주민 보증금은 왜 계속 늘어날까요?

최근 발표된 1월 금융자료에 따르면 1월 위안화 예금은 6조8700억위안으로 전년 동기 대비 3조5000억위안 증가했고, 신규 추가 규모도 월간 최고치를 경신했다. . 이 중 가계예금은 6조2000억위안 증가했고, 비금융기업예금은 7155억위안 감소했고, 재정예금은 6828억위안, 비은행금융기관 예금은 1조1000억위안 증가했다.

주민 보증금은 왜 계속 늘어나는 걸까? "초과예금"은 "초과저축"을 의미하나요? '과잉 저축'이 저절로 소비 모멘텀으로 바뀔까? 이는 시장의 관심의 초점이 되었습니다.

1월 주민 예금의 새로운 규모가 한 달간 최고치를 기록했습니다

GF 증권의 수석 거시 분석가인 Zhong Linnan은 주민 예금이 6조 2천억 위안 증가했다고 믿습니다. 세 가지 주요 이유는 다음과 같습니다. 첫째, 올해 1월 신용 개시로 인한 예금 총액이 상대적으로 높았습니다. 위안화 대출이 4.9배 증가했습니다. 1월에는 1조 위안으로 전년 동기 대비 9227억 위안 증가해 한 달 만에 사상 최대 신용 공급을 기록했다.

또한 기업들은 춘절 전에 급여상여금을 지급하기 때문에 기업예금이 주민예금으로 대량 이체돼 2017년 이후 주민예탁금 증가세를 증폭시킬 것으로 보인다. 1월에는 "신용 좋은 시작 + 춘절 보너스"가 있으며 "두 가지 요소로 주민 예금 증가액이 최소 3조 위안입니다.

2017년부터 2022년 1월까지 주민 예금은 각각 3조1300억위안, 8676억위안, 3조8600억위안, 4조2400억위안, 1조4800억위안, 5조4100억위안 증가한 것으로 나타났다. 그 중 2018년과 2021년은 각각 8,676억 위안과 1조 4,800억 위안에 불과해 상대적으로 낮은 편이다. 춘절이 2월 중순에 있고, 기업 상여금이 2월 초에 하락해 2월 주민 예금에 주로 영향을 미친다.

종린난은 세 번째 이유는 주민들의 주택 구입 의지와 내구재 소비가 크게 회복되지 않아 주민 부문에서 기업 부문으로의 예금 반환에 영향을 미치기 때문이라고 지적했다.

선완 홍위안 증권(Shenwan Hongyuan Securities)의 수석 거시 애널리스트 친 타이(Qin Tai)는 예금 구조 측면에서 1월 주민 예금과 기업 예금이 각각 전년 동기 대비 각각 7,900억 달러와 6,845억 달러 증가했다고 믿고 있다. 이는 대출이 예금을 창출하는 반면 주민들은 여전히 ​​금융상품 구매에 의욕이 덜하고, 춘절 전 상여금으로 가져온 예금이 은행 대차대조표에 그대로 남아 있다는 점을 보여준다.

비은행 금융기관 예금은 전년 동기 대비 1조2000억 가까이 증가해 주식시장 회복이 주민 자산배분에 새로운 매력을 급속히 형성하고 있음을 보여준다. 시장에서는 2023년에는 '과잉 저축'이 저절로 소비 모멘텀으로 전환될 것이라는 관측이 나온다.

절상증권 거시경제학 리차오팀은 1월 예금구조에서 가계예금과 비은행예금이 가장 큰 기여를 했다고 지적했다. 이 가운데 가계예금 증가는 주로 급여지급에 따른 것으로 나타났다. 연휴 전 기업 예금으로 인한 기업의 혜택 거주자 계좌로의 이체로 인한 영향 신규 금액과 비은행 예금의 전년 대비 증가는 전년도보다 훨씬 높습니다. 주식시장과 관련해서는 올해 1월 주식시장이 강세를 보였고, 증권사 고객마진도 비은행 예금으로 활용됐다.

'초과예금'은 '과잉저축'을 의미하는 걸까?

1월 엄청난 액수였던 주민예금의 향후 방향이 최근 시장에서 화제가 되고 있다. .

여기서 먼저 짚고 넘어가야 할 점은 '초과예금'이 '과다저축'을 의미하는 것이 아니라는 점이다. 저축과 예금은 신용과 화폐사회에서 서로 다른 개념이다. 과거 데이터를 보면 저축 증가가 반드시 예금 증가와 일치하는 것은 아닙니다.

