유진 파마의 삶에 대해 누가 말해줄 수 있나요?

유진 파마

유진 F. 파마유진 F. 파마: 세계에서 가장 많이 인용되는 경제학자 금융경제학 분야의 가장 위대한 사상가 중 한 명

서문 유진 파마에게

인간 사고 발전의 역사에서 위대한 사상가는 항상 시대보다 앞서 있습니다. 즉, 그의 아이디어는 항상 시대보다 앞서 있거나 앞서 있습니다. 그의 사상은 처음 등장했을 때에는 그렇게까지 센세이션을 일으키지 않았을지 모르지만, 시간이 지날수록 점점 그 영향력과 광범위한 의의를 드러내게 될 것이며 실천을 통해 고전적인 이론임이 입증되었습니다.

유진 F. 파마 교수는 금융경제학 분야의 사상가라고 할 수 있다. 파마 교수는 1939년 2월 14일 미국 매사추세츠 주 보스턴에서 태어났습니다. 그는 이탈리아 이민자 3세대입니다. 그는 1960년 매사추세츠주 터프츠대학교를 졸업하고 프랑스어를 전공하고 학사학위를 받았다. 이것이 그가 미래에 금융학 석사가 될 것 같지 않은 경력의 시작이었다. 1960년부터 1963년까지 시카고대학교 경영대학원에서 MBA 과정을 밟았고, 1963년부터 박사과정을 시작해 1964년에 박사학위를 받았다. 박사학위 논문은 '주식시장 가격 동향'이다. 1995년에 Fama는 벨기에 루벤 대학교(University of Leuven)에서 명예박사 학위를 받았습니다. Eugene Fama는 Tufts University와 Chicago University에 다니면서 많은 학술 그룹에 참여했습니다.

[편집자]Fama교수의 주요 업무경력

그의 주요 업무경력은 다음과 같다. 1963-1965 시카고대학교 경영대학원 금융조교 1966-1968 시카고대학교 경영대학원 금융학과 부교수 1968-1993 시카고대학교 경영대학원 금융학과 교수 1975-1976 CATHOLIC대학교 객원교수 1982-1995 캘리포니아대학교 앤더슨 대학원 객원교수 1982 - 연구 이사, 회원, 펀드 고문, 시장 및 투자 위원회

Eugene Fama 교수는 미국 경제 협회(American Economic Association) 및 미국 금융 협회(American Finance Association) 회원이며 "Finance" 잡지의 부편집장입니다(1971-1973, 1977-1980), "Financial Economics" 잡지의 컨설팅 편집자(1974-), "American Economic Review"의 부 편집자(1975-1977), American Monetary Economics의 부 편집자(1984-1996), 미국 경제 학자 예술 과학 아카데미, 계량경제학회 회원, 미국 금융 협회 회원.

[편집자]파마 교수의 학술 연구 및 공헌

파마 교수의 연구 관심 분야는 투자 이론 및 실증 분석, 자본 시장의 가격 형성, 기업 금융 및 경제학 등 매우 광범위하다. 조직생존. 그는 경제학의 여러 분야에서 중요한 공헌을 했으며, 금융이 독립된 학문 분야가 되고 경제학에서 독립된 분야가 되는 과정에서 훌륭한 선구자입니다. 주요 연구 분야는 경제, 비즈니스, 금융입니다. 그는 개인과 기업이 결정하는 금융증권의 가격동향과 자산배분관계를 연구할 뿐만 아니라, 자본시장, 기업과 경쟁의 정보구조, 위험관리, 인플레이션과 경제활동, 각종 통화의 가격, 화폐와 화폐의 가격 등을 연구한다. 은행산업. Fama 교수의 논문은 엄격한 이론적 방법과 경험적 방법을 결합한 것이 특징입니다. 이러한 실증적 방법은 통계적, 경제적 분석을 기반으로 하며, 엄격하게 정의된 추상적 개념을 증명하기 위해 실제 데이터와 구체적인 조사를 사용합니다.

Fama 교수의 가장 중요한 공헌은 유명한 “효율적인 시장 가설”(EMH)을 제안한 것입니다. 이 가설은 관련 정보가 왜곡되지 않고 증권 가격에 완전히 반영되면 시장이 효율적이라는 것입니다. 효율적 시장 가설의 가장 중요한 결과 중 하나는 시장을 이기려는 모든 시도가 소용없다는 것입니다. 왜냐하면 주가는 모든 공개 공개 정보와 미공개 개인 정보를 포함하여 가능한 모든 정보를 완전히 반영하고 주가는 정보에 빠르게 반응하기 때문입니다. , 정상적인 수익보다 더 높은 수익을 올릴 가능성은 없습니다.

