해외 인수합병의 재정적 위험은 얼마나 됩니까?

해외 M&A 는 한 나라가 특정 채널과 지불 수단을 통해 다른 나라 기업의 일정 지분 지분을 인수하는 것을 말한다. 해외 M&A 는 두 개 이상의 국가 기업, 두 개 이상의 국가 시장 및 두 개 이상의 정부에 의해 통제되는 법률 시스템을 포함합니다. 이 가운데' 한 나라 다국적 기업' 은 발행업체 또는 M&A 기업이고,' 다른 나라 기업' 은 다른 나라에서 인수된 기업이며, 목표기업이라고도 한다. 여기서 말하는 채널은 두 가지 형식, 즉 인수한 다국적 기업의 직접 투자 대상 기업 또는 대상국이 있는 자회사로 구성됩니다. 이것은 주식 거래와 채권 발행 형식을 가리킨다.

우리나라 해외 M&A 금융위험을 분석하고 통제하기 위한 목적을 달성하기 위해 이 글은 국내외 연구를 바탕으로 게임 이론의 관점에서 해외 M&A 과정의 금융위험을 분석하고 연구했다. 그 결과, M&A 기업 가치 평가는 불완전한 정보 게임 과정으로, 인수 기업은 실제 경영 실적에 따라 합리적인 M&A 가격을 제시해 M&A 가 순조롭게 진행될 수 있도록 해야 한다는 것을 보여준다.

키워드: 게임 이론; 재정적 위험 해외 인수합병

소개하다

글로벌 경제 일체화 과정이 가속화됨에 따라 다국적 인수합병은 이미 기업 발전 과정에서 흔히 볼 수 있는 경제 행위가 되었다. 한편으로는' 도입' 전략에 이어 중국은' 외출' 의 경제 발전 전략을 제창했다. 최근 몇 년 동안 중국 정부는 중국 기업이 해외 인수를 더욱 원활하게 실시할 수 있도록 중국 기업의 해외 투자를 지원하는 일련의 정책을 제정하였다. 한편 미국과 유럽의 경제 발전이 둔화되면서 중국은 금 벽돌 4 개국 중 하나로 경제 발전세가 강세를 보이고 있다. 중국 기업의 국제경쟁력이 갈수록 강해지면서 세계 경제의 발전은 중국 기업의 참여가 필요하다. 해외 M&A 는 기업이 시장 점유율과 우세한 자원을 빠르게 확보하는 발전 전략으로 국내 기업들의 사랑을 받고 있다. 20 14 상반기 말 현재 중국 기업 해외 M&A 금액은 378 19 억 달러로 전년 대비 2 1 1.3% 증가했다. 그러나 모든 인수 합병이 기업의 전략적 목표를 달성한 것은 아니며, 어떤 의미에서 인수합병의 절반 이상이 실패로 끝나는 것은 아니다.

재무 위험은 기업 인수 과정에서 가장 중요한 위험 중 하나로 인수 활동의 전 과정을 거칩니다. 기업의 투자, 자금 조달, 분배 등 모든 재무 관리 활동은 재무 위험을 식별, 평가 및 통제해야 합니다. 해외 인수합병의 경우 정보의 비대칭과 국가간 차이로 인해 재무 위험을 관리하기가 더 어렵다. 국내외 많은 학자들이 해외 M&A 의 위험을 연구할 때, 대부분 전체 위험 프레임워크 또는 단일 사례 연구에 기반을 두고 있으며, 각 위험에 대해 심도 있는 연구를 진행하지 않았다. 해외 인수 위험을 연구할 때 재무 위험의 식별, 측정 및 통제에 더 중점을 둡니다. 재무 가격 책정의 재무 위험에 대해 게임 이론의 관점에서 재무 위험을 분석합니다. 새로운 관점에서 재무 위험을 설명하려고 합니다. 기업이 인수 실무에서 재무 위험을 분석할 수 있는 새로운 도구를 제공합니다.

1. 문헌 검토와 이 글의 이론적 틀.

후크 (2000) 는 금융위험의 주요 원인은 M&A 융자 후 상환능력의 약화라고 지적했다. 두효군, 류학 (20 12) 은 재무 위험은 주로 기업 인수합병의 융자, 지불 및 가격 책정에서 비롯된다고 생각한다. 조 (20 12) 는 융자로 인한 기업 자본 구조의 변화가 기업 재무 위험의 주요 원인이라고 지적했다. 전체 (20 14) 문장 중 재무 위험의 주요 원인은 현금 흐름이 부족하고 부채 부담이 과중하다는 것이라고 지적했다.