Western Securities의 수석 거시 분석가인 Bian Quanshui는 2022년에 주민 예금이 크게 증가할 것이지만 2022년 주민 예금의 증가는 주민 저축과 같지 않을 것이라고 지적했습니다. 주민의 자산배분에 큰 영향을 받습니다. 주민 신규예금은 주민 저축뿐 아니라 주택구입 지출의 급격한 감소, 주민 자산이 주식시장, 자금, 재무관리에서 정기예금으로 이동한 데서 비롯됐다. 2022년 주민 저축은 2021년 대비 1조 8500억 위안 증가할 것으로 예상된다. 이는 신규 주민 예금 증가폭보다 훨씬 낮은 수준이다.

그러나 '초과예금'과 '초과저축' 사이에는 필연적인 연관성도 있다. 광동증권 수석 이코노미스트 Luo Zhiheng은 "과잉 예금"의 일부는 진정한 의미의 "과잉 저축"이고, 주민들은 소비를 줄이고 저축을 늘리는 부분은 가계 부문에 이어 "예금의 반환"이라고 믿습니다. 자산배분 조정에 따른 주택구입 감소, 금융상품 환매 등으로 인해 총자산 중 기타투자 비중이 감소하고 은행예금 비중이 증가하였습니다.

예금 과잉은 주로 소비 감소, 주택 구입 지출 감소, 금융 상품 환매 등에서 발생한다. 추산에 따르면 주민의 소비가 감소하고 예방적 저축이 늘어나 약 1조5000억 위안이 발생했고, 주민의 주택구입 지출이 약 3조 위안 감소해 금융시장 변동에 약 2조5000억 위안이 기여했다.

'초과예금'과 '초과적금'은 어디로 갈까?

뤄지헝은 과잉예금으로 인해 주민들의 소비력이 높아졌지만, 과잉예금 중 일부만 소비에 쓸 수 있다고 지적했다. 주택구입 지출 감소 및 금융상품 환매로 인한 초과예금은 입주민의 자산배분 행태에 속하며 향후 주택구입 및 기타 투자에 재 활용될 예정입니다.

과도한 저축이 소비 회복을 위한 재정적 지원을 제공했지만, 지난 3년간 주민들의 불확실성과 위험에 대한 인식이 크게 변화해 단기간에 빠르게 소비 의욕을 높이기는 어렵다. 부스팅에는 과정이 필요하며, 소비 반전에 대해 너무 큰 기대를 해서는 안 됩니다.

올해 전반적인 소비 추세는 크게 회복될 것으로 예상됩니다. 구조적으로 서비스 소비는 상품 소비보다 탄력적입니다. 그러나 주민소득 증가, 소비의지, 빈부 양극화 등의 요인으로 인해 소비는 여전히 잠재추세 수준보다 낮을 수 있어 추가적인 정책적 지원이 필요하다.

리차오 팀은 2020년부터 2022년까지 주민초과저축액이 3조9800억원에 달할 것으로 추산하고 있다. 2023년 주민적금 풀이 실물경제와 자본시장으로 유입될 것으로 예상된다. 현재 우리나라 경제분야에서는 다양한 정책의 핵심이 민생분야에서 공동번영을 도모하고 비용을 절감하는 데 중점을 두는 것입니다.

국련증권연구소의 양링시우(Yang Lingxiu) 공동소장은 주민들이 부동산 할당을 줄임으로써 발생하는 초과 저축이 주식시장에 추가 자금을 가져올 것으로 예상된다고 말했다. 일각에서는 “주택은 투기가 아닌 생활을 위한 것”이라는 정책 차원을 내세워 주택가격 시장이 약화되면서 주민들의 부동산 배분에 대한 비용 효율성이 떨어지고 과잉 저축도 어려울 수 있다는 입장이다. 부동산 시장에 대량으로 진출하기 위해 금융상품 수익률이 하락하면서 주민들의 투자채널이 부족하거나, 주민들의 과잉 저축 자금이 시장에 진입하도록 유도합니다. 반면, 현재 A주의 밸류에이션은 낮은 수준이고, 주식 및 채권수익률도 높은 수준이어서 주식자산의 매력이 더욱 높아지고 있습니다.

국신증권의 왕카이 최고 전략 분석가는 주민의 초과 저축이 주식 시장을 자극할지는 절대 금액이나 비율이 아니라 위험 성향이 높은 투자자가 시장에 진입하는 시점에 달려 있다고 믿습니다. .