스의 경쟁력을 높이고 관리의 투명성을 높일 수 있다.

이렇게 연금 펀드 투자가 직면한 기본적인 문제 중 하나는 적절한 투자자를 선택하는 방법이다. 연금 펀드 법인이 선택할 수 있는 투자 기관은 주로 자본 시장의 금융 중개 기관 (예: 은행, 보험회사, 신탁투자회사, 증권중개사 등) 이다. 중국에서는 금융시장이 발달하지 못했기 때문에 연금 펀드의 투자 위험을 효과적으로 낮추기 위해 대형 은행을 사용해야 한다. 보험회사 및 기타 주식제 비은행 금융기관인 사회보장기금 관리국 (이하 사회보장기금국) 을 연금 기금의 전문 투자자로 설립하다. 이 국은 국무원 직속 유한책임회사일 수 있으며, 중국 광대중신그룹과 병행하여 완전히 기업화, 자주경영, 자영업, 자영업, 독립채산을 할 수 있다. 사회재단국은 이사회 지도하의 총지배인 책임제를 실시하여 각지 연금보험기금 규모에 따라 국민경제가 활발하고 연금보험기금 잔고가 많은 지방에 지사를 설립하여 본성 연금보험기금 운영을 직접 총괄할 수 있다. 경제가 활발하지 않고 연금 보험 기금 규모가 작은 서부 지역에서는 Xi, 청두 등 경제중심 도시에 펜스 기관을 설립하여 여러 성의 펀드 운영을 책임지고 새 기관을 설립하기 위해 불필요한 지출을 절약하는 것을 고려해 볼 수 있다. 동시에 사회기반국에 감사회를 설립하다. 사회기국의 감독기관으로서 자금의 사용과 운영을 감독하지만, 사회기국의 구체적인 업무에 간섭하지 않는다. 물론 사회보장국의 주주들은 모두 대형은행과 보험회사로 경제력이 풍부하고 투자 경험이 풍부하기 때문에 경영 부실로 파산하는 것에 대해 일반적으로 걱정하지 않는다.

또 연금기금 투자와 연금보험 관리의 원활한 진행을 위해 사회보장행정감독위원회 (이하 은감위) 와 사회보장사회감독위원회 (이하 사감위) 설립을 고려해 볼 수 있다. 은감위는 정부 감사감독부가 이끌고 금융기관, 은행, 노동, 사회복지부 등 기관 인원이 참여해 감사부에 소속돼 있다. 사회감독위원회는 전국인민대표와 노조가 이끌고 있으며, 회원은 기업, 직원, 민주인사, 전문가 대표를 포함해 각급 인민대표대회 상임위원회에 소속되어 있다. 양대 감독기관의 임무는 연금보험을 포함한 사회보장정책의 제정과 집행, 기금 운영을 감독하는 것이다. 사회보험국의 두 감사회와 감사회는 내외에서 사회보험국을 감독하여 연금보험 기금의 가치 보존과 사회보장의 순조로운 진행을 보장한다.

연금 보험 기금은 전국 기업 근로자의 의식주 생활과 관련이 있으며, 국가 정책은 마땅히 지원해야 한다. 농업발전은행의 운영을 본받아 사회보장은행/보스가 되는 것을 고려해 국가사회보장사업을 지원하는 전문화정책은행으로서 인민은행의 기구설정을 참고하여 상하이 광저우, 광저우, Xi, 난징, 천진, 청두, 우한, 제남, 선양 등에 지점을 설립할 수 있다. 양로보험기금이 예금에 사용하는 부분은 은행에 예치될 수 있고, 양로보험기금은 더 유리한 금리를 줄 수 있으며, 복리에 따라 이자를 계산하고, 양로보험기금 예금보증보조금을 계산할 수 있다. 사회보장은행이 보조금을 지급할 힘이 없을 때 재정으로 적자를 메울 수 있다. 부양보험기금 수익률이 높으면 그해 인플레이션률을 초과하는 부분에서 연금보험 투자위험준비금을 일정 비율로 인출할 수 있는데, 이 충당금은 사회보장은행에 예금해 우대금리를 받을 수 있다. 인민은행은 사회보증은행이 연금보험기금 예금으로 대출금을 지급하는 이자소득감면영업세를 활용해 사회보증은행에 연금보험기금 우대금리에 대한 실질적인 지원을 제공해야 한다. 연금 기금으로 국채를 매입하는 수익률은 일반적으로 은행 예금보다 높지만 인플레이션이 성행하는 오늘날 최소한 이 부분의 국채는 보전과 보조금을 받아야 한다. 사회보장은행이 특별국채를 발행하는 것을 고려해 볼 수 있으며, 사회보장국이 연금보험기금으로 특별히 구독하여 높은 수익률을 줄 수 있다. 의외의 높은 인플레이션이 발생할 때, 연금 보험 기금의 보전을 보장하기 위해 보조금이 지급될 것이다. 사회보장은행의 이익은 사회보장국의 사무용품 구매와 같이 연금보험과 밀접한 관련이 있는 사업을 지원하는 데 사용될 수 있다.

