연준은 금리 인상 둔화 신호를 보내고 신흥 시장은 조기 조치를 취하고 있습니다.

10월 이후 글로벌 중앙은행의 긴축 정책이 둔화되었고, 경제적 압박으로 인해 정책 입안자들은 높은 인플레이션 압력 속에서 금리 경로를 저울질하기 시작했습니다. 선진국 중에서는 호주중앙은행(RBA)과 캐나다중앙은행(Bank of Canada)의 최근 금리 인상이 시장 기대보다 낮았다. 조임주기의.

JPMorgan Chase의 전략가인 Marko Kolanovic은 중앙은행의 공격적인 금리 인상이 정점에 가까워지고 긴축 속도가 앞으로 몇 달 동안 둔화될 수 있다고 믿고 있지만 최종 결과를 평가하기에는 아직 이르다. 금리 방향은 이르다.

일부 선진국들은 "브레이크를 가볍게 두드린다"

지난주 연준 금리 회의에서 연방공개시장위원회(FOMC)는 결의안 성명에서 처음으로 다음과 같이 제안했습니다. 미래를 결정함에 있어 금리 인상 시에는 통화정책의 누적 효과와 통화정책이 경제활동, 인플레이션, 경제발전에 미치는 영향의 지연 등을 고려하게 되며, 이는 금리를 둔화하라는 중요한 신호로 시장에서도 해석됩니다. 이자율이 증가합니다.

파월 연준 의장은 향후 금리 인상폭은 줄어들 수 있지만 종점 금리는 당초 예상보다 높을 것이라고 말했다. 인플레이션을 줄이는 데 거의 진전이 없었지만 많은 연준 정책 입안자들은 최근 연설에서 다음 정책 회의에서 소폭의 금리 인상을 고려할 것이라고 암시했습니다. 연방기금 금리 선물은 12월의 75bp 금리 인상에 대한 기대가 냉각되었음을 보여줍니다.

연준 외에도 많은 선진국들도 긴축 속도를 늦추기 시작했거나 늦추려고 준비하고 있습니다. 지난 달 캐나다 중앙은행(Bank of Canada)은 예상치 못하게 금리를 50bp만 인상하기로 결정했습니다. 캐나다 중앙은행 총재 티프 매클럼(Tiff Maccklem)은 인플레이션을 낮은 수준으로 안정적이고 예측 가능하게 유지하려면 아직 갈 길이 멀다고 말했습니다. 통화정책 긴축 국면이 끝나가고 있습니다. 중앙은행은 최근 몇 달 동안 일부 시장에서 금융 압박이 나타나고 있다는 점을 지적하면서 향후 분기에 경제 성장이 정체될 것으로 예상하고 있습니다.

캐나다 왕립은행(RBC)은 글로벌 환경 악화, 국내 성장 둔화, 노동시장 약세 초기 조짐, 예상보다 빠른 전반적인 물가 하락 등 요인이 있다는 보고서를 내놨다. 금리 모두 캐나다의 금리 인상 둔화를 뒷받침합니다. 금리 인상의 영향은 아직까지 전반적인 경제 활동에 완전히 영향을 미치지 않았습니다. 캐나다 경제는 내년 상반기에 가벼운 경기 침체를 겪을 것으로 예상됩니다. 중앙은행은 12월에 금리를 25bp 인상한 다음 금리를 4%로 유지할 것입니다.

호주중앙은행은 10월 금리 인상 속도를 늦추기 위해 앞장섰습니다. 이달 1일 기준금리를 2.85%로 25bp 인상한다고 발표했다. 이는 올해 7번째 금리 인상이다. 의사록에서는 향후 금리 인상의 규모와 시기가 인플레이션 및 노동 시장 전망에 대한 수신 데이터와 평가에 따라 계속해서 달라질 것이라고 언급했습니다.

