자금 과잉투자에 대한 대책은 무엇인가요?

자금 과잉투자 대책은 무엇인가

과잉투자란 기업의 가치에 적합하지 않은 투자기회를 받아들이는 것을 의미하며, 특히 순현재가치가 낮은 프로젝트 등에서 더욱 그렇습니다. 0보다 높아 자본배분의 효율성으로 인한 비효율적인 투자의사결정행위를 감소시킨다. 펀드 과잉투자에 대한 대책에 대해 알려드리고자 합니다. 도움이 되었으면 좋겠습니다!

과잉투자의 원인

(1) 펀드 과잉투자로 인한 운용자의 일탈 위탁 및 대리 소유자의 재정적 목표는 소유자의 잘못된 재무 감독으로 인해 형성됩니다.

두 권력이 분리된 현대 기업 시스템에서 운영자는 자신의 개인적인 목표(예: 여가, 개인 제국, 금전적 이익 회피 등)를 추구합니다. 위기, 높은 보너스) 소유자의 재정적 목표에서 벗어나게 되며 소유자와 운영자 간의 대리인 갈등이 불가피합니다. 예를 들어 관리자는 전성기 때만큼 많은 노력을 기울이지 않습니다. Jensen은 관리자들이 더 많은 자산을 통제함으로써 개인적인 이익을 얻을 수 있기 때문에(예: 친척 설치, 프로젝트 계약자 선택 시 임대료 추구, 자재 조달 등에서 리베이트를 받는 행위 등).

(2) 운영자가 미래 투자 전망에 대해 과신하여 발생하는 맹목적인 투자

일부 관리자는 성격이 과신하고 거시 경제 및 산업 전망에 대해 지나치게 낙관하는 경우가 있습니다. 의사 결정에서 성공을 이루기 위해 서두르고 의사 결정이 충분히 민주적이고 절차적이며 과학적이지 않아 '추세를 따르는' 투자가 확산되고 있습니다. Hao Ying et al.(2005)은 행동재무적 관점을 바탕으로 우리나라 상장기업 고위임원의 과신이 실제로 나타나는 것과 기업의 투자결정과의 관계에 대해 이론적 분석과 실증적 검증을 실시하였다. 연구 결과에 따르면, 첫째, 주식 인센티브를 시행하는 상장 기업 중 고위 임원의 약 4분의 1이 과신 행동의 특징을 가지고 있습니다. 는 유의미한 양의 상관관계가 있으며, 셋째, 자기자본조달 규모가 감소할수록 과신경영진의 투자의 현금흐름 민감도가 높아집니다. 넷째, 상장기업의 고유한 지분구조 및 지배구조입니다. my country 구조상 기업 투자 결정에 대한 고위 경영진의 과신은 배분 효율성이 낮은 과잉 투자 행위로 이어질 가능성이 높습니다.

(3) 부적절한 재무 평가 및 오너 인센티브로 인한 투자 규모 선호

현재 중국 기업의 성과 평가 및 인센티브에서는 순이익의 절대 수치가 매우 자주 사용됩니다. . 높음, 일부 관리자가 개인적인 효용을 위해 투자에 열중하게 만듭니다. 프로젝트의 실제 수익률이 주주가 요구하는 수익률보다 낮은지 여부는 중요하지 않습니다. 0보다 크면 효과적으로 증가할 수 있습니다. 순이익을 늘리고 관리자의 개인적 효용을 높입니다.

기업의 과도한 투자로 인한 피해는 주주의 귀중한 자본을 낭비할 뿐만 아니라, 기업의 가치를 훼손시켜 기업의 실적 저하로 이어진다.

기업의 과잉투자를 방해하는 요인 분석

업계의 생산능력 과잉 현상은 기업의 해당 산업에 대한 과도한 투자에서 비롯된다. 기술경쟁이나 환경 등이요. 이 히소카들은 동시에 많은 경쟁자들을 끌어모으고 있습니다. 기업은 투자 결정을 내릴 때 이러한 관련 요소를 주의 깊게 연구해야 합니다.

