기업과 벤처 캐피탈 스타트업은 벤처 캐피털 기관을 선택해야 하나요?

벤처캐피탈은 '완벽하지 않은 친구'이다. 이는 귀하에게 더 넓은 사회적 자원 네트워크를 열어주고 더 높은 차원의 경쟁 환경을 제공할 수 있습니다. 동시에 많은 제한과 장애물도 가져올 것입니다.

물론 벤처캐피탈과 협력하지 않을 수도 있지만, 스타트업 기업의 경우 벤처캐피털의 지원과 도움이 더 큰 생존 가능성을 줄 수 있다.

그래서 일단 벤처캐피탈과 협력하기로 결정했다는 것은 복잡하고 미묘하고 역동적인 게임에 뛰어들게 된다는 뜻이다.

왜 그런 말을 하는 걸까요?

기업은 서로 다른 발전 단계에 있기 때문에 귀하의 삶과 죽음의 경계는 계속 변할 것이며, 벤처 캐피털은 귀하에 대해 점점 더 깊은 개입과 영향력을 갖게 될 것이며 관련 당사자는 점점 더 많아질 것입니다. 다양하다.

자신이 어디에 있는지, VC가 어디에 있는지 항상 알아야 합니다. 언제 공격하고, 방어하고, 강인하게 행동하고, 타협해야 합니까? 벤처캐피털과의 관계를 지속적으로 조정하고 매칭 모델과 협력 모델을 조정해야 벤처캐피탈의 역할을 제대로 수행하고 함정을 피할 수 있습니다.

이것은 회사의 가치를 극대화할 수 있는지 여부를 결정할 뿐만 아니라, 당신의 삶과 죽음과도 직결됩니다.

다이나믹한 게임에서 가장 먼저 해야 할 일은 자신과 적을 알고 올바른 플레이어를 선택하는 것입니다.

벤처캐피탈과의 협력 논리는 같다. 벤처 캐피털의 유형은 완전히 다르며, 올바른 벤처 캐피탈을 찾는 것이 이 게임에서 승리할 가능성을 직접적으로 결정합니다.

벤처캐피털을 찾을 때 가장 먼저 넘어야 할 관문은 국내 벤처캐피탈을 찾을 것인지, 해외 벤처캐피털을 찾을 것인지다. 알다시피, 그들 사이에는 큰 차이가 있습니다.

국내 벤처캐피탈계에는 매우 흥미로운 이야기가 있습니다. 일반 파트너(GP)라고도 알려진 외국 벤처 캐피탈리스트가 유한 파트너라고도 알려진 국내 유한 파트너 중 일부를 소집했습니다( LP) ), 회의에 참석하여 돈을 모으십시오.

외국 GP들은 내가 펀드를 설정하면 LP들이 내 일상 경영이나 투자 프로젝트에 간섭할 수 없다고 했고, 내 현황을 알려드리기 위해 1년에 한 번만 보고서를 공개하겠다고 했는데요. .작동상태.

이 말을 듣고 맨 아래에 앉아 있던 중국 LP가 반쯤 걸어갔다.

그러다가 외국 GP가 내 펀드에 투자하면 락인 기간이 10년이니까 10년 뒤에는 수익을 얻을 수 있다고 하더군요.

이 말을 듣고 나머지 절반의 중국 LP도 도망쳤다.

이 중국 LP들은 왜 다 도망갔나?

이 외국 벤처캐피탈리스트가 제안한 게임의 규칙은 기본적으로 우리 국내 환경에서는 받아들일 수 없기 때문이다.

이 이야기는 진실을 드러낸다. 국내 벤처캐피탈과 해외 벤처캐피털은 모든 면에서 큰 차이가 있습니다.

첫 번째 차이점은 국내 투자자들은 상대적으로 투자 시간이 짧고, 깊이 관여할 수 없는 프로젝트에는 투자를 꺼린다는 점이다. 그들은 빨리 돈을 버는 것을 좋아하고 수익을 받기 위해 더 이상 기다리지 않습니다.

미국 등 국제 관행에 따르면 벤처캐피탈 펀드의 설립부터 청산까지의 기간은 일반적으로 '10^2'로, 투자 기간이 10년이라는 뜻이다. 필요한 경우 최장 기간을 12년까지 연장할 수 있습니다.

중국의 벤처캐피털 펀드의 존속기간은 기본적으로 '5·2', 즉 투자기간이 5년으로 최대 7년까지 연장 가능하다. 비교해 보면 국내 VC의 기간은 해외 VC에 비해 훨씬 짧다는 것을 알 수 있습니다.

