석유펀드란 무엇인가요?

석유기금 현황

(1) 석유기금의 설립과 목적

장기적으로는 연금 문제에 더해 노르웨이 경제도 또 다른 관계도 있습니다. 전반적인 큰 문제는 석유 자원의 소비입니다. 석유 수익은 노르웨이 경제에 중요한 영향을 미칩니다. 현재 연간 석유 수익은 약 369억 달러로 GDP의 약 16%를 차지합니다. 그러나 향후 50년 동안 제한된 저장 용량으로 인해 석유는 매년 감소할 수밖에 없으며, 2050년에는 GDP의 2%까지 떨어질 것으로 예상되며 이는 노르웨이 산업에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

이를 위해 노르웨이 의회는 1990년 6월 석유기금법을 통과시키고 석유수입 규제와 사회보장 제공이라는 두 가지 요소를 결합하는 것을 목표로 '석유기금'을 설립하기로 결정했다. 보완적": "석유 기금"은 단기적으로 석유 수입의 변화를 "완화"하는 "완충제" 역할을 할 수 있을 뿐만 아니라 재정 정책 관리를 개선하는 도구 역할을 할 수 있을 뿐만 아니라 점진적인 감소 문제도 해결할 수 있습니다. 석유 수익을 창출하고 사회보장 지출을 위한 도구를 제공하고 부의 일부를 미래 세대에게 이전합니다. 즉, 노르웨이 정부가 '석유기금'을 설립하는 목적은 석유의 물리적 비축량과 금융자산의 대체를 실현하여 향후 석유수입에 대한 의존도를 낮추는 것이다.

석유기금의 성격과 향후 사용에 대해 노르웨이 의회 내 정당들 사이에서 많은 논쟁이 있어왔다. 노르웨이 재무부는 이 기금이 향후 사회보장 지출에만 사용될 수 있다는 견해를 갖고 있어 올해 12월 의회에서 개최된 예산심의회의에서 '사회보장기금'으로 이름을 바꾸는 것을 권고했다. 기금 목적에 대한 당사자 간의 차이를 줄입니다.

(2) 석유기금의 주요 운용모델

석유기금의 재원은 세 가지로 구성되며, 가장 중요한 재원은 국가로부터의 직접 재정수입이다. 석유회사가 세금과 수수료를 지불하고 세 번째 부분은 National Oil Company의 투자 지분에서 나오는 배당금입니다. 또한, 몇 년 안에 정부는 석유 회사 주식의 일부를 매각하고 모든 수익금은 석유 기금으로 이전될 것입니다. 석유 기금의 목적은 주로 석유 수입을 포함하지 않는 주 예산 적자 부분을 충당하는 것입니다. 아래 그림과 같습니다.

1. 석유펀드의 운용특성

(1) 법적 형식으로 펀드 소유자와 운용자의 책임을 명확히 합니다.

1997 지난 10월 재무부는 '석유 펀드' 감독에 관한 규정을 발표하고 펀드의 투자 전략과 관리 시스템을 더욱 명확하게 했습니다. 같은 해 재무부와 노르웨이 중앙은행은 공식적으로 '석유기금'의 관리를 위탁하는 계약을 체결했는데, 이는 재무부가 '석유기금'의 '소유자'임을 명확히 규정하고 있으며, 국가를 대신하여 투자 목표 수익률 수립, 위험 통제 지표 수립, 일일 관리 책임 기관 평가, 의회에 연간 보고서 제공 등을 포함하여 "석유 기금"의 관리 권한을 행사하는 일을 담당합니다. 그러나 구체적인 일상적인 관리 문제는 펀드의 "가치 추가"를 담당하고 운영, 위험 통제 및 비용 지출에 대한 분기별 보고서를 작성하는 노르웨이 중앙 은행 "Norges Bank"에 위임됩니다. 재무부에 직접 책임이 있습니다. "소유자"인 재무부와 "관리자"인 Norges Bank 간의 책임 경계를 명확하게 구분하는 것은 계약의 중요한 내용이자 임무입니다. 다이어그램 참조:

(2) 높은 수준의 개방성과 투명성

협약은 Norges Bank가 정기적으로 재무부에 분기별 보고서를 제공하는 동시에 기자회견도 개최해야 한다고 규정합니다. 매 분기마다 접수보고서의 내용을 공개하고 인터넷에 공시하며, 매년 펀드의 운용상황과 주식, 채권 등 펀드가 보유하고 있는 자산도 공개하여 전체 감독을 받습니다. 사회.