1. 기술적 요인

규모의 경제

많은 산업에서 더 나은 이익을 얻으려면 생산 능력이 특정 규모에 도달해야 합니다. 규모의 경제로 인해 기업은 역량을 확장하기 위해 경쟁하게 되었고, 이는 업계의 생산 능력 과잉으로 이어졌습니다. 기술의 발전으로 규모의 경제가 더욱 중요해지면 과잉 생산 능력은 더욱 심화될 것입니다. 예를 들어, 해상 운송 산업의 경우 기술 발전으로 인해 운영 비용이 가장 낮은 유조선의 용량이 1950년대 50,000톤에서 1970년대 300,000톤으로 증가했습니다. 유조선의 톤수를 확대했으며, 이는 결국 해상 운송 능력의 초과로 이어졌습니다.

기술의 변화

비용을 절감하는 신기술이 나오면 기업들은 이에 투자하기 위해 경쟁을 벌이고, 신기술의 생산능력은 기업이 이를 활용하기 전까지 급속히 과잉으로 확장된다. 오래된 기술이 압착됩니다. 신기술에 대한 과도한 투자도 제품 가격 하락을 초래해 제거 과정을 더욱 치열하게 만든다. 예를 들어, 1960년대 후반 저압 메탄올 생산 공정의 출현으로 갤런당 메탄올 가격은 1970년 27센트에서 1969년 10센트로 떨어졌습니다. 그리고 1973년에는 그 중 절반이 파산했습니다. 실패

숙련된 기술

특정 제품을 많이 생산할수록 경험이 풍부해지고, 숙련도가 높아지는 회사입니다. 숙련된 기술의 이점을 누릴 수 있습니다. 그런 기업은 항상 기술 우위를 유지하는 등 가능한 한 빨리 투자를 확대하고 싶어합니다. 예를 들어, 전자 메모리 산업의 경우 일본 제조업체는 기술 우위를 확장하기 위해 역량 확장에 막대한 투자를 했으며 이는 업계의 과잉 생산을 초래했습니다.

2. 경쟁 요인

능력 점유율

항공 운송 산업과 같은 일부 산업에서는 특정 기업에 대한 고객 수요가 기업의 능력 점유율에 따라 달라집니다. . 외국에서는 일반적으로 더 많은 항공편을 보유한 항공사가 더 높은 시장 점유율을 차지하고 배송 가격을 통제합니다. 이로 인해 여러 회사가 여객기와 항공편을 늘리게 되었고, 모든 회사가 이렇게 하면 의심할 여지 없이 자멸하게 될 것입니다.

새 시설과 기존 시설

고객은 업데이트를 좋아하는 경향이 있습니다.

예를 들어, 호텔 산업에서는 현대적인 시설에 대한 고객의 선호로 인해 다양한 호텔 소유주가 현대적인 고급 호텔을 짓게 되었습니다. 호텔은 고객 감소와 공실률 증가라는 딜레마에 빠졌습니다.

새로운 회사가 진출했습니다. /p>

신규 기업의 대규모 유입은 업계 과잉 생산의 중요한 원인입니다. 예를 들어, 일본 기업의 진입은 미국 DRAM 산업에 과잉 생산을 초래했습니다. 비회원 석유회사의 신설로 OPEC은 딜레마에 빠졌다. 시장에 진입하기 위해 새로운 기업은 기존 기업보다 투자하려는 충동이 더 강합니다. 과도한 투자가 가격 전쟁과 산업 쇠퇴로 이어진다면, 신규 기업은 신규 투자를 잃게 된다. 오래된 기업은 새로운 투자를 추가할 뿐만 아니라 기존 생산 능력도 포함합니다.

투자 의사를 숨기는 것

기업들이 서로의 투자 동향을 파악하지 못해 위기를 초래할 수 있다. 많은 기업들이 같은 분야에 동시에 투자하고 있기 때문이다. 기업은 다양한 채널을 통해 투자 의사를 밝힐 수 있지만, 많은 기업은 이를 비밀로 유지하는 것을 선호합니다. 예를 들어 부동산 개발업의 경우 개발회사는 일반적으로 지가 상승을 피하기 위해 개발 계획을 발표하지 않고 조용히 토지를 매입한다. 그 결과 여러 회사가 같은 장소에 같은 건물을 짓는 경우가 많아 토지 매입이 완료되고 개발 계획이 공개되면 누구도 중단하지 않아 과도한 투자가 불가피하게 된다.