간결하고 명확한 EMH는 경제학자들이 늘 꿈꿔왔던 것, 즉 시장 균형을 구현합니다. EMH는 실제로 금융 시장에서 아담 스미스의 "보이지 않는 손"을 확장한 것입니다. EMH의 설립은 금융 이론의 적용 가능성을 보장하며 고전 금융 경제학의 기초입니다. EMH가 공식적으로 제안된 이후 이를 둘러싼 논쟁은 30년 이상 중단되지 않았습니다. 이러한 논쟁은 EMH 이론과 실증적 연구의 지속적인 개선으로 이어졌을 뿐만 아니라 다른 많은 과학의 활발한 발전을 촉진했습니다. 파마 교수는 효율적 시장 이론의 대가이며, 효율적 시장 이론의 최종 형성과 완성에 탁월한 공헌을 했습니다. 1970년에는 가장 권위 있는 전문 금융지인 Finance에 EMH에 대한 영향력 있는 일류 고전 논문 "Efficient Capital Markets: A Review of Theoretical and Empirical Research"를 게재했습니다. 체계적인 요약을 제공하고 EMH 연구를 위한 완전한 이론적 틀을 제안했습니다.

이후 EMH는 그 의미가 심화되고 외연이 확대되면서 활발히 발전하여 결국 현대 금융경제학의 한 기둥이론이 되었다. 제목에서 알 수 있듯이, 본 논문은 효율적인 자본시장의 이론과 실증적 증거에 초점을 맞추고 있으며, 이는 시장 참여자의 상호작용과 정보 전파의 왜곡으로 인해 개인 투자자가 경쟁 자본 시장에서 경쟁하는 것을 방해한다는 생각을 구현합니다. 이 기사의 몇 가지 중요한 주장은 Fama 교수 자신의 연구를 기반으로 합니다. 1965년 비즈니스 잡지에 게재된 그의 유명한 논문 "주식 시장 가격 변동"을 포함하여 그는 효율적 시장 가설 하에서 가격 변동의 랜덤 워크 모델을 기반으로 강력한 통계적 증거를 제시했습니다. 이 기사는 효율적 시장 가설의 타당성과 잠재적인 실패의 근본 원인을 입증하는 대규모 문헌에 의해 색인되었습니다.

21년 후인 1991년 파마 교수는 Journal of Finance 창간 50주년 기념행사에서 이 논문과 관련된 일련의 후속 연구 결과를 발표했는데, 여기서 그는 자신의 논문의 색인을 평가했습니다. 문학과 관련 연구.

EMH에 대한 실증적 연구는 Weak-form-test, Semi-strong-form-test, Strong-form test의 세 가지 범주로 나누어진다. 효율성은 어떤 정보 수준에서도 지원되지 않습니다. 이 분류는 1967년 5월 Roberts에 의해 처음 제안되었으며 나중에 Fama 교수에 의해 대중화되었습니다. 강력한 테스트는 전문 투자자나 내부자의 수익을 연구합니다. 전문 투자자는 기업, 산업, 심지어 경제에 대한 장기적인 연구(경제학에서는 기본 분석이라고 함)에 자금을 지원할 수 있는 능력이 있습니다. 투자자가 반복적으로 뛰어난 성과를 거두는 것으로 밝혀지면 이는 예측력이 있음을 나타냅니다. 그의 연구 결과, 즉 그가 습득한 정보는 시장 가격에 흡수되지 않았습니다. 내부자 거래에 대한 연구는 이제 금융경제학, 정치경제학, 법률 연구의 중요한 주제 중 하나가 되었습니다.

[편집자] 밀러와의 협력

1970년대 파마 교수가 집필한 두 권의 책은 금융권 분야에서 독자적인 규율을 형성하는 데 지속적인 영향을 미쳤다. . 1972년 시카고대학교 노벨경제학상 수상자 머튼 밀러 교수와 공동 집필한 『금융이론』과 1976년에 쓴 『기초금융』은 재무관리 발전의 이정표가 되면서 세계적으로 유명해졌습니다. . 여러 대학에 널리 유포되어 있어 서구 재무관리 이론이 성숙되었음을 나타냅니다.

금융은 거시경제학, 미시경제학, 경제 분석 등 보다 전통적인 분야와의 자연스러운 중첩을 기반으로 한 때 경제학과 커리큘럼의 필수 부분이었습니다. Fama 교수는 현대 금융 과학을 전통적인 경제 학문과 통합하는 데 많은 노력을 기울였습니다. 1980년 권위 있는 통화경제학저널(Journal of Monetary Economics)에 게재된 "금융 이론에서의 은행업"에서 그는 경제 분야에서 널리 사용되는 유명한 전통 화폐 단위와 은행 개념은 물론 금융 시장의 증권 가격에 대한 현대 재무 관리를 제안했습니다. 개념 및 위험 인식.

