보영기금 진김위: 222 년에도' 석두 뒤집기' 를 할 수 있을까요? 어디로 갈까요

본문 * * * 5 천여 자로 계산하면 1 여 분이 걸릴 수 있습니다. < P > 를 읽어 주셔서 감사합니다. 대부분의 기본면 기반 투자는 크게 평가, 경기, 회사 질감이라는 세 가지 요소로 나눌 수 있다고 생각합니다. 심도 있는 가치 전략, 추세 (산업 추세) 투자 및 성장 투자 전략에 해당합니다. 각 투자자가 총 * * * 1 점을 가지고 있다고 가정하면 이 세 가지 요소에 1 점을 할당해야 합니다. 산업 트렌드를 극도로 중시하는 투자자들은 대부분 산업 트렌드에 점수를 주고, 선정한 대상은 대부분 신흥업계에 속한다. 심도 있는 가치 투자자들은 가치 평가의 중요성을 특별히 중시할 것이다. 성장투자 전략은 특히 장사가 잘 되는 회사, 긴 비탈의 두터운 눈의 중요성을 강조할 것이다. 우리의 관점에서 볼 때, 우리는 5 을 좋은 회사에 나누어 주고, 4 을 저평가에 나누어 주고, 1 을 산업 추세에 나누어 주고 싶다. < P > 우선, 우리는 성장주 투자로, 확장된 업종과 회사에 투자하고, 우수한 회사의 힘을 믿습니다. 다만 우수한 회사에 대한 우리의 정의는 핵심 자산에 국한되지 않고, 모든 지배 구조가 완벽하며, 소주주에 대해 상대적으로 우호적이고, 세분화업계에서 경쟁력이 있으며, 업계 천장은 정상을 보지 못하고 지속적으로 확장되는 회사가 모두 우리의 선주 범위에 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) < P > 둘째, 우리는 평가의 중요성을 더 중요하게 생각합니다. 평가의 중요성은 판단이 잘못되더라도 손실이 제한적이라는 것입니다. 높은 평가는 가혹한 가정을 의미합니다. 이러한 가정은 장기적으로 실현 될 수 없을 수도 있습니다. 특히 시간이 길수록 잘못된 가능성이 커집니다. 우리는 평가를 더 중요하게 생각합니다. 자신의 연구의 한계를 인식하고 자신의 불완전성을 받아들입니다. < P > 다시 한번, 우리는 산업 추세의 가치에 동의합니다. 산업 추세는 증분 시장 공간을 의미합니다. 증분 시장 하에서 기업은 내부 볼륨에 빠지지 않도록 확장을 실현할 가능성이 더 높지만, 산업 추세의 확실성은 회사의 확실성과 같지 않습니다. 특히 확정된 산업 추세는 확실한 공급 증가를 가져오고, 확실한 공급 증가는 기존 회사의 확실성에 영향을 미치기 때문에 우리는 산업 추세를 상대적으로 뒷자리에 두었다. < P > 이 세 가지는 순서가 있고, 우리의 순서는 좋은 회사, 저평가, 산업 추세이며, 할당 가중치는 5%, 4%, 1% 입니다. < P > 221 년의 새로운 에너지 및 주기 시세에서 우리는 경기도 가중치를 너무 낮게 두었는지, 이러한 경기 부문을 다시 맞추지 않았는지에 대해 항상 반성하며, 기회가 있던 수익을 놓쳤다. 심사숙고 끝에 우리는 우리의 방법론이 틀리지 않다고 생각한다. 단기 경기 변화와 업종 간 주식 선택에 초점을 맞추는 것이 모순된다고 생각하기 때문이다. 우리가 보기에 경기 투자에 초점을 맞추려면 극소수의 레인에 집중해야 하고, 극소수의 레인에 초점을 맞추는 것은 우리의 원래 의도와 맞지 않기 때문이다. < P > 하지만 우리가 반성해야 할 것은, 우리의 학습능력이 부족하고 사유가 경직되어, 어떤 긴 비탈의 두터운 신흥업계를 대하기 때문에, 우리는 섣불리 주가 상승세를 단기 중기 경기 요인으로 돌리고, 그 뒤의 거대한 시장 공간을 간과하고, 이는 사실상 우리가 승진하고 개선할 수 있는 곳이다. 왜냐하면 한 업종의 경기 상승이 긴 주기라면, 이 변수는 우리가 추적하고 파악할 수 있는 것이기 때문이다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) < P > 우리는 운이 좋다. 관리하는 몇 가지 제품은 221 년 임기 중 비교적 좋은 수익을 거두었지만, 우리는 221 년 두 가지 유리한 객관적 조건인

