주식시장이 곰 시장을 만났을 때, 많은 사람들이 손해를 봤는데, 그 손해를 본 돈은 모두 어디로 갔는가?

올해의 A-share 시장은 각종 불복을 전문적으로 관리한다. < P > 는 12 원짜리 구이저우 마오타이에서 99 배의 시장수익율인 항서약, 그리고 3 억 시가의 간장주에 이르기까지 다양합니다. < P > 어떤 백마주가 당신을 실망시킬 수도 있고, 소비업계의 핵심 자산만이 꾸준한 행복입니다. < P > 하지만 전통적인 가치 평가 상황으로 볼 때, 대형 소비판은 PE (P) 와 PB (P) 중 어느 것도 싸지 않다.

① 식품음료업계의 PE 는 32.17 배, 역사 백분위 68%, PB 는 6.5 배,

② 세분백주판 주가수익률은 32.17 배로 역사적 평균치보다 훨씬 높다.

소비주의 평가가 너무 높습니까? < P > 캐세이 패시픽 군안 소매팀은 최근' 소비 선두에 고착하고 중국 성장을 공유한다' 고 발표해 소비주 가치 평가 논리의 변화를 상세히 분석했다. < P > 본문 ***233 자, 예상 읽기 시간 1 분, 본문 하단으로 당겨 이 글의 핵심 관점을 읽을 수 있습니다.

미국' 예쁜 5' 기억나? < P > 소비 백마주가 과대평가인지 여부를 검토하기 전에, 우리는 먼저 미국의 197 년대 초' 아름다운 5' 시세를 되돌아보는 것이 좋다. < P > 소위' 예쁜 5' 은 미국이 196 년대 말부터 7 년대 초까지 뉴욕 증권거래소에서 추앙받고 있는 5 마리의 대주를 뜻하며, 이들 중 우리가 아직도 잘 알고 있는 소비 브랜드 (예: 맥도날드, 코카콜라 등) 가 많다. < P >' 예쁜 5' 의 주요 특징 중 하나는 높은 이윤, 높은 PE 가 동시에 존재하고' 비싼 좋은 주식' 으로 직역하는 것이다. < P > 1971 년부터' 예쁜 5' 주가와 평가수준이 급속히 상승하면서 1972 년 말 평가액 중 4 배가 넘었고, 가장 높은 폴라로이드 회사의 평가액은 9 배가 넘었고, 같은 기간 스탠다드 5 중 가치는 12 배에 불과했다. < P > 하지만 반면에' 예쁜 5' 의 투자 수익률도 놀랍다. 197 년 6 월부터 1972 년 말까지' 예쁜 5' 지수가 누적 89% 상승하여 스탠다드 5 에 비해 35% 의 초과수익을 얻었다. < P > 중국을 반관하는 현재 소비판의 가장 큰 쟁점은 의심할 여지 없이' 평가가 너무 높은가' 이다. < P > 우리는 소비업계가 일정 단계로 발전할 때 그 선두에 대해 단순히 PE (주가수익률) 에 따라 평가수준을 판단해서는 안 된다고 생각한다.

2 소비자 주식 평가 모델이 변화하고 있습니다. < P > 기술적 측면에서 소비자 업계의 평가 시스템이 PE 모델에서 DDM 모델로 전환되고 있다고 생각합니다. 그 뒤에는 자본시장의 소비업계에 대한 이해가 진화하고 있다. < P > Dell 은 잘 알려진 네슬레 회사를 예로 들어 개발 주기의 가치 평가 모델 전환을 분석합니다. < P > 세계화 식품 거물인 네슬레는 1989-2 년 급속한 발전기에 처해 있으며, 이 단계에서 PE 평가는 안정적으로 상승합니다.

2-28 년, PE 평가는 매출 증가와 동시에 변동했습니다.

29 년부터 네슬레는 인수 통합을 통해 비즈니스 부문과 제품 브랜드가 지속적으로 성장하고 개선되어 고도의 내생 성장을 이루며 가치 프리미엄이 점점 더 두드러지고 있습니다. < P > 217 년 네슬레의 PE 는 사상 최고 수준인 35 배에 달하며 투자자들에게 풍성한 수익을 가져왔다. < P > 이 사례에서 볼 수 있듯이, 소비재 기업들이 확고한 경쟁 우위와 지속적인 수익성을 확립한 후에는 평가가 떨어지지 않고 오히려 최고치를 경신할 것입니다. < P > 전체 해외 시장을 살펴보면 소비 선두가 성숙기에 접어들면서 수익과 순이익 증가율이 둔화될 수 있지만 평가 수준은 떨어지지 않는다. < P > 소비 선두가 일단 충분히 깊은' 호성' 을 세우면 꾸준한 성장, 시장 점유율 상승, 이윤 개선, 지속적인 배당 등을 통해 평가 수준을 지탱할 수 있다.

