벤처캐피탈 출구 방법 선택

벤처 캐피털의 출구 방법 선택

중국 벤처 캐피탈의 성장과 발전을 되돌아보면 다양한 부침의 시기에 벤처 캐피털의 출구는 항상 가장 중요했습니다. 투자 기관과 첨단 기술 투자자의 초점 기술 회사, 정부 및 학자 간의 관심과 토론의 초점입니다. 종료는 벤처 캐피탈에서 가장 중요한 단계입니다. 성공적으로 종료하지 못한 벤처 캐피털 프로젝트는 투자자에게 효과적인 수익을 가져올 수 없으며, 기업가 팀과 경영진은 그에 상응하는 혜택을 얻을 수 없으며, 벤처 캐피털은 효과적으로 순환될 수 없습니다.

이에 국내외 벤처캐피탈 펀드들은 예정대로 중국 GEM 시장 진출을 간절히 기대하고 있다. 그러나 3년이 넘는 오랜 기다림 끝에 국내 GEM의 출범은 아직 멀었고, 벤처캐피탈의 출구 메커니즘이 효과적으로 해결되지 못한 것은 벤처캐피탈 출구 메커니즘의 부재가 가장 큰 리스크 중 하나가 되었습니다. 중국 벤처캐피탈 산업의 요인. 중국 벤처캐피털의 출구에는 이상한 점이 없지만, 중국의 국내 여건에 맞춰 실질적인 출구 계획을 세워야 한다. 많은 유명 국제 벤처캐피탈 기관들이 중국에서 수십 개의 프로젝트에 투자했지만, 그 중 소수만이 성공적으로 종료한 이유도 중국의 정책과 규제 환경, 기업 문화에 대한 이해가 부족하기 때문입니다. 중국의 국내 상황을 바탕으로 Xinzhongli의 다년간의 국내외 기업 금융 및 투자 은행 경험과 10회 이상의 중국 투자 경험을 바탕으로 이 기사에서는 몇 가지 출구 계획에 대해 논의하며 그 중 일부는 강력한 중국 특성을 갖기를 희망합니다. 많은 벤처캐피털 동료들과 소통하세요.

1. 직접 상장을 위한 해외 지주회사 설립. 현재 중국의 정책 및 규제 환경의 제한으로 인해 대부분의 해외 벤처캐피털 회사는 일반적으로 중국 벤처캐피털 투자에 대한 최선의 출구 방법을 권장합니다. 해외 기업에는 이러한 유형의 투자 및 상장 사례가 많이 있습니다. 더 성공적인 기업으로는 Sina, Sohu, NetEase, AsiaInfo, UTStarcom, Kingdee 등이 있습니다. 이용 가능한 해외 자본시장으로는 홍콩 메인보드, 홍콩 성장 기업 시장, 싱가포르 메인 보드, 싱가포르 성장 기업 시장, 나스닥 등이 있습니다. 투자 출구를 달성하기 위해 해외 회사 형태로 해외에 성공적으로 상장할 수 있는지 여부는 국제 벤처 캐피탈 기관이 중국 스타트업에 투자하는 가장 중요한 의사 결정 요소가 되었습니다.

2. 첫 번째 방법은 사실상 국내 합자회사가 해외 직상장을 통해 퇴출하는 첫 번째 선택이지만, 감독의 예측불가능성에 직면하려면 투자기관과 기업 모두 상당한 에너지와 인력을 투자해야 한다. 종료 과정에서. 정책적 제한으로 인해 많은 기업들이 해외 상장을 위해 국내 합자회사가 H주를 해외에서 발행하는 형태를 채택해 승인 과정에서 발생할 수 있는 리스크를 크게 줄였습니다. 합자회사는 지분의 성격에 따라 두 가지 범주로 설립될 수 있습니다. 국내 벤처캐피탈을 받는 회사는 순수 국내 자금을 지원하는 합자회사로 설립될 수 있고, 외국 벤처캐피탈을 받는 회사는 중외 기업으로 설립될 수 있습니다. 합자회사. 물론, 발기인 주식이 회사법에 의해 제한되어 당분간 완전하게 유통될 수 없다는 점을 제외하면 이 상장 방식의 다른 장단점은 첫 번째 방식과 유사합니다. 완전한 유통을 이루지 못하는 것에 따른 단점은 회사가 해외에 상장되었음에도 불구하고 단기간에 벤처캐피탈을 실현하거나 퇴출시킬 수 없다는 점입니다. 다행스러운 점은 중국 자본시장이 입국 이후 지속적으로 국제표준과 통합되면서, 특히 국제 벤처캐피털을 받은 기업의 해외상장 규제가 점진적으로 완화되면서 H주에 대한 해외 스폰서 주식 유통도 활발해질 것이라는 점이다. 코앞으로 다가온 것은 지난해 9월 이후 B주의 정책 변화에서 엿볼 수 있다.

