증권 투자에 관한 논문을 급히 구하다! !

최근 중국 본토 A 주 투자자에 대한 조사에 따르면 응답자의 70% 가 거품을 투자하고 있다고 생각하는 것으로 나타났다. 이는 대부분의 외국 관찰가들의 견해와 일치한다.

한 가지 기준으로 볼 때 중국 내 A 주 시장의 주가수익률은 70 배에 달한다고 한다. 설상가상으로, 수익의 30% 는 투자 수익 (즉, 주식 투자) 에서 나왔다고 하는데, 이는 사실상 거대한 폰지 사기가 되었다고 한다.

중국 내 회계실무에 문제가 있다는 명성과 향후 2 년간 65,438 달러+0 조 3000 조 비유류주 해금으로 인한 위협으로 내지의 A 주 시장이 고점에서 약 36% 떨어진 것도 놀라운 일이 아니다.

그럼, 현재 A 주 시장의 조정은 대규모 매도의 첫 단계인가요? 그럴 가능성은 희박하다.

사실 거품에 대한 증거를 찾기가 어렵다. 평가액을 예로 들자면, 기준 300 지수의 현재 주가수익률은 2008 년 예상의 23 배이다. 이것은 싸지는 않지만, 우리가 생각하는 거품 평가와는 거리가 멀고 10 년 평균 30 배 주가수익률보다 낮다. 주가가 25% 를 리콜한 이상 70 배의 주가수익률은 어떻게 23 배로 떨어졌습니까? 우선, 빈 주식 평론가들이 규모는 작지만 가격이 더 높은 선전 주식시장에 관심을 갖고 지난 12 개월의 성과를 돌이켜본다. 둘째, 2007 년 실적이 48% 증가했고, 시장 인사들은 일반적으로 올해 실적이 32% 증가할 것으로 예상하고 있다.

글로벌 경기 침체를 감안하면 32% 는 야심찬 숫자인 것 같지만, 그 중 7% 는 일회성 세금 환급에서 비롯되며, 중국 명목 국내총생산 (GDP) 은 약 15% 증가하고, 세전 이윤은 25% 증가할 수 있다. 특히 은행,

그 투자 수익들은요? 사실,' 투자 수익' 은 합자 기업과 계열사의 모든 영업 수입을 포함하기 때문에 과거와 현재 모두 30% 라는 수치는 오해의 소지가 있다. 이러한 수입을 제외하면, 우리는 비금융소득의 9% 만이 어떤 형태의 자산 재평가에서 비롯된 것으로 드러났다.

우리는 이 수치들에 대해 얼마나 믿을 수 있습니까? 현재 상하이와 심천 300 지수 시가의 70% 이상을 차지하는 구성 주식 회사는 4 대 회계사무소가 국제재무보고 지침 (IFRS) 을 채택하여 감사를 실시하고 있다. 중국 내 회계소홀 위험은 다른 신흥시장보다 높지 않다.

A 주 시장을 파괴할 수 있는 궁극적인 문제는 비유통주 해금, 그리고 현재 비유통주 주주들이 시장에 유입되는 위협이다.

하지만 2006 년 이후 금지된 A 주를 빠르게 살펴보면 10% 의 비유류주만 실제로 시장에 유입됐다. 실제로 75% 이상의 해금주식은 정부에 속한다. 그들은 이 주식들을 동시에 팔 가능성은 거의 없다. 더 가능성있는 상황은 정부가 스스로 제공합니다. 즉, 정부는 건강한 시장을 계속 육성하기 위해 주식 발행 공급을 통제 할 것입니다.

사실, 주식 공급을 늘리는 것은 지속 가능한 시장에 매우 중요하다. A 주의 평가는 줄곧 높았는데, 중국 본토의 유통주 시가와 GDP 및 저축의 비율은 여전히 다른 신흥시장과 선진국의 수준보다 훨씬 낮기 때문이다.

즉, 현재 주식의' 공급' 은 예금자의 높은' 수요' 에 비해 충분하지 않다 (특히 현재 실제 금리가 음수인 경우). 앞으로 몇 년 안에 주식의 수급 수준이 빠르게 상승할 수 있으므로 반드시 더 높은 변동성을 초래할 것이다.

이러한 상황이 국제 투자자들에게 영향을 미칩니 까? MSCI 중국지수 시가의 72% 를 차지하는 구성 주식회사가 이미 홍콩과 상해에 상장되었기 때문에 (비율은 매달 증가하고 있음) 대답은 긍정적이다. 홍콩 투자자들은 A 주 상장회사의 가격 동향을 면밀히 주시하고 있다. A 주 시장의 최근 콜백은 MSCI 중국 지수가 다른 신흥시장에 비해 부진한 중요한 원인이다.