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차이나 모바일은 '쉘 상장'을 통해 나스닥에 상장되어 있나요?

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쉘상장이란 무엇인가요?

일명 쉘상장이란 비상장회사가 상장회사 지분의 일정 비율을 증권시장을 통해 매입해 그 지위를 획득하는 것을 말합니다. 역인수 방식은 간접상장의 목적을 달성하기 위해 자신의 관련 사업과 자산을 투입하는 방식이다. 비상장회사는 상장회사의 증권시장 자금 조달 능력을 활용해 기업 발전에 필요한 자금을 조달할 수 있습니다.

일반적으로 기업이 인수하는 상장회사는 본업이 어려움을 겪고 있는 기업으로, 상장회사를 인수한 후 증권시장에서 자금조달 목적을 달성하기 위해 기업이 일부를 투입하는 경우가 많다. 우량자산을 상장회사에 편입시켜 경영진이 정한 유상증자 참여 기준에 부합하도록 성과를 내야 합니다. 또한 상장기업의 실적이 좋을수록 배정가격을 높게 책정할 수 있어 기업이 더 많은 자금을 조달할 수 있다.

구매쉘 상장은 직접 상장과 비교할 수 없는 장점이 있습니다. 가장 두드러진 장점은 페이퍼 컴퍼니의 자산 교체로 인해 수익성이 크게 향상되었으며, 주식 시장에서의 가치가 급격히 상승할 수 있으므로 회사가 구매한 지분 가치도 기하급수적으로 증가할 수 있다는 점입니다. 그리고 회사가 얻는 이익은 매우 클 수 있습니다.

쉘 목록 구현 방법

일반적인 쉘 목록은 일반적으로 두 단계를 거칩니다.

첫 번째 단계는 지분양도, 즉 쉘매수이다. 주식시장에서 경영상 어려움을 겪고 있는 기업을 찾아 지분의 일부를 매입함으로써 기업의 의사결정을 통제하려는 목적을 달성할 수 있습니다. 상장기업의 지분을 매입하는 방법은 크게 두 가지로 나뉘는데, 일반적으로 비상장 국유주와 법인주를 매입하는 방법이 있는데, 이 방법은 일반적으로 비용이 저렴하지만 장애가 많습니다. 한편으로는 원래 보유자가 동의하는지 여부에 따라 달라지며, 다른 한편으로는 이러한 양도는 정부 부서의 승인을 받아야 합니다. 또 다른 방법은 주식시장에서 상장기업의 주식을 직접 매입하는 방법이다. 이 방법은 전체 자기자본에서 유통주식의 비중이 높은 기업에 적합하다. 그러나 이 방법은 일반적으로 비용이 더 많이 듭니다. 왜냐하면 유통시장에서 상장기업의 주식을 취득하기 시작하면 필연적으로 그 회사의 주가가 상승하여 취득비용이 증가하게 되기 때문입니다.

두 번째 단계는 자산 교체, 즉 쉘 변경입니다. 셸컴퍼니의 원래 불량 자산을 매각하고 고품질 자산을 셸컴퍼니에 주입하면 셸컴퍼니의 성과가 근본적으로 바뀌어 셸컴퍼니가 할당 자격을 갖추게 됩니다. 회사의 실적이 높은 수준으로 유지된다면 회사는 매우 높은 배당가격으로 주식시장에서 자금을 조달할 수 있습니다.

페이퍼 컴퍼니를 선택하는 방법

지난해의 사례를 종합적으로 살펴보면 쉘 컴퍼니의 기본적인 특징을 몇 가지 발견할 수 있다.

1. 소액자본금. 상하이증권거래소를 예로 들면, 1997년과 1998년에 103개 회사가 이름을 바꾸었으며, 그 중 39개 회사는 총 자본금이 1억 미만이었고, 38개 회사는 유통주식수가 3천만 주 미만이었습니다. 그 비율은 모두 38%였습니다. 총 자본금이 1억 이상인 페이퍼컴퍼니 중 대다수는 자본금이 3억 미만입니다.