3. 국내 기업의 해외 우회상장 사례는 주로 미국 OTCBB 시장과 홍콩 메인보드를 중심으로 이뤄지고 있다. 그러나 벤처캐피탈 기관들은 일반적으로 이를 위해 투자하는 회사를 선택하지 않습니다. 그 주된 이유는 (1) 일반 페이퍼 컴퍼니가 다양한 역사적 이유로 영업 여건이나 시장 이미지가 열악하고, 특히 해외 상장 기업의 경우에는 큰 차이가 있기 때문입니다. 경제, 문화, 잠재적인 내부 문제로 인해 수많은 법적, 재정적, 운영적 위험이 발생할 수 있습니다. (2) 페이퍼 컴퍼니의 지분 일부를 취득하는 데 드는 비용은 높고 상대적으로 강한 부동산을 제외하면 많은 양의 현금이 필요합니다. 기업 또는 무역회사의 경우 일반 하이테크 기업이 감당하기 어렵고, 금융회사를 통한 브릿지론 제공은 매우 높은 재무위험을 수반합니다. (3) 해외 자본시장 감독 및 공시 요건이 엄격하여, 백도어 운영 기업 또는 금융자문기관의 경험 및 능력 (4) 백도어 운영이 완료되더라도 자산 교체, 사업 구조 조정, 자본 시장 이미지 재편 등 일련의 후속 조치가 있을 것입니다. 유통시장의 주가를 유지하는 데에도 주주와 경영진의 인력, 물적, 재정적 자원이 많이 소모됩니다.

4. 국내 합자회사 설립 및 국내 메인보드 상장 부가가치를 달성하고 현금 실현에 대한 동기와 압력이 그다지 시급하지 않은 반면, 국가의 외환 통제 및 외국인 투자 제한으로 인해 단기간에 해외 역외 기업에 자금을 투자할 수 없습니다. 따라서 이러한 유형의 벤처캐피탈 기관의 경우, 투자된 회사가 일정 단계까지 성장하여 국내 A주에 상장되는 것도 가능한 선택입니다.

상장 후에는 위장된 형태로 자금 흐름을 실현하기 위해 상장 회사의 지분을 담보로 상업 대출을 받는 것도 고려할 수 있습니다. 국내 A주 상장의 퇴출방식 역시 단점이 뚜렷하다. 국내 A주 회사들은 비교도 가능한 발기인 주식 외에도 상장(주식 개편, 상담, 중개채널 제한, 중국 증권감독관리위원회 승인 등) 대기 기간이 길어 어려운 경우가 많습니다. 기업이 자신의 운명을 독립적으로 결정하고 통제하는 것은 고성장 기술 기업에 매우 해롭습니다. 불완전한 추정에 따르면 현재 중국에는 수백 개의 기업이 상하이 증권거래소 상장을 위해 줄을 서고 있으며, 이 대기 기간 동안 블랙박스 운영 가능성이 높으며, 그렇지 않은 기업의 경우 그 불투명성이 특히 중요합니다. 특별한 배경이 없거나 규모가 매우 크지 않은 기업, 특히 특별한 배경이 없거나 초대형 기업의 경우 이는 매우 불공평합니다.

