계약형 사모펀드는 어떤 모습인가요?

계약형 사모펀드에 대한 주요 지식에 대한 설명

1. 기본 개념

신탁펀드라고도 불리는 이 펀드는 펀드매니저( 즉, 자금관리회사)는 수익자의 이익을 대표하는 수탁자(보관기관)와 신탁계약을 체결하여 수익자를 발행합니다. 운용자는 신탁계약에 따라 신탁재산을 관리하고, 보관자는 보관업무를 담당합니다. 펀드 자산의 명목 보유자로서의 펀드. 계약형 펀드는 수익 단위를 발행하여 투자자가 구매 후 펀드 수익자가 되어 펀드 운영 결과를 공유할 수 있도록 합니다. 계약형 펀드 설립을 위한 법적 문서는 신탁 증서이며 펀드 헌장이 없습니다. 펀드매니저, 보관인, 투자자의 행동은 신탁계약에 의해 규제됩니다.

펀드운용사 : (펀드운용사) 전문지식과 경험을 바탕으로 운용중인 펀드의 자산을 활용하여 법령 및 관련 법령의 규정에 따라 과학적인 투자를 하는 자를 말합니다. 펀드 헌장 또는 펀드 계약. 포트폴리오 원칙에 따라 투자 결정을 내리고, 관리하는 펀드 자산의 가치를 지속적으로 증가시키고, 펀드 보유자가 최대한 많은 수익을 얻을 수 있도록 하는 기관입니다.

펀드 관리인: 펀드 관리인이라고도 하며 요구 사항에 따라 증권 투자 기금 운영에 있어 자산 보관, 거래 감독, 정보 공개, 자금 청산 및 회계 등 해당 책임을 맡는 당사자입니다. 법률 및 규정. 펀드관리인은 펀드 보유자의 권익을 대표하는 사람으로 대개 막강한 상업은행이나 신탁투자회사가 맡는다. 펀드관리인과 펀드매니저가 보관계약을 체결합니다. 양육권 계약서에 명시된 범위 내에서 직무를 수행하고 일정한 보수를 받습니다.

계약자금은 구체적인 운영방식에 따라 두 가지 유형으로 나눌 수 있습니다.

(1) 단위 유형. 일정 총 자본금까지 자금을 조달하여 별도의 자금을 구성하도록 설정되어 있으며, 해당 금액에 도달하면 더 이상 자금을 조달할 수 없으며 기간이 만료되고 중지되면 신탁 계약이 종료되는 경우가 많습니다. 원금과 수입이 반환됩니다. 신탁계약기간이 만료되기 전에는 계약을 해지하거나 원금을 반환하거나 추가투자를 할 수 없습니다. 예를 들어, 홍콩의 단위 신탁 기금이 이 범주에 속합니다.

(2) 기금 유형. 이러한 자금의 규모와 기간은 고정되어 있지 않습니다. 기간 측면에서 이러한 유형의 펀드는 자본 규모 측면에서 무기한이며 총 자본 금액에 제한이 있을 수도 있고 없을 수도 있습니다. 펀드단위의 가격은 단위펀드의 순자산가치와 운용수수료, 취급수수료로 구성되며, 원투자자는 수익증권을 매입가격으로 대행투자기관에 매도하여 신탁계약을 해지함으로써 자금을 인출할 수 있습니다. 또는 판매가격으로 대행투자기관으로부터 자금을 인출할 수 있으며, 그곳에서 투자를 위해 자금단위를 매입하고 신탁계약을 체결합니다.

기업펀드와의 차이점: 계약자금 개발의 기반은 건전한 신용시스템과 성숙하고 발전된 신탁시장이지만, 이 분야에 대한 국내 발전은 미흡하다. 우리나라의 주식회사 제도는 오랜 발전의 역사를 갖고 있고 비교적 성숙되어 있으며 이러한 조건에서 기업자금의 발전에 유리하다.