분명히 쉘 구매자와 재구성자에게 소형주는 개입 비용이 낮고 구조 조정 후 자본 확대 능력이 강한 장점이 있습니다. 특히 소형주는 유통 시장에서 투기하기 쉽습니다. , 그래서 그들은 이익 기회가 매우 큽니다. 예를 들어, 상하이 증권 거래소의 Guojia Industrial(600646)은 구조 조정 후 주가가 6.05위안에서 46.88위안으로 상승했으며, 또 다른 예는 Alloy Shares(600646)입니다. 0633)의 주식자본금은 5,169만주로 구조조정 후 주가는 8.50위안에서 42.39위안으로 398.71% 상승했다.

2. 업계가 불황에 빠져 순자산수익률이 낮다. 섬유업(Jiafeng, Lianhe, Guanghua, Nanhua), 상업 카테고리(Huanning, Shaobai, Guihua, Shiquanye 등) 및 주요 사업이 알려지지 않은 하락 카테고리(Lianong, Nongcun, Steel Transportation, Zhejiang Wind) 등이 있습니다.

3. 자산이 상대적으로 집중되어 있습니다. 우리나라에서는 취득 비용이 높고 2차 시장의 대상 회사 수가 적기 때문에 대부분의 쉘 상장은 지분 계약 양도 방식을 채택합니다. 상대적으로 집중된 지분은 지분 계약을 통해 이전하기 쉽고 쉽게 인수할 수 있습니다. 비상장 기업은 2차 시장을 위한 좋은 기반을 마련합니다.

4. 쉘 회사는 주식을 할당받을 수 있습니다. 중국 증권감독관리위원회 규정에 따르면 상장회사는 3년 연속 평균 순자산수익률이 10% 이상(최소 6%)인 경우에만 유상증자를 신청할 수 있다. 따라서 페이퍼 컴퍼니를 선택할 때는 해당 회사의 전년도 자기자본이익률을 조사해야 합니다. 만약 회사가 지난 1~2년 동안 이 기준을 충족하지 못한다면 회사의 가치는 크게 감소할 것입니다.

쉘 매수의 주요 방법

1. 우리나라의 쉘 매수 및 상장의 주요 방법은 비유통주식의 장외 취득 또는 약정양도입니다.

장외인수 방식 중 가장 빈번하게 발생하는 3가지 방법은 국유지분양도(40%), 법인주양도(40%), 지배주주인수(40%)이다. 12%) (상하이 증권 거래소의 1999년 상반기 쉘 구매 및 상장 행위 통계에 따름). 그 중 국유자산감독관리국과 정부 부처가 관리하는 기업은 특히 껍데기 상장이 빈번하다. 또한 증권사, 투자회사 등의 쉘 상장(Shell Listing)에 대한 참여도 점차 늘어나고 있습니다. 예를 들어 Chongqing State-owned Assets Holdings Ltd.는 Chongqing Road and Bridge(600106)를 보유하고 있으며 Haitong Securities는 Guihua Tourism(600791)을 양도하고 Beijing Capital Holdings는 Ningbo Zhongbai(600857)를 양도하고 Baotou Trust는 ST 매장(600880)을 양도하며 Fubon은 투자는 운남보산(600883)을 인수합니다.