(3) 모든 수준에서 석유 기금 운영을 엄격히 모니터링

노르웨이 의회는 재무부에 석유 기금 운영에 대해 질문할 수 있고, 재무부에 질문할 수 있습니다. 투자 목적과 위험을 의회에 설명해야 합니다. 재무부는 또한 정책, 투자 범위 등 기준의 합리성을 결정하기 위해 기금 성과에 대한 독립적인 평가를 수행합니다. 또한, 석유기금은 국정원의 정기적인 감사를 받아야 합니다.

2. 석유 펀드의 투자 관리

(1) 노르웨이 은행 석유 펀드 투자 관리부의 조직 구조

Norges Bank 경영부는 현재 노르웨이 최대 민간보험회사의 전직 사장을 경영부서의 최고경영자로 채용하고 사장책임제를 시행하고 있습니다. 주식, 채권, 투자 지출 및 기타 부서로 구성됩니다. 그림과 같이:

(2) 석유펀드의 투자전략

1997년 재무부가 공포한 '석유펀드' 규제규정은 투자목적을 원칙적으로 규정하고 있으며, 허용 가능한 위험 수준에서 펀드 자산의 장기 국제 구매력은 최대화되는 반면 단기 순자산 변동은 상대적으로 작습니다.

자산 분배 구조에서 노르웨이 재무부는 미국 연기금 운영을 통해 이러한 이해를 얻었습니다. 투자 전략은 90-95%의 최종 수익률에 결정적인 역할을 합니다. 투자자산 선정 문제는 국채, 사채, 상장주식, 비상장주식, 부동산 등의 투자 비중과 세계 다양한 지역의 투자 분포입니다.

연구 결과와 국제적으로 유명한 펀드 컨설팅 기관의 권장 사항을 참조하여 재무부는 채권 상품이 총 자산의 50~70%를 차지해야 하고 주식 상품이 30~50%를 차지해야 한다고 규정했습니다. 단일 상장 회사의 비율은 전자의 경우 3%를 초과할 수 없으며, 유럽, 미국 및 아시아 태평양 지역의 투자 비율은 각각 45-65%, 후자는 0-20%이어야 합니다. 유럽은 40-60%, 미국과 아시아 태평양은 40-60%입니다. 투자 벤치마크는 공인된 시장 지수를 기반으로 작성되었으며 위험 한도는 연간 1.5% 추적 오류입니다. 재무부는 이에 따라 벤치마크 포트폴리오를 설정할 것을 추가로 요청했습니다.

벤치마크 포트폴리오를 결정하는 절차는 Norges Bank가 향후 장기간에 걸친 시장 상황 예측을 바탕으로 재무부에 투자 벤치마크에 대한 추천을 하는 것부터 시작됩니다. 재무부는 노르게스은행의 조언을 바탕으로 고용된 국제펀드컨설팅회사(현 머서투자컨설팅컴퍼니)와 협의해 모든 당사자의 의견을 종합한 뒤 공식화했다. 현재 기본 포트폴리오는 다음과 같이 구성되어 있습니다.

이 중 주식 포트폴리오는 FTSE Global Index(27개국 포함)를 사용하고, 채권 포트폴리오는 Riemann Global Fixcome Index를 사용합니다. 2003년 9월 현재 석유 펀드는 약 2,000개의 주식과 7,400개의 채권을 보유하고 있습니다.

(3) 석유기금 리스크 정책

현재 재무부가 정하는 총 리스크는 예상치 못한 변동 방지를 고려하여 연간 1.5%의 추적오차를 두고 있습니다. 최소한 3년마다 이 기준에 도달하려면 2년이 소요된다고 규정되어 있습니다. 재무부는 또한 주식 포트폴리오의 비율이 30%에서 50% 사이로 통제되어야 하며 지역 가중치는 10%까지 변동될 수 있다고 규정합니다. 예를 들어 유럽 채권은 45%에서 65% 사이에서 변동될 수 있습니다. 금리 리스크를 통제하려면 전체 채권 포트폴리오의 수정 듀레이션이 3~7년 사이여야 합니다.