두 펀드 형태의 근본적인 차이점은 다음과 같습니다.

(1) 법적 근거: 계약자금은 펀드계약에 따라 설정되며, 신탁법은 펀드계약의 근간입니다. 계약 자금의 설립 유형 펀드는 회사법에 따라 설립됩니다.

(2) 법인 자격: 계약 자금에는 법인 자격이 없지만, 기업 자금 자체는 법인 자격이 있는 주식회사입니다.

(3) 자금의 성격: 계약 기금의 자금은 펀드 지분 발행을 통해 조달된 신탁 재산이며, 기업 펀드의 자금은 보통주 발행을 통해 조달된 법인의 자본입니다. 주식.

(4) 투자자의 지위: 계약펀드의 투자자는 펀드 지분을 매입한 후 펀드 계약의 당사자 중 하나가 됩니다. 즉, 투자자는 펀드의 주체가 됩니다. 펀드매니저, 자신의 자금을 펀드매니저에게 위탁하여 관리 및 운용을 하게 되며, 본인이 펀드의 수익자가 되면 펀드의 수익권을 누리게 됩니다. 기업펀드의 투자자는 펀드회사의 주식을 매입한 후 회사의 주주가 됩니다. 따라서 기업펀드의 투자자는 계약펀드의 투자자보다 펀드운용에 더 큰 영향을 미칩니다.

(5) 자금 조달 채널: 기업 자금은 법인 자격을 갖습니다. 자금상태가 양호하고, 사업이 원활하게 진행되고, 회사규모의 확대 및 자산증가가 필요한 경우 은행에서 자금을 차입할 수 있습니다. 계약자금은 일반적으로 법인이 없기 때문에 은행에서 자금을 차입하지 않습니다. 자격.

(6) 기금운용기준 : 계약형펀드는 펀드계약에 따라 자금을 운용하고, 법인형펀드는 투자회사의 정관에 따라 자금을 운용한다. 기업자금은 일반 합자회사와 같으며, 회사법에 따라 파산 또는 청산단계에 이르지 않는 한, 계약자금은 일반적으로 계약기간이 만료되면 펀드운용에 따라 설정 및 운영됩니다. 끝내다.

2. 현재의 단점:

우리 나라의 펀드 개발이 상대적으로 낙후되어 있기 때문에 이러한 형태의 펀드 조직은 여전히 ​​관리자와 투자자, 관리인의 권한에 불균형이 있습니다. -à-운용사에 대한 불완전한 감독, 보유자의 이익을 보호하기 위한 건전한 시스템 부족 등의 결함

1. 펀드운용사의 행동에는 자제력이 부족합니다. 도덕적 해이 및 법적 위험에 대한 노출 가능성: 계약형 펀드에서는 펀드운용사가 매우 광범위한 권한을 갖고 있으며, 펀드 매매에 대한 모든 주요 투자 결정은 펀드운용사가 단독으로 결정합니다.

현행 규정에는 계약 펀드 매니저의 의사결정 권한과 운영 행위에 대한 명확한 규범과 제약이 부족합니다. 투자자는 자신의 수익을 펀드 매니저의 운명과 양심에 맡길 수 있습니다. 모럴 해저드는 투자자가 사모펀드를 구매한 후 펀드매니저가 투자자에게 불리한 행동을 선택할 수 있다는 사실을 말한다. 그러한 행동 선택은 투자자의 자원을 사용하여 자신의 소그룹을 위한 개인적인 이익을 추구하거나 투자자의 이익을 무시하는 등 투자자의 이익에 해를 끼칠 수 있습니다.

사모펀드 운용사의 법적 위험은 다음과 같습니다.