1999년 상반기 상하이에서 24건의 쉘 상장이 있었고 그 중 24개 상장회사가 관련됐다. 년도. 주요 쉘 상장 방식에는 국유 주식 양도(Luohe Yinge, Three Gorges Water Conservancy, Taiji Group, Axiata, Dongda Apai, Liaoning Chengda, Dali Paper, ST Zhongchuan, Ningbo Zhongbai, Sichuan Electric 등 10건)가 포함됩니다. ), 법인 주식 양도(Changan Information, Guihua Tourism, Acheng Steel, ST Bei Tourism, Yunnan Baoshan 등 6건), ​​지배주주 인수(Shenhua Industrial, ST Outlets, Peking University Automobile Dealers 등 3건) .), 국유 주식 양도(ST Song Liaoning, Sichuan Investment Holdings 등 2건), 국유 주식 승인 업무(ST Hongguang, Chongqing Road and Bridge 등 2건), 법인 주식 양도( 국마이통신 1건). 우리는 국유주와 법인주를 양도하는 데 드는 비용이 상대적으로 낮고, 상장회사의 지배주주를 인수하면 간접적으로 상장 목적을 달성할 수 있다고 믿습니다. 국영기업이 위기에서 벗어나고, 큰 것을 잡고 작은 것을 버리고, 정부와 기업을 분리하고, 상장 기업의 지배 구조를 표준화해야 한다는 요구 사항으로 인해 중소 상장 기업이 정부에 의해 통제되었습니다. 국유 자산 감독 및 관리국과 같은 부서는 쉘 구매에 이상적인 후보자입니다. 증권 회사 및 투자 회사는 대부분 자본을 매매하여 가치를 더합니다.

2. 2차 시장 인수

2차 시장 인수란 M&A 회사가 지배 지분을 확보하기 위해 2차 시장을 통해 상장회사의 지분을 인수하는 인수합병 행위를 의미합니다. 상장회사의. 우리나라 최초의 2차 시장 인수합병 사례는 잘 알려진 '바오옌' 사건이다. 1993년 9월 심천보안은 상하이 자회사와 관련 회사 2곳을 통해 Yanzhong Industrial의 주식을 대량 인수하여 우리나라 2차 시장 인수에 착수했습니다. 현재 2차 시장 인수합병은 주로 '3불' 부문에 집중되어 있습니다. 주요 사례는 다음과 같습니다. Tianjin Dagang Oilfield의 Aishi 주식 인수.

거래 대가 지불 방법

1. 현금 지불 방법

2. 자산 대체 지불: Top의 Sichuan Changzheng 인수 및 Kangfeng의 조직 개편

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3. 부채지불방식

4. 혼합지불방식

5. 이 방식은 주로 무료이체를 통해 실현된다. 국영 주식의.

6. 지분 지급 방식

예: Tsinghua Tongfang(600100)이 Luying Electronics에 흡수 합병됨

Zhenghong Feed(0702)가 Xiangcheng에 흡수 합병됨 산업체

이러한 지급방식 중 현금지급, 자산대체지불, 혼합지불계좌가 절대다수를 차지하며 주식교환비율을 산정하기 어렵기 때문에 기업에서는 지분지급을 거의 사용하지 않는다.

과거 사례 분석

1993년 첫 번째 쉘 목록 사례부터 현재까지 163건의 쉘 목록 사례가 있었습니다. 그 중 1999년에는 48건, 1998년에는 70건, 1997년에는 33건, 1997년 이전에는 12건이 있었습니다.

1998년을 예로 들면, 이 세 가지 방법 중 법인 지분양도가 48개사에서 시작됐고, 국유주가 21개사로, 유통시장에서 1개사가 인수됐다. 지분양도가 2차시장 인수건수보다 훨씬 높은 이유는 협약인수 가격이 2차시장 인수보다 훨씬 낮고, 대상기업 수가 많기 때문이다. 따라서 쉘을 구매하고 상장하려는 대다수 회사의 경우 계약 획득이 선호되는 방법입니다.

(1) 쉘 구매 후 지분 변화:

구매자의 주요 목적은 자금을 절약하고 인수를 줄일 수 있는 상대적 지배권을 획득하는 것임을 알 수 있습니다. 소송 비용.

(2) 성공률(주식배분 가능성 기준)

여기에서는 장기 투자로서 쉘 상장의 경우만 고려합니다. 페이퍼 상장의 주목적은 페이퍼컴퍼니의 상장자격이고, 주된 목적은 주식배정자격을 취득하는 것이기 때문에 매수자는 페이퍼컴퍼니를 선택할 때 비용도 고려해야 할 뿐만 아니라 셸회사의 상장자격 여부도 고려해야 합니다. 회사는 주식을 배정받을 자격이 있습니다. 1998년 70건의 쉘상장 중 39건이 주식배정 자격을 얻어 매수자들이 목표를 신속하게 실현할 수 있는 기반을 마련했습니다.