2. 주체-대리인 게임 분석

펀드가 직면한 가장 큰 문제는 이들 투자기관이 펀드 소유자의 투자 의지나 전략에 따라 행동할 수 있도록 보장하는 방법이며, 이는 위탁 대행 관계의 몇 가지 기본적인 문제를 포함한다. 일반적으로 정보 비대칭의 경우 의뢰인과 대리인 사이에 구속력 있는 유효 계약을 맺으려면 다음 세 가지 기본 조건을 충족해야 한다고 생각한다. (1) 대리인은 행동효용 극대화의 원칙에 따라 구체적인 경영행동, 즉 인센티브호환 조건을 선택한다. (2)' 자연' 간섭의 경우 대리인이 계약책임을 이행한 후 얻은 수익은 예정된 수익보다 작을 수 없는 것이 참여의 조건이다. (3) 대리인이 본 계약을 집행한 후 의뢰인이 최대 수익을 거두고, 다른 계약을 채택해도 의뢰인의 수익이 본 계약을 집행하여 얻은 효용을 초과하거나 같게 할 수 없는 것은 이익 극대화의 조건이다.

그러나 위탁대리계약이 미비한 경우 극복하기 어려운 네 가지 어려움이 있어 노동사회사무부와 사회재단국 간의 위탁대리에 잠재적인 위험이 있다. 첫째, 이익이 다르다. 사회보장국은 자신의 이익을 극대화하기 위해 때때로 단기적인 행동을 취하거나 지나치게 모험적인 행동을 취한다. 둘째, 책임은 동일하지 않습니다. 대리인은 연금 보험 기금의 운영권을 가지고 있지만 제한된 손익책임만 진다. 의뢰인으로서 노동사회사무부는 펀드의 운영권을 잃었지만 결국 손익책임을 진다. 이런 불평등한 책임은 대리인으로 하여금 무책임한 결정을 내리게 한다. 세 번째는 비대칭 정보입니다. 대리인의 정보 우세와 정보 획득의 한계 비용이 계속 증가하면서 펀드 운영권을 가진 사회기반국은 동기부여와 의뢰인 (노동사회사무부) 을 속일 가능성이 있어 의뢰인이 대리인을 감독하고 구속하기가 어렵다. 넷째, 계약이 불완전하다. 불완전 계약 하에서 대리인은 항상 허점이 있다. 대리인에 대한 의뢰인의 인센티브를 강화하면 대리인은 수익과 비용을 비교한 후 의식적으로 의뢰인의 뜻에 따라 행동할 수 있다. 고객의 목표 함수가 y = y (x) 라고 가정합니다. 주체의 목표 함수는 X=X(a, w) 이고, a 는 주체의 결정 변수이며, 그의 노력의 정도를 나타낼 수 있다. W 는 의뢰인이나 대리인의 통제를 받지 않는 외생 무작위 변수입니다. 이는 대리인의 관리 품질이 노력과 외부 불확실성에 의해 결정된다는 것을 의미합니다. 1996 노벨 경제학상 수상자 밀리스는 W 가 일정한 경계를 가지고 있다면 W 가 X 에 미치는 영향이 관찰 가능한 범위 내에 있다면 정보가 비대칭이라 해도 의뢰인은 미리 경고하거나 격려할 수 있어 대리인이 낮은 노력 수준을 선택하지 않고 의뢰인과 대리인이 모두 만족스러운 수익 수준을 얻을 수 있다고 지적했다.

자본 시장이 발달하지 않았을 때, 시장에서 선택할 수 있는 투자 수단이 적고, 위험은 분산과 이전이 쉽지 않다. 이때 정부는 연금 기금의 사용 방식과 비율을 규정하는 엄격한 통제 조치를 취했다. 자본시장이 발달하면 대리인은 주로 세 가지 방법으로 연금기금에 투자한다. 하나는 어떤 형태의 연기연금보험증권을 통해 보험계약에 보험료를 지불하는 것, 즉 연금기금을 이용해 생명보험증권을 구매하는 것이다. 두 번째는 재단 회원의 출자를' 분리기금' 이라고 하는 자산조합에 이체하는 것이다. 세 번째는' 동일 펀드' 라고 불리는 다른 펀드 포트폴리오와의 단일 투자 포트폴리오다. 사실, 성공적인 대리점은 이 세 가지 투자 형태의 일정 비율을 추구한다.