(1) 불법 자금 조달: 사모펀드는 공개 프로모션을 수행하거나 최소 금액을 보장할 것을 약속할 수 없습니다. 일부 사모펀드 자금을 유치하기 위해 운용사는 자신이 관리하는 사모펀드가 위험이 없다는 것을 투자자에게 설득하고 투자자가 펀드 주식을 구매하도록 유도하는 홍보 노력을 강화합니다. 공공광고를 통해 사모펀드와 공공펀드 사이에는 뚜렷한 차이가 없습니다. 일부 사모펀드 매니저들은 투자자들에게 보장된 수익을 약속하기도 합니다. 어떠한 형태의 사모펀드라도 보증 조항은 민법 일반원칙, 증권법, 신탁법 및 기타 법률에 의해 명시적으로 금지되어 있으며, 일단 투자가 실패하면 해당 보증 조항의 실현이 법으로 보호되지 않습니다. 사모펀드 운용사로서 이 조항의 불법성을 알면서도 이를 이용해 투자자 유치에 나선 것은 명백한 사기행위다.

(2) 내부자 거래: 사모펀드의 내부자 거래 행위는 다음과 같습니다. 첫째, 펀드와 상장회사 간의 내부자 거래입니다. 많은 상장회사가 투자 및 재무관리를 위해 유휴자금을 사모펀드 운용사에게 위탁하고 있으며, 이에 따라 사모펀드는 위탁받은 자금을 상장회사의 주식에 투자하게 됩니다. 상장회사는 자신의 이익을 위해 사전에 관련 내부정보를 관리자에게 공개할 가능성이 높으며, 관리자는 이 정보를 활용하여 증권을 매매하여 이익을 얻거나 손실을 피할 수 있습니다. 이러한 내부자 거래는 투자자에게 유리한 것처럼 보이지만 실제로는 큰 법적 위험에 직면하게 됩니다. 두 번째는 펀드와 특수투자자 간의 내부자거래이다. 펀드운용사는 성과현황, 투자포트폴리오 등 펀드 자체의 일부 내부정보를 특정 대형고객에게 미리 공개합니다. 즉, 이러한 대형고객은 이 정보를 활용하여 투자포트폴리오를 선별적으로 공개할 수 있습니다. 투자를 계속할지, 철회할지 판단하여 다른 투자자의 이익에 손해를 끼칠 수 있습니다.

(3) 관련거래

관련거래에는 크게 두 가지 형태가 있습니다. 첫 번째는 펀드와 펀드관리회사의 지배주주 간의 거래이고, 두 번째는 두 번째입니다. 동일펀드의 운용 회사가 운용하는 펀드간의 거래.

관련 거래는 펀드의 이익을 펀드운용사 주주에게 양도할 뿐만 아니라, 한 펀드의 이익을 다른 펀드로 왜곡할 수도 있습니다. 순가치 신호와 이익 신호는 투자자가 펀드의 실제 수익성을 판단하기 어렵게 만들고, 결과적으로 투자자가 투자 결정을 내리기 어렵게 만듭니다.

위의 법적 위험 외에도 사모펀드 운용사는 다음과 같은 불법 행위를 저지를 수도 있습니다. 및 관리할 자금 담보대출, 보증, 자금대출 등에 사용됩니다.

2. 펀드관리인에 대한 감독이 허무하다: 펀드매니저는 이론적으로 기관투자자로서 증권시장에서 다른 기관투자자와 협력해야 한다. 개인투자자와 대등하게 그러나 수년간의 실무를 통해 다수의 분산된 펀드 보유자는 말할 것도 없고, 기관 펀드 관리인조차도 펀드운용사에 대한 효과적인 감독을 실시하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 중국의 펀드 관리인 수는 극도로 제한되어 있으며, 그 기준은 너무 높습니다. 또한, 펀드 관리 업무는 상업 은행의 중요한 중개 업무이자 수익 성장 포인트가 되었습니다. 펀드 운용사의 중요한 고객을 잃게 됩니다. 시장점유율을 선점하고 이해관계에 따라 움직이기 때문에 은행(수탁기관)은 당연히 펀드매니저의 투자업무를 엄격하게 감독하는 주도성과 열정이 부족하고 다소 자신감이 부족한 모습을 보입니다. 구체적인 운영에 있어서 관리인은 펀드 자산을 보관하지만 자산의 구체적인 투자 행위를 방해할 권리가 없으며 보조 관리에 대한 관리자의 지시만 따를 수 있습니다. 보관인은 펀드 자산의 보관에 따른 이익에만 집중하고, 투자자의 정당한 권익 보호를 소홀히 하는 경향이 있습니다. 임시조치는 기금관리회사가 기금관리인 선정을 결정할 권리가 있고, 중국증권감독관리위원회와 인민위원회의 승인을 받아 기금관리인을 해임할 권리가 있다고 규정하고 있다. 중국 은행. 즉, 펀드매니저가 펀드 보관인의 유지 여부를 결정하는 경우가 많으며, 보관인 지위의 독립성 부족으로 인해 관리 감독이 약화될 수밖에 없습니다.

