사모 펀드 개발 역사를 알고 싶습니다.

신흥 금융기구로서 사모 지분 펀드의 발전도 무에서 유유, 어려서부터 큰 과정을 거쳤다. 이 과정을 간단히 살펴보면 이러한 금융 조직 형식에 대한 완전한 이해를 얻을 수 있을 뿐만 아니라, 경제 발전에 따라 금융 시스템이 어떻게 혁신적이고 완벽한지 느낄 수 있습니다. 역사를 힐끗 보면 오늘날 우리가 직면하고 있는 선택에 큰 영감을 줄 수 있을 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 역사명언) < P > 펀드의 출현과 발전은 미국을 대표하는 주식과 채권 시장의 직접융자를 핵심으로 하는 금융체계의 필연적인 결과이다. 국민의 부가 주로 은행예금이 아닌 금융자산으로 드러날 때 전문 자산관리에 대한 수요가 왕성해지면서 펀드라는 집합자산관리기구의 발전을 추진한다. < P > 역사학자들은 펀드의 기원에 대한 논쟁이 아직 확정되지 않았다. 윌리엄스 왕이 1822 년 네덜란드에 설립한 폐쇄적인 투자회사에서 기원했다고 생각하는 사람들도 있지만, 다른 학자들은 Adrian Vanketwich 라는 네덜란드 사업가가 1774 년에 설립한 투자신탁회사가 왕을 깨우쳤다고 생각한다.

영국은 현대투자기금의 발원지이다. 18 세기 중반, 영국은 제 1 차 산업혁명 이후 공업을 발전시키고 대외확장을 통해 축적된 대량의 부를 통해 국내 금리가 계속 하락하면서 자금이 부가가치의 출로를 모색하기 시작했다. 하지만 그 당시 투자자 자체는 국제 분야에 대한 투자 지식이 극도로 부족해 국제 투자 환경에 대한 명확한 이해가 없었다. 일부 투기사기범들은 외국인 투자에 대한 열망을 이용하여 대량의 주식회사를 설립하고 투자자들에게 고가로 주식을 매입하도록 독려한 다음, 회사의 파산을 선언하고 돈을 가지고 도주했다. 대량의 투자자들이 적자가 심하여 참혹한 교훈을 받은 후 많은 투자자들의 자금을 모아 전문 인력에게 투자와 관리를 의뢰한다는 생각이 싹트게 되었다. 이 아이디어는 영국 정부의 지지를 받았고, 정부가 투자회사를 조직하여 전문 지식을 갖춘 재테크 전문가가 대신 투자하고 위험을 분산시켜 중소투자자들이 큰 투자자처럼 국제투자의 풍성한 보수를 받을 수 있도록 하는 동시에 변호사에게 문자계약을 의뢰하여 투자의 안전과 부가가치를 확보할 수 있도록 했다. 많은 자금을 모아 전문가 경영에 위탁하는 이런 투자 방식은 투자자들의 열렬한 호응을 받았다. 이것이 초기 투자신탁회사의 원형이다.