1 을 강조해야 한다. 우리는' 중소판' 라벨을 붙이고 싶지는 않지만, 우리의 선주 폭은 확실히 시장 평균을 초과한다. 221 년의 시장 스타일은 우리의 이런 주식 선택 범위가 넓은 전략에 비교적 우호적이다.

2. 우리의 총 관리 규모는 오랜 기간 (특히 상반기) 동안 상대적으로 통제할 수 있어 유동성이 상대적으로 낮은 주식에 대해 쉽게 드나들 수 있습니다. 즉, 일부 수익은 거래를 통해 얻을 수 있습니다. < P > 이 두 가지 객관적 조건은 향후 1 년을 전망하는 것은 복제하기 어렵기 때문에 (특히 두 번째 요점) 투자자에게 우리의 미래 수익에 대한 기대치를 낮추라고 상기시켜야 한다. 우리가 221 년에 얻은 수익률은 절대 수익이든 상대 수익이든 우리 스스로 복제할 수 없는 것이다. < P > 규모와 수익률의 모순은 우리 같은 완전 상향식 주식 선정과 동시에 가치 평가를 보는 전략에서 매우 두드러져 보이는데, 이는 221 년 하반기 이후 가장 중점적으로 생각하는 내용이기도 하다. 우리는 약간의 심정을 가지고 있지만, 아직 충분치 않다. 우리는 고의로 교환율을 통제하지 않을 것이다, 왜냐하면 교환률은 단지 결과일 뿐이기 때문이다. 그러나 우리의 규모가 확대됨에 따라, 우리는 수동적으로 교환률을 낮출 것이며, 우리는 교환의 원인을 다음과 같이 요약한다:

1. 대상을 잘못 보고, 잘못을 인정하고, 손실을 멈춘다.

2. 주가가 목표 가격에 도달하여 수익을 현금으로 바꾸다. < P > 첫 번째 경우 규모 확대는 잘못된 인식의 충격 비용 증가를 의미하며, 중장기 더 높은 확실성을 추구해야 하며, 이전 승률 확률 가중치의 절반을 기준으로 우리는 승률을 더욱 기울일 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 우리는' 더 많이 보는 것' 을 통해 수익을 얻는 대신' 옳게 볼 확률' 을 높여야 한다. < P > 두 번째 경우에 우리는 반드시 더 큰 공간을 추구해야 한다. 즉, 메인스트림의 연구를 강화해야 한다는 의미다. 대형업계에서는 장거리 대우주가 생기기 때문이다. < P > 하지만 이는 우리가 지수 가중치주 또는' 트랙' 과 타협한다는 것을 의미하지는 않습니다. 우리는 여전히 상향식, 담수화 트랙의 선주 전략을 고수하고 있습니다. 우리는 현재 가치 평가 수준에서 상향식 주식 선정이 여전히 유망하다고 생각합니다. 이 모든 업종에서 활력이 넘치는 나라에서는 소위' 핵심 자산',' 닝지수' 또는' 모지수' 만이 장기 투자 가치를 가지고 있는 것이 아닙니다. < P > 주식 선택 과정에서 우리는 정량화 예비 보조 주식을 사용하려고 노력하지만, 정량화 초체는 단지 1% 의 문제만 해결할 수 있으며, 연구 단서의 발견 문제를 해결하고, 이런 수량화 전략도 동적 조정이 필요하며, 누운 승리 전략은 없다. 우리의 목적은 단지' 석두 뒤집기' 를 프로세스화하는 것이다. 거래 전략의 관점에서, 우리는 더 좌측 매입과 판매가 필요하고, 우리는 더 큰 인내와 자신에 대한 판단에 대한 자신감이 필요하다. < P > 하지만 어쨌든 우리 같은 전체 시장의 상향식 주식 선정과 동시에 가치 평가를 마음에 드는 전략에 대해 규모 확대는 불가피하게 우리의 수익률에 영향을 미칠 수 있다. 이것이 우리가 반복적으로 투자자들에게 강조한 점이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 우리는 더욱 효율적으로' 석두 뒤집기' 를 통해 조합의 노화에 대항할 수 밖에 없다. < P > 우리는 1 분기 신문에서' 세분화업계 스텔스 챔피언' 에 대해 낙관적이라고 언급했고, 반기보에서는 과학혁신판 창업판의' 진과창' 에 대해 낙관적이라고 언급했고, 3 분기 신문에서는' 시간을 잃어도 돈을 잃지 않는 방향' 에 대해 가장 잘 알고 있다고 언급했다. 이 방향들은 모두 후속 검증을 거쳐 조합에 일정한 보답을 했다. 미래를 내다보면서, 일부 주식 주가가 합리적인 위치로 상승함에 따라, 우리는 여전히 그 중 우수한 회사들에 대해 낙관적이며, 다른 한편으로는 새로운 기회를 찾아야 한다. < P > 222 년 전망, 1 년 시간 차원에서