3. 보유자의 이익을 보호하기 위한 제도와 방법이 완벽하지 않습니다. 현재 우리나라의 계약자금 운영에서는 보유자의 이익을 효과적으로 보호할 수 있는 관리인과 보관인을 어떻게 선정할 것인가가 가장 중요합니다. 해결되지 않은 문제. 분산된 보유자의 목소리는 강력한 관리자 앞에서 완전히 보호되지 않습니다. 펀드 계약은 불평등한 형식으로 운용사가 운용할 수 있는 여지가 너무 많고 운용사를 제한하지 못합니다.

간단히 말하면, 계약형 펀드의 '삼국 견제와 균형' 효과가 상대적으로 약한 것이 문제의 핵심은 펀드 투자자의 이익을 진정으로 대변할 수 있는 완전한 펀드 거버넌스 구조가 어렵다는 점이다. 계약자금에 그대로 반영됩니다.

펀드매니저가 펀드 보유자의 권익 보호에 주의를 기울이고 내부자 통제, 도덕적 해이, 역선택 등의 단점을 극복하기 위해 증권감독당국도 일부 정책과 조치를 도입했습니다. 펀드운용사 이사회에 사외이사 추가, 정보공개 의무화 등을 추진했지만 펀드 조직체계를 근본적으로 바꾸지 못해 별다른 성과를 거두지 못했다.

3. 모금 규칙

공모 감독: 공개적으로 모금된 자금은 국무원 증권 감독 당국에 등록되어야 합니다. 등록하지 않으면 자금을 공개적으로 또는 위장된 형태로 모금할 수 없습니다. 공개적으로 조달되는 자금에는 불특정 대상에서 자금을 조달하는 경우, 특정 대상에서 총 200명을 초과하는 자금을 조달하는 경우 및 법률, 행정법규에서 규정하는 기타 상황이 포함됩니다. 공개적으로 조달된 자금은 기금관리자가 관리하고 기금관리인이 보유합니다.

(1) 모금 신청서: 모금 신청 시 제출해야 할 주요 서류로는 기금 신청 보고서, 기금 계약서 초안, 기금 보관 계약서 초안, 투자 설명서 초안 등이 있습니다.

(2) 기금 모금 신청 승인: 국가 증권 규제 기관은 기금 모금 신청을 수락한 날로부터 6개월 이내에 승인 또는 비승인에 대한 결정을 내려야 합니다.

(3) 펀드 단위 판매: 펀드 관리자는 승인 문서를 받은 날로부터 6개월 이내에 펀드 단위를 판매해야 합니다. 기금의 모금기간은 기금단위 판매일로부터 산정하며, 3개월을 초과할 수 없습니다.

(4) 펀드 계약이 발효됩니다. 기금 모금 기간이 만료되고, 폐쇄형 펀드 지분의 총량이 승인된 규모의 80% 이상에 도달합니다. 200개 미만, 개방형 기금은 증자 지분 요건을 충족해야 합니다. 총액은 2억 주 이상이어야 하고, 모금 금액은 2억 위안 이상이어야 하며, 기금 지분 보유자 수는 100만 주 이상이어야 합니다. 200.