1868 년 세계 최초의 투자신탁인 외국과 식민지 정부신탁 (the foreign and colonial government trust) 이 영국에서 탄생해 소액투자자들이 규모 경제의 투자 목적을 달성하기 위해 자금을 모으는 최초의 기관이다. 이 신탁은 외국 식민지에 분산 투자한 회사채 위주로 총 48 만 파운드, 신탁기한은 24 년, 투자자는 매년 7% 이상의 수익률을 영국 정부채권의 당시 3.3% 의 연간 금리보다 1 배 이상 높다. 이런 펀드는 주식과 비슷해서 주식을 환불할 수 없고, 단위환전도 할 수 없고, 권익은 배당금과 배당금으로 제한된다. 그 운영 방식은 현대의 폐쇄형 계약형 펀드와 비슷하며 계약을 통해 각 당사자의 관계를 구속하고 대리인에게 펀드 자산을 운용하고 관리하며 고정금리제를 시행한다. 이 펀드의 일부 특징은 또한 현대 * * * 동펀드의 특징 (예: 3% 의 판매비, 25 개 기준점의 관리비 등) 을 반영한다. < P > 자금을 모아 투자 위험을 분산시키는 방법은 영국에서 빠르게 뿌리를 내리고 199 년대 미국으로 전해졌다. 보스턴의 개인부신탁 (The Boston Personal Property Trust) 은 1893 년에 설립되어 미국 최초의 폐쇄형 펀드이다. 197 년 필라델피아에 설립된 알렉산더 기금 (Alexander Fund) 은 현대의 오픈 펀드로 발전하는 중요한 이정표로 여겨진다. 이 기금은 반년마다 펀드 몫을 발행하고 투자자들이 투자를 상환할 수 있도록 허용한다. 보스턴의 매사추세츠 투자자 신탁 (Massachusetts Investors)? Trust) 는 최초의 완전한 현대 오픈 * * * 펀드로 간주됩니다. 그것은 블루칩 19 개, 철도주 14 개, 공공주 1 개 * * * 사업주, 보험회사주 2 개에 투자하여 판매비용을 5% 수준으로 효과적으로 통제한다. 처음에는 하버드대 교수 2 명이 출자해 투자자에게 전문적인 투자 관리를 제공하겠다는 취지로 매사추세츠 금융 서비스 회사였다. 첫해 동안 이 펀드의 32, 개 단위 신탁 * * * 가치는 39 만 2 달러로 오늘날까지 발전해 왔으며, 그 자산은 이미 1 억 달러가 넘었고 85, 여 명의 투자자가 있다. 오픈 펀드는 새로운 사물로서 역사상 처음으로 진정으로 탄생했다. < P > 1926 ~ 1928 년 3 월 사이에 미국이 설립한 회사형 펀드는 48 개로 1929 년 말까지 펀드업 자산이 7 억 달러로 1926 년의 7 배에 달했다. 하지만 당시 관련 법률이 < P > 완전하지 않았기 때문에 192 년대 말 세계경제위기의 폭발과 글로벌 주식시장의 붕괴로 막 부상한 미국 펀드업계가 큰 좌절을 겪었고, 대부분 펀드가 부도나거나 폐업했고, 소수의 잔류자들도 미국 증권거래위원회가 주식시장 조작에 의심을 받아 소외됐다. 펀드업의 총자산은 1929 년부터 1931 년까지 5% 이상 감소했다.

1929 년 이전에 미국 정부는 기본적으로 펀드업에 규제를 가하지 않았다. 큰 위기로 미국 주식시장이 폭락했고, 많은 * * * 펀드회사와 도산하고, 특히 채권발행으로 자금을 모으는 폐쇄형 투자회사는 더욱 비참했다. 미국 정부는 투자자의 이익을 보호하기 위해 경제, 금융, 주식시장에 대한 거시적 관리, 특히 금융업에 대한 규범을 강화했다. 1932 년 루즈벨트는 미국 대통령으로 당선되어 * * * 대신 정부 규제 정책을 시행하기 시작했다. 연방 정부는 자유방임 기간 동안 금융 서비스 분야에서 야기된 많은 문제를 막기 위한 보호 조치를 마련하기 위해 노력하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 자유방임, 자유방임, 자유방임, 자유방임, 자유방임) 금융업 입법활동이 전개됨에 따라 국회는 4 가지 영향 * * * 펀드 업계의 주요 법률을 통과시켰다. 1933 년' 증권법' 을 발표해 * * * 펀드보다 더 넓은 분야를 포괄하고 공개적으로 증권을 발행하는 규칙을 세웠다. 1934 년' 증권거래법' 을 발표하고, 유가 증권을 공개 거래하는 거래 규칙을 제시했다. 판매 기관 및 대리인이 준수해야 하는 규칙을 수립했습니다. 대리인은 해당 정부 규제 기관에 등록을 등록해야 한다. 194 년' 투자회사법' 을 발표해 투자기금의 구성과 관리의 요소를 상세히 규범화했고, 실천 중 발생한 국가공 * * * 이익과 투자자에 대한 불리한 영향 등 투자자들에게 완전한 법적 보호를 제공함으로써 투자기금의 건전한 발전을 위한 법적 기반을 마련했다. 194 년' 투자 고문법' 이 발표되면서 * * * 펀드와 투자 자문 서비스를 제공하는 모든 조직은 증권거래위원회에 등록해야 하며 투자 고문과 펀드사가 체결한 계약에 엄격한 제한을 가해야 한다. < P > 1934 년' 세법' 이 공포되었을 때, * * * 펀드 업계와 중요한 세금 감면을 받았고, 폐쇄형 펀드에 비해 오픈 펀드가 눈에 띄는 장점을 가지고 있어 인기를 끌고 있다. 1929 년 폐쇄형 펀드는 약 3 억 달러의 펀드 총자산 중 95% 이상을 차지했다. 194 년까지 폐쇄형 펀드의 점유율은 57% 로 떨어졌습니다. 1943 년, 오픈 펀드 시장 점유율이 처음으로 폐쇄형 펀드를 능가하였으며, 상대 점유율은 이후 계속 성장하고 있습니다.