사회보장국이 비교비교를 통해 가장 유리한 투자 방식을 선택할 수 있다고 가정해 봅시다. 연금 기금은 은행과 구매국에만 예치되어야 평가절하되고 순이익은-10, 좋은 것과 나쁜 두 가지 자연 상태가 있다고 가정해 봅시다. 중국의 거시경제 상황이 좋기 때문에 상태가 좋은 확률은 0.8 입니다. 사회기반국은 연금보험기금 운영 외에 아무리 노력해도 최대 40 의 수입을 얻을 수 있고, 노력의 비용은 20 이고 순이익은 20 이다. 위탁 대리인 관계에서 펀드 소유자와 경영자는 두 가지 이익 분배 방법, 즉 비례분할 (분석을 용이하게 하기 위해 이 글은 잠시 5 ~ 5 점을 예로 들자면) 과 고정수익이다. 지불 매트릭스는 그림 2 와 같습니다.

비율 (50-50) 공유

참고: ① 운영자의 소득 분배는 노력과 자연의 함수이다. 분석을 용이하게 하기 위해, 이 글은 노력의 일반적인 상황을 간과하고, 경영자가 노력과 비노력의 두 가지 전략만 가지고 있다고 가정한다. 노력은 운영자가 최선을 다해 항상 최적의 포트폴리오 전략을 달성한다는 것을 의미한다. 노력하지 않는 것은 경영자가 여전히 자금을 은행에 예금하고 국채를 매입한다는 것을 의미한다. 두 경우 모두 경영자가 지불하는 노동은 각각 20 과 5 이다. 문제를 단순화하기 위해' 좋아, 하드' 와 함께 펀드 수익은 100,' 나쁜, 하드' 는 -50, 다른 두 가지 경우 (좋아, 하드; 아니, 하드) 모두 0 입니다. 또 소유자가 연금보험기금을 대리인에게 위탁한 뒤 영리활동에 종사하지 않고 펀드 수익은 경영자의 투자수익에서 비롯된다고 가정했다. 경영자가 노력하지 않을 때 계약 제약으로 다른 영리 활동에 종사할 시간이 없다.

② 30 = 50-20, 20 은 경영자의 노력 비용이다.

③- 15 = (- 10)+(-5) 여기서-10 은 연금 기금이 은행 예금과 국채에만 사용될 때의 실제 수익을 나타냅니다. 이 글은 주로 위탁대리 상황을 연구하고 있기 때문에 펀드가 은행 예금과 국채에만 사용되고 전문기관 투자를 위임하지 않는 경우' 자연' 과' 불량' 의 차이를 생략했다. 5. 이 두 가지 방법으로 연금보험기금 관리에 참여하는 노동을 말한다.

④ 40 = 60-20. 경제환경이 좋을 때 열심히 일하는 수입은 100 이다. 경영자가 소유자 40 이외의 보수를 지불하고 20 에서 열심히 일하는 비용을 공제하면 그는 40 을 받게 된다.

⑤-60=0-40-20. 여기서 40 은 경영자가 각 사람에게 지불하는 고정금액이고 20 은 경영자의 고된 비용이다.

그림 2 의 비율 분할이나 고정수익의 이익 분배 모드에서 자연적으로 어떤 일이 발생하든 경영자가 대리계약을 수락하면 경영자의 노력은 항상 노력하지 않는 것보다 낫다는 것을 알 수 있다. 즉 노력하지 않는 전략은 노력이 탈락할 수 있는 엄격한 열세 전략이다. 고정수익 모드에서 1 인당 40 의 수익은-15 보다 크므로' 커미션, 노력' 은 베이시안 내쉬 균형점을 정련하는 것이다. 비례공유법에서는 경영자가 열심히 일하기로 선택했기 때문에 모든 사람의 기대수익은 = 0.8 * 50+O.2 * 0 = 40 이다. 그리고 50,0 도-15 보다 큽니다. 우리는' 위탁과 노력' 이 모든 소유자와 경영자에게 필연적인 선택이라는 결론을 내릴 수 있다. 우리의 추가 연구에 따르면 두 경우 모두 경영자의 예상 수입 (순이익) 은 20 이다. 경영자가 연금 펀드 운영 이외의 업무에 종사하면 최대 20 의 순이익을 얻을 수 있고, 이성적인 경영자가 반드시 위탁대리 계약을 받는 것은 아니다. 그리고 위험을 싫어하는 경영자일수록, 이 계약을 거부할 가능성이 높다.