부풀려진 투자 기대

특정 산업에 대한 투자에 대한 기업의 낙관론은 서로 영향을 미치며 결과적으로 부풀려진 투자 기대를 낳는다. 한 기업이 단기적인 과잉 생산 능력에 대해 우려하고 있습니다. 예를 들어 반도체 산업의 경우, 일본 기업들은 장기적인 수익성 개념을 바탕으로 일시적인 손실을 감수하고 과도한 투자를 하려는 경향이 있습니다. 반대로 단기 이익을 추구하는 기업은 일시적으로 생산능력이 과잉되는 지역에는 투자하지 않을 것이다.

3. 기타 환경적 요인

과세 변화와 은행 이자율 하락은 투자 증가를 크게 자극할 것입니다. 금융 비용과 세금의 감소는 새로운 투입물 형성에 기여했지만 기존 기업의 이익에 해를 끼쳤습니다. 왜냐하면 금융 비용과 세금이 감소함에 따라 기존 고정 자산의 가치가 감소하기 때문입니다.

정부 자금 지원 및 제한. 고용 수준을 유지하고 선도 산업의 발전을 촉진하기 위해 정부는 종종 특정 산업에 대한 신규 투자에 자금을 지원합니다. 예를 들어, 정부는 조선 산업에 보조금을 지급하고 저가의 대용량 유조선을 시장에 출시합니다. 이에 따라 정부도 특정 업종에 대한 제한 정책을 시행할 예정이다.

투자 결정은 종종 딜레마에 직면합니다. 회사가 투자하지 않고 경쟁자가 투자하면 회사는 기회를 잃고, 모두가 동시에 투자하면 산업 전체가 쇠퇴하게 됩니다. 기업은 투자 결정을 내릴 때 다양한 요소를 종합적으로 고려해야 합니다.

과잉 투자에 대한 정부 대책

(1) 관리자 상벌 메커니즘 최적화

관리자는 투자자로부터 위탁받아 기업을 운영, 관리하고 통제권을 갖는다. 기업의 자산에 대해. 기업 소득은 관리자의 노력과 관련이 있습니다. 동일한 조건에서 관리자가 더 열심히 일할수록 기업 소득은 더 좋아질 것입니다. 기업은 관리자와 주주의 목표를 일관되게 만들고 인센티브 효과를 달성하기 위해 인센티브 메커니즘을 설계해야 합니다. 관리자가 더 열심히 일할수록 관리자와 주주의 이익도 높아집니다. 즉, 인센티브 메커니즘은 기업 가치 극대화를 지향하는 경영자들이 사적 이익을 지향하는 경영자보다 더 큰 수익을 얻을 수 있도록 경영자의 사리사욕을 약화시켜야 합니다. 소유주와 경영자의 이해관계를 일치시키고 집중된 소유권을 모니터링하면 주요 이해관계자 간의 이해상충을 완화하여 과도한 헌신을 방지할 수 있습니다. 관리자 보상은 관리자가 비즈니스의 잔여 수익을 공유할 수 있도록 하는 동시에 비즈니스 성과와 연결되어야 합니다. 우리나라가 공포한 '상장기업 지분 인센티브 운영 및 관리에 관한 대책(시범)'은 상장기업이 지분 인센티브를 시행하기 위한 지침을 제시하고 있다. 현재 일부 회사에서는 고위 경영진에게 지분 인센티브를 제공하고 있습니다.

처벌은 관리자가 실수를 가능한 한 적게 하도록 촉구하는 부정적인 인센티브입니다. 관리자가 처음 취임했을 때 그는 책임 채권을 제출해야 했습니다. 임기가 만료되면 관리자의 계약 이행 여부와 전반적인 거시 경제 환경에 따라 보증금의 일정 비율을 환불하거나 공제합니다.

관리자에 대한 보상과 처벌은 긍정적인 인센티브를 기반으로 하고 부정적인 인센티브로 보완되어야 합니다. 운용사의 보상 및 처벌에 관한 정보는 언론을 통해 투자자에게 운용사의 능력과 성과 상태를 알릴 수 있도록 해야 합니다. 이는 경영자에 대한 일종의 여론 감독으로서 평판 효과를 창출할 수도 있다. 상장회사가 기업 성과와 관리자 상벌 정보를 대중에게 공개하면 관리자의 행동을 감독하는 평판 메커니즘이 점차 형성될 것입니다.

