패닉 지수가 올해 최저치로 떨어졌고 미국 주식 시장에 새로운 장단기 전쟁이 다가오고 있습니다.

연준이 금리 인상 속도를 늦출 것이라는 기대감이 시장에 소화되면서 지난주 다우지수가 기술적 강세장 진입에 앞장섰고, 지수 변동성을 측정하는 패닉지수 VIX는 10%대로 떨어졌다. 올해 최저 수준이다. 제롬 파월 연준 의장의 최근 연설은 공격적인 정책이 끝나가고 있지만 장기적인 인플레이션 목표를 달성하는 과제는 계속될 것임을 시사했습니다. 자금 흐름을 보면 투자자들이 다시금 경제적 우려로 인해 차익을 취하고 시장을 떠나는 모습을 볼 수 있습니다. 내년 정책 경로를 둘러싼 게임은 시장의 장단기 결전의 하이라이트가 될 수 있습니다.

연준의 12월 정책은 기본적으로 분위기를 설정했습니다.

지난 주 브루킹스 연구소에서 열린 파월 연준 의장의 최근 성명은 6월에 시작된 12월 회의의 분위기를 설정했습니다. 금리인상 정책은 다음 주 회의부터 점진적으로 둔화될 것으로 보인다. 그의 견해는 이전에 발표된 회의록 및 많은 연준 관계자들의 최신 성명과도 유사하여 위원회 내에서 주요 합의에 도달했음을 보여줍니다.

연준은 이전에 통화 정책이 경제 활동과 인플레이션에 미치는 후행 효과와 규모를 둘러싼 불확실성으로 인해 정책 입장 조정이 이루어졌다고 생각했습니다. 최신 데이터에 따르면 인플레이션이 정점에 도달하고 하락하는 추세가 점점 더 뚜렷해지고 있습니다. 지난주 발표된 개인소비지출 물가지수(PCE)는 전년 동기 대비 6.0% 증가했다. 연준이 가장 우려하는 핵심 PCE 증가율은 모두 5.0%로 하락했다. 이전에 발표된 구매 관리자 설문 조사(PMI)에 따르면 소비자 수요의 점진적인 균형과 공급망 개선으로 인해 기업의 업스트림 비용 압력이 계속 하락하여 인플레이션이 감소하는 것으로 나타났습니다.

옥스퍼드 이코노믹스의 밥 슈워츠 수석 이코노미스트는 차이나 비즈니스 뉴스와의 인터뷰에서 물가 하락은 의심할 여지 없이 정책 조정의 여지를 제공할 것이며 연준은 12월에 일부 조정 조치를 취할 것이라고 말했습니다. 그러나 인플레이션이 여전히 높은 상태이고 긴축 사이클이 잠시 멈출 것이라는 점은 분명합니다.

물가가 정점을 찍는 가운데 경제에 대한 하방 압력도 커지고 있다는 점은 주목할 만하다. 미국 공장 활동의 핵심 지표인 공급관리연구소(Institute for Supply Management)의 ISM 제조업 지수는 11월 49로 하락해 위축 영역에 진입했습니다. 다음 주에 발표되는 서비스 PMI 조사에서도 확장세가 더욱 둔화되고 확장 및 축소선에 접근하고 있는 것으로 나타날 것으로 예상됩니다. 연준이 최근 발표한 베이지색 경제상황보고서는 높은 인플레이션과 금리 인상이 경제적 불확실성을 증가시키고 있음을 보여줍니다.

CME 그룹(CME) 금리 관찰 도구에 따르면 12월 금리가 50bp 인상될 확률은 80%에 가까운 반면, 다음 금리 라운드에 대한 최고 금리 기대치는 80%에 가깝습니다. 동시에 투자자들은 위험에 직면하여 연준 금리가 내년 말까지 4.51%로 낮아질 것이라고 믿고 있습니다. 두 번의 금리 인하 여지가 있다. 이에 영향으로 금리와 밀접한 미국 2년만기 국채수익률은 4.30% 아래로 떨어졌고, 달러지수는 104선 아래로 떨어졌다.

정책의 조기 전환에 대해 연준 내에서는 조심스러운 견해가 있습니다. 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재와 제임스 불러드 세인트루이스 연은 총재는 최근 금리 인하가 2024년 이후까지 이뤄지지 않을 수도 있다고 말했다. 파월 총리는 또한 물가 안정이 회복되기까지는 아직 갈 길이 멀고 역사는 성급한 정책 완화에 대해 강력하게 경고했다며 금리 인하 논의를 피하려고 했습니다.

