"주가 선물": 주가 지수 선물 지수 투자 전략이란 무엇입니까?

1976 년 8 월, 미국 선봉 5 지수 펀드 (Vanguard5) 가 대중에게 첫 번째 지수 펀드가 되었다. 처음에는이 새로운 기금이 어려움을 겪었고 기금 모금은 단지 1,14 만 달러에 불과했습니다. 두 번째 지수 펀드는 선봉 5 지수 펀드 설립 7 년 뒤인 1984 년에야 나왔다. 199 년대 들어 시간시험을 거쳐 지수 펀드 실적이 * * * 같은 펀드에서 점차 두드러지면서 지수 펀드가 글로벌 증권시장에서 급속히 발전했다. 선봉 5 지수 펀드의 규모는 24 년 12 월까지 991 억 달러로 성장했고, 28 년 펀드 규모는 8693 배 증가했다. 현재 유럽과 미국의 연금, * * * 동기금과 보험회사 자금은 모두 지수화 투자를 대량으로 사용하고 있다. 미국에서는 기관투자자들의 투자 중 거의 3% 의 점유율이 지수화되고 영국의 지수화 정도는 약 2% 에 달한다. 최근 몇 년 동안, 지수 펀드도 중국에서도 빠른 성장을 얻었고, 연간발행 지수 펀드는 수십 마리에 달했다. < P > 지수화 투자는 주로 기정시장에서 대표적이고 유동성이 높은 주식지수 성분주에 투자하여 목표지수 추세와 일치하는 수익률을 얻는 것이다. < P > 투자 전략에서 지수화 투자의 가장 두드러진 특징은 기존의 사전 예방적 관리 투자와의 차이다. < P > 적극적인 관리형 투자 전략은 시장 전반적 상황, 업계 발전 및 개별 주식 성과에 대한 분석을 바탕으로 시점 선택과 개별 구성 주식의 선택을 통해 기본 맞춤 지수 추세를 통해 시장을 뛰어넘는 수익률을 얻으려 한다. < P > 수동적 투자 전략이란 투자자가 잦은 거래에서 초과 이윤을 얻는 대신 투자 기간 동안 특정 기준에 따라 증권 그룹을 매입하고 고정적으로 보유하는 것을 말합니다. < P > 지수 투자 전략은 수동적인 투자 전략입니다. 즉, 기준 지수 실적을 추적하는 포트폴리오를 구축하여 기준 지수와 일치하는 수익률과 추세를 얻는 것입니다.

사후 대응적 관리 전략은 주로 시장 지수 추세를 복제하여 투자 포트폴리오 및 시장 벤치마킹을 최적화하는 추적 오류를 최소화하는 것이 아니라 수익을 극대화하는 것입니다. 그렇다면 지수를 복제하는 방법, 추적 오차에 대한 성과 평가를 어떻게 정의하느냐가 지수화 제품 전략의 핵심 내용이 되고 있으며, 많은 연구기관들이 현재 연구에 집중하고 있는 초점이기도 하다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 과학명언)

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왜 주가 지수 선물지수화 투자 < P > 가 탄생하기 전에 지수화 투자를 실시할 수 있는 유일한 방법은 해당 지수의 가중치 비율에 따라 해당 지수의 모든 주식을 구매하거나 수량이 적은 한 바구니의 주식을 매입하여 시뮬레이션 시장 지수를 근사화하는 것이다. 개별 주식의 주식 변동, 배당금 발행, 주식 분할, 자산 분할 또는 인수 등은 모두 주식 포트폴리오의 목표지수에 대한 추적 오차에 영향을 미칠 수 있으며, 투자 포트폴리오의 규모, 유동성, 지수 구성 요소 조정, 즉각적인 균형 주식 거래 등도 펀드 매니저가 목표지수에 대해 추적하는 어려움을 가중시킬 수 있기 때문에 현금 기반 복제 지수 조합에 높은 추적 오차가 발생하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 상대적으로 주가 지수 선물의 출현은 투자자들이 이른바' 합성지수 펀드' 를 만들 수 있게 해준다. 실제 주식 매입을 대체하는 방법은 주가 지수 선물과 고정수익채권을 매매하여 목표 시장 지수와 동일하거나 높은 시장 지수 성과의 조합을 구성함으로써 기존 투자 모델이 직면한 거래 비용 및 지수 추적 오차를 크게 줄이는 것이다. < P > 표 1 주가 지수 선물 지수 전략 및 주식 포트폴리오 지수 전략의 비용 및 추적 오류 비교

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주가 지수 선물 지수 투자 전략 원리 < P > 주가 지수 선물은 왜 큰 시장 지수 추세와 일치하는 지수 펀드를 합성할 수 있습니까?