그리고 유통시장 가치의 변화에 ​​따라 국내 VC의 지속기간도 변화한다. 2015년에는 중고시장이 매우 뜨거웠고 모두가 매우 낙관적이었습니다. 많은 국내 벤처캐피탈 투자 기간이 "1+2"로 단축될 수 있다는 것을 보았습니다.

'1 2'는 무엇을 의미하나요? VC를 대신해 투자한 지 이제 1년이 지났고, 이제 퇴사를 고민하려고 합니다.

그렇다면 중국과 미국의 VC 기간에 왜 이렇게 큰 차이가 나는 걸까요? 그 이유는 중국과 미국의 유한책임사원(LP) 구성이 다르기 때문입니다.

미국 펀드의 LP는 주로 보험자금과 퇴직자금에서 나온다.

보험펀드와 퇴직연금의 중요한 특징은 투자기간이 매우 길다는 점이다. 그들의 논리는 세대를 번갈아가며 살아남는 것, 즉 우리 세대는 이전 세대를 지키고, 다음 세대는 우리 세대를 지키므로 소위 '장기 자금'을 VC에게 제공할 수 있다는 것입니다.

미국 LP의 또 다른 주요 카테고리는 대학 기부금입니다.

미국 최고의 대학은 사립대학이고, 사립대학의 가장 중요한 재정적 수입은 등록금 외에 기부금이라는 사실을 아셔야 합니다. 일부 대학에서는 기부금의 거의 4분의 1을 VC 할당 자금에 투자합니다.

예를 들어 예일대학교 재단은 1985년에 벤처캐피탈 사업을 시작했습니다. 지난 30년 동안 연평균 투자수익률은 14%를 넘어 버핏보다 높다. 투자기간은 일반적으로 10년 이상이다.

그래서 미국 LP의 10%만이 개인투자자이고, 90%가 장기기관투자자입니다.

반면 우리의 상황은 매우 다릅니다. 중국 유한책임 파트너의 50% 이상이 개인 투자자입니다. 개인 투자자에게 펀드에 3,000만 달러 또는 5,000만 달러를 투자한 다음 한 번에 10년 또는 심지어 12년 동안 투자하도록 요청했다고 상상해 보십시오. 이는 어려운 일이며, 이는 국내 VC의 지속 기간이 상대적으로 짧은 이유입니다.

따라서 국내 벤처 캐피털은 상대적으로 후기 단계 프로젝트, 즉 상대적으로 성숙한 프로젝트에 투자하는 경향이 있는 반면, 외국 벤처 캐피탈은 "10^2"의 기간을 갖기 때문에 투자할 수 있습니다. 매우 초기 단계의 프로젝트에 투자하면 계속 탐색하고 실수를 저지를 수 있습니다.

따라서 스타트업이라면 프로젝트의 성숙도를 충분히 측정해야 합니다. 귀하의 프로젝트가 매우 초기 단계의 프로젝트인 경우, 국내 벤처캐피털이 귀하에게 투자할 의향이 없을 수도 있습니다. 해외 벤처캐피탈에 집중하는 것이 좋습니다.

국내 VC와 해외 VC의 두 번째 중요한 차이점은 현지 유한 파트너가 회사 경영에 적극적으로 참여한다는 것입니다.

미국에서는 LP와 GP의 업무 분업이 매우 명확합니다. "돈을 주는 사람은 일하지 않고, 일하는 사람은 돈을 내지 않는다"는 말이 있습니다. 즉, LP가 지불하면 펀드 운용에 간섭할 수 없고 GP가 작동하므로 최대 1%까지만 투자할 수 있고 나머지는 LP가 지불합니다.

그러나 중국에는 개인투자자인 LP가 많아 GP의 운영에 적극적으로 개입하게 된다. LP는 투자자로서 금융권을 통제할 뿐만 아니라 프로젝트 선정, 투자, 심지어 투자 후 관리까지 개입해야 합니다.

반면, 우리 GP는 프로젝트를 선택하고 검토하는 것뿐만 아니라 LP의 개입까지 처리해야 합니다. 이는 국내 벤처 캐피털의 매우 특별한 특징인 LP의 GP 전환입니다.

예를 들어 많은 국내 LP가 펀드의 투자의사결정위원회 가입을 요청할 것이고, 일부 LP는 미국에서는 허용되지 않는 거부권을 요구하기도 한다.

예를 들어 원저우 최초의 민간 사모펀드인 둥하이벤처캐피털(Donghai Venture Capital)은 설립 당시 공동위원회라는 최고 의사결정위원회를 위원장으로 구성했다. LP로 제공됩니다.

