전환사채 '조기상환 불가'가 점차 일반화되고 있어 개인 투자자들을 끌어모으기 위한 미친 핫머니 투기에 주의하세요.

상장사 전환사채에는 '조기상환 불가'가 점차 일반화됐다.

9월 1일부터 '신천전환사채'를 포함한 9개 전환사채, 특히 조건부 환매조건이 발동되지 않은 '아오가전환사채'는 사전 환매되지 않겠다고 밝혔다.

“환매조항을 발동하지 않고 조기상환이 없다고 공표하는 경우는 드물다. 현재 시장 환경에서는 주식으로 전환하면 희석효과가 발생한다고 생각할 수도 있다. 상하이의 한 상장전환사채펀드 운용사는 "내 주가에 대해서는 상대적으로 자신감이 있고 향후 환매가 이뤄질 가능성이 높다"고 말했다.

퍼스트파이낸스는 인터뷰를 통해 전환사채를 미리 환매하지 않기로 한 결정은 상장회사가 환매조항 발동 이후 다양한 요소를 고려해 내린 종합적인 결정이라는 점을 알게 됐다. 조기상환이 불가능한 사유로는 전환사채의 존속기간이 짧다는 점, 상장회사가 이미 사업자금을 마련한 점, 전환사채 잔액이 낮아 조기상환조항을 통한 전환이 필요하지 않은 점 등을 들 수 있다.

조기상환이 보편화되고 있다

아오자 전환사채를 포함해 8개 전환사채는 9월부터 조기상환이 더 연장되면 사전상환을 하지 않겠다고 밝혔다. 7월부터 많은 전환사채가 의무상환조항 발동 후 미리 상환하지 않겠다는 공고를 내놨다.

예를 들어 Xinquan Shares(603179.SH)는 조기 환매권을 행사하지 않겠다고 최소 4차례 발표했고, Aihua Group(603989.SH)도 조기 환매권을 행사하지 않겠다고 3차례 발표했습니다. "Aihua 전환사채"를 미리 상환하지 마십시오.

현재 ***30개 전환사채는 올해 조기상환을 발표하지 않았다. 그 중 창신전환사채, 라디오텔레비전전환사채, 바이허전환사채도 조기상환을 발표하지 않았다. 2019년. 상환 공고.

First Finance는 초기 시장 상승 후 일련의 전환사채가 상환 조건을 촉발했다는 사실에 주목했습니다. 이런 상황에서 7월부터 상장기업들이 주식을 환매하지 않는 것이 흔한 현상이 됐다.

“'상환불가' 옵션을 밝힌 상장사들이 발행한 전환사채의 특성으로 볼 때, 이들 기업이 발행한 전환사채는 대부분 잔액이 적어 환매와는 거리가 멀다. 상하이의 한 전환사채 거래자는 차이나 비즈니스 뉴스에 이렇게 말했다.

통계에 따르면 상환되지 않는다고 발표된 전환사채 중 리안더전환사채, 중앙전환사채, 퉁광전환사채, 루엔타이전환사채 잔액은 2억을 넘지 못했다. 채권, 징루이 전환사채는 1억 미만입니다.

특히 9월 11일 저녁 Aojiahua(002614.SZ)는 다음과 같은 공시를 발표했습니다. “현재 내재 가치와 회사의 현재 프로젝트 건설 투자 자금 수요를 결합하여 회사는 이 프로젝트에 투자하기로 결정했습니다. 향후 12개월(2020년 9월 10일부터 2021년 9월 10일까지) 동안 "투자설명서"에 합의된 조건부 상환조항이 발동될 경우 "아오가 전환사채"의 조기상환권은 행사되지 않으며, "아오가 전환사채"는 "미리 상환되지 않습니다. 전환사채”. 특히 주목할 점은 아오자전환사채가 이번에 조건부상환 조항을 발동하지 않았다는 점이다.

“상장회사가 환매를 발표한 후에는 그에 상응하는 자금을 단기적으로 준비해야 하기 때문에 상장회사는 자체 자본비용 등을 고려하여 조기 환매를 꺼린다. 잔여 전환사채는 주식으로 전환되지 않은 잔액이 적고, 강제 환매 없이도 전환사채를 원활하게 청산할 수 있어 주식전환을 촉진할 필요가 없다”고 말했다. 상하이 전환사채 거래자.

