사모펀드의 발전 경로

중국 사모펀드 발전의 세 가지 주요 경로

분할 출자 구조 개혁은 사모펀드 부상의 조건을 제공한다

분할 - 지분 구조 개혁은 정부가 명시한 목표입니다. 개혁 이후 우리나라 주식시장에서 거래되는 주식의 수는 개혁 전보다 3~4배가 될 것이다. 상장회사 간의 인수도 전체 유통 이전보다 훨씬 간단해질 것입니다.

적대적 인수에 대한 압박으로 인해 기존 상장 기업의 경영진은 인수라는 소극적 상황을 피하기 위해 주주들과 더욱 긴밀히 협력하게 될 것입니다. 또한, 주식이 완전히 유통된 후에는 산업 확장 목적을 달성하기 위해 상장기업 간의 상호인수가 경제적 효율성 제고 측면에서 보다 쉽고 의미 있게 될 것입니다.

보통 상장회사의 모든 형태의 인수는 재무구조에 더 큰 영향을 미치고 주가 변동으로 이어집니다. 이러한 변화는 필연적으로 사모펀드의 투자모델에도 변화를 가져올 것입니다. 이러한 사모 펀드 중 일부는 이러한 사업에 초점을 맞추고 일반적으로 투기적인 사모 펀드에서 상장 기업의 인수합병이나 산업 인수합병을 전문으로 하는 파트너십 펀드(M&A 펀드)로 전환할 수 있습니다.

이런 종류의 바이아웃 펀드는 선진국 금융시장에 많이 존재하는 사모펀드(Private Equity Fund) 중 하나이다. 우리나라에서 많은 성과를 거둔 미국의 칼라일 그룹(Carlyle Group)을 예로 들면, 회사 자체 자금은 약 80억 달러이고, 투자로 창출된 자금은 총 민간 기업 수보다 많은 800억 달러에 달할 수 있습니다. 우리나라 A주 시장의 주식형 펀드입니다.

강력한 재정적 이점, 정치적 이점 및 글로벌 자본과의 친숙한 연결을 통해 일부 M&A 프로젝트, 즉 전체 인수에 대해 많은 노력을 기울이지 않고도 일부 수술 작업을 수행하는 것이 기본적으로 가능합니다. 해외자본을 상장하여 연간 30% 이상의 수익률을 올리고 있습니다. 또한, 본토에서 매우 활발한 부동산 투자자인 CapitaLand는 중국 싱가포르 거래소에 상장된 대형 부동산 회사인 CapitaLand Group의 전액 출자 자회사로 모회사를 보유하고 있습니다. 이들 국제 투자 기관은 글로벌 금융 관점에서 기회를 바라보고, 능숙하게 자산을 결합하며, 국경 간 금융 시장에서 차익거래를 수행합니다.

국제 사모펀드의 급속한 발전에 따라 우리나라 사모펀드 산업에 대한 정책적 규제도 점차 완화될 전망이다. 현재 우리나라 증권시장 규모를 기준으로 볼 때, 자기 소유 자산이 약 3억 위안인 사모펀드는 이 방향으로 탐색할 수 있으며, 3배의 레버리지 비율을 통해 약 10억 위안의 투자를 추진할 수 있습니다. 또한, 국제 M&A 펀드의 비즈니스 모델에 대한 심층적인 연구를 수행하고, 국경 간 금융시장에서 차익거래 기회를 찾기 위해 노력할 필요가 있습니다.

순수 투기형 사모펀드가 헤지펀드로 변신

상장회사 주식의 전면유통이 실현되면 상장회사의 주식수가 몇 배로 늘어나 크게 늘어날 것이다. 시장 유동성을 개선합니다. 증권감독 강화로 인해 개인기관투자가가 과거처럼 자본 및 정보 우위를 활용해 초과수익을 얻기는 어려워졌다.

또한 가치 투자의 개념이 점차 사람들에게 인식되면서 주가를 끌어 올리기 위해 담합을 통해 주식 수를 묶어두는 운영 방식은 점점 위험해졌습니다.

단일 기관이 보유한 주식으로 인한 주식 수의 증가와 공개매수 공시 의무로 인해 단일 주식에 대한 투자자들은 독점 경쟁 또는 완전 경쟁과 유사한 시장 패턴을 제시합니다. . 단일 기관이 절대 우위를 점하기는 어렵습니다.

마지막으로, 향후 주식시장이 공매도 메커니즘을 갖게 되면 주가의 변동성은 더욱 커지고 방향을 결정하기가 더욱 어려워질 것입니다. 따라서 단순히 가격을 고정하고 가격을 끌어올리는 수익 모델을 다시 작성해야 합니다.

위 세 가지 이유 때문에 순전히 주식 거래에 종사하는 투자 기관은 효율적 시장 이론의 지침을 따르고 순간적인 가격 편차에 대해 적절한 추측을 할 수밖에 없습니다. 그러나 점점 성숙해지는 유통시장에서는 불합리한 가격 변동으로 인한 차익거래 기회가 매우 짧고, 주식 수와 포지션 유형이 증가함에 따라 사모펀드 관리자가 개인 추적을 통해 시장을 모니터링하는 것이 어려워질 것입니다. .