여기서 r 은 무위험 이자율을 나타냅니다. D 는 주식 시장의 연간 배당률입니다. Rs, t 는 주가 현물의 현재 수익률을 나타냅니다. Rf, T 는 주가 지수 선물의 현재 수익률을 나타냅니다. < P > r-d 는 현금 흐름으로 볼 수 있기 때문에 위의 공식에 포함된 의미는 그림 1 로 다음과 같이 나타낼 수 있습니다. < P > 그림 1 합성지수 펀드 도식 < P > 즉, 합성지수 펀드는 현금 비축을 유지하고 주가 지수 선물 계약을 구매하여 설립할 수 있습니다. < P > 더 나아가 현금 자산을 적극적으로 관리하면 무위험 이자율을 초과하는 수익률이 발생하며, 지수 펀드의 수익률은 증권지수 자체를 넘어 초과수익을 얻을 수 있습니다. 이것이 바로 증강지수 펀드입니다 (그림 2 참조). < P > 그림 2 합성 강화 지수 펀드 도식

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주가 지수 선물 지수 투자 전략 실제 운용

1. 선물 플러스 고정 수익 채권 부가 가치 전략. < P > 선물 플러스 채권 부가 가치 전략 (그림 3 참조) 은 자금 구성형으로' 선물 플러스 현금 부가 가치 전략' 이라고도 합니다. 이 전략은 주가 지수 선물을 이용하여 지수를 시뮬레이션하는 것이다. 주가 선물보증금이 차지하는 자금은 극히 일부에 불과하며, 나머지 현금은 모두 고정수익제품에 투입되어 높은 수익을 추구한다. 이런 전략은 증강지수화 투자의 전형적인 좋은 전략으로 여겨지며, 이런 조합은 먼저 지수를 잘 추적할 수 있도록 보장한다. 가격이 저평가되는 고정수익품종을 찾을 수 있을 때 초과 수익도 얻을 수 있다. < P > 그림 3 선물 플러스 고정 수익 채권 부가 가치 전략 그림 < P > 선물 플러스 현금 부가 가치 전략에서 선물 위치와 현금 위치의 비율은 일반적으로 1: 9 이며, 이 비율에서 위아래로 조정할 수 있습니다. 일부 지수형 펀드는 일부 자금만 이런 전략을 채택할 뿐, 다른 부분은 여전히 전통적인 지수화 투자 방법을 채택하고 있다.

2. 현재 상호 차익 거래 전략. < P > 기현 상호 이체 전략 (그림 4 참조) 은 현물보다 선물에 어느 정도 차이가 있을 때 기현이 서로 전환하는 것이다. 이 전략의 목적은 총 보상률을 원래 복제 지수의 보상 외에 선물저평가 가격의 보상을 받는 것이다. 이런 전략은 여전히 수시로 많은 포지션을 가지고 있지만, 단지 가지고 있는 것은 선물일 수도 있고, 주식현물일 수도 있다. < P > 그림 4 의 현재 상호 전환 전략 그림 < P > 은 그 자체로 수동적이며, 과소평가 현상이 발생할 경우 위치 전환을 할 수 있습니다. 이 전략 집행의 관건은 선물가격의 과소평가 수준을 정확하게 정의하는 것이다. 선물가격이 과소평가되는 정도, 거래 전환 빈도, 거래 비용의 높고 낮음은 초과보상률에 결정적인 영향을 미칠 것이다. 따라서 이 전략은 각 거래의 모든 비용과 수익을 정확하게 측정해야 한다. < P > 의 기본 운영 모드는 주식조합으로 표기 지수를 복제하는 것이다. 목표지수와 주가 지수 선물의 역가 차이가 일정 수준에 이르면 주식 현물촌을 모두 청산하고 1% 안팎의 자금을 선물로 변환하는 것이다. 나머지 자금의 약 9% 는 고정수익을 받을 수 있고, 선물의 상대가격이 과대평가되고, 정가차가 발생할 경우 모두 주식현물로 돌려줄 수 있다. 선물은 매달 차익할 수 있는 가격차가 발생할 때, 기간 간 차익을 통해 이윤을 얻을 수도 있다. < P > 이 전략의 운영상의 제한은 주식 현물촌의 매매이다. 주식 포트폴리오를 대량 판매하면 주식 현물시장에 충격이 있어 충격 비용이 발생할 수 있다. 이 비용의 계산은 주식 현물창고의 크기, 거래시기 등의 요인에 의해 영향을 받는다.