펀드운용사는 법정자본검증기관을 고용해 모금기간 종료 후 10일 이내에 자본금을 검증해야 한다. 자본검증보고서를 받은 날로부터 10일 이내에 국무원 증권감독관리기구에 등록신청서와 자본검증보고서를 제출하고 기금등록절차를 밟아야 한다.

중국 증권감독관리위원회는 자본 검증 보고서 및 제출 신청서를 받은 날로부터 영업일 기준 3일 이내에 서면으로 확인하며, 제출 절차가 완료되고 펀드 계약이 완료됩니다. 효력을 발휘합니다. 펀드는 확인 문서를 받은 다음 날 펀드 계약의 유효성에 대해 발표할 것입니다.

비공개 공모 감독: 비공개로 조달된 펀드 역할을 하는 펀드 매니저는 등록 절차를 수행해야 합니다. 규정에 따라 기금산업협회에 연락하여 기본조건을 제출합니다. 기금 계약에서 달리 합의하지 않는 한, 비공개로 조성된 기금은 기금 관리인이 보관합니다. 비공개로 조달되는 자금은 자격을 갖춘 투자자(규정된 자산 규모 또는 소득 수준에 도달하고 상응하는 위험 식별 및 위험 감수 능력을 갖춘 단위 및 개인)로부터 조달되어야 하며 자금 지분 청약 금액은 다음 금액 이상이어야 합니다. 규정된 한도), 적격 투자 총 인원이 200명을 초과할 수 없습니다.

IV. 새로운 사모펀드 규정 이후 계약자금의 기회와 과제

2014년 8월 21일 중국 증권감독관리위원회는 '금융감독관리 임시조치'를 발표했습니다. 사모펀드 투자 펀드'('신규 규정'''), 계약 펀드는 많은 업계 관계자들의 초점이 되었습니다. 실제로 계약자금은 증권투자기금법에 따라 조정되는 공적자금은 사모펀드의 신탁계획, 펀드사 자산운용계획, 증권사 자산운용계획 등을 바탕으로 형성되는 것이 새로운 것이 아니다. 대부분의 사모펀드 투자 펀드의 경우, 제한된 파트너십은 PE 투자 펀드에서만 흔하며 최근에는 기업 펀드가 더욱 드물어졌습니다. 오랫동안 금융기관만이 힘과 안전의 상징인 계약형 펀드를 출시할 수 있어 투자자들의 선호를 받아왔습니다. '신규' 공포 이후 계약펀드는 제단에서 물러난 것으로 보이며, 사모펀드들은 기회와 도전을 동시에 안고 새로운 확장 국면을 맞이하고 있다.

1. 계약자금 설정도 행정허가 범위에 해당하나요?

우리는 그동안 신탁, 증권사, 금융기관 등 금융기관만 하는 것으로 익숙해져 왔습니다. 펀드회사는 공공자금을 시작으로 민간신탁계획, 펀드자산운용계획, 증권회사 자산운용계획에 이르기까지 민간투자펀드의 설립을 개시할 수 있다. 계약자금의 장점은 의심의 여지가 없습니다. 첫째, 번거로운 산업 및 상업 등록, 등록, 취소 및 기타 절차를 거치지 않고 단 하나의 계약으로 SPV를 설립할 수 있습니다. 둘째, 원천징수 및 지불이 없습니다. 개업 비용은 경우에 따라 영업세 및 부가가치세가 면제되기도 합니다.

저자는 '행정면허법', '증권법', '증권회사의 감독 및 관리에 관한 규정', '증권투자기금' 등 법령 및 행정규정의 규정에 따라 법률", 증권사, 펀드회사 등 금융기관이 계약형 사모펀드업을 설립하고 발전시키는 것은 모두 행정허가 사항이므로 계약형 펀드업을 영위하기 위해서는 사전에 사업승인을 받아야 합니다. . 증권회사, 펀드회사 등 금융기관 이외의 기관, 일반 사모펀드 운용기관 등의 경우 계약형 사모펀드 업무를 수행하기 위해 행정적 허가를 명확히 요구하는 법령이나 행정 규정은 없습니다.