194 년 미국은' 투자회사법' 과' 투자고문법' 을 반포해 투자기금의 구성 및 관리 요건을 상세히 규범하고, 법률의 형식으로 펀드의 취지, 역할 및 운영 규범을 명확히 하고, 투자회사의 각종 투기활동을 엄격히 제한하며, 펀드업 발전에 좋은 사회적 조건을 제공하였다. 당시 미국은 68 개의 펀드에 불과했고, 투자자 * * * 는 3 만 개의 펀드 보유 계좌를 개설했고, 펀드 총자산은 4 억 48 만 달러였다. < P > 제 2 차 세계대전 이후 미국 경제의 5 ~ 6 년대 고속 성장은 투자기금의 발전을 이끌었고, 5 ~ 7 년대는 미국 펀드업의 고속 성장기였다. < P > 에서 196 년까지 * * * 펀드의 성장으로 국회는 펀드 업계의 감독에 대한 새로운 요구를 했다. 1962 년, 1963 년, 1966 년 미국 증권거래위원회가 조사 및 의뢰한 3 건의 보고서는 펀드 공유 보유자와 펀드 관리사 사이에 존재할 수 있는 잠재적 이익 충돌에 초점을 맞추고 있다. 이 보고서들은 국회에 197 년 개정안 초안을 작성하고 194 년 투자회사법을 개정해 * * * 같은 기금의 관리를 조정할 것을 촉구하고, 특히 국가, 펀드 점유율 보유자에 대한 보호를 늘려 펀드 회사가 초과 관리비를 받는 것을 막을 것을 촉구했다. < P > 197 년까지 미국은 이미 투자기금 361 마리, 총자산 5 억 달러, 투자자가 천만 명이 넘었다. 197 년대 중반 대부분의 투자기금은 폐쇄형에서 개방으로, 폐쇄형 펀드는 계속 위축되었다. 오픈 펀드는 제품과 서비스가 다양해지고 그 상황과 규모도 크게 달라진 새로운 특징을 보이고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드, 오픈 펀드) 예를 들어, 197 년 이전에는 대부분의 오픈 펀드가 주식형 펀드로 포트폴리오에 일부 채권만 포함되어 있었습니다. 1972 년에는 46 개의 채권형 펀드가 출현했고, 1992 년에는 1,629 마리에 달했다. < P > 197 년대는 펀드업이 조정하고 혁신한 시대였다. * * * 펀드의 규모, 품종, 서비스에 있어서의 진보 외에도 사모기금의 출현과 발전은 펀드업 발전의 중요한 사건이 되었다. 펀드와 달리 사모기금은 주로 기관 투자자를 대상으로 기관 투자자를 위한 재테크 서비스를 하는 반면, * * * 펀드는 주로 개인 투자자를 대상으로 한다. 미국의 펀드 산업에서 개인투자자는 펀드 자산의 대부분을 차지하고, 기관이 차지하는 * * * * 펀드 자산의 비중은 작다. 25 년 말, 개인 보유 * * * * 펀드 자산 77,968 억 달러, * * 개인과 기관의 비율은 2 년 이후 변하지 않았다.