5. 국내 기업 A주의 간접 백도어 상장 또 다른 간접 상장 방법으로는 국내 기업 A주의 우회 상장이 있는데, 이는 해외 백도어 상장에 비해 조작성과 통제성이 더 높다. .상대적으로 높을 겁니다. 그러나 국내 메인보드 상장과 마찬가지로 국유주와 법인주가 유통되지 않아 벤처캐피탈 펀드도 합의나 질권을 통한 상장사 지분양도를 통해서만 자금을 회수할 수 있다. 다만, 운영방식이 적절할 경우 페이퍼컴퍼니의 본업이 첨단기술투자지주에 위치할 수 있으며, A주 회사의 대주주로서 벤처캐피털펀드를 통해 상장회사가 도서자금을 사용할 수 있도록 할 수 있다. 또는 펀드가 투자한 자금을 취득하기 위한 추가 주식 할당. 이들 기업의 실적이 우수하고 인수가격이 합리적이라면 이러한 인수는 벤처캐피탈에 퇴출 및 현금화 기회를 제공할 뿐만 아니라 상장기업의 실적도 높일 수 있다. 그러나 A주 백도어 운영에는 충분한 자금과 A주 회사의 미래 시장 운영 능력이 필요합니다.

6. 지분양도/재산권 거래 중국의 특수한 법적, 정책적 환경 제한으로 인해 벤처캐피털 기업이 지분양도를 통해 퇴출하는 것은 실질적인 의미가 있을 것입니다. 이러한 유형의 재산권 거래 모델은 호황 산업에 속하고 성장 가능성이 높으며 일정한 이익 규모를 가지고 있지만 다양한 이유로 상장 요건 및 조건을 충족하지 못하거나 상장할 수 없는 투자 회사에 더 적합합니다. 2년 안에 최대한 빨리. 지분 이전은 서로 다른 투자 기관 간의 지분 이전을 촉진하는 등 투자 기관 자체 채널을 통해 완료되거나 투자 은행, 증권 회사 등 전문 기관의 인수 합병 부서를 통해 완료될 수 있습니다. 현재 점점 더 많은 국제 전략적 투자자와 상장 기업이 중국 기업을 인수하려는 의지를 갖고 있으며 국내 투자 또는 해외 투자를 통해 이들의 지분을 이러한 방식으로 실현할 수 있습니다. A주에 인수된다면 현금을 사용하는 것이 가장 좋습니다. 해외 상장회사에 인수한다면 현금과 주식을 병행할 수 있습니다. 예를 들어 최근 Sina의 Xunlong 인수와 AsiaInfo의 Bangxun 인수는 매우 성공적인 종료 사례입니다. 특히 우리나라가 베이징, 선전, 상하이 등 주요 도시에 재산권 거래 기관과 시스템을 설립하고 개선했다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 이 기관들은 하이테크 산업의 발전을 촉진하고 기술과 산업 간 가교를 구축하는 역할을 맡고 있습니다. 자본 및 벤처 캐피털의 출구 메커니즘 및 기타 기능을 개선합니다. 효과적으로 운영되는 이 재산권 거래 플랫폼을 사용하여 스타트업 기업과 중소기업은

7. 경영진의 환매를 받은 후 회사가 일정 규모로 성장한 후 벤처 캐피털, 경영진의 자사주 매입은 초기 단계의 벤처 캐피털 출구를 위한 옵션이 될 것입니다. 동시에 신탁 등을 통해 국내 경영을 위한 자금 조달 채널이 확대됨에 따라 국유 자산을 포함하지 않는 경영진 자사주 매입이 점점 더 대중화될 것입니다. 8. 청산 투자 후 기업의 경영 부진, 경영팀의 중대한 변화 또는 시장과 환경에 의해 심각한 악영향을 받는 경우 벤처 캐피탈 기관은 적시에 투자 손실을 줄이고 중지하기 위해 청산을 선택할 수 있습니다. . 요약하자면, 벤처캐피탈 기관은 출구 계획을 고려할 때 중국의 실제 법률 및 규제 환경에 기초하여 전문 기관의 도움을 받아 목표를 명확히 하고 상응하는 출구 계획을 설계 및 실행해야 합니다.