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중공국제 (6/19 에 상장될) 주식을 소개합니까?

중공국제는 지난 6 월 5 일 온라인 가격 발행 48 만 주 발행 가격 7.4 위안/주

1, 발행 수량: 이번 발행 주식 총량은 6 천만 주, 이 중 온라인 가격 발행 수량은 4,8 만 주로 이번 발행 총액의 8% 를 차지한다.

2, 발행가격: 이번 발행가격은 7.4 위안/주이며, 이에 상응하는 발행주가수익률은

(1)19.83 배

(2)13.57 배 (주당 수익은 25 년 회계사무소가 감사한 비반복 손익을 공제한 전후의 순이익을 이번 발행 전 총 자본으로 나눈 것으로 계산됨).

3, 요청서 시간: 26 년 6 월 5 일 (t 일), 심교소 정상 거래시간 내 (9: 3-11: 3, 13:

-15: ). 중대한 돌발 사건이나 불가항력 요인이 이번 발행에 영향을 미친다면 요청서 당일 통지에 따라 처리하겠습니다.

4, 발행처: 전국과 심거래소 거래시스템이 연결된 각 증권거래망.

5, 발행대상: 중국결제선전지사증권계좌를 보유한 투자자 (국가법, 법규금지구매자 제외).

6, 요청서 약칭: "중공 국제"; 요청서 코드는 "251" 입니다.

○ 헌신, 성실, 집념, 혁신-중공국제공학주식유한회사 < P > 중공국제공학주식유한회사 ("중공국제공사"), 주영업무는 국제공사청부업무입니다. 경영 범위는 각종 해외 공사 및 국내 국제 입찰 공사를 청부 맡는 것이다. 상기 해외 공사에 필요한 장비, 자재 수출; 공사, 생산 및 서비스 산업에 필요한 인력 파견 (선원 제외) 모든 종류의 상품 및 기술에 대한 수출입 업무를 운영하고 대리합니다. 단, 국가가 수출입을 제한하거나 금지하는 상품 및 기술은 예외입니다. 공급 가공 및 "3 대 1 보충" 업무를 운영하다. 대판매 무역과 중계무역을 경영하다. < P > 중공국제는 국제공사 총청부 관리 경험이 풍부해 지금까지 수십 개의 대형 교열쇠공사와 설비 수출입 프로젝트를 마쳤다. 사업 범위는 동남아시아, 중동, 서아시아, 아프리카, 남미 국가들을 포함하며, 업무 분야는 교통, 시정건설, 수리공사, 전력공사, 건축재료, 식품가공, 경공업방직, 통신, 석유화학, 농업기계, 공학설비 등을 포함한다. < P > 중공국제는 좋은 정부 지원과 원활한 자금 조달 채널, 깊은 문화 내포, 효율적인 관리팀, 훌륭한 직원 팀을 보유하고 있습니다. 중공 국제 전체 직원들은 국제시장을 개척하고, 공사 프로젝트 세트를 수주하며,' 중공 강화, 주주 보상, 직원 혜택' 이라는 목표를 달성하기 위해 다시 한 번 눈부시게 빛날 것이다. < P > 는 IPO 재개 이후 첫 번째 주식회사로 중공국제공학주식유한공사가 충분한 눈길을 끌고 있다. 완전 유통 발행 제 1 장은 열렬한 추앙을 받아야 합니까? 증권시장주간지' 는 번화한 배후 중공국제의 진정한 가치를 밝히기 위해 심도 있는 분석을 진행했다. < P > 증권감독회 역할