현명한 업주는 55/50 의 비율을 46/50 의 비율로 변경하여 경영자의 예상 수익을 높일 수 있으며, 모든 업주들은 여전히 경영 (미위탁) 보다 훨씬 높은 수익을 거둘 수 있다. 모든 업주의 고정 수입을 35 로 줄이고 경영자의 예상 수입을 25 로 올리는 것을 고려해 볼 수 있다. 이론적으로 9 개 비율로 나누거나 모든 사람의 고정수익을 5 이하로 낮추거나 5 개 비율로 나누거나 모든 사람의 고정수익을 40 으로 정할 수 있다.

어떤 이익 분배 모델을 선택하느냐에 따라, 게임 과정, 공급 및 수요 상황, 대리인 유형에 따라 비율 또는 고정 수익이 결정됩니다. 우리나라의 현 단계에서 연금 보험 기금의 소유자가 유일하다. 경쟁 매커니즘을 도입하면 연금 펀드 운영자가 더 많아지고, 최종 위탁대리계약은 모든 사람에게 유리하며, 5 ~ 5 개 또는 고정수익 40 에 가까운 몫을 가진 계약이 형성된다. 대리인의 재무 공개와 상대적 독립의 경우 비율 공유는 의뢰인과 대리인이 잉여를 공유하는 가장 효과적인 제도적 장치다. 그러나 기관 (대리인) 이 위험 중립적이라면 노동사회사무부 (의뢰인) 가 위험에 대한 태도에 관계없이 고정수익은 효과적인 방법이다. 상업은행과 기업 간의 게임 과정에서 기업도 고정수익을 받아들이는 방식, 상업은행의 고정수익은 미리 약속한 대출이자로 나타난다. 고정수익이 대리인을 위탁한 후 펀드 소유자가 위험을 성공적으로 전가하여 대리인은 잔여 청구권을 얻었다. 이때 대리인이 극도로 열심히 일하는 것이 가장 좋다. 의뢰인에게 남은 청구권의 분할과 부분 이전이 의뢰인의 이익을 손상시켰지만, 의뢰인 자기관리 기금의 운영과 비교하면 여전히 파레토의 개선이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 자기관리명언) 역동적인 관점에서 볼 때, 대리인이 일부 잔여 청구권을 얻었기 때문에 그의 적극성이 높아졌기 때문이다. 그의 전문 투자 기술을 이용하면 연금 기금의 투자 수익을 높이고 의뢰인에게 자기관리 때보다 더 높은 수익을 얻을 수 있다.

물론 사회보장국은 부양가족 보험 펀드에 투자할 때도 엄청난 위험을 통제하고 전가해야 하기 때문에 보험시장, 특히 장기 생명보험 시장이 이를 충족시킬 수 있다. 사회보장국은 재보험이나 장기 생명 보험 증권을 구입하여 위험을 상업보험 시장으로 이전할 수 있다. 연금 보험 기금 투자의 기본 관리 구조는 그림 3 에 나와 있다.

주목할 만하게도, 기구를 조정하고 사회기반국 등 중점 기관에 상응하는 권리를 부여하는 것은 여전히 기본 전제조건이다. 대리인으로서의 사회기반이 사회의 모든 측면에서 간섭을 받는다면, 그 목표함수에서 W 가 X 에 미치는 영향이 너무 커서 무작위 변수를 일정 범위 내에서 정의할 수 없고, Mirrless 가 없는 기본 전제를 충족시킬 수 없을 정도로 커진다고 생각해 보십시오. 이로 인해 사회 기반 노력과 소득 X 사이의 관계가 모호하여 효과적인 제약 메커니즘을 수립하기가 어렵다.

그림 1 의 요구 사항에 따라 연금 보험 규제 기관을 설립하고 그림 3 의 요구 사항에 따라 운영하면 연금 보험 기금 투자에 좋은 외부 조건과 조직, 인력 준비를 할 수 있습니다. 하지만 펀드 수익률을 높이려면 입법, 인플레이션 통제, 자본시장 발전의 세 가지 측면에서 노력해야 한다. 편폭의 제한으로 이 글은 이 세 가지 측면을 토론하지 않는다.