'신 규정'이 발표되었을 때 중국 증권감독관리위원회가 공개한 성명에 따르면, '신 규정'은 시장의 사모펀드 운용사 및 사모펀드에 대한 사전 승인을 요구하지 않습니다. 접근절차를 거치되, 기금산업협회의 등록 및 신고정보를 바탕으로 하며, 후속 산업정보 통계, 리스크 모니터링 및 필요한 점검을 실시하며 적절한 감독원칙을 반영합니다.

따라서 앞서 언급한 법령 및 행정법규의 규정에 따라 특별행정허가를 받아야 하는 증권회사, 펀드회사 등 금융기관을 제외한 기타 사모펀드 운용기관은 별도의 행정허가를 받을 필요가 없습니다. 계약형 사모펀드 사업을 수행하기 위한 특별 행정 허가를 취득합니다.

2. 계약 자금 교란

사모 계약 자금 교란은 실제로 '신규 규정' 공포에 앞서 발생했다. 증권투자펀드산업협회(이하 '펀드산업협회')는 2014년 1월 17일 '사모펀드 운용사 등록 및 펀드 등록 방법(심판)'을 공포하고, 동 방법 제14조에서 '등록된 사모펀드는 다음과 같은 행위를 할 수 있다'고 규정하고 있다. 증권계좌 개설'을 신청하면 선샤인프라이빗에쿼티 운용사에게 펀드에 별도 계좌를 개설해 생존권을 부여하는 제도다. 이후 China Securities Depository and Clearing Co., Ltd.는 2014년 3월 25일에 "사모 투자 자금의 계좌 개설 및 정산에 관한 문제에 관한 통지"를 발행했습니다. 이 통지는 사모 펀드가 펀드 매니저와 계좌 개설을 신청할 수 있도록 허용합니다. 자산 보관인이 있는 사모 펀드는 자산 보관인의 계좌 개설을 신청할 수도 있습니다. 사모 펀드 증권 계좌 이름은 "펀드 관리자 이름 - 사모 펀드 이름"이어야 합니다. 단, 서류 제출 등 관련 증명서가 있어야 합니다. 자산운용협회와 함께 제공됩니다. 이후 선샤인프라이빗에쿼티(Sunshine Private Equity) 그룹이 신탁 및 특별계정에서 벗어나 자체적으로 계약형 사모증권펀드를 창설, 설립했다.

업계에서는 여전히 계약형 사모펀드를 사모증권투자펀드에만 적용할 수 있는지 논란이 일고 있는 가운데, 보관 자격을 갖춘 남부계 증권사들이 과감한 시도에 나서 자산운용협회 등록에 성공했다. 비증권 사모계약투자펀드의 출시와 설립은 '신규' 공포 이전에 객관적으로 격차를 벌렸다. 이 점을 돌파하기 위해 가장 중요한 것은 증권사가 이런 형태의 수탁에 기꺼이 참여한다는 점이다. 은행은 펀드에 대한 서비스를 제공하기로 합의하고 별도의 계좌를 개설함으로써 펀드자산과 운용회사 자산을 구분하고 SPV를 구축할 수 있습니다.