1996년과 1997년의 경우, 페이퍼컴퍼니 중 약 15%만이 셸을 구입한 후 장기간(2년) 내에 수익이 개선되었고, 대다수의 기업은 1년 내에 수익이 개선되었습니다. 쉘을 구매한 후 짧은 기간 동안(해당 연도) 시간이 지남에 따라 수익이 증가하는데, 이러한 수익 증가의 대부분은 부실 자산 매각 및 고품질 자산 투입과 같은 관련 거래에 기인합니다. 쉘을 사서 상장 후 개편한 형수님이 향후 몇년간의 실적을 보고 판단하게 될 것입니다.

따라서 쉘 상장을 장기 전략 투자로 활용하는 경우에는 지속적인 이익 성장 포인트가 있어야 합니다.

(3) 이전가격 분석

1998년 선정된 껍데기상장 43건 중 양도가격이 3위안 미만인 기업은 39개, 양도가격은 4개 기업이었다. 3위안 이상 이체금액이 1억 미만인 기업은 29개, 이체금액이 1억 이상인 기업은 14개이다. 이들 샘플 중 가장 낮은 양도가는 약 3000만 원으로 가장 큰 이유는 셸 회사의 주식 자본이 적고, 셸 구매 후 구매자의 지분이 차지하는 비중이 높지 않기 때문이다.

1998년 선정된 40개 기업 중 3월 이내 주가가 오른 기업은 18개, 하락한 기업은 19개, 기본적으로 변동이 없는 기업은 3개다. 이는 페이퍼 컴퍼니의 주가는 장기적으로 합리적인 경향을 보이며, 기업의 펀더멘털의 질이 주가 상승 여부를 결정하는 요인임을 보여준다.

(4) 페이퍼컴퍼니의 산업 제휴

쉘컴퍼니는 주로 상업, 섬유, 기계 등 전통 산업에 속합니다. 1997년에는 섬유쉘 회사가 7개로 21.2%를 차지했고, 소매, 요식업, 백화점, 호텔 쉘 회사가 7개로 21.23%를 차지했습니다. 1998년을 예로 들면 백화점 쉘 회사는 7개였습니다. , 부동산 회사 7개, 철강 기계 쉘 회사 11개.

쉘 목록의 일부 변경

1. 쉘 목록의 수는 처음부터 빠른 개발 단계를 거쳤습니다. 1994년 3월부터 1998년 70건까지 그 수는 급격히 증가했으며, 1999년에는 셸 거래 건수는 감소했지만 전체 거래량은 계속 증가했습니다.

2. 해마다 증가하고 있습니다. 예를 들어, 1997년의 평균 비용은 6,250만 달러였으며, 1998년에는 9,910만 달러로 증가했습니다. 주된 이유는 쉘 상장의 발전과 함께 대다수의 쉘 회사가 자체 쉘 자원의 중요성을 깨닫고 동시에 점점 더 많은 회사가 상장을 원하기 때문입니다.

3; . 지분 양도, 특히 국유 주식의 대부분의 양도는 지방 정부의 지원을 받습니다.