Norges Bank는 재무부가 설정한 전략적 목표를 구현하기 위해 완전한 '수동적 관리'를 구현할 수는 없지만 '표준'에서 적절한 편차를 언제, 어떻게 적용할 것인지에 대한 몇 가지 계획을 수립해야 한다고 생각합니다. 투자" 의사결정을 위한 일부 조항을 만들기 위해서는 "표준 투자"를 맹목적으로 실행하는 것이 아니라 자산 포트폴리오를 선택하기 위해 이러한 목표를 달성하기 위한 기술적 수단을 확보하는 것이 필요합니다. 이런 '액티브 전략 경영'도 있을 여지가 있어야 한다. 물론 '표준 투자'나 '패시브 경영' 전략을 따르는 것이 주요 전략이다. 그러나 일반적으로 "석유 펀드"의 투자 관리는 두 가지 "하위 시스템"으로 나눌 수 있습니다. 하나는 "액티브 관리"이고 다른 하나는 "패시브 관리"입니다. 두 시스템이 동시에 작동한다는 점이 장점입니다. "액티브 운용"의 정보 기반은 지수 전략을 효과적으로 구현하는 데 도움이 되며, "표준 지수"에 대한 올바른 이해는 제안된 액티브 운용에 도움이 될 수 있습니다.

1997년부터 1998년까지 노르게스은행은 주로 '패시브 운용'을 시행했는데, 여기에는 펀드관리회사도 필요했지만 '액티브 운용'을 시행한 자산은 1.5% 미만이었다. 당시 고려사항은 어느 정도 전문적인 지식과 경험을 축적한 뒤 조정하는 것이었다. 이제 Norges Bank는 "적극적 관리"를 고려해야 할 때라고 믿고 있으며, 외부 "적극적으로 관리되는 회사"의 다양한 스타일과 유형을 선택하는 데 중점을 두어야 합니다. Norges Bank가 고용한 컨설팅 및 관리 회사인 Mercer는 "적극적인 관리"를 달성하기 위해 펀드 매니저를 위한 일련의 모니터링 조치를 개발하고 있으며, Norges Bank의 투자 철학 설계에 중요한 역할을 담당해 왔습니다. 및 투자 절차

(4) 내부 및 외부 관리자 선정 및 인센티브

Norges Bank는 외부 관리자를 선정하기 위해 공개 입찰을 사용하며 일반적으로 체결된 관리 계약에는 정해진 기간이 없습니다. 낙찰자는 모두 국제적으로 유명한 자산관리회사입니다. 2003년 7월 1일 현재 Norges Bank는 16명의 외부 관리자를 고용하여 약 910억 SEK(약 US$130억)의 주식 자산을 관리하고 8명의 채권 외부 관리자를 고용하여 약 3억 5천만 크로네(약 US$50억)의 고정자산을 관리하고 있습니다. -소득 자산은 총 자산의 23%를 차지합니다. 외부 관리자를 통한 투자는 전문적 장점을 최대한 활용하고 적극적으로 관리되는 부분의 전반적인 수익 수준을 향상시킬 수 있습니다. 역사적 이유로 고정수익 자산의 대부분은 여전히 ​​Norges Bank의 내부 관리자가 투자하고 있습니다.

노르웨이 은행은 재무부가 승인한 관리 수수료에 따라 매년 펀드 자산의 1,000분의 1을 인출하여 관리 수수료(현재 연간 약 1억 달러)를 지불할 수 있습니다. 은행도 투자실적에 따라 일정비율의 성과관리수수료를 지급할 수 있다.

(5) 석유 기금 운영 실적

2002년 12월 31일 현재 노르웨이 재무부는 총 6,930억 크로나를 "석유 기금"으로 이체했습니다. 2002년 12월 31일 기준 '석유펀드'의 시가총액은 주식 2,298억, 고정수익채권 3,780억, 환경펀드 12억을 포함해 6,090억 크로나였다. 2002년 실제 순수익률은 2001년보다 약간 낮았습니다. 지난 6년간 실제 순수익률 곡선은 처음 3년 동안 상승 추세를 보였으며 향후 3년 동안 하락세를 보이며 6년간 평균 2.53%를 기록했습니다. 최근 몇 년간 '석유펀드'의 수익률이 하락하고 손실이 증가하고 있음에도 불구하고, 글로벌 주식시장이 하락하는 상황에서 다른 연기금의 수익률에 비해 '오일펀드'는 여전히 좋다.