[편집자]파마 교수의 투자 포트폴리오와 자산 가격 책정에 관한 학술 연구 결과

파마 교수는 투자 포트폴리오와 자산 가격 책정에 관해 다수의 논문을 집필했습니다. 그 중 중요한 내용은 다음과 같습니다. :

(1) 이론 연구:

1. "주식시장 가격의 무작위 행진", 시카고대학교 경영대학원 논문 선정 시리즈

2 . "단순한 모멘텀 투자 문제에 대한 현금 균형 및 솔루션"(Grey Eppen 공저), Journal of Business, 1968년 1월

3. "위험, 수익 및 일반 균형: 몇 가지 명확한 설명", Journal of Finance , 1968 3개월

4. "연기금 투자 전략의 위험 및 평가," 은행가 협회 저널, 1968

5. 적절한 비용의 문제", International Economic Review, 1969년 6월

6. "Intertemporal Consumption-Investment Decisions", American Economic Review, 1970년 3월

7. "이론적 및 실증적 연구 검토", Journal of Finance, 1970년 5월

8. 위험, 수익 및 균형, Journal of Political Economy, 1971년 1월-2월

9. "정보 and Capital Markets", Business Magazine, 1971년 7월

10. "시장 모델 및 두 매개변수 모델에 대한 참고사항", Finance Magazine, 1973년 12월

11. "현금, 증권, and Exchange Transactions", American Economic Review, 1979년 9월

12. "Efficient Markets II", Financial Magazine, 1991년 11월

13. "차등 수익 및 자산 기여", Journal of 재무 분석, 1992년 5월

14. "시장 효율성, 장기 수익 및 행동 금융", Journal of Financial Economics, 1998년 9월

15. Multi-Factor Asset Pricing", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1996년 12월

(2) 실증 연구:

1. "Stock Market Price Trends", Business Magazine, 1965년 1월

2. "내일의 뉴욕 주식 거래", Business Magazine, 1965년 7월

3. "과잉 원리 및 주식 시장 거래 이익", (Marshall Blume 공저), Business Magazine , 1966년 1월

4. "새로운 정보에 따른 주가 조정", International Economic Review, (L. Fisher, M.Jensen 및 R.Roll 공저), 1969년 2월

5. "위험, 수익 및 균형: 실증적 테스트", (J.Macbeth 공저), Journal of Political Economy, 1973년 5월 - 6월

6. "시간 간 두 매개변수 모델의 증명", (J.Macbeth 공저), Journal of Financial Economics, 1974년 3월

7. "In the Short-Term Market "Long-term Growth", (J. Macbeth 공저), Journal of Finance, 1974년 6월

8. "인플레이션 기대 하에서의 단기 이자율", American Economic Review, 1975년 6월

9. "인플레이션 불확실성 및 국가 채권에 대한 기대 수익", Journal of Political Economy , 1976년 6월

10. "인적 자본과 자본 시장 균형", (G .William Schwert 공저), Journal of Financial Economics, 1977년 1월

11. ", (G.William Schwert 공저), Business Magazine, 1979년 11월

12. "인플레이션, 이자 및 상대 가격", (G.William Schwert 공저), Business Magazine, 1979년 4월

13. "주식 환매, 실질 성과, 인플레이션 및 자금", American Economic Review, 1981년 9월

14. "기간 구조에 대한 정보", Journal of Financial Economics, 1984년 12월

15. "기대 및 현금 환율", 통화 경제학 저널, 1984년 11월

16. "주가의 영구 및 임시 구성요소", (Kenneth R. French 공저) Journal of Political 경제, 1988년 4월

17. "배당 소득 및 예상 주식 수익률", (Kenneth R. French 공저), Journal of Financial Economics, 1988년 8월

18. Expected Returns of Stocks and Bonds", (Kenneth R. French 공저), Journal of Financial Economics, 1989년 11월.

19. "이자율, 인플레이션 및 실질 수익률의 기간 구조 기대", Journal of Monetary Economics, 1990년 1월

20. "주식 수익률, 기대 수익률 및 실제 성과" Journal of Finance, 1990년 9월

21. "기대 주식 수익률의 교차 선택", (Kenneth R. French 공저), Journal of Finance, 1992년 6월

22, "위험 New York Stock Exchange Stocks and Nasdaq Stocks 간의 수익률 차이," (Kenneth R. French, David G. Booth 및 Rex Sinquefield 공저) Journal of Financial Analysis, 1993년 1월 2일

23. "일반 Risk Factors in Stock and Bond Returns", (Kenneth R. French 공저) Journal of Financial Economics, 1993년 2월

24. "Multiple Factor Descriptions of Asset Price Abnormalities", (Kenneth R. French 공저) Journal of Finance, 1996년 3월

25. "산업 자본 비용, Journal of Financial Economics", 1997년 2월

26. "가치와 성장: 국제 증명"(Kenneth R 공저) . 프랑스어), 1999년 12월

27. "고유값, 공분산 및 평균 수익률": 1929-1997, Journal of Finance, 2000년 2월

28. (Kenneth R. French 공저), Financial Magazine, 2002년 4월.