3 기관 포단 소비 선두가 사상 최고인 < P > 는 현재 중국 2 급 시장에서 대소비업계의 평가가 싸지는 않지만 많은 기관 자금이 여전히 높은 구성 열정을 유지하고 있다. < P > 국내 자금 배분의 관점에서 백마 소비 구성 열정은 전례 없는 수준에 이르렀다. < P > 해외자금 배분의 관점에서 MSCI 는 세 번째로 A 주를 인상해 비중을 높이고 북상자금은 유입을 가속화하고 대소비업계가 배치 1 위를 차지했다. < P > 시장을 살펴보면 소비주가 특히 큰 자금의 주목을 받고 있다는 것을 쉽게 알 수 있습니다. 그 배후의 원인을 분석해 보면,

1, 비즈니스 모델이 명확하고, 재무 내용이 간단하고, 경제 하행기가 더 헤지속성 < P > 소비주식그룹 시세가 언제 끝날까요? < P > 는 여전히 미국의' 예쁜 5' 을 예로 들어' 예쁜 5' 시세가 종착되는 세 가지 주요 이유가 있다.

1) 미국의 큰 재정 적자와 신용확장이 높은 인플레이션 거품을 축적하고, 식량위기가 CPI 상승을 촉발하고, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 은 통화정책 긴축을 가속화해야 한다.

2)1973 년 석유 위기가 터져 인플레이션이 더욱 악화되고 원자재 비용 상승이 기업 수익을 침식하고, 기업 모금리와 흑자가 모두 하락하고, 주식시장이 소에서 곰으로 바뀌었다. (

3) 1973 년부터' 예쁜 5' 의 흑자 증가와 ROE 가 하락하기 시작하면서 이윤 안정성이 시장의 의혹을 받고 있다. < P > A 주식기관의' 포단 난방' 현상은

1) 소비 수도꼭지 실적이 예상보다 낮았지만 현재 구이저우 마오타이, 오양액, 글리전기, 메이디그룹 등 백마주 수입과 순이익이 안정적으로 성장하고 있다. (

2) 미국' 예쁜 5' 처럼 A 주는 중미마찰 전면 업그레이드나 글로벌 경제 절벽식 쇠퇴와 같은 큰 외부 변동을 겪었지만, 현재로서는 확률이 매우 낮다.

두 경우 모두 현재로서는 가능성이 적다.

이후 구성 방법 ？ < P > 후속 구성에서는 두 가지 주요 노선에서 투자 기회를 발굴하는 것이 좋습니다.

1) 공급 효율성: 경영 효율성, 실적 성장 건전, 경쟁 우위가 뚜렷한 선두 기업은 중소기업의 시장 점유율을 압박함으로써 지속적으로 성장할 것으로 주목된다.

2) 수요에 따른 배당금: 3 ~ 4 선 시장에는 여전히 엄청난 소비 수요 배당금이 존재하고 있으며, 트랙의 성장, 업계 논리, 수익끝이 모두 지탱하고 있는 기업, 특히 전략 중심이 저선급 시장으로 확장되고, 자체 관리 및 비용 우위를 통해 시장 점유율을 높일 수 있는 선두 기업에 대해 낙관적이다. < P > 이 글은

1 이 전통적으로 큰 소비판이 더 이상 싸지 않다는 결론을 내렸다.

2 그러나 소비업계가 일정 단계로 발전한다면, 그 용두주는 단순히 PE (주가수익률) 에 따라 평가 수준을 판단해서는 안 된다.

3 소비자 업계의 평가 시스템이 PE 모델에서 DDM 모델로 전환되고 있습니다. 소비 수도꼭지가 일단 충분히 깊은' 해자' 를 세우면 꾸준한 성장, 시장 점유율 상승, 이윤 개선, 지속적인 배당 등이 그 가치 수준을 지탱하기에 충분하다.

4 국내 자금과 해외자금은 대소비업계에서 높은 구성 열정을 유지하고 있다. 소비주가 큰 자금에 사랑받는 이유는 업무 모델이 명확하고, 재무 내용이 간단하며, 경제 하행기에 더욱 피난성이 있기 때문이다.

5 소비주식그룹 시세는 단기간에 쉽게 깨지지 않는다. 후속 구성, 공급 측면에서 선두 기업에 초점을 맞춘다. 수요로 볼 때, 성장성, 업계 논리, 수입측이 모두 지탱하고 있는 기업에 초점을 맞추고 있다.