폐쇄형 펀드의 발전 역사

폐쇄형 펀드는 신탁펀드로서 발행 전에 자금 규모가 결정되고, 발행 후 일정 기간 내에 확정되어 증권시장에서 거래되는 투자형 펀드를 말합니다. 1990년대 초반부터 중국은 54개의 폐쇄형 펀드를 설립했다.

폐쇄형 펀드는 증권거래소에서 입찰을 통해 거래되기 때문에 거래가격은 시장 수급의 영향을 받으며 반드시 펀드의 순자산가치, 즉 펀드의 순자산가치를 반영하는 것은 아닙니다. 순자산가치, 폐쇄형펀드 뮤추얼펀드의 거래가격에는 프리미엄과 할인이 있습니다. 해외 폐쇄형 펀드의 관행을 보면 첫 번째 프리미엄과 할인의 가격 변동에 따라 거래 가격이 변동하는 경우가 많습니다. 중국 폐쇄형 펀드의 운용으로 볼 때, 펀더멘탈 상황이 어떻게 변하더라도 중국 폐쇄형 펀드의 거래가격 추세는 프리미엄 후 할인의 가격변동 패턴을 결코 벗어나지 못했다. 현재 중국의 폐쇄형 펀드는 '할인' 단계에서 운용되고 있으며, 2002년 이후 우리나라 폐쇄형 펀드의 할인율(순가치 - 시장가격을 순가치로 나눈 값)이 점차 상승하는 추세를 보이고 있다. 폐쇄형 펀드는 오랫동안 할인율이 30% 이상 하락해 해외 폐쇄형 펀드에 비해 월등히 높은 수준이다. “증권투자기금 관리방법” 규정에 의거 폐쇄형펀드의 소득분배는 연 1회 이상이어야 하며, 폐쇄형펀드의 연간 소득분배비율은 전월대비 90% 이상이어야 합니다. 펀드의 연간 실현 소득은 일반적으로 현금으로 배당금을 분배합니다.

또한, 100년이 넘는 서구 국가의 펀드 개발 역사에서 항상 폐쇄형 펀드가 선두를 달리고 있었으며, 1980년대가 되어서야 개방형 펀드에 자리를 내주었습니다. 자금을 조달하고 2위를 차지했습니다. 외국 폐쇄형 펀드의 발전 역사에 비하면 중국의 폐쇄형 펀드는 아직 초기 단계에 있으며 생존과 발전의 여지가 크다. 그런데 신기한 것은 도입과 규제, 발전을 거쳐온 우리나라의 폐쇄형 자금이 지난 1년여 동안 정체 상태에 있다는 점이다. 시장실적을 보면 폐쇄형 펀드는 상장 직후 발행가 이하로 하락했고, 거래량이 날로 줄면서 원래 호황을 누리던 펀드시장은 거의 정체된 물웅덩이가 됐다. 특히 폐쇄형 펀드 발행 소식이 1년 넘게 나오지 않고 있다. 이 모든 것은 폐쇄형 자금이 한계에 이르렀음을 나타내는 것 같습니다.

간략한 발전사 1990년대 초 주신펀드의 설립은 중국 투자펀드(폐쇄형 펀드의 원형)의 시작을 알렸다. 이후 천지(Tianji), 블루스카이(Blue Sky), 쯔보(Zibo) 등의 투자펀드가 선전 및 상하이 증권거래소에 최초로 상장되면서 우리나라 전국 투자펀드 시장의 탄생을 알렸다. 10년 이상의 폐쇄형 펀드 개발 역사를 보면, 폐쇄형 펀드는 일반적으로 초기화, 표준화, 개발 등 여러 단계를 거쳤습니다.