(2) 지분구조 최적화 및 기업지배구조 개선

상장기업의 질을 종합적으로 개선하고 과도한 투자를 억제하기 위해서는 지분구조 최적화 및 기업지배구조 개선이 필요하다 . Richardson(2006)은 1998년부터 2002년까지 미국 상장기업의 데이터를 사용하여 실증적 연구를 수행한 결과, 지배구조가 과잉투자를 효과적으로 감소시키고, 사외이사가 있는 대기업의 경영자들은 과잉투자 가능성이 낮다는 것을 발견했습니다.

'한 회사가 지배'하는 상황을 바꾸려면 국유지분을 줄여야 한다. 한편으로는 경쟁산업에서 완전히 철수하고, 다른 한편으로는 전략적 기관투자자를 도입하고 국유지분 비중을 희석할 것이다. 지나친 자기자본 집중 상황은 기관투자자의 적극적인 육성으로 바뀔 수 있다. 기관투자자는 기업의 운영과 경영을 감독할 동기와 능력을 가지고 있다. 지분구조를 최적화하고 이사회를 재편하여 대주주가 회사를 지배하는 상황을 바꾸고 과도한 투자를 억제합니다.

이사회는 기업지배구조의 핵심기관이다. 기업지배구조 개선을 위해서는 이사회 구성을 무시해서는 안 됩니다. 이사회는 대주주총회가 될 수 없습니다.

미국의 경험을 토대로 이사회는 사외이사가 지배해야 한다. 우리나라 상장회사는 사외이사 제도를 시행해야 하는데, 상장회사 이사회에는 사외이사 1/3 이상이 필요합니다. 실제로 상장회사는 공식적으로 이 기준을 충족하지만 사외이사는 진정한 "독립적"이거나 "합리적"이지 않습니다. "독립적"이 되려면 이사 지명부터 시작해야 하며, "분별있게" 되려면 이사 자격에 주의를 기울여야 합니다. 이사 추천을 담당할 사외이사후보추천위원회를 이사회 내에 설치해야 한다. 사외이사의 자격을 판단하기 위해 이사 자격인증제도의 구축을 고려할 수 있습니다. 사외이사의 보수 문제도 심각하게 고려해볼 문제다. 사외이사는 상장회사로부터 보수를 받는 동시에 기업의 업무를 감독하기 때문에 감독실패로 이어지기 쉽습니다. 규제기관은 사외이사가 상장회사로부터 직접 보수를 받지 않도록 각 상장회사가 일정한 방식에 따라 지급하는 사외이사 보수기금을 설치하는 것을 고려할 수 있으며, 이는 감독기능 수행에 도움이 될 것입니다. 사외이사는 전문자격 인증제도를 시행한 후 보수 인상도 고려할 수 있다. “공짜 점심은 없습니다.” 사외이사 보수 인상으로 더 이상 상장이사가 아닌 사외이사로서의 책임을 맡을 수 있게 됐다.

프로젝트를 착수할 수 있는지에 대해서는 금융, 법률, 시장, 전략 등 다양한 측면이 관련됩니다. 외부인으로서 사외이사는 만능 전문가가 될 수는 없지만 ( 그녀) 전문가의 힘을 활용할 수 있습니다(예: 심사를 수행하기 위해 전문 기업 인력을 고용). 의사 결정 실행 및 과잉 투자에 대한 효과적인 통제.

(3) 자본 시장 개발 및 금융 도구 혁신

금융 제약은 과잉 투자의 원인입니다. 자본 시장을 개발하고, 금융 도구를 혁신하고, 자금 조달 제약을 완화하여 과도한 투자를 억제합니다.

상장 문턱을 낮추고, 더 많은 자격을 갖춘 고품질 기업의 상장을 허용하는 것이 필요합니다. 동시에 실적이 악화된 기업을 적시에 상장폐지하는 대책도 마련해야 한다. 이는 실적이 악화된 기업에 대한 처벌이자 다른 기업에 대한 경고이기도 하다.