이 펀드가 처음 설립되었을 때는 꽤 번영했지만, 불과 1년 만에 동하이벤처캐피털이 벤처캐피탈 업계에서 철수한 이유는 무엇일까. LP가 펀드 운영에 너무 많이 간섭하고, GP가 제공하는 프로젝트가 설득력이 없고 충분히 매력적이지 않다고 항상 느꼈기 때문이었습니다. GP도 LP가 너무 많은 간섭을 가져왔다고 느껴서 해체되었고 펀드가 빨리 파산했습니다. 방금 사라졌어요.

비교적으로 우리 국내 VC들은 좋게 말하면 '소비 업그레이드'에 투자하는 것을 선호하지만 실제로는 먹고 마시고 즐기는 산업이다.

2017년 1월부터 2018년 6월까지 우리나라에서 가장 많은 투자를 한 산업은 서비스 산업으로 2,700건이 넘었습니다. 어떤 종류의 서비스 산업인가요?

실제로 음식 배달, 매니큐어, 애완동물 미용, 미용실 등의 창업 프로젝트가 있고, 문화, 엔터테인먼트, 미디어 산업이 뒤를 잇고 있으며 거의 ​​2,000개에 가까운 창업 프로젝트도 있습니다.

데이터를 보면 국내 VC들의 투자 선호도가 어떤지 알 수 있다.

즉, 회사의 창업자로서 제품 카테고리와 산업 성격을 올바르게 판단해야 한다는 의미입니다.

당신이 싸울 준비가 되어 있는 전장이 보다 하드코어한 첨단 기술 혁신인지, 아니면 상대적으로 소프트한 비즈니스 모델 혁신인지 파악해야 합니까?

이는 또한 벤처 캐피탈 경로 선택을 결정합니다.

적절한 벤처 캐피털을 찾는다는 것은 적어도 이 게임을 계속할 수 있는 좋은 출발점이 있다는 것을 의미합니다.

전략

자, VC의 특성을 이해하고 국내 VC를 찾을지 해외 VC를 찾을지 결정했다면 드디어 VC의 투자의향서(Term Sheet)를 받게 되는데, 이번 투자 의향서에는 많은 조건이 포함되어 있는데 VC와 어떻게 협상을 하시나요?

벤처캐피탈과 협력 과정에서 전략은 크게 두 부분으로 구성되는데, 하나는 기본 협약 체결 시의 협상 전략이고, 다른 하나는 협약 체결 후의 운영 및 관리 전략이다. 당신과 벤처캐피탈은 "살아있는 삶"을 시작했습니다. 다양한 비즈니스 및 경영 문제를 어떻게 공동으로 대처하고 처리합니까?

앞서 말씀드린 대로 이번 기본협약에서 가장 중요한 권리는 두 가지인데, 하나는 재정권, 또 하나는 관리권입니다.

일반적으로 프레임워크 계약의 많은 조항은 표준 조항입니다. 예를 들어 VC는 일반적으로 우선주주의 권리를 요구합니다. 즉, 회사의 일상적인 운영을 통제할 수는 없지만, 중요한 결정에 관해서는 말할 권리가 있어야 합니다.

또한 VC는 보통 단계적으로 자금을 투입하는데, 예를 들어 특정 프로젝트에 1000만 달러가 필요한 경우 처음부터 1000만 달러를 먼저 주지는 않습니다. 시리즈 A 투자는 단계 목표를 설정한 후 2차, 3차 후속 투자에 들어갑니다.

또한 VC는 계약서에 '희석 방지 조항'을 설정하여 다음 투자 라운드에서 투자자가 자신의 주식이 희석되지 않도록 우선권을 갖습니다.

이런 조항은 사실상 VC 자체를 보호하기 위한 것입니다. 이 용어는 기본적으로 표준 용어입니다. 기업가로서 이러한 용어에 대해 협상할 여지가 거의 없습니다.

법률판매권

해외 VC와 계약을 체결할 때 실수로 판매권을 포기하는 경우가 많습니다.

판매할 권리는 무엇을 의미하나요? 이는 귀하의 VC가 귀하의 비즈니스를 판매하기로 결정했을 때 귀하가 해당 비즈니스를 판매할 권리에 서명하는 한 귀하가 동의하지 않더라도 그는 귀하의 비즈니스를 판매할 권한이 있다는 것입니다.

두 번째로 주목해야 할 조항은 해외에서 자사주 매입 계약이라고 불리는 도박 계약이다. 베팅 계약이란 무엇입니까? 예를 들어, 나는 내 회사의 가치를 1억으로 평가하지만, VC는 내 회사의 가치를 5,000만 달러로 평가하는데 큰 차이가 있습니다. 평가에 동의할 수 없으니 도박을 해보자.