시작기

1991년 7월 발행규모 6,930만 위안의 주신펀드(구 제1주신신탁)가 설립됐다. . 이후 우한펀드(1단계)와 난산펀드가 차례로 조성됐다. (위 개발 내역은 '폐쇄형 펀드 - 연혁 및 현황' 기사 참조)

1992년 8월 진화신탁투자회사가 설립한 '진신펀드'가 증권으로부터 인가를 받았다. 절강성 Jinhua Trust Investment Company의 주식 거래 방식이 상장 및 경매되었습니다. 동시에 심천투자기금관리회사가 설립되었는데, 이는 중국 본토 투자기금업계에서 설립된 최초의 전문 기금관리회사입니다. 지난 11월 중국 인민은행 심천특구지점은 심천투자기금관리회사가 5억8100만 위안 규모의 천지펀드를 발행하도록 승인했다. 이는 당시 중국 최대 규모의 펀드였다. 이후 쯔보펀드(Zibo Fund)를 비롯해 많은 펀드가 발행됐다.

1992년 6월 중국인민은행 선전경제특구지점은 투자펀드 감독에 관한 현지 유일의 규정인 '선전 투자신탁기금 관리에 관한 잠정조례'를 공포했다. 그때에. 1993년 3월, 중국인민은행 심천특구지점은 천지투자기금과 블루스카이기금을 심천증권거래소에 상장하는 첫 번째 펀드로 승인했습니다. 같은 해 8월 20일, 중국인민은행은 쯔보펀드의 상하이증권거래소 상장을 승인하여 우리나라 전국 투자기금 시장이 탄생했습니다. 이후 상하이증권거래소와 심천증권거래소에서는 여러 펀드를 잇따라 상장하고, 타 증권거래센터 펀드시장과 온라인 거래를 진행하면서 전국적인 펀드거래시장이 형성됐다.

1993년 1월부터 5월까지 중국 광둥, 선전, 쓰촨 등 인민은행 지점에서 18억 위안 규모의 12개 펀드 설립을 승인했다. 급속한 확장. 1992년부터 1993년까지는 많은 투자펀드가 설립된 해였으며 1993년 말까지 중국에서는 거의 50개에 가까운 다양한 유형의 펀드가 설립되었으며 발행 장소는 주로 광동, 흑룡강, 심천, 심양, 대련, 하이난에 집중되어 있었습니다. , 장쑤성 및 기타 지방 및 도시. 그 중 선전은 13억7000만 위안에 달하는 자금 발행 규모가 가장 크다. 그러나 급속한 확대로 인해 자금의 통일된 감독에 큰 어려움이 생겼다.

1993년 5월 19일 중국인민은행은 투자펀드의 발행 및 상장, 투자펀드 관리회사의 설립, 투자펀드의 설립 등 불규칙한 투자펀드의 발행을 방지하기 위한 규정을 발표했다. 중국 금융기관의 해외 투자는 중국 인민은행 본점의 승인을 받아야 하며, 어떤 부서도 승인권한을 초과할 수 없습니다.

이후 1993년 9월 중국 인민은행 본점의 승인을 받아 상하이에서 각각 1억 위안씩 발행된 금룡기금, 보정기금, 장예기금을 제외하고는 오랫동안(1998년 상반기까지) 다른 펀드가 없었기 때문에 각종 펀드의 설립은 승인되었으나 국내 펀드의 발행은 정체되어 왔다.

1996년 3월 18일부터 심천펀드지수가 집계되기 시작했는데, 벤치마크 지수는 1,000포인트였으며, 당시 심천증권거래소에서 직접 거래되거나 온라인으로 거래되던 10개 펀드가 모두 포함됐다. 계산. 통계에 따르면 1998년 초까지 우리나라는 78개의 각종 투자 펀드를 설립했고, 총 조달 자본금은 76억 위안에 이르렀으며, 27개 펀드가 상하이와 심천에서 온라인 상장(온라인) 거래를 하고 있다. 이 시기에는 전문적인 펀드운용회사가 거의 없었고(10개 미만), 펀드의 규모도 전반적으로 작았으며, 운용이 매우 불규칙적이었다. 표준화 및 개발기간