1. 선두 기업이든 중소 회사든, "간단한 제목은 이미 끝났고, 난제만 남았다" 고 말했다. < P > 만약 우리가 A 주를 시험지에 비유한다면, A 주에 4 천여 개의 상장회사가 있는데, 4 천여 개의 시험문제, 공모 펀드 매니저로서, 우리의 목표는 그 중 1 ~ 1 개의 문제를 맞히는 것이다. 어떤 문제를 하는 것은 우리 자신의 선택이다. 가능한 한 옳기만 하면 된다. 그러면 우리는 간단한 문제부터 시작할 것이다. 하지만 우리는 지금 < P > 예를 들어, 한 기술 업계에서는 한 회사가 현재의 성장만 유지하면 되고, 다른 한 회사의 투자 기회는 새로운 기술 노선에서 비롯되며, 과거에는 전자를 선택하려고 했습니다. 왜냐하면 우리는 이 기술 노선이 성공할 수 있는지 여부를 판단할 수 없기 때문입니다. 그러나 우리는 이 판단을 전혀 할 필요가 없습니다. < P > 예를 들어, 특정 주기 업종, 하나는 비용 곡선의 맨 왼쪽에 있는 선두 기업이고, 다른 하나는 비용 곡선의 상대적 오른쪽에 있는 2 선 회사이며, 과거에는 경기 주기가 도래했을 때 전자를 선택하고자 했습니다. 후자가 업계 저조를 감당할 수 있을지는 알 수 없기 때문입니다. 하지만 우리는 이 판단을 전혀 할 필요가 없습니다. < P > 예를 들어, 한 가구는 맑은 해자를 가지고 있고, 다른 한 가구는 산업 구도 변화 과정에서 전자를 선택하려고 했습니다. 왜냐하면 우리는 후자의 경쟁 구도가 장기적으로 어떻게 해석되는지 판단할 수 없었기 때문입니다. 하지만 우리는 이런 판단을 할 필요가 전혀 없습니다. < P > 위 세 그룹의 경우 전자는 간단한 문제이고 후자는 어려운 문제입니다. 지난 몇 년 동안, 우리는 간단한 문제를 하는 것을 더 선호했다. 간단한 문제를 하면 얻은 점수가 문제보다 적지 않고, 옳은 일을 할 확률이 더 높기 때문이다. 그러나 최근 우리는 간단한 문제가 적을수록, 물론 간단한 문제를 풀면 여전히 수익이 있지만, 간단한 문제를 하면 이전보다 적은 보상을 받을 수 있다는 것을 알게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 간단한 문제, 간단한 문제, 간단한 문제, 간단한 문제, 간단한 문제) 난제를 하면 추가 가산점을 받을 수 있지만 잘못하면 기초점수도 얻을 수 없다. 이것이 바로 우리가 보는 시장입니다.