3. 헤지 전략. < P > 피난전략은 9% 의 자금으로 현물자리를 보유하는 것을 의미하며, 선물에 어느 정도 차이가 있을 경우 나머지 1% 의 자금을 피난으로, 주가 선물을 비우고, 인치를 형성하여 피난 효과를 달성한다. 이 전략의 핵심 요소는 거래 비용과 수익을 정확하게 측정하고 선물점과 창고를 비우는 것을 선택하는 것이다. 선택 능력의 강약은 이 전략을 잘 활용할 수 있는지 여부에 큰 영향을 미치므로 실제 운영에서는 초과 수익을 얻기가 더 어렵다.

4. 자기자본 증권 시장 중립 전략. < P > 권익증권시장 중립전략은 일정한 포지션을 보유한 주가 선물, 일반적으로 자금비율의 1%, 나머지 9% 의 자금은 주식현물을 매매하는 데 쓰인다. 주식을 매입할 것인지, 특정 주식이나 전체 조합을 팔 것인지, 아니면 개별 주식, 산업판, 시장 위험 등의 요인과 미래 보상률 간의 관계를 예측해야 한다. < P > 이 전략의 전형적인 자산은 1% 로 단기 국채를 보유하고 선물의 보증금으로 사용할 수 있습니다. 9% 보유 지수주식조합 또는 표지지수의 선호 조합. 주식이 과대평가될 때, 융권을 통해 주식조합을 비우고 동시에 선물의 위치를 완전히 덮게 할 수 있다. 즉, 1% 선물포지션이다. < P > 어떤 파생 전략을 사용하든지 항상 정확한 수의 선물 계약 포지션을 확보하고 한 선물 만기월에서 다음 만기월로 이동할 때의 위험 (예: 창고 이동 비용, 유동성 등) 을 통제하는 데 각별한 주의를 기울여야 합니다. < P > 다음은 보험회사, 은행재테크 상품 (저위험 선호도 기금) 이 어떻게 주가 지수 선물을 이용해 기하급수적으로 투자할 수 있는지를 보여주는 예입니다. < P > 사례 < P > 한 보험회사는 2 억원 규모의 지수형 펀드를 보유하고 있으며 추적된 지수는 3 으로, 간단하게 포트폴리오 가중치 분포는 현물지수와 동일합니다. 당시 상하이와 심천 3 지수는 28 점이었다.

시나리오 1: 현금 기본 전략 구축 지수 펀드. 주식 현물을 매매하여 지수형 펀드를 직접 건설하여 자본이익과 배당금을 받는다. 이 가운데 앞으로 6 개월 동안 주식배당금은 1195 만원이다. < P > 시나리오 2: 선물+현금 부가가치 전략을 이용하여 지수형 펀드를 구축한다. 정부 채권에 18 억 위안의 자금을 투자하고 기말에 6 개월 무위험 수익은 234 만원 (연간 수익 2.6% 로 계산) 이며 2 억 원 (1% 자금) 은 이 지수를 추적하는 상하이와 심천 3 주가 선물 포지션을 매입한다.

상하이와 심천 3 주가 지수 선물 계약 규모 = 28 점 ×3 (위안/포인트)

= 84 (위안)

보증금 = 84 × 1% = 84 ( [(1+1.3%-.6%) × 84 만원] = 2365 (장) < p

시나리오 1 이익:

주식 자본 이익 =2 억 위안 × (35-28)/28 = 5 (억 위안)

배당금 최종 가치 = 1195 × 1.13 ∼