4. 껍데기 매입 과정에서 구매자는 모두 기업 또는 껍데기 회사에 새로운 사업을 투입했습니다. 하이테크 기업을 포함하여 수익성이 높은 프로젝트가 큰 비중을 차지함

5. 1997년 말부터 하이테크 기업이 증권시장에 등장하기 시작했으며, 이는 이후 추세는 더욱 심화됐다. 구매자는 주로 정보 및 생물의학 산업에 집중되어 있으며, 판매자 입장에서 보면 상대적으로 자금이 부족한 민간기업이 대부분이며, 경쟁이 치열하고 느린 상업, 섬유, 기계 산업에 주로 집중되어 있습니다. 쉘 구매 방법의 관점에서 볼 때 주요 운영 실적이 좋지 않은 비 하이테크 상장 기업의 지배 지분을 인수한 다음 해당 기업에 하이테크 제품을 주입하여 궁극적으로 쉘 구매 목적을 달성하는 것입니다. 공개하기. 대표적인 사례로는 Peking University의 Yanzhong 인수 및 Yanzhong Industrial을 2대 주주로 통제, Kelihua의 Acheng Steel 인수, Top의 Sichuan Changzheng 인수 등이 있습니다.

이후 전반적인 재무 상황은 다음과 같습니다. 크게 개선되었고 회사는 완전히 새로운 모습을 갖추게 되었습니다. 1997년 1월 1일부터 1998년 6월 30일까지 10개 하이테크 기업이 쉘로 상장됐다. 이들 기업의 가중평균 주당순이익은 1996년 0.002851위안, 1997년 0.08806위안에서 1998년 0.24148위안으로 급증했다. 1998년 가중평균 순자산수익률은 11.34로, 같은 기간 상하이 및 선전 주식시장 평균 0.1993위안과 7.9663%보다 높았으며, 이는 구조조정 이후 하이테크 상장기업의 높은 수익성을 보여주었다. 그러나 이들 회사 사이에는 수익성에 큰 차이가 있습니다. 예를 들어 Sitong Hi-Tech와 ST Shi Quanye는 모두 1998년에 수익이 급격하게 감소했는데, 이는 부실채권 처리 방식과 많은 관련이 있습니다. -자산을 수행합니다. 다른 회사의 이익은 다양한 수준으로 증가했으며 Guojia Industrial은 주당 순이익이 1.32위안으로 상하이 주식 시장에서 최고의 블루칩 주식 중 하나입니다.

7. 회사 개편 전 쉘자원의 특징은 뚜렷했다. 쉘매수 상장사 10곳 중 자본금이 더 큰 매크로를 제외한 나머지 기업은 모두 총자본금이 2억주 미만이거나 유통시장이 작거나 '3무개념주'다. Yanzhong Industrial과 같이 소유권이 완전히 분산되어 있습니다. 더욱이 이들 기업 중 상당수는 구조조정 이전 실적이 부진하거나 손실을 입기도 했으며, 기존 지배주주들은 지배권을 이전하겠다는 의지가 강했다. 또한, 개편 이후 관련 업종을 살펴보면, 10개 기업 중 8개 기업이 전자정보산업에 종사하고 있어 우리나라 전자정보산업은 신흥산업으로서 매력적인 발전 전망을 갖고 있음을 알 수 있다.

8. 재구성 작업에는 다양한 방법이 있습니다. 주로 다음을 포함합니다: 1. Peking University 계열 회사가 2차 시장을 통해 Yanzhong Industrial을 통제하기 위해 공개 주식을 취득하는 것과 같은 공개 주식 지분 이전 모델 2. Holley High-Tech를 통제하는 Stone Group과 같은 법인 지분 이전 모델 Shi Quanye의 법인 주식을 양도받은 Star Technology와 Blum Holdings, Northeast Hualian, Guojia Industrial 및 Macro는 모두 이 모델에 속합니다. 3. Top Group의 Sichuan Changzheng, Galaxy에서 국영 주식 양도와 같은 국영 주식 지분 양도 모델; 하이테크홀딩스 롱모티베이션 등 특히 우량 자산을 먼저 투입한 후 쓰촨성 창정 국유지분을 인수하는 톱그룹의 방식은 구조조정 과정에서 금융비용을 절감했다는 점에서 배울 점이 있다. 메이데이 첫 번째 기사 주요 주주 Changsha Wuyiwen 및 Chuangzhi Software Park Co., Ltd.와 같은 고품질 자산

9. 일반적으로 상반기 증권 시장의 "쉘 상장" 1998년은 매우 첨단 기술이었습니다. 이는 쉘 상장이 더욱 심화됨에 따라 "쉘 상장"의 실질적인 의미와 장기적인 이익에 초점을 맞추는 것이 향후 자산 구조 조정의 주류 방향이 되었음을 보여줍니다. 첨단 기술, 고성장, 고효율 고품질 자산 또는 고품질 프로젝트를 투입하는 것은 비상장 기업이 "껍질을 사서 상장하는" 새로운 추세가 되었습니다.