IPO 의 새로운 메커니즘으로 투자자들은 투자 위험에 더 많은 관심을 기울여야 한다. 시장이 IPO 재개에 대해 긍정적인 태도를 취하고 있지만, 중공국제도 많은 관심을 받고 있지만, 우리는 중국 증권감독회의 역할 변화에 관심을 불러일으키고 있습니다. 5 월 17 일 발표된' 최초 공모 주식 발행 및 상장관리법' 제 7 조는 "중국 증권감독관리위원회가 발행인의 최초 공모 발행에 대한 승인을 통해 해당 주식의 투자가치나 투자자의 수익에 대한 실질적인 판단이나 보증을 하지 않는다" 고 밝혔다. 주식이 법에 따라 발행된 후 발행인의 경영과 수익의 변화로 인한 투자 위험은 투자자가 스스로 책임진다. " 이는 증권감독회의 심사가 절차적 심사를 위주로 하고, 증권감독회도 이전처럼 신주 발행을 위한 주가수익률 기준을 정하지 않았다는 뜻이다. 또 증권감독회는 증권상 펀드 등 기관투자자들을 소집해 IPO 문의준비회의를 열어 기관투자자들에게 합리적인 논리에 따라 자신의 가격을 제시해야 하며 비이성적 투기를 해서는 안 된다고 보도했다. 이런 상황에서 투자자들은 자신의 투자 결정에 대해 요청서 가입 여부, 입찰 고저 등에 대해 더 많은 책임을 져야 한다. < P > 우리는 투자자들이 가장 주목해야 할 것은 IPO 사의 수익 전망이라고 생각한다. 이론적으로 주식의 가치는 투자자들에게 가져올 수 있는 미래 현금 흐름의 할인된 가치이다. 증권감독회가 최근 발표한 재융자 관리 방법 및 IPO 관리 방법은 상장회사나 상장회사가 증권을 발행하는 실적의 문턱이 낮아졌지만, 이익 예측 발표에 대한 요구는 다소 높아졌는데, 아마도 이런 사고의 구현이었을 것이다. < P > 모금자금 프로젝트 걱정 < P > 유감스럽게도 중공국제는 공모의향서에서 흑자 예측을 하지 않고 모금자금 유치 프로젝트에 대한 수익성 전망도 극히 제한적인 정보를 공개했다. 프로젝트에 대한 재무 평가를 수행하는 가장 좋은 방법은 해당 프로젝트의 순 현재 가치 (NPV) 를 계산하는 것이고, 그 다음은 내부 수익률 (IRR) 입니다. 두 방법 모두 자금의 시간 가치를 고려하므로 다른 지표보다 우수합니다. A 주 상장사의 과거 공모설명서를 보면 회사의 가중 평균 자본 비용 (WACC) 계산이 어려워 제 3 자가 측정한 내부 수익률 지표가 더 많이 드러났기 때문인 것 같다. 그러나 중공국제는 내부 수익률이라는 지표도 공개하지 않았다. < P > 중공국제모집자금은 주로 3 개 프로젝트에 투입된다. 필리핀 Banaoang 농업관개시설을 건설하는 설비와 기술수출공사라는 프로젝트를 예로 들어 중공국제의 수익성 전망을 분석했다. 공모 의향서는 프로젝트에 대한 재무 정보가 많지 않다. 전문은 다음과 같이 발췌했다. < P > "이 공사 계약의 총가격은 3498 만 달러이며, 그 중 1% 의 선불금은 외국 소유주가 자체적으로 조달하고, 9% 는 발행인 (중공국제) 이 연기지불 방식으로 업주에게 프로젝트 융자를 제공하고, 유예 기간 2 년, 상환기간 8 년 < P > 발행인의 건설공사 총비용은 24,771 만원으로, 이 프로젝트 자금 청부 출처에는 외국 선불금 2,893 만원 (349 만 8 천 달러) 이 있으며, 모금자금 활용 1 억 7 만원을 신청할 예정이며, 은행 유동자금 대출을 부분적으로 신청할 계획이다. 이 프로젝트는 세후 순이익 2,785 만 39 원, 매출 이익률 9.63% 를 예상하고 있습니다. "