2. 기회는 부동산 체인, 미디어, 컴퓨터, 통신

221 년 이후 대부분의 기회가' 편견' 에서 비롯될 수 있다 또 "반복적으로 입증된 양질의 백마주가 앞으로 큰 확률도 중소 시가회사 전체보다 더 우수하다" 는 점도 좋은 견해다. 하지만 이에 따라' 그래서 중소 시가회사는 투자가치가 없다' 고 도출된다면 편견이 된다. 투자자로서' 편견' 이 전혀 없다면, 모든 투자 기회를 잡으려는 것은 기본적으로' 관점' 이 없는 것과 같다. 편견을 유일한 진리로 삼는다면, 원래 잡을 수 있었던 기회를 놓칠 수도 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 믿음명언) 그래서 우리는 우리 자신의 이념을 고수하면서 우리가 어떤 편견을 가지고 있는지 자주 반성한다.

3. 새로운 에너지에 대한 전통적인 업계의 수요 재구조화 < P > 새로운 에너지가 향후 몇 년 동안의 장기적 기회라는 것은 의심할 여지가 없지만, 장기적 기회는 매년 상승폭 1 위가 되어야 하는 판과 같지 않다. 우리는 전통적인 산업에 대 한 새로운 에너지의 수요 재구성에 대해 더 낙관적 이다, 이것은 높은 위험 환경 설정, 새로운 에너지 산업에 의해 완전히 변경 된 제조 부문의 수요 구조의 상당 부분 뿐만 아니라, 새로운 에너지 산업에 의해 완전히 변경 되지 않을 수 있습니다, 그리고 이러한 링크의 상당 부분을 위해, 생산 및 제조 장벽은 그렇게 높은 되지 않을 수 있습니다, 우리는 이전에 좋은 회사, 낮은 가치, 높은 경기가 종종 어려운, 그리고 "새로운 에너지+ 물론 이 회사들은 모두 가치가 있는 것은 아니며, 심지어 핫스팟을 문지르는 투기꾼도 적지 않다. 우리는 거짓으로 진실을 간직할 필요가 있다. (윌리엄 셰익스피어, 오셀로, 지혜명언) 그러나 전반적으로 이런 종류의 회사의 승률과 배상률은 모두 우리가 받아들일 수 있는 범위 내에 있다. 221 년에는 화공, 기계, 유색금속, 전자, 전통자동차 등 세분화업계에서 이런 기회가 발생했고, 우리는 이런 기회가 여전히 끊임없이 출현할 것이라고 생각하지만, 깊이 파고들고, 기회와 위험이 공존하며, 비슷한 기회와 스마트 자동차의 전통산업에 대한 수요 재구성이 필요하다. < P > 우리는 특정 산업에 대해 낙관적이라는 점을 강조할 필요가 있습니다. 우리의 투자 방법이' 판 회전' 이라는 것을 의미하지는 않습니다. 우리의 구성은 여전히 비교적 균형이 잡혀 있습니다. 우리는 여전히 상향식' 석두 뒤집기' 투자 방법을 고수하고 있습니다. 우리가 선호하는 업종은 이러한 업종에서' 석두 뒤집기' 가 비교적 효율적일 수 있다고 생각한다는 것을 의미합니다.

위험 팁: 시장은 위험하므로 투자는 신중해야 합니다. 보고서의 내용과 의견은 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 건의나 법률 문서를 구성하지 않습니다. 투자자는 이 보고서를 투자 결정을 위한 유일한 참조 요소로 사용해서는 안 되며, 이 보고서가 자신의 판단을 대신할 수 있다고 생각해서도 안 됩니다. 펀드 매니저는 성실한 신용, 근면한 원칙에 따라 펀드 자산을 관리하고 운용할 것을 약속하지만, 펀드의 일정한 이윤이나 최저수익을 보장하지는 않는다. 펀드의 과거 실적과 순액의 높낮이는 미래 실적의 실적을 예고하지 않으며, 펀드 매니저가 관리하는 다른 펀드의 실적은 본 펀드의 실적에 대한 보증을 구성하지 않는다. 펀드 매니저는 펀드가 반드시 이윤을 낼 것이라고 보증하지 않으며, 최저수익도 보장하지 않는다. 우리나라 펀드의 가동 시간이 비교적 짧아서 주식 시장 발전의 모든 단계를 반영할 수 없다.