1997년 11월 14일 '증권투자자금 관리에 관한 경과조치'가 공식 공포되었다. 동시에 중국증권감독관리위원회는 중국인민은행을 대신해 자금관리 주관기관이 될 예정이다. 이후 중국 증권투자펀드산업은 표준화된 발전의 새로운 단계에 진입했다. 1998년 3월부터 카이위안증권투자기금, 진타이증권투자기금 등 다수의 대형 펀드가 잇달아 상장되었으며 그 규모는 1992년과 1993년에 설립된 펀드에 비해 대부분 10억~30억 위안에 이른다. . 1999년은 펀드산업이 크게 발전한 해이다. 펀드의 수는 22개로 급증했고, 자산규모도 484억 2천만 위안으로 늘어났다. "증권투자기금 관리에 관한 경과조치"에 따라 펀드의 투자범위는 국고채 및 법에 따라 발행, 상장된 국내 주식으로 제한됩니다. 이 펀드의 투자 포트폴리오는 주식에 80%, 주식에 20%를 투자합니다. 국채. 또한 펀드의 출시, 자금 조달 및 이후 운영에 대해서도 상대적으로 엄격하고 세부적인 규정이 있습니다. 예를 들어, 상장 회사의 주식을 보유하는 경우 해당 펀드 순자산 가치의 10%를 초과할 수 없습니다. 펀드매니저가 관리하는 다른 펀드와 주식을 보유해야 하며, 회사가 발행한 유가증권 총액은 펀드 간 상호 투자를 금지합니다. 자금 대출 또는 대출은 증권 신용 거래 등을 금지합니다.

1999년 3월 중국증권감독관리위원회는 원투자자금을 정리하고 규제하라는 고시를 발표했다. 규제. 일련의 펀드 합병 및 자산 재편을 거쳐 기존 펀드의 부실 자산을 모두 유동성이 높은 상장사 주식, 국고채 또는 현금 자산으로 대체했으며, 이를 바탕으로 최종적으로 펀드 확대 및 갱신이 완료되었습니다. , 기존 자금과 신규 자금 간의 역사적 전환이 실현되었습니다. 예를 들어, 현재의 "Jingbo Securities Investment Fund"는 Hunan Jianxin Fund와 Hunan Rural Credit Fund의 합병으로 구성됩니다. "Tongzhi Securities Investment Fund"는 Gulf Fund, Wuhan Fund, Ganzhong Fund, Zhongsheng Fund 및 Kaixin Fund로 구성됩니다. .신기금과 장강기금으로 개편되었습니다. 2002년 9월 현재 우리나라에는 18개 펀드관리회사가 있는데 1개 펀드관리회사는 이미 준비승인을 받아 개설을 기다리고 있으며 14개(중외합자펀드관리회사 제외)는 신청준비단계에 있다. ; 중국에는 54개의 폐쇄형 펀드가 조성, 설립, 상장되었으며, 총 자금 조달액은 807억 위안에 달합니다. 2002년 하반기부터 폐쇄형펀드의 상황은 더욱 악화되기 시작했다.

2002년 9월부터 현재까지 투자펀드시장에서 폐쇄형 펀드가 발행된 사례는 없다. 이번에 폐쇄형펀드가 겪는 '침체' 현상은 1998년 이전의 '침체'와는 다르다. 당시의 '침체'는 규제를 바로잡아야 하는 필요성 때문(선제적이었다)이었지만, 오늘날의 '침체'는 펀드산업의 큰 변화와 발전의 시대에 발생한(소극적이었다) 다양한 이유가 있다. 숙고하다. 2002년 하반기에 발행된 여러 폐쇄형 펀드 중에서 폐쇄형 펀드의 발행 위기가 느껴지고 있다. 이러한 자금은 명목상으로는 성공적으로 발행되었지만 실제로 시장에서는 지불을 거부했습니다. 예를 들어, Fund Kerui(Yinfeng도 1억 3천만 주 보유)의 4억 3900만 주 잔액을 수석 인수자가 인수했습니다. 펀드 지우자(Fund Jiujia)의 발행은 시장 반등에 힘입어 순조롭게 진행됐으나, 원래 후원사 중 하나였던 신장증권(Xinjiang Securities)의 갑작스러운 철수로 인해 40일간 상장이 연기될 수밖에 없었다. 소형 구조조정 펀드의 확대도 상당히 나쁩니다. 예를 들어 Fund Jingye, Fund Tianhua, Fund Anjiu 및 Fund Financial Xin의 포기율은 각각 98.47%, 90.4%, 94.44%, 95.27%에 달합니다. . 한때 유명했던 소액형 펀드 확대가 시장에서 외면당했습니다.