[편집자] 파마 교수의 다른 분야에서의 뛰어난 공헌

기업 이론 측면에서 파마는 말년에 인센티브 메커니즘으로 '관리자 시장 경쟁'이라는 선구적인 아이디어를 제안했다. 1970년대. Fama는 내부 인센티브가 없더라도 관리자들이 미래 경력 전망과 외부 시장의 압력을 고려하여 똑같이 열심히 일할 것이라고 믿습니다. 현재 관리자 경력 고려 사항과 관리자 시장 경쟁에 대한 주제는 기업 이론에서 인기 있는 주제가 되었습니다.

Fama 교수 연구의 또 다른 유익하고 고무적인 분야는 외환 시장 연구에 금융 개념과 방법을 적용하는 것입니다. 그는 1984년 Journal of Monetary Economics에 The paper라는 제목의 논문을 발표했습니다. "기대와 현금환율"은 외환시장에서 위험 프리미엄의 존재와 동태적 특성을 실증적으로 검증하려는 수많은 문헌에서 벤치마크가 되었습니다. 본 논문에서 파마 교수의 증명은 전문 분야에서 파마 증명(Fama Proof)으로 알려져 있으며, 초국적 경제, 비즈니스, 금융 분야에서 중요한 학문적 자원이 되었으며, 응용 경제 분석 및 금융의 세계적인 기준이 되었습니다. 경제 분석 과정.

1980년대 후반과 1990년대 초반에 파마 교수는 이미 주식 수익률 예측 및 경제 활동과의 관계 분야에서 중요한 공헌을 했습니다. 특히 1990년대 초 MIT의 Kenneth French 교수와 공동 집필한 일련의 논문에서 Fama는 주식 수익률과 경제 활동의 예측 가능성을 향상시키기 위한 여러 대체 금융 데이터의 능력을 조사했습니다. 그들의 기사에서는 이러한 데이터를 거시경제 수준은 물론 기업 수준(배당 창출 등)과 주식 수익률 및 비즈니스 변동의 상호 관계를 조사합니다. 주식 수익률 예측 및 경제 활동과의 관계 분야에서 중요한 기여를 했습니다. 지수 대비 주가 변동을 고려하는 것 외에도 기업 규모, 주가순자산비율 분류 등의 요인을 고려하여 시장요인, 규모요인, 가치요인 등 3요인 모형을 구축했다.

장기적인 검증 끝에 3요인 모형이 미국 주식의 비정상 수익률 현상을 대부분 설명할 수 있다는 사실이 입증됐다. 중국의 신흥 주식 시장을 포함한 다른 시장에서도 유사한 실증적 증거가 발견됩니다. 3요인 모델 제안은 CAPM 모델이 설명할 수 없는 "비정상적인" 문제를 설명합니다. 3요인 모델은 펀드 운용사의 투자 능력을 조사하기 위해 펀드 성과를 측정하는 데에도 사용될 수 있습니다.

연재 기사에서 "주식 수익의 교차 선택"이라는 제목의 논문은 Fama와 Franz가 Finance 잡지에서 1992년 Brayton 최우수 논문상을 수상했습니다.

또한 Fama 교수는 경제학의 다른 분야에서도 많은 영향력 있는 논문을 썼고 중요한 공헌을 했습니다. 1980년 Journal of Political Economy에 게재된 "대리인 문제와 기업 이론"이라는 제목의 기사에서 그는 대리인 및 동기 부여 문제를 도입하는 기업의 미시경제 이론에 중요한 공헌을 했습니다. 하버드 경영대학원의 마이클 젠슨(Michael Jensen) 교수와 공동으로 작성한 논문에서는 소유자 및 회사 경영과 관련된 법적 분쟁, 잔여 이익 청구권 및 회사의 대체 조직 구조를 조사했습니다. 이러한 논문에는 "Owner's Separation and Control", "Agency Problems and Residual Claims" 등이 있으며, 둘 다 1983년 Journal of Law and Economics에 게재되었습니다.

1991년 노동경제학저널에 노동계약상의 인센티브 임금 문제에 관한 논문 『노동계약의 시간, 급여 및 인센티브 임금』을 발표해 노동경제학 분야에 큰 반향을 일으켰다.

일반적으로 파마 교수는 독립 학문으로서 경제 및 금융학 발전에 큰 공헌을 해왔다. 그가 우리에게 가져온 귀중한 유산은 우리와 미래 세대의 학문적 연구 열정을 크게 자극할 것입니다.