이 프로젝트는 환율 위험에 가장 먼저 직면한다. 순이익 2785 만 39 원과 매출 이익률 9.63% 로 계산하면 중공국제는 프로젝트 판매 수입이 2 억 89 만 원으로 추산되며 사용된 환율 1 달러 =8.2688 원을 추산할 수 있다. 미국 정부는 위안화 절상을 강력히 요구하고 있으며, 현재 환율은 약 1 달러 =8 위안이다. 현재의 환율로 계산하면 중공국제의 위안화 수입은 2 억 81 만 위안으로 원래의 환율보다 845 만 원 줄었다. 비용과 비용이 변하지 않는다고 가정하면, 프로젝트의 순이익은 194 만원으로 3% 감소할 것이다. 현재 중공국제는 1% 의 선불금만 받고, 나머지는 향후 1 년 이내에 받아야 하며, 위안화 절상 추세가 변하지 않으면 회사는 더 큰 손실을 입게 될 것이다. < P > 환율 위험을 고려하지 않아도 이 프로젝트의 내부 수익률은 만족스럽지 못하다. 우리의 추산에 따르면, 단지 2.74% 에 불과하며, < P > 중공국제는 공모의향서에서 계약상 업주에게 이자를 받는 금리가 얼마인지 공개하지 않았다. 우리는 회사의 예상 순이익에서 이미 이 부분의 수입을 계산했다고 가정한다. 사실, 이 프로젝트의 내부 수익률은 매우 낮기 때문에 이자소득이 계산되지 않아도 이 프로젝트를 매력적인 프로젝트로 만들기가 어려울 것 같다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 언론 보도에 따르면 한 증권상이 추산한 중공국제의 지분 비용은 9.44%, 목표부채 비율은 15% 라고 한다. 분명히 회사의 가중 평균 자본 비용은 2.74% 보다 훨씬 높았으며, 이는 포기해야 할 프로젝트였다. 흥미롭게도, 중공국제는 이 프로젝트를 수주하는 내부 수익률 지표를 공개하지 않았지만, 필리핀의 내부 수익률인 17.93% 를 공개했다! < P > 미래 실적이 낙관적이지 않다. < P > 중공국제보고서에 따르면 최근 3 년간 회사의 이익률이 계속 하락하고 있다. 그럼에도 불구하고 중공국제는 25 년 순이익률 (순이익/주영업무수입) 이 여전히 11% 에 달하며 모금자금 프로젝트 중 이윤율이 가장 높은 필리핀 종합어항 확장 공사 (1.24%) 보다 더 높다. < P > 한 회사의 수익을 계산하는 것과는 달리, 프로젝트 수익을 계산할 때 일반적으로 대손 손실이나 투자 수익은 고려하지 않는다. 이 같은 상황을 감안하면 모집프로젝트의 이익률은 더욱 만족스럽지 못하다. 관련 상황은 중공국제의 다른 업무이익과 투자수익이 매우 적고, 25 년에는 각각 75 만 원과 7 만 5 천 위안에 불과했고, 영업외 수지 차액은 5 만 원 미만이었고, 자산 손상 충당금 (주로 부실 충당금) 는 216 만 위안에 달했다. < P > 이익률 하락, 중공국제는 업계 경쟁 심화, 미얀마 수단 등 후진국에서 다양화, 업무 집행 방식 조정 등 세 가지 원인으로 원인을 귀결했다. < P > 사실, 환율 위험이라도 회사는 투자자들에게 안심할 수 있는 해결책을 제공하지 못하는 것 같다. 재정상태와 수익성의 미래 추세를 분석할 때 중공국제는 환율위험을 언급했다. "회사는 계약 가격을 달러로 표시하고, 달러로 해외 소유주와 결산하며, 수입원 이외의 지역을 가리킨다" 고 말했다. 인민폐 환율 변동은 회사의 수출입 상품의 원가와 수익에 영향을 미친다. 회사는 환율 변동 추세 분석, 위험 관리 메커니즘 및 경영 전략 연구를 강화하여 인민폐 환율 변동이 경영 활동에 미치는 악영향을 최소화해야 한다. " 이 글에서 회사는 위험을 줄이기 위해 어떤 조치를 취할 것인지에 대해서는 전혀 언급하지 않았으며, 회사의 위험 요소를 전문적으로 공개할 때 중공국제는 더 많은 무력감을 보이고 있다. "외환관리체제, 거래 기초환경 등에 제약을 받고 있다. 현재 중국 기업에게 조작할 수 있는 환율 위험 통제 도구는 주로 장기 외환 거래, 장기 외환 거래 등이다. 그러나 상술한 금융수단의 실행 가능한 시한은 여전히 기업의 실제 요구 사항을 충족하기가 어렵고, 거래 비용이 높기 때문에, 실제 업무에서는 발행인이 장기 외환 수금 환율 위험을 피할 필요성을 만족시키기 어렵다. " < P > 중공국제모집프로젝트의 이익률은 금융수단의 비용을 감당하기 어렵다. 중공국제가 환율 위험을 피하려고 시도하지 않은 것은 아니다. 2 년 6 월, 회사는 미얀마의 한 공사부 시멘트사와 미얀마 시멘트 공장 프로젝트를 체결했는데, 계약 금액은 165 만 달러였다. 23 년 초에 이 프로젝트는 정식으로 완공되어 이용되었지만, 대금은 계약에 따라 26 년 3 월까지 전부 회수할 수 없다. 23 년 7 월 회사는 중국공상은행과' 외환채권 지분매수협정' 을 체결하여 미얀마 시멘트 공장 사업 아래 132 만 달러의 채권을 공상은행에 양도했다. 이에 따른 재정비용은 61 만 74 달러로 132 만 달러의 4.68% 를 차지했고, 중공업 국제모집사업 중 순이익률이 가장 높은 것도 1.24% 에 불과했고, 가장 낮은 것은 8 에 불과했다.

