버핏은 언제 주식을 사야 하는지 알고 있나요?

현재 많은 기업이 주식 분할을 선택하지만 버핏은 주식 분할이 주주들이 장기적으로 주식을 보유하도록 허용하기보다는 단기 거래를 촉진한다고 믿습니다. 버핏은 개인 투자자들에게 주식 지수를 매수해 보유하고, 더 구체적으로는 주가 지수를 매수해 보유할 것을 권장합니다. 실제로 버핏은 적절한 시기에 투자하는 방법을 알고 있습니다. 예를 들어, 며칠 전 버크셔의 연례 보고서에 따르면 현재 현금 보유 비율은 회사 창립 이래 최고 수준입니다. 그렇다면 버핏은 매수, 매도 시점을 어떻게 파악하는가?

1992년 버핏은 주주들에게 보낸 서한에서 다음과 같이 말했습니다.

사람들은 할인된 현금 흐름이 가장 큰 자산에 투자해야 합니다. 대부분의 시간 평가 모델에서는 주식이 채권보다 저렴하다는 것을 보여주지만 항상 그런 것은 아닙니다. 채권이 주식보다 저렴하다고 계산되면 채권을 구입해야 합니다.

이유는 간단합니다. 채권vs주식, 둘 중 더 싼 걸 사세요. 그러나 문제는 버핏이 "가치"를 어떻게 계산하느냐는 것이다. 그가 언급한 할인현금흐름은 다양한 가정(미래현금흐름 수입, 할인이자율 등)을 바탕으로 한 것이며, 매개변수에 따라 결과가 매우 달라진다.

JESSE FELDER는 자신의 블로그에 "할인된 현금 흐름"을 추정하는 편리한 방법이 있다고 썼습니다. 버핏은 GDP 대비 미국 주식의 전체 시가총액 비율(시가총액/GDP)이 가치 평가의 가장 좋은 지표라고 말했습니다. 누군가 버핏이 가장 좋아하는 지표를 연구한 결과 그것이 주식 시장을 매우 잘 예측한다는 사실을 발견했습니다. FELDER는 1950년부터 2013년까지의 데이터를 사용하여 테스트한 결과 비율이 낮으면 향후 10년 동안 반품률이 높을 것이며 그 반대의 경우도 80%라는 사실을 발견했습니다. 데이터는 FRED 및 Roert Shiller 교수 웹사이트에서 제공됩니다.

1999년 버핏은 향후 17년 동안 주식시장이 지난 17년만큼 좋을 것이라고는 생각하기 어렵다고 말했다. 버핏은 1982년에 주식시장이 매우 매력적이라고 ​​믿었지만(미국 주식의 전체 시가총액과 GDP의 비율은 0.333), 1999년에는 미국 주식시장이 덜 매력적이라고 ​​믿었습니다(비율은 1.536).

아래 차트는 1950년 이후 GDP 대비 미국 주식의 전체 시장 가치와 10년 만기 미국 채권 수익률의 비율을 보여줍니다. 매년 말 미국 채권과 미국 주식을 조정하면 1950년부터 1980년까지의 미국 주식, 1981년의 미국 채권, 1982년부터 1995년까지의 미국 주식, 1996년부터 2002년까지의 미국 채권, 그리고 1996년부터 2002년까지의 미국 채권이 됩니다. 미국 주식은 2005년부터 2008년까지 미국 채권을, 2009년부터 2012년까지는 미국 주식을, 2013년부터는 미국 채권을 보유했습니다.