펀드매니저들은 개인의 신체적, 정신적 능력에 영향을 받기 때문에 순간적인 가격 변동 속에서 투자 기회를 빠르게 판단하기는 어렵습니다. 따라서 컴퓨터 모델과 프로그램을 컴파일하고 이러한 프로그램에 거래 지침을 내장함으로써 사모펀드가 자산을 관리하는 가장 좋은 방법이 되었습니다.

차이점은 거래 지시가 프로그램에 포함될 때 펀드매니저는 자신의 기대 수익률과 위험 감수 계수를 명확하게 알아야 한다는 것입니다. 펀드매니저가 자신이 관리하는 펀드의 위험선호도를 완벽하게 이해하고 이를 바탕으로 투자전략을 수립할 때 자원을 최적으로 배분하는 시장 메커니즘의 기능이 반영될 수 있습니다.

이 방법은 서구의 대규모 금융시장에서 가장 일반적인 투자수단 중 하나이며, 우리나라 증권시장의 개방과 발전에 따라 그 활용도가 점차 성숙해졌습니다. 예를 들어 상장회사인 바오스틸(Baosteel)의 워런트는 컴퓨터가 설정한 모델을 이용해 거래가 가능하며, 트레이더(트레이더)의 즉각적인 의사결정보다 거래 리스크 통제 능력이 훨씬 높다.

이런 사모펀드는 결국 좀 더 전형적인 헤지펀드로 진화하게 된다. 이미 헤지펀드를 자처하는 국내 투자기관들이 있지만, 홈페이지를 보면 그들이 디자인하는 상품이 너무 협소해 현재 시장 상황에 맞지 않는 것으로 나타나고 있다.

헤징투자에 종사하는 기관은 자산 규모에 제한이 없습니다. 가장 중요한 것은 효과적인 위험 통제 및 이전 기술을 개발하는 것입니다.

벤처캐피털 배경을 지닌 사모펀드가 벤처캐피탈 펀드로 전환될 수 있다

지난 세기 말, 과학과 기술로 나라를 부흥시키려는 전략에 따라 교육을 통해 전국에 많은 벤처캐피털 기관이 설립되었습니다. 당시 순수 벤처캐피탈 환경은 그다지 성숙되지 않았고 주식시장이 호황이었기 때문에 많은 벤처캐피털 회사들이 투자의 일부를 유통시장의 주식으로 옮겼고, 일부는 나중에 유통시장에 주로 투자하는 기관투자가가 되기도 했습니다.

그러나 우리나라 증권 메인보드 시장의 점진적인 개선과 벤처캐피털 분야에서 외국 벤처캐피털 기업의 성공적인 실증효과로 이들 기관이 다시 벤처캐피털에 참여하게 될 수도 있다. 동시에 유통시장 참여 경험이 있기 때문에 자신이 투자하는 유통시장 상장기업의 본업은 벤처캐피털 프로젝트의 중요한 기반이 될 가능성이 높다.

주식거래 개혁과 상장회사의 영업실적에 대한 증권당국의 요구가 높아지면서 상장회사는 과거와 달리 인수합병 프로젝트가 자사의 영업실적에 가점을 추가할 수 있는지 진지하게 고려해야 한다. 과거 시장 인수는 순전히 제조 테마입니다.

이러한 상황에서는 상장사, 벤처캐피털사, 투자 프로젝트의 기업가, 상장사의 주식 투자자 등이 윈윈(win-win)할 수 있다. 이 모델은 벤처캐피탈 기업의 내부자 거래 의혹이 있지만, 현재 국내 법체계와 법집행 공간을 고려할 때 이 모델은 어느 정도 운용 가능성을 갖고 있다. 위에서 언급한 투자 모델은 벤처 캐피탈 경험과 배경을 갖춘 일부 사모펀드에서 논의되는 발전 방향이 될 수 있습니다.

사실 급속도로 성장하고 있는 우리나라 중소기업은 줄곧 벤처캐피탈 기관들이 금을 캐는 분야였다. 언스트앤영(Ernst & Young)의 통계에 따르면 2004년 우리나라에서 완성된 벤처캐피탈 규모는 12억7000만달러에 이르렀으나 2002년에는 이 수치가 4억1800만달러에 불과했다. 그 중 외국자본은 우리나라의 벤처캐피털 산업 발전에 중요한 힘이 되었습니다.

비교적으로 외국인 투자는 프로젝트 선택 및 종료 메커니즘에서 더 많은 이점을 가지고 있습니다. 예를 들어, Mengniu에 대한 Goldman Sachs의 투자와 Ctrip.com에 대한 Carlyle Group의 투자가 있습니다. 이런 수익모델은 벤처캐피탈 경험과 배경을 갖춘 우리나라 사모펀드가 주목해야 할 부분이다. 일반적으로 이러한 유형의 사업에 종사하는 투자자는 5천만 위안 이상의 위안화 자산을 보유해야 합니다. 합리적인 자산 포트폴리오를 구성하여 시장 간 차익거래에 참여하세요.