베팅 방법은 무엇인가요?

그런 다음 특정 단계에서 회사의 성과나 회사의 발전 목표를 기반으로 계약을 맺게 되며, 내가 합의한 목표를 달성하지 못하면 VC는 계속해서 나에게 투자할 것입니다. , , 그러면 내가 당신의 주식을 다시 사겠습니다.

이것은 VC가 스스로 퇴각, 즉 출구 메커니즘을 마련하는 것과 같습니다. 관련Q&A: 벤처캐피탈이란 무엇을 의미하나요? 벤처캐피털을 벤처캐피털이라고 부르는 이유는 벤처캐피털에는 불확실성이 많아 투자와 수익에 큰 위험을 초래하기 때문이다. : 벤처캐피털(VC)은 벤처캐피털(Venture Capital)의 약자로, 경쟁 잠재력이 큰 신흥, 빠르게 성장하는 기업에 전문 금융가가 투자하는 일종의 자기자본을 말합니다. 개념 해석 투자 행위의 관점에서 볼 때, 벤처 캐피탈은 실패의 위험이 있는 첨단 기술 및 제품의 연구 개발에 자본을 투자하는 것을 목표로 합니다. 높은 자본 수익을 얻기 위해 가능한 투자 프로세스입니다. 운영 방식의 관점에서 볼 때, 전문 인재가 관리하는 투자 중개자가 특별한 잠재력을 지닌 첨단 기술 기업에 벤처 캐피털을 투자하는 과정을 의미하며, 벤처 캐피털리스트, 기술 전문가 및 투자자 간의 관계를 조정합니다. 위험을 최소화하는 투자 방법인 이익 공유를 보장합니다. 중국의 벤처캐피털의 부상은 새 세기를 맞아 눈부시게 발전한 중국 경제에 기인한다. 중국 경제의 급속한 발전으로 해외 유학을 떠나는 중국 유학생들이 중국으로 돌아와 사업을 시작하고 사업을 발전시키는 일이 점점 더 늘어나고 있습니다. 하이테크 프로젝트, 소규모 기업가 팀, 소량의 창업 자본. 대부분의 귀국자들이 처음 사업을 시작하는 상황이다. 바이두나 소후 같은 인터넷 기업은 물론, UT스타콤 같은 통신업체도 사업 초기에는 사람이 3~2명, 총수가 7~8명뿐이었다. 이들 기업이 수많은 유사한 기업들 중에서 마침내 두각을 나타내는 것은 벤처 캐피털 펀드의 지속적인 자금 조달 덕분입니다. 해외귀국자의 벤처캐피털 투자는 10년 가까이 발전을 거듭해 왔으며 그 규모도 나날이 커지고 있다. 나스닥에는 40개 이상의 중국 기업이 상장되어 있으며, 총 시장 가치는 300억 달러가 넘습니다. 나스닥에 상장된 중국 기업 중 대부분의 임원은 해외 유학 경력을 갖고 있으며, 신기술 개발을 추진하고 있습니다. 기업이 중국에서 발전하고 해외에서 자금을 조달할 수 있는 새로운 모델을 창출합니다. 나스닥에 상장된 중국 기업은 인터넷과 첨단기술 기업의 영역을 돌파했다. 이에 대해 나스닥 차이나 대표 쉬광쉰(Xu Guangxun)은 “이들 회사는 나스닥에 상장돼 있으며, 그들이 가져오는 중국 컨셉은 국제 시장에서도 받아들여지고 있다”고 지적했다. 이는 의심할 여지 없이 중국 기업들에게는 좋은 일이다. 나스닥에 상장된 중국 기업 중 고위 간부들 대부분이 해외 유학 경험이 있다." 그 중에는 귀국 기업인 AsiaInfo Technology의 창립자이자 회장 겸 CEO인 Tian Suning도 있습니다. Baidu 공식 Robin Li, Vimicro Microelectronics Co., Ltd. 회장 Deng Zhonghan, Kongzhong Yang Ning 사장, Northern Lights의 Deng Feng, WebEx 창립자 Zhu Min, Ctrip 및 Home Inn 창립자 Shen Nanpeng, Ctrip 이사회 회장 Liang Jianzhang, 베이징 New Oriental Education Group 이사 Xu Xiaoping, Zhanxun Communication Technology Co., Ltd.의 사장 Wu Ping 등이 기업을 성공적으로 월스트리트에 안착시키는 데 성공한 많은 해외 ​​귀국자 중 하나입니다.