푸롱 펀드 채권 부서 관계자는 중국 비즈니스 뉴스에 올해 GEM 재융자 정책이 완화되었으며 많은 기업이 자금을 보충하기 위해 고정 증가 계획을 발표했다고 말했습니다. 전환사채의 변동은 회사의 재융자 진행에 영향을 미칠 수 있습니다.

“장기적으로 상장기업은 기존 부채 규모와 금융비용을 줄이기 위해 투자자를 주식으로 전환하는 경향이 있다. 주식전환이 예상대로 진행되지 않으면 회사는 환매를 활성화할 가능성이 높다. 조항을 삭제하고 전환형 부채-출자전환 진행을 가속화하라”고 말했다.

'비상환' 전환사채의 위험성

주식시장 부진에 힘입어 전환사채도 지난주 큰 폭의 하락세를 보였다.

전환사채를 미리 상환하지 않겠다는 발표는 어느 정도 기초주식에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 논리는 조기상환 조항을 통해 전환사채 전환을 촉진하는 것이 전환사채 상장폐지를 달성하는 주류 방법이라는 것입니다. 조기상환 발표는 전환사채의 주식 전환을 가속화할 것입니다. 기초주식에 대한 매도압력 조기상환 없음 발표로 인해 주식이전 속도가 느려지고 기초주식에 미치는 영향도 둔화될 수 있습니다.

"전환사채가 강제 환매를 촉발하기 위해 '갚을 의지가 없다'는 비전 아래 상장 기업은 종종 주가를 유지하려는 의지가 더 강해 주식과 전환사채 보유자가 주가에 대해 더 확신을 가지게 됩니다. , 이는 선순환입니다. "위에서 언급한 상하이 전환사채 거래자들은 상장 기업의 경우 상환 후 전환사채 전환이 급증할 것이라고 말했습니다. 동시에 단기적으로 많은 수의 신규 주식이 발생합니다. '금지 해제' 매도압력과 전환사채 추가 발행에 대한 희석효과가 결합돼 결국 시장 상황이 좋을 때 주가에 영향을 미칠 수도 있다.

주목해야 할 점은 최근 주식시장에 조정의 물결이 일고 전환사채 실적이 부진했음에도 불구하고 가격한도 미비로 T+0 등 요인으로 인해 전환사채는 핫머니의 '천국'이 되기 쉽습니다. 기회는 무궁무진해 보이지만 위험도 가득합니다. 특히 '불환매'를 선언한 전환사채는 더욱 그렇습니다.

'불상환'을 선언한 상장사들이 발행한 전환사채는 대부분 규모가 작고 환매기간이 멀기 때문에 유동성만 확보한 게 아니라는 게 분석가들의 설명이다. 그리고 핫머니에 의해 투기될 위험도 더 크기 때문에 이러한 전환사채는 종종 강력한 "자본"을 갖게 됩니다.

푸롱펀드 고정수입부 관계자에 따르면 '환매 불가'를 공표하는 전환사채, 특히 미전환 잔액이 낮은 전환사채에는 특정 위험이 있을 수 있다고 한다.

예를 들어, 기존 잔고가 1억 미만인 징루이 전환사채는 지난 3월 핫머니 투기 물결을 겪었다. 징루이 전환사채의 일일 회전율은 8719.21%에 달했다. . 이러한 과도한 핫머니 투기는 개인 투자자들을 미친 듯이 끌어들이기 위한 것이며, 이로 인해 전환사채도 본연의 가치를 벗어나 상승 및 하락하게 됩니다.

“이런 종류의 전환사채는 당일에 매우 빈번하게 주인이 바뀌는 경우가 많아 투기적 성격이 극명하게 드러나며, 급격한 상승 이후에는 전환사채 전체 프리미엄이 매우 높아 매우 강한 투기적 성향을 보인다. 좋은 투자상품도 아니고 투자 가치도 높지 않다”고 차이나비즈니스뉴스에 전했다. 그동안 핫머니로 추측됐던 전환사채 투자의 위험성에 주목해야 한다는 분석도 나왔다. 전환사채 발행과 결합하여 상장기업의 펀더멘탈과 주가동향, 전환사채 고유의 전환가치를 고려하여 투자결정을 하여 핫머니에 의한 수탈을 방지합니다.