고용 시장의 계속되는 긴박성은 인플레이션 목표 달성에 불확실성을 가져올 수 있습니다. 11월 비농업 보고서에서는 임금 인상 반등과 낮은 실업률이 기업 노동에 계속 압박을 가하고 있는 것으로 나타났습니다. 소송 비용. 많은 연준 관계자들은 이전에 긴축된 노동 시장으로 인한 임금 인상이 인플레이션 상승 압력을 가할 것이라고 우려했습니다. 슈워츠는 기자들에게 고용 시장이 둔화될 뚜렷한 징후가 없고 임금 상승이 가속화되고 있으며 연준이 연착륙 목표를 달성하려면 노동 시장을 더 빨리 식힐 필요가 있다고 말했습니다. 그러나 그 길은 이미 좁으며 그는 서비스 부문 인플레이션을 줄이는 데 더 많은 진전이 이루어지지 않으면 금리 위험이 더 높은 수준으로 기울어질 것이라고 믿습니다. 슈워츠는 연준이 다음 주 금리 인상 속도를 50bp로 늦춘 뒤 내년 2월 금리를 25bp 인상한 뒤 지켜보는 선택을 할 것으로 내다봤다. 최근 데이터에 따르면 소비자 활력은 미국 GDP가 4분기와 내년 1분기에도 성장세를 유지하는 데 도움이 될 것이지만, 후속 금리 인상으로 인한 금융 긴축으로 인해 경제가 얕은 침체를 겪게 될 것입니다.

미국 주식의 자금 유출이 시험대에 직면할 수 있다

연준이 향후 금리 인상을 늦추겠다는 신호를 계속 발표함에 따라 반등 모멘텀이 강화되고 있다. 미국 주식은 소진되지 않았습니다. 낙관적인 투자자들의 눈에는 금리로 인한 시장 불확실성이 줄어들고 있다.시카고옵션거래소(CBOE) 공포지수(VIX)는 미국 증시가 올해 최저치를 기록한 지난 10월 12일 34.53까지 급등한 이후 점차 하락세를 보이고 있다. 현재는 올해 4월 이후 최저치인 19.06까지 하락했다.

자금의 흐름은 투자자들의 차익 추구 사고방식을 보여준다는 점에 주목할 필요가 있다. 금융 데이터 제공업체인 EPFR 글로벌의 자료에 따르면 지난주 미국 주식 자금은 162억 달러에 달해 4월 이후 최고치를 기록했고, 경제 성장에 대한 시장의 우려가 다시 수면 위로 떠올랐다.

지난주 클리블랜드 연준이 발표한 보고서에 따르면 연준의 금리가 통화 정책 규칙을 따르기 위해 일반적으로 요구되는 수준을 초과한 것으로 나타났습니다. 연준이 최근 발표한 분기별 금리 기대치에 따르면 올해 4분기 단기 금리 목표는 3.52%로 현행 연방기금 금리 범위인 3.75~4.00%보다 낮다. 연준의 금리인상 사이클이 아직 끝나지 않았다는 점을 고려하면 차입비용의 상승은 경제에 더 큰 타격을 줄 수 있다.

SwissquoteBank 수석 분석가 Ozkardeskaya(Ipek Ozkardeskaya)는 다음과 같이 믿습니다. "강한 경제 데이터는 연준이 긴축 정책을 계속할 것이며 상대적으로 더 높은 최종 이자율을 목표로 삼을 수 있다는 것을 의미하며 이는 주식 가치 평가에 좋지 않습니다. 따라서 S&P 500이 반등할 여지는 제한적이며, 이는 올해 하락장 랠리의 종식을 의미하는 올해 하락 채널의 정점과도 일치하며, 지수는 다음에 약 3,400포인트까지 하락할 것으로 예상됩니다. p>

올해 미국 주식 동향을 가장 정확하게 예측한 월스트리트 애널리스트인 모건스탠리 최고투자전략가 마이크 윌슨도 미국 기업 실적이 앞으로 크게 하향 조정돼 미국 기업에 큰 타격을 줄 것이라고 경고했다. 미국 주식.

“아직 약세장은 끝나지 않았고, 우리의 수익 예측이 맞다면 미국 주식은 계속 하락할 것”이라고 전망했다. 내년에는 금리에 민감한 기술 기업들만이 타격을 입는 것이 아니라 S&P 500이 상반기 어느 시점에 3,000에서 3,300 사이로 떨어질 것으로 예상되면서 고통은 더 커질 것입니다. 내년 4개월이 되면 수익 추정 수정 속도가 최고조에 달할 것입니다."

Bank of America의 이코노미스트인 Ethan Harris는 경기 침체가 언제든지 발생할 수 있다고 말했습니다. 미국의 모든 주요 경제 지표는 이미 경기 침체 수준 이상이거나 최근 몇 달 동안 이러한 방향으로 움직이고 있습니다. 그는 미국 노동 시장이 계속 성장하고 있지만 지난 12개월 동안 일자리 증가 추세는 하향세를 보이고 있으며, 이 추세가 지속된다면 2023년 여름까지 고용 증가율이 마이너스로 바뀔 것이라고 지적했습니다. Bank of America는 2023년 상반기 위험자산 실적에 대해 여전히 약세를 유지하고 있습니다. 그러면 이야기는 인플레이션과 금리 충격에서 경기 침체와 신용 충격으로 바뀔 것입니다. 투자 전략 측면에서 뱅크오브아메리카는 경착륙 위험에 대비해 상반기에는 채권 매수를 하고, 하반기에는 매수 선호도가 개선될 것으로 보고 있다. 연준의 정책 정점.