중소기업 사모채권 관련

중소기업 사모채권 운용 세 가지 방법

상하이에서는 사모 전문가 집단이 중소기업 사모채권에 관해 열띤 논의를 벌이고 있다. 기업.

예민한 후각을 가진 사모펀드 투자자들은 여기에 존재하는 엄청난 기회를 오랫동안 발견해 왔습니다.

사모채권은 미국의 정크본드와 맞먹기 때문에 미국에서는 투자은행만이 정크본드를 취급할 수 있다. 하지만 중국에서는 투자금액이 1천만원 이상인 투자자도 가능하다. 특정 조건을 충족하면 참여합니다.

이 사모 펀드 투자자 그룹에게는 어떤 기회가 있나요?

한편으로는 사모 펀드의 규모가 상대적으로 작다고 느끼고 일부 사모 펀드의 경우 적은 자본으로 다양한 채권으로 구성된 포트폴리오를 구축할 수 있습니다. 또한, 사모채권은 상대적으로 위험성이 높음에도 불구하고 규모가 커서 대형 은행들이 검사를 받을 수 있는 수준이 아닙니다. Dagong, United Credit, China Chengxin Securities, New Century, Pengyuan 및 Oriental Jincheng 등 6개 평가 회사만이 사모 채권을 평가할 수 있습니다. 일부 사모펀드 투자자들은 연구를 통해 자신만의 정보 우위를 확보할 수 있다고 생각합니다.

제가 듣기로는 크게 두 가지 운영방식이 있다고 하더군요.

한 가지 방법은 채권 수익의 레버리지를 증폭시키는 것입니다. 은행을 통해 저금리 대출을 조달하고, 이 채권을 담보로 삼은 뒤 신탁계좌를 이용해 레버리지를 5배로 늘려 사모사채를 1년에 수차례 발행할 계획이다.

신탁 계좌를 이용해 발행된 정크본드 전체를 직접 인수하게 되는데, 이는 인수인의 역할과 맞먹는 2% 정도의 '도매 가격'이 있을 수 있으며, 그 이후에는 그렇게 될 것이다. 이 정크본드를 매도하면 채권이 시장에 출시되면 레버리지가 5배로 늘어나므로 채권 인수를 여러 번 하면 10% 정도의 수익을 얻을 수 있습니다. 1년 안에 이익은 매년 10%가 훨씬 넘을 것입니다. 은행 대출 이자를 상환하면 보수적으로 말하면 매년 20%의 수익률을 얻을 수 있습니다.

그러나 주로 시장 유동성 문제로 인해 이 방법에 대한 우려도 있습니다. 결국 중국의 채권시장은 여전히 ​​다수의 당사자에 의해 관리되고 있으며, 거래소 시장과 은행간 시장이 존재하며, 5개의 규제 기관이 존재하므로 이러한 다양한 규제 문제를 해결하기는 쉽지 않습니다. 그들은 중국이 미래에 채권시장을 개방할 수도 있다고 생각하지만, 이 역시 시간이 걸릴 것입니다.

또 다른 방법은 좋은 자격과 좋은 수익을 지닌 일부 사모 채권을 확보하기 위해 신중한 연구를 수행하는 것입니다. 이는 미국 정크 주식의 왕인 Mike Milken과 동일합니다. 미국에서는 초기에 그랬던 것처럼 정크본드 포트폴리오를 구축하십시오.

밀켄은 1945년부터 1965년까지 정크본드의 실적을 분석한 결과, 우량채에 투자하는 것보다 장기, 저등급 채권에 다각적으로 투자하는 것이 더 높은 수익률을 가져올 수 있다는 사실을 발견했다. 위험은 후자보다 크지 않습니다. 1974년 밀켄은 기회가 왔다고 느꼈습니다. 당시 미국의 인플레이션율과 실업률이 상승하고 있었고 많은 펀드 회사의 투자 포트폴리오에 있는 고수익 채권이 심각하게 긴축되어 있었기 때문입니다. 신용등급이 하락했고, 많은 펀드회사들이 비용에 관계없이 이를 매도하고 있었습니다. 그러나 밀켄의 '퍼스트 인베스터 펀드'는 이러한 '정크본드'를 굳건히 쥐고 있었다. 그 결과 1974년부터 1976년까지 정크본드에 특화된 '퍼스트 인베스터 펀드'가 3년 연속 미국에서 가장 좋은 성과를 내는 펀드로 자리매김하며 그 규모도 급속히 커졌다.

그런데 중국의 사모펀드 개발 규모가 미국과 같을까?

이 사모펀드 투자자 그룹은 해외 채권 시장이 매우 크고, 외국 기관은 위험이 낮고 보안이 너무 불안정하기 때문에 기꺼이 채권을 발행합니다. 중국의 채권 시장은 작지만 그들은 모두 사모 채권이 미래의 이상적인 발전 방향이라고 생각합니다. 결국 현재 중국의 경제 발전에는 병목 현상이 발생하고 있습니다. 개혁 개방의 배당금이 끝났고 WTO 배당금도 거의 끝났습니다. 동남아시아의 생산 비용이 더 낮으니 중국이 어떤 이점을 가지고 있다고 생각합니까? 경제를 활성화하고 대부분의 투자자가 방향을 잃지 않도록 해야 하며, 투자를 다양화하고 자본시장을 더욱 개방하여 더 많은 민간 자본을 유치해야 합니다. 이러한 배경에서 사모채권은 매우 빠르게 발전할 것입니다.

사모채권의 위험성도 잘 알고 있다. 1차 사모채권의 높은 수익률은 지속될 수 없다고 본다. 1차 사모사채를 발행한 19개 기업이 18억5000만 위안의 자금을 조달했기 때문에 개인 기본 규모는 1000만~2억5000만 위안, 기간은 1~3년, 금리는 7% 사이였다. 그리고 13.5%.

이 분야 사람들은 중국의 첫 번째 시범 프로젝트가 큰 성공을 거둘 것이라는 것을 잘 알고 있지만, 사모 채권이 점점 더 시장 지향적으로 변하면 채무 불이행이 반드시 발생하고 높은 수준이 될 것입니다. 리스크가 높은 고수익 상품.

그러나 그들은 모두 부도가 조기에 일어나서 시장 지향적인 채권처럼 부도율을 통제할 수 있기를 바라고 있습니다. 그들은 미국 정크본드 시장을 조사한 결과 미국 정크본드의 최고 부도율이 12%이며 일반적으로 2%에서 5% 사이라는 사실을 발견했습니다.

이것이 그들의 마지막 운영 방법입니다. 정량적 도구를 사용하여 사채를 사고 파는 것입니다. 그들은 부도율 조사를 통해 위험 관리 모델을 구축합니다. 꾸준한 수익 .