부채는 과도한 투자를 효과적으로 억제할 수 있다. Jensen(1986)은 "부채 통제 가설"을 제안했습니다. 그는 부채가 배당금을 대체하고 관리자가 통제하는 잉여현금흐름을 감소시키고 대리인 비용을 줄일 수 있다고 믿었습니다. 그러나 우리나라의 은행대출은 기업에 '강한' 제약을 가하지 않으며, 특히 회사채가 이제 막 시작되어 부채의 거버넌스 효과가 크게 감소하고 있습니다. 우리나라 국유은행의 주식개혁은 기본적으로 완료되었으나 전면적인 시장지향적 운영에는 시간이 걸릴 것이며 대출에 대한 엄격한 규제도 점차 진전되어야 합니다. 국가는 회사채시장 발전에 더욱 힘을 모아 주식 위주, 채권 위주라는 비정상적인 자본시장 구조를 바꿔야 한다.

(4) 정보 공개 강화 및 기업 투명성 향상

정보 비대칭으로 인해 자본 비용이 증가하여 기업 관리자가 잉여 현금 할당을 꺼리고 회사에 머물거나 회사에 머물게 됩니다. 과잉 투자도 마찬가지입니다. 정보 비대칭은 투자자에게 정보 불이익을 주고 감독 비용을 증가시켜 관리자의 과잉 투자 경향을 악화시킵니다. 따라서 기업 정보 공개를 강화하고 기업 투명성을 제고하면 기업의 과잉 투자 행위를 억제할 수 있습니다.

정부 규제 기관은 한편으로는 정보 공개 시스템을 개선해야 하며, 다른 한편으로는 감독을 강화하고 상장 기업이 기업 정보를 진실하고 시기적절하며 완전하게 공개하도록 촉구해야 합니다. 정보 공개는 사실이어야 하며, 허위 공개와 투자자 사기 행위는 엄중하게 조사하고 처리해야 합니다. 정보가 적시에 공개되지 않으면 그 효력이 상실되며 무효 공개와 동일하게 됩니다. 불완전한 정보 공개는 쉽게 오해를 불러일으키고 투자자를 오도할 수 있습니다.

회사가 공개하는 정보는 투자자가 쉽게 접근할 수 있어야 합니다. 이를 위해서는 기업이 정보 공개 매체를 다양화하고 신문, 웹사이트 및 기타 미디어를 최대한 활용해야 합니다.

기업 정보가 완전히 공개되어 외부 세계에 대한 투명성이 높아지고, 정보 비대칭성이 낮아지면 투자자 감독 비용이 줄어들고 감독에 대한 투자자의 열의가 높아질 것입니다. 이런 방식으로 투자자는 우수한 기업을 선택하여 자금을 투입할 수 있고 관리자의 일부 비합리적인 행동을 바로잡을 수도 있습니다.

(5) 법률 시스템을 개선하고 법 집행을 강화합니다.

투자자의 권리와 이익이 효과적으로 보호되고, 투자자 이익이 침해될 위험이 줄어들며, 투자자의 신뢰가 높아집니다. 자본시장은 더 많은 투자를 유치할 수 있게 될 것입니다. 법률은 투자자의 권익을 보호하는 강력한 무기입니다. 투자자의 권익이 잘 보호될수록 기업의 가치는 높아집니다. 기업은 주주의 이익을 극대화하고 모든 주주를 평등하고 공정하게 대우하는 것을 목표로 해야 합니다. 경영자의 사리사욕으로 기업과 주주의 가치를 훼손하는 행위, 대주주가 중소주주의 이익을 착취하려는 동기를 예방하고 단속하여 과도한 투자를 억제할 수 있는 규정을 마련해야 한다. .

주주들이 경영자의 행위로 인해 자신의 이익이 손해를 입었다고 판단하는 경우, 법은 주주에게 손해배상을 청구할 권리를 부여할 수 있으며, 입증책임은 경영자에게 있다. 대주주에 의해 중소주주의 이익이 침해된 경우에는 집단소송이나 위탁소송 등을 통해 중소주주의 권리를 방어할 수 있습니다. 우리나라는 대주주의 자금횡령 문제를 형법에 명시해 대주주의 자금횡령을 범죄로 규정하고 있다. 이는 상장기업의 권익을 보호하기 위한 법의 예리한 검이다.

법제도 중요하지만 법 집행은 더욱 중요합니다. 법에 따라 행동하려면 법을 준수하고 법을 엄격하게 집행해야 합니다. 법을 위반하여 처벌받을 확률이 낮더라도 처벌이 엄격하고 법을 위반하는 데 드는 비용이 높으면 다른 사람에게 모범이 되어 위반을 효과적으로 줄일 수 있습니다.