M&A 의 재무 위험을 통제하기 위해 외국의 일부 학자들은 인수된 기업의 공개 재무 데이터를 기준으로 재무 위험의 크기와 정도를 계산하고 예측할 것을 권장합니다. 인수된 기업의 가치 평가에 대한 실수를 줄이기 위해 외국 학자들은 주식 교환 지불 방식을 사용하여 인수합병의 재정적 위험을 줄일 것을 제안한다. 외국에서도 통계 모델을 이용해 금융위험을 예측하고 대책과 건의를 하는 학자들이 많다. 국내 학자 첸 * * * 영 (2002) 은 정보 비대칭 문제를 해결하는 것이 금융위험을 통제하는 근본이라고 지적했다. 이덕평 (2005) 은 재무 위험을 피하는 가장 근본적인 방법은 인수 후 현금 흐름의 안정적인 성장을 유지하는 것이라고 지적했다. 당 (2008) 은 재무 위험에 대한 분석을 통해 이전 가치 평가, 인수 중 가격 융자 방법 및 결제 방법 선택 등 재무 위험에 대한 통제를 제시했다. 주루, 등 (20 12) 은 인수 후 재편성 통합이 중요하다고 판단했고, 인수 활동 중 의사결정자들은 그에 따라 행동해야 한다. 원 (20 13) 은 전체 위험 프레임워크 연구에 따라 재무 위험 통제를 현금 흐름 적정성 통제, 수익률 보장 및 지급 능력 보증으로 나눕니다.

1970 년대 미국 경제학자 3 명이 정보 비대칭 이론을 제시했지만 기업 해외 인수합병에서는 정보 비대칭이 더욱 두드러져 인수기업이 다른 나라에 처해 있어 이 문제를 해결하는 것이 더 어려웠다. 게임 이론은 두 개 이상의 주체가 의사결정 시 상호 작용하여 자신의 이익을 만족시키는 조건 하에서 최선의 결정을 내리는 이론을 말한다. 해외 M&A 쌍방은 모두 게임의 주체로 볼 수 있고, M&A 과정의 각종 행위는 쌍방의 전략이나 행위로 볼 수 있다. 인수합병 쌍방은 모두 자신의 이익 극대화를 목표로 하고 있으며, 한쪽의 결정은 다른 쪽의 전략적 선택에 영향을 미칠 수 있다.

이는 해외 M&A 의 전 과정이 정보 비대칭으로 위험을 평가하고 통제하기 어렵지만 게임 이론을 활용하여 M&A 기업이 위험을 줄이고 통제하는 데 도움을 줄 수 있음을 알 수 있습니다.

둘. 해외 m&a 의 재무 위험 유형

국내외 학자들의 연구에 따르면 이 글은 재무 위험을 분석할 때 일반적인 분류 방법을 사용하여 재무 위험을 대상 기업의 가치 평가 위험, 융자 및 지불 방식 선택 위험, 인수 후 재무 통합 위험으로 나눕니다. 인수된 기업의 진정한 가치를 식별하고 정확하게 추정하는 것이 해외 인수합병의 재정적 위험을 식별하고 통제하는 첫 단계임을 알 수 있다.

셋째, 게임 이론의 관점에서 인수 합병 기업의 가치 평가

게임 이론에 근거한 3. 1 M&A 과정

해외 인수합병에서는 인수측이 인수자보다 자신의 기업을 더 잘 알고 있기 때문에 인수측은 일반적으로 게임에서 신호의 수신인, 인수인수측은 신호의 송신자다. (윌리엄 셰익스피어, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수, 인수) M&A 기업에 대한 양측의 정보 비대칭은 M&A 과정 전반에 걸쳐 게임의 존재로 이어졌다.

해외 M&A 는 쌍방이 여러 차례 협의하고 합의하는 과정이다. 정보의 전달로 인해 전체 과정에서 첫 번째 행동자의 행동은 마지막 행동자의 행동 선택에 영향을 미친다. 따라서 M&A 프로세스는 불완전한 정보의 동적 게임 프로세스로 간주됩니다.

불완전한 정보 동적 게임에서 M&A 에 참여하는 쌍방은 게임의 두 참가자이며, 그 중 한 참가자가 먼저 행동하면 그 행동의 결과가 후속 행동의 참가자에게 신호로 전달됩니다. 어느 쪽이 먼저 움직이든, 전략을 선택할 때 다양한 정보로 쌍방의 최선의 이익을 바탕으로 상대방의 전략 선택을 고려한다. 후행자는 신호를 받은 후 자신의 전략 선택을 분석하고 조정한다. 그런 다음 쌍방이 합의할 때까지 게임 과정을 순환한다.

3.2 게임 이론에 근거한 가치 평가 가정

인수측은 자사 기업 발전의 전략 계획에 따라 인수업체가 공개한 관련 정보를 분석해 인수합병 요구를 제시했다. 인수측이 공개한 정보를 분석할 때 정보가 진실되고 유효한지, 시장 전달이 충분한지, 분석이 합리적인지 여부는 인수측의 판단에 영향을 미칠 수 있다. M&A 과정에서 정보는 계속 공개되고, 인수측은 M&A 평가 매개변수를 지속적으로 보완하며, 결국 관련 매개변수를 획득하고 특정 평가 모델을 선택하여 그 가치를 평가합니다.