호주중앙은행은 경기가 탄력을 잃고 있다는 조짐이 나타나고 있어 신중한 조치가 필요하다고 보고 있다. 차입 비용의 상승은 부채가 많은 호주 가구에 압력을 가중시켰습니다. 또한 최근 기업 구매 관리자 지수(Business Purchasing Managers Index) 조사에 따르면 서비스 부문 활동이 계속해서 악화되고 있으며 호주 수출 수요는 글로벌 경제 침체로 인해 영향을 받는 것으로 나타났습니다.

영란은행은 지난주 분할투표를 통해 기준금리를 75bp 인상한 3%로 올렸으나, 영란은행은 최고금리가 금융당국이 기대하는 수준보다 낮을 것이라고 강조했다. 내년에는 최고 5.25%에 도달할 것으로 예상되며, 금리가 시장이 예상하는 대로 따라갈 경우 2년 간의 경기 침체를 촉발할 수 있다고 경고했습니다. 베일리 영란은행 총재(앤드류 베일리)는 "미래 금리에 대해 장담할 수는 없지만 현재 상황을 보면 금리는 금융시장에서 현재 가격보다 덜 오를 것"이라고 말했다.

영국 경제가 수렁에 빠졌다고 생각하는 사람들이 점점 더 많아지고 있습니다. 영국의 PMI는 최근 몇 달 동안 계속 하락했으며 인플레이션 압력으로 인해 소매 판매가 각각 하락할 것으로 예상됩니다. 영국의 GDP가 3분기에 0.5% 감소할 것이라고 발표했으며 영국 정부와 중앙은행이 직면한 과제는 점점 더 어려워지고 있습니다. State Street의 EMEA 매크로 전략 책임자인 Tim Graf는 최고 금리가 4~4.25%에 가까울 수 있다고 말했습니다. "중앙은행의 메시지는 분명히 비둘기파적이며 경제는 이미 불황에 빠져 있으며 이는 2023년까지 지속될 것으로 예상되어 상당한 금리 인상의 필요성이 제한됩니다. 다음으로 초점은 가을 예산 보고서로 옮겨갈 것입니다."

신흥시장의 조기 조치

신흥시장의 정책 전환 속도는 선진국보다 빠릅니다. 다우존스 시장통계(Dow Jones Market Statistics)에 따르면 신흥시장 중앙은행 18곳 중 5곳이 10월 벤치마크를 325bp 인상했는데, 이는 6월과 7월의 800bp보다 훨씬 낮은 수치입니다.

국제통화기금(IMF)은 앞서 선진국 금리 인상의 파급효과가 신흥시장 경제에 해를 끼칠 수 있다고 경고한 바 있다. 신흥 시장은 국내 인플레이션 기대치가 안정적인 경우에만 계속해서 정책 지원을 제공할 수 있습니다. IMF는 재정 부양책을 위한 제한된 공간으로 인해 환율 변동으로 인해 신흥 시장에서 대규모 자본 유출이 발생하여 경제에 영향을 미칠 수 있다고 믿습니다.

이번 글로벌 금리 인상의 '선봉'으로서 많은 중부 및 동부 유럽 국가들은 이미 긴축 사이클 종료를 고려하고 있습니다.

체코는 올해 8월 금리 인상 사이클을 중단하는 데 앞장섰다. 지난주 체코중앙은행은 기준금리를 3회 연속 7.00%로 유지했다. 중앙은행 예측에 따르면 2023년 체코 경제는 이전 성장 예측 1.1%에 비해 0.7% 감소할 것으로 나타났습니다.

대부분의 국내 정책 입안자들은 인플레이션이 연말까지 높은 수준을 유지할 가능성이 높지만 최고 수준에 가깝고 금리도 국내 물가 압력을 완화하기에 충분한 수준에 있다고 믿고 있습니다. 알레스 미츨 체코 중앙은행 총재는 인플레이션 상승 압력이 상당하지만 국내외 경기침체 가능성이 높아지고 있으며 금리는 앞으로도 오랫동안 안정적으로 유지될 것이라고 말했다.