10. 조개 매물에서 같은 지역의 구매자와 판매자의 비율은 1997년 57.5%에서 1998년 61.7%로 해마다 증가하고 있습니다. 이는 페이퍼 컴퍼니 지분 이전의 상당 부분이 동일 지역에서 이루어지고 있으며, 주로 지방자치단체의 지역주의로 인해 신속한 지역 인수에 여전히 어려움이 있음을 보여줍니다.

전형적인 사례:

A: Top Technology Development Company의 Sichuan Changzheng 인수는 먼저 자본을 투입한 후 인수하는 방식을 채택했습니다. 첫째, 1997년 말 Sichuan Changzheng은 Chengdu Top Technology Co., Ltd.(Top Development의 지주회사) 주식 53.85%를 주당 7.42위안의 가격에 매입하고 7,791만 위안을 현금으로 Top Development에 지불했습니다. .

1998년 4월, Top Development는 Zigong State-owned Assets Administration으로부터 Sichuan Changzheng 주식 48.37%를 주당 2.08위안 + 무형자산 보상 0.5위안의 가격으로 매입했습니다. 이렇게 먼저 자본을 투입한 뒤 인수하는 방식은 국유 지분 양도 절차가 복잡하고 각급 승인이 필요하기 때문이다. 또 다른 주된 이유는 국영 기업인 쓰촨성 창정이 청두 매입 자금을 확보했기 때문이다. 기업 성격 변화로 인한 차입 자격 상실을 방지하기 위해 국유 자산 보전 및 감사 기금 가격을 책정하고 탑 개발의 인수 비용을 대폭 절감했습니다.

B: Chuangzhi Software Park의 Wuyiwen 인수는 더욱 독특합니다. 합작 투자를 통해 상장 회사를 간접적으로 통제합니다. 즉, Wuyiwen의 최대 주주가 Wuyiwen의 주식을 Chuangzhi Technology를 자본 출자로 사용합니다. Co., Ltd.는 Chuangzhi Software Park와 합작 투자로 설립되었으며, Chuangzhi Software Park는 지분 51%를 보유하고 있습니다. 이로써 Chuangzhi Software Park는 합작 투자에 대한 절대적인 통제를 통해 간접적으로 Wuyiwen의 최대 주주가 되었습니다. 법인주식을 직접 취득하는 것에 비해 이 방법은 비용을 크게 절감하고 자신의 우량 자산의 미래 소득이 상장회사의 다른 주주에 의해 희석되는 것을 효과적으로 방지합니다.

C: Collivar의 Acheng Steel 인수도 간단하지 않습니다. 회사는 Agang Group으로부터 Acheng Steel의 주식 28%를 주당 2.08위안의 가격으로 매입했으며, 지불해야 할 금액은 1억 3400만 위안으로 보였습니다. 그러나 동시에 Acheng Steel은 Keli를 사들였습니다. 5천만 위안. Xiaojun Company의 지분 80%와 Hua Steel Group이 소유한 소프트웨어 저작권. 1억 위안은 Agang Group에 대한 부채와 함께 Kelihua에 지급되었으며, Kelihua는 현금으로 3,400만 위안만 사용했습니다. 이 부채는 주식 매입 대금으로 Agang Group에 부채를 상환합니다.

이 접근법을 채택하는 주된 목적은 실제 취득 비용을 대폭 줄이고, 장부 수치를 통해 대부분의 구매 가격을 헤지하는 것입니다