가난한 주주 고파는 현재 자금을 조달해야 합니까? < P > 신주 발행의 경우 시장 습관은 업계 평균 주가수익률로 가격을 책정하는데, 이는 이론적으로 할인현금 흐름법만큼 과학적이지 않으며 상장회사 실적 포장의 영향을 받기 쉽다. 중공국제의 경우, 증권상 연구기관은 주가수익률법에 따라 7.98 위안, 자유현금할인법에 따라 7.28 위안으로 가격을 책정했다. 주가수익률법은 과대평가 혐의를 받고 있다. < P > 더 흥미로운 것은 소호 재경이 실시한 온라인 조사다. 이런 힌트에도 불구하고 "중공국제는 최근 3 년간 주당 .54 원, .54 원, .55 원, 중소판 신주 발행 평균 15 ~ 2 배의 주가율로 추산되며 중공국제의 합리적인 발행가격은 8 위안인 것 같다" 고 밝혔다. < P > 일부 회사는 상장을 위해 높은 발행 가격을 받기 위해 금융 포장 기법을 사용한다는 것을 알고 있습니다. 우리는 중공국제에도 재무포장 혐의가 있다는 것을 발견했다. 중공국제는 이번에 6 만 주 유통주를 발행하여 5 억 62 만 원을 모금할 계획이므로 주당 정가는 최소 9.37 위안에 달해야 한다. 물론 역사적으로 중공국제의 실적은 상당히 좋았고, 최근 3 년간의 순자산 수익률은 각각 21.52%, 19.61%, 18.1% 였다. 만약 실적이 진짜라면, 원래 주주들은 당연히 주식을 싸게 팔 수 없다. 문제는 이렇게 우수한 역사적 실적부터 모금 프로젝트의 저이익율에 이르기까지, 이렇게 넓은 대사들이 회사가 실적 포장을 하지 않았다는 것을 믿기 어렵다는 점이다. < P > 중공국제지주주주는 중국공사와 농업기계수출공사 (이하 중농기계) 로 발행 전 회사 지분 9.68% 를 보유하고 있다. 중공국제는 21 년 5 월 개제하여 설립되었고, 중농기계는 국제공사 청부 업무에 종사하는 모든 인력, 자산, 부채를 회사에 투입할 것이다. 최근 3 년 동안 중공국제와 중농기계는 대량의 관련 거래가 있었는데, 주로' 명칭허가' 였다. "회사의 수출 계약 기간이 길기 때문에 회사 설립 당시 비교적 많은 계약이 아직 집행되지 않았으며, 특히 미얀마 조선소, 미얀마 설탕 공장, 미얀마 시멘트 공장, 미얀마 방직공장, 미얀마 모계교, 미얀마 덕아교, 이집트 유리 공장, 라오스 농기계, 수단 펌프장, 베트남 설탕 공장, 필리핀 관개 등 변경 수속을 밟지 않았다 따라서 여전히 중농기계의 이름으로 집행해야 한다. " 이렇게 많은 계약은 중농기계의 이름으로 집행되는데, 만약 회사가 포장 실적을 원한다면, 중농기계가 대신 약간의 비용이나 비용을 지불하면 된다. 물론, 회사는 일부러 포장하지 않았을지 모르지만, 상술한 항목의 원가비는 중공국제에 납품되기 전에 이미 중농기계에 의해 일부 지불되었다. 중농기계와 중공국제의 실적을 비교해 보면 중농기계가 중공국제를 제외한 자산 흑자 상황이 매우 나쁘다는 것을 알 수 있다. < P > 지분 비율에 따르면 중농기계의 25 년 중공국제에 대한 투자수익은 638 만원으로 중공국제를 제외한 자산이 648 만원밖에 벌지 못했다는 의미다. 이런 현상은 지난 몇 년 동안 발생한 대형 공기업이 전반적으로 상장되지 않은 것을 떠올리게 하기 쉬우며, 이로 인해 여러 가지 폐단이 생겨났고, 현재 일부 학자들은 비전체 상장이 지분 분양에 이어 증권시장에서 해결해야 할 다음 고질병이 될 것으로 보고 있다. < P > 중공국제는 이미 24 년 7 월 이미 발심위의 심사를 통과했으며, 이는 회사가 상장을 통해 자금 문제를 해결하려고 노력하고 있음을 보여준다. 그러나 역설적이게도 회사는 역년 순이익의 대부분을 현금 배당 형식으로 주주에게 나누어 주었다. < P > 중공국제가 공모의향서에서 진술한 바에 따르면 회사는 자금력을 증강시켜야 한다. "업주들은 종종 자금력을 회사의 실력을 판단하는 중요한 지표로 삼는다. 발행자의 자금력이 부족하면 발행자의 시장 개발 능력과 프로젝트 수주 능력을 어느 정도 제약할 것이다. " 또한 26 년 4 월 3 일 현재 중공국제는 12 개, 계약액은 4 억 13 만 달러에 달하며, 업무 증가에도 자금 지원이 필요한 것으로 나타났다. 그러나 데이터는 회사가 매년 이익의 절반 이상을