헝가리 중앙은행은 10월 말 기준금리를 13.00%로 유지했다. 결의문에는 인플레이션 기대치를 안정적으로 유지하고 인플레이션 목표를 지속가능한 방식으로 달성하기 위해 긴축 통화여건을 장기간 유지할 것이라고 명시됐다. 헝가리 국립은행 부총재 바르나바스 비라그(Barnabas Virag)는 근본적인 소비자 물가 추세가 개선되고 있다고 말했습니다.

폴란드 중앙은행은 지난달 기준금리를 6.75%로 그대로 유지했다. 폴란드는 2021년 10월 긴축 사이클이 시작된 이후 11차례 연속 금리를 인상했습니다. 폴란드의 인플레이션은 에너지 관세 인상과 우크라이나 상황으로 인한 에너지 및 농업 비용 상승으로 인해 9월에 26년 만에 최고치를 기록했습니다. 폴란드 중앙은행은 높은 이자율이 수요 증가를 제한한다고 믿고 있습니다.

브라질 중앙은행은 2021년 3월 사상 최저치인 2.00%를 시작한 이후 총 1,175bp 금리를 인상한 뒤 중단했다. 9월 브라질의 물가상승률은 7.17%로 하락해 지난해 4월 이후 최저 수준을 기록했다. 그러나 브라질 중앙은행은 “금리 인상 사이클 재개” 가능성을 배제하지 않는다며 경계심을 늦추지 않고 있다.

칠레 중앙은행은 지난달 익일 금리를 11.25%로 50bp 인상했습니다. 칠레 중앙은행은 현재 금리가 이번 주기에 최고 수준에 도달한 것으로 추정하고 있다고 밝혔습니다. 장기적인 인플레이션 목표를 달성하기 위해 금리는 앞으로도 현재 수준으로 유지될 것입니다.

미래는 어떻게 전개될 것인가?

Saxo Bank의 수석 이코노미스트인 Steen Jacobsen은 이전에 China Business News와의 인터뷰에서 글로벌 중앙은행들이 정책이 "매파적인 정점에 도달할 것"이라고 말했습니다. " 분기를 전후하여 세계 경제에 전환점을 맞이했습니다. 그때까지는 글로벌 금리가 지속적으로 상승함에 따라 인플레이션은 일시적으로 높은 수준을 유지한 후 사라질 가능성이 높습니다.

JPMorgan Chase 분석가 Marko Kolanovic은 인플레이션율이 떨어지기 시작하면 중앙은행이 향후 몇 달 동안 금리 인상 속도를 늦출 수 있다고 말했습니다. 글로벌 금리 인상 단계는 급진적일 것으로 예상됩니다. 2023년 초에 종료됩니다. 그러나 금리 인상 속도가 느려진다고 해서 반드시 중앙은행의 금리 초점이 낮아지는 것은 아닙니다. 그는 "시장은 올해 공격적인 금리 인상 사이클의 정점을 보고 싶어하지만 중앙은행이 인플레이션과의 싸움을 조기에 끝낼 것이라고 기대하는 것은 실수일 것"이라며 "이를 위해서는 인플레이션이 다시 돌아오고 있다는 신호가 필요하다"고 썼다. .

노무라증권 리서치 보고서에 따르면 미국, 영국, 독일, 호주, 캐나다 등 주요 국가의 실질수익률이 정점을 찍은 가운데 일부 선진국 중앙은행도 하락 조짐을 보이고 있다고 한다. 금리 인상을 중단할 수도 있으므로 글로벌 장기적으로 수익률 상승 여력은 제한적입니다.

BlackRock Investment Research의 Jean Boivin 이사는 긴축 기대에 대한 낙관론은 시기상조일 수 있다고 믿으며 비교적 조심스러운 입장입니다. 그는 주간 전망 보고서에서 “우리는 중앙은행들이 과도한 긴축의 길로 향하고 있는 것을 보고 있다”며 “다른 선진국 중앙은행들과 마찬가지로 연준도 금리 인상으로 인한 심각한 피해가 더욱 분명해질 때만 멈출 것이라고 믿는다”고 말했다. 금리가 경기 침체를 촉발할 수 있는 수준에 도달했다는 것입니다.

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