3. 계약자금 규제

증권투자기금법은 사모계약자금을 법제 2조에 규정한 최초의 법률이라고 할 수 있다. : “중화인민공화국 영토 내에서 증권투자기금(이하 기금이라 함)은 공개 또는 비공개로 자금을 조달하여 설립되며, 기금관리인이 관리하고 기금관리인이 보유합니다. 기금 지분 보유자의 이익을 위해 증권 투자 활동을 수행하는 경우 이 법이 적용됩니다." 본질적으로 이는 계약자금의 법적 기반을 마련한 것입니다. 2013년 6월 1일 개정된 '증권투자기금법'이 시행된 후, 법 제10장 '비공개조달자금'에 처음으로 사모증권투자펀드가 법에 포함되었습니다. 모든 공공자금은 증권투자에 종사하는 계약자금이기 때문에 계약적 접근방식을 채택한 사모 증권자금은 실제로 법적 지위를 획득하였습니다.

'신규 규정'에 따르면, "비공개로 자금을 조달하여 투자활동을 수행할 목적으로 회사 또는 파트너십을 설립하고, 그 자산을 펀드매니저 또는 무한책임사원이 관리하는 경우, "이 조치는 투자 운영에 적용됩니다." 본 기사에서 계약자금을 명시적으로 언급하지는 않지만, "펀드매니저가 관리하고 운영하는 상황에 부합하는 한"이라는 점을 저자는 이해합니다. 펀드 지분 보유자의 이익을 위한 투자 활동'에 해당해야 합니다. 민간투자펀드와 계약자금은 일반적인 형태의 펀드인 반면, 회사와 파트너십은 특별한 형태의 펀드입니다.

'신규 규정' 및 '증권투자기금법'과 결합하여 저자는 사모펀드 계약펀드를 조성 및 설립할 때 다음 사항에 주의해야 한다고 생각합니다.

첫째, 관리를 강조합니다. 개인등록 및 펀드 신고를 위해서는 모든 사모펀드 운용사가 자산운용협회에 등록을 신청한 후 반드시 등록을 거쳐야 합니다. 자산관리협회에 제출하는 절차, 관리자 및 직원의 프로필은 정기적으로 업데이트되어야 하며, 관리 중인 사모펀드의 투자 운영 및 연간 재무 보고서에 대한 보고가 필요합니다.

두 번째는 단일 사모펀드에 투자한 금액이 100만 위안 이상인 적격 투자자에 대한 기준을 명확히 하는 것입니다. 여기에는 상응하는 위험 식별 능력과 위험 감수 능력을 갖춘 단위 및 개인이 포함됩니다. 순자산이 1,000만 위안 이상인 개인, 금융 자산이 300만 위안 이상인 개인, 최근 3년간 평균 개인 소득이 50만 위안 이상인 개인.

셋째는 투자자 수의 상한을 규제하는 것으로, 단일 펀드의 투자자 수가 증권투자기금법 및 증권법에서 규정한 한도인 200명을 초과할 수 없도록 규정하고 있다. 또한, 특별한 경우를 제외하고는 투자자 과반수의 자금을 모아 파트너십, 계약 등 비법인 형태로 사모펀드에 직·간접적으로 투자하는 경우 최종 투자자가 적격 투자자인지, 투자금액이 적정한지 등을 철저히 검증해야 합니다. 인원수를 합산하여 계산합니다.

넷째, 계약자금계약은 증권투자기금법 제93조의 규정을 준수하거나 참조하여 당사자의 권리, 의무 및 이에 관한 사항을 명확히 규정하여야 한다. 특히 사모펀드 운용사가 직접 사모펀드를 판매하는 경우에는 설문조사 등의 방법을 활용해 투자자의 위험 식별 능력과 위험 감수 능력을 평가해야 한다고 제안했다.

다섯째는 수탁의 필요성이다. '신규'에는 '펀드 계약에서 달리 약정하지 않는 한 사모펀드는 펀드 보관인이 관리한다'고 규정하고 있지만, 즉 펀드 계약을 통해 보관을 제외할 수 있다. 저자는 보관이 펀드 자산과 운용사의 자산을 구별하는 효과적인 방법이라고 생각합니다. 보관이 없으면 펀드 자산이 운용사와 혼동되기 쉽고 독립성을 위한 기본적인 지원이 